7月19日，在上海(hai)科创高(gao)地(di)张江科学城，中国创投界一年一度的盛会——第十二届创业投资论坛暨全国创投协会联(lian)盟走进上海(hai)张江活动隆重举行。
刚刚落幕的党的二十届三中全会指出，面对新一轮科技革命和产业变革，面对人民群众(zhong)新期待，必须自觉把(ba)改革摆在更(geng)加突出位置，紧紧围绕推进中国式(shi)现代化进一步全面深化改革。当今世界，技术创新的前进步伐势如破竹、锐不可挡，发展新质生产力的时代大潮奔涌(yong)不息、浩浩荡(dang)荡(dang)。在推进中国式(shi)现代化的过程中，科技创新是不可或缺的重要(yao)支撑，投资科技创新已经成为创投行业的共(gong)识。
面对科技创新的大潮，本届创业投资论坛以“科创赋能、向新而生”为主题，由证券时报携手全国创投协会联(lian)盟，与21家(jia)地(di)方创业投资行业协会倾力打造。论坛现场，超300家(jia)活跃在国内(nei)投资一线(xian)的主流创投机构，以及来自上市公司产业资本、券商直投、创业企业等行业专家(jia)、负责人汇聚一堂，聚焦行业前沿话题，开展经验分享与思想交锋(feng)，碰撞(zhuang)出精彩的智慧火花。
本届创业投资论坛由张江集团提供场地(di)支持，获(huo)得了全球(qiu)企业一站式(shi)国际(ji)化综合商事服务(wu)提供商OCS集团、中国创新型抗肿(zhong)瘤光动力疗法领航者光声制药的鼎力支持，并由蔚(wei)来汽车提供用车服务(wu)。
创投为科技创新添新动能
作为促进科技、产业、金融良性循环的重要(yao)举措，创业投资的重要(yao)性愈发凸显。从去年年底中央(yang)经济工作会议首次(ci)提出“鼓(gu)励发展创业投资、股(gu)权投资”，到今年6月国办发布“创投十七条”，围绕“募投管退”全链条提出具体举措，创业投资领域频获(huo)政策“甘霖”，极大地(di)提振了行业信心。
证券时报社党委书记、社长兼总编辑程国慧在论坛致辞中指出，科技创新具有投资规模大、周期长、风险高(gao)的特点，创业投资作为最重要(yao)的耐心资本，能够为企业发展提供稳定的长期资金。
证券时报社党委书记、社长兼总编辑 程国慧
数据显示，2023年VC/PE机构对科创板和创业板的渗透率分别达到92.54%和77.27%，通(tong)过精准(zhun)识别有潜力的“种子”、悉心孵化有价值的“幼苗”，一大批企业在创业资本的支持下茁壮成长、蔚(wei)然成林，进而满树繁花，结下累累硕果。“创业投资已成为发展新质生产力、建设现代化产业体系(xi)、构建新发展格(ge)局、推动经济社会高(gao)质量发展的重要(yao)力量。”程国慧说。
全国政协常委、民建中央(yang)原副主席周汉民在论坛中表示，面对日趋复杂多变的国际(ji)局势，中国式(shi)现代化要(yao)靠科技现代化做支撑，实现高(gao)质量发展要(yao)靠科技创新培育(yu)新的动能。金融如何支持有较大不确定性的科技创新是必须回答的重大问题。
全国政协常委、民建中央(yang)原副主席 周汉民
“科技创新是一项(xiang)探索性、创造性工作，是一个(ge)伴随高(gao)风险、高(gao)投入(ru)、高(gao)回报的长期过程。一家(jia)创新型企业要(yao)茁壮成长，迈过‘死亡之谷(gu)’、‘达尔文之海(hai)’，需要(yao)经过多道生死关卡(ka)。”周汉民表示，创业投资具有“投早(zao)、投小、投硬科技”的典(dian)型特征，相(xiang)比传统金融机构，更(geng)加适合种子期、初创期、成长期的中小微(wei)企业和原始创新领域的“有知本而无资本”的科技企业的融资，解决(jue)了市场失灵的问题。
上海(hai)证券交易所党委委员(yuan)、副总经理董国群指出，在科技、产业、资本的循环中，代表创新资本的创投机构是不可或缺的力量。据统计，九成科创板公司在上市前获(huo)得了创投资本的支持，平均(jun)每家(jia)获(huo)得资金量约为9.3亿元，创投机构是科创板不断改革、发展、壮大的重要(yao)参与者和推动者。他指出，“科创板八条”的落地(di)需要(yao)创投机构大力支持，希望创投机构精准(zhun)识别新产业、新业态、新技术领域，尤其是突破关键核心技术的硬科技企业，优先推荐到科创板上市，助力科创板企业推进高(gao)质量产业并购，尽快形成一批典(dian)型案例落地(di)。
中泰(tai)国际(ji)首席经济学家(jia)、中国首席经济学家(jia)论坛副理事长李迅雷(lei)表示，中国经济如今已走到一个(ge)转折点，过去的模式(shi)已难以为继，面临(lin)着调整与转型的过程。“中国经济需要(yao)有新动力，创投行业恰恰是其中新动力很大的源泉之一。”李迅雷(lei)表示，过去我国经济发展依(yi)靠大量基(ji)础设施投资拉动，未来需要(yao)进一步提高(gao)投资中的科技含量。
中泰(tai)国际(ji)首席经济学家(jia)、中国首席经济学家(jia)论坛副理事长 李迅雷(lei)
新质生产力成创投新方向
自去年年底以来，新质生产力成为产业经济发展的重要(yao)命题，广受社会关注，也成为大家(jia)解读未来一级市场发展方向的核心关键词。
东方富海(hai)董事长陈玮认为，发展新质生产力，需要(yao)将创新与耐心相(xiang)结合，最重要(yao)是要(yao)构建一个(ge)创新生态。“创新生态首先要(yao)有创知体系(xi)，基(ji)础研究要(yao)加强。”陈玮表示，要(yao)从教育(yu)开始、从源头开始、从大学开始，补上基(ji)础研究的课。其次(ci)，创新生态还要(yao)有鼓(gu)励冒险、容忍失败(bai)的创新文化，在管理体制上给予失败(bai)更(geng)大的包容度。
东方富海(hai)董事长 陈玮
张江集团董事长袁涛表示，张江科学城开园于1992年，如今已成为科创中心。科技创新是一个(ge)长期的探索，不仅需要(yao)耐心资本，也需要(yao)耐心政府、耐心园区。未来，张江集团将围绕战略性、前沿性产业领域发展，打造地(di)标性产业功能载体，加大项(xiang)目招商和培育(yu)力度，通(tong)过产业赋能、资本赋能、人才赋能、数据赋能，为科技创新提供更(geng)高(gao)价值的生态服务(wu)内(nei)容。
张江集团董事长 袁涛
在“创投助推新质生产力”圆桌(zhuo)论坛中，基(ji)石(shi)资本合伙人杨胜君表示，近年来基(ji)石(shi)资本70%的资金投在科技领域，30%的资金投在医疗健康(kang)领域，紧贴中国产业发展趋势，积极赋能中国科技发展。
基(ji)石(shi)资本合伙人 杨胜君
上海(hai)国投孚腾(teng)资本管理合伙人章锟认为，在新质生产力投资中，人才高(gao)度越来越多地(di)体现在被(bei)投标的中。上海(hai)国投孚腾(teng)资本联(lian)合上海(hai)交大设立(li)了一只围绕交大系(xi)科创类项(xiang)目的直投基(ji)金，同时还与复旦大学、北京大学等高(gao)校合作。“我们一头和产业方，一头和高(gao)校院所，同时进行不同方式(shi)、不同维(wei)度的合作，真正支持科创前沿项(xiang)目的发展。”章锟说。
上海(hai)国投孚腾(teng)资本管理合伙人 章锟
创维(wei)投资合伙人杨恒介(jie)绍，在赋能新质生产力发展方面，创维(wei)投资在三个(ge)方面进行了策略优化。一是继续往更(geng)早(zao)、更(geng)小的方向投，在创新源头做很多早(zao)期的布局；二是跟自己的产业公司或关注的垂直行业，投资产业孵化项(xiang)目；三是开展创投跨界，参与上市公司定增(zeng)。“新质生产力不光是初创企业和成长型企业，很多优质上市公司本身就(jiu)是新质生产力的龙头单位，在融资市场也需要(yao)产业互(hu)动、资本加持。”杨恒说。
创维(wei)投资合伙人 杨恒
上海(hai)科创基(ji)金总裁杨斌表示，全球(qiu)市值前十的公司中，有6家(jia)都与数字化有关。数字化是智能化时代的一个(ge)底座，也是新质生产力的显著特征之一。但最近两年，数字化被(bei)国内(nei)资本市场冷(leng)落，这是不应该的。在杨斌看(kan)来，作为新质生产力，未来数字化领域有非常大的前景和空间。
上海(hai)科创基(ji)金总裁 杨斌
在张科垚坤总经理余洪亮看(kan)来，创投机构要(yao)服务(wu)新质生产力，首先要(yao)提升核心竞争力。这个(ge)核心竞争力，本质就(jiu)是产业服务(wu)能力。他强调，服务(wu)科技创新需要(yao)相(xiang)信生态的力量，同时还要(yao)相(xiang)信市场的力量，技术应有足够多的毛利，同时能够找到好的应用场景。
张科垚坤总经理 余洪亮
国中资本管理合伙人贾巍亦(yi)表示，助推新质生产力需强内(nei)功，要(yao)从投资理念方法及团队组成等方面去提升。据介(jie)绍，国中资本要(yao)求投资经理一半的工作时间要(yao)用于研究，力求将研究做得专业和深入(ru)；其次(ci)，公司规定投资人员(yuan)不能串组，经过持续深耕，投资人的判断与决(jue)策能力都将领先于同行。
国中资本管理合伙人 贾巍
共(gong)谋创投多元退出新路径
近年来，创投市场发生了一些(xie)关键变化，给从业者带来诸多挑战。在“募投管退”环节中，“募资难”和“退出难”两端不畅的问题，成为阻碍创投行业发展的主要(yao)堵(du)点。作为一个(ge)“以退为进，量出为入(ru)”的行业，畅通(tong)退出渠道是促进“募投管退”全链条良性循环，改善行业整体生态的关键。
围绕这一行业焦点，本届论坛举办了“创投退出路径新探索”圆桌(zhuo)论坛，由执中创始人及首席执行官李淼主持，多位行业大咖各抒己见，为解决(jue)创投行业的退出问题建言献策。
博世创投中国区负责人孙晓光表示，很多硬科技需要(yao)10年才能做出来，即使企业能够自我生存10年，如果没有健康(kang)的资本市场，也会面临(lin)较大的困难。孙晓光认为，在当前一些(xie)科技领域以国资为主，还需要(yao)引入(ru)健康(kang)的民营资本，鼓(gu)励真正的科技创新。
博世创投中国区负责人 孙晓光
OSC企业服务(wu)集团执行董事孙蔚(wei)蔚(wei)指出，近两年通(tong)过企业并购方式(shi)退出的越来越多。从效率上看(kan)，企业并购退出方式(shi)比较高(gao)效和灵活；从确定性上看(kan)，并购的交易价格(ge)、交易条件都比较确定，更(geng)受人民币机构的欢迎；从现金流方式(shi)上看(kan)，当前机构预算收紧，募资困难，并购退出可以大大缓(huan)解机构的资金压(ya)力，改善机构运营下一个(ge)阶段的投资策略。
OSC企业服务(wu)集团执行董事 孙蔚(wei)蔚(wei)
对于并购退出的潮流，一村资本创始合伙人于彤认为，并购生态并非一朝一夕就(jiu)能形成的，需要(yao)慢慢积累。目前，虽然政策层面正在提升对不盈利高(gao)科技企业估值的包容性，但相(xiang)关细则尚未出台。而且对于非盈利、无分红企业，并购贷款也很难落地(di)。因(yin)此，机构做并购时从一开始就(jiu)得考虑未来要(yao)对接哪些(xie)产业方，其盈利、分红等指标有什么要(yao)求。因(yin)此，做并购需要(yao)转变过去基(ji)于IPO的投资视(shi)角(jiao)。
一村资本创始合伙人 于彤
洪泰(tai)基(ji)金投资者关系(xi)总经理潘杨表示，在IPO受阻之后，需要(yao)更(geng)多探索并购退出、老股(gu)转让等多元化的退出路径。但她也指出，在实操中，VC/PE往往持有少(shao)数股(gu)权，话语权不足，而且需为了股(gu)权协调各方的关系(xi)，时间成本高(gao)，短期内(nei)并购退出依(yi)然不是一个(ge)主要(yao)的退出方式(shi)。
洪泰(tai)基(ji)金投资者总经理 潘杨
除了并购以外(wai)，S基(ji)金也成为行业关注的退出路径。汉领资本副总裁、中国代表战铮表示，全球(qiu)PE市场一共(gong)有1万(wan)亿美元规模，S基(ji)金有大约1000亿美元规模，占比达10%，比国内(nei)大得多。因(yin)此，S基(ji)金的发展空间非常大。他同时强调，S基(ji)金不应只是所谓的“趁火打劫”，做一锤子买卖，而要(yao)成为卖方的合作伙伴，能够常态化地(di)为LP和GP提供流动性方案。
汉领资本副总裁、中国代表 战铮
凝(ning)聚创投行业发展新共(gong)识
二十余年创建成长，风雨兼程，中国创投业迎来了高(gao)质量发展的新时期，在当前的新形势下也面临(lin)着新的机遇与挑战。作为人民日报主管主办的全国性财经证券类媒体，证券时报长期关心关注创投行业，并发挥(hui)自身媒体优势，积极服务(wu)创投业健康(kang)发展。
证券时报创业投资论坛自2009年举办首届以来，如今已成为促进行业交流与合作的重要(yao)平台。去年的创业投资论坛上，证券时报与12家(jia)地(di)方创投协会联(lian)合组建了全国创投协会联(lian)盟，搭建行业交流的“桥梁”和平台。如今，联(lian)盟的成员(yuan)增(zeng)加到23个(ge)，覆盖了主要(yao)的经济大省(sheng)、金融强市，为创投行业高(gao)质量发展提供助力、作出贡(gong)献。
为充分发挥(hui)创业投资推动科技创新、产业创新，实现科技强国的重要(yao)作用，更(geng)好地(di)担负起时代赋予创投行业的历史重任，在本届论坛上，全国创投协会联(lian)盟共(gong)同发起了《创业投资高(gao)质量发展的行业共(gong)识》（以下简称“行业共(gong)识”），从八大方面向全行业发出呼吁。深圳市创业投资同业公会会长陈玮主持了行业共(gong)识宣读仪式(shi)。
行业共(gong)识具体内(nei)容如下：
一、认真学习贯彻(che)党中央(yang)、国务(wu)院鼓(gu)励创业投资高(gao)质量发展的一系(xi)列重要(yao)指示和文件精神，协助政策措施落实落细，探索中国特色创业投资发展道路。
二、坚守创业投资初心，奉行长期投资理念，争做耐心资本，加大投早(zao)、投小、投创新的投资力度，努(nu)力成为发展新质生产力的重要(yao)资本力量。
三、尊重创业投资专业特点，遵(zun)循创业投资行业规律，深化创业投资体制改革，全面构建可持续友好型的创业投资生态环境。
四、积极培育(yu)、践行创新文化，鼓(gu)励创新、宽容失败(bai)，推动与创新文化相(xiang)适应的投资评价体系(xi)建设。
五(wu)、提升专业能力，强化守约自律，推动行业优胜劣汰和良性循环高(gao)质量发展，形成一批具有国际(ji)竞争力的优秀本土(tu)创业投资品牌机构。
六、坚持服务(wu)国家(jia)战略、投资未来产业、面向市场需求，做新一轮科技革命浪(lang)潮的乘风者、破浪(lang)者、搏击者，做本土(tu)优质创新企业的发现者、培育(yu)者、赋能者，持续创造价值。
七、全力协助国家(jia)鼓(gu)励发展创业投资的各项(xiang)政策措施、配套细则出台，积极建言、精准(zhun)献策，全面提高(gao)“募投管退”全链条的效能、效率和效益。
八、努(nu)力推动多元化创业投资主体共(gong)存共(gong)荣(rong)，维(wei)护政府引导基(ji)金和市场化基(ji)金长期可持续的合作关系(xi)，实现优势互(hu)补、合作共(gong)赢。
中国投资协会股(gu)权和创业投资专业委员(yuan)会会长沈志群表示，本届创投论坛举办，恰逢党的二十届三中全会顺利闭幕后的第一天，意义(yi)十分重大。对于如何破解我国创投行业“募投管退”全链条多年来的一系(xi)列难点、堵(du)点，二十届三中全会指明了方向，那就(jiu)是进一步全面深化改革，从改革找出路，抓(zhua)改革促发展，靠改革破难题。
中国投资协会股(gu)权和创业投资专业委员(yuan)会会长 沈志群
他进一步指出，深化创投改革，实现创业投资高(gao)质量发展，还需要(yao)包括创投行业和广大创投企业自身的改革、自我的革命。“今天发布的行业共(gong)识开了一个(ge)好头，希望共(gong)识成为行业的共(gong)同行动。”沈志群表示。
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校对：杨立(li)林