中国网财经6月14日(ri)讯 近(jin)日(ri)，二次递(di)表的老(lao)铺黄(huang)金通过(guo)港交所聆讯，中信建(jian)投为其(qi)独(du)家保荐人。
对于上市募集资金，老(lao)铺黄(huang)金拟用于扩展销售网络，通过(guo)在未来数(shu)年在国内及海外(wai)市场(chang)开设新门店以促(cu)进(jin)品牌国际化；维持品牌定位及提高品牌知名度；优化内部信息技术(shu)系统及提升自动(dong)化及信息化水平，改善(shan)营运效率；加强研发能力(li)及一般营运资金及一般企业用途。
曾尝试(shi)A股上市被否
资料显示，老(lao)铺黄(huang)金成立于2009年，主打“古法黄(huang)金”概念。2020年6月，老(lao)铺黄(huang)金曾在深交所递(di)交招股书，拟在深市主板上市。
不过(guo)老(lao)铺黄(huang)金此次上市尝试(shi)未能如愿。2021年4月，因(yin)尚有相(xiang)关事项需要(yao)进(jin)一步核查，证监会发审委在上会前夕取消了对老(lao)铺黄(huang)金的审核。同年7月，老(lao)铺黄(huang)金上会被否。
彼时，发审委对老(lao)铺黄(huang)金提出了相(xiang)关问题，包括老(lao)铺黄(huang)金与(yu)兄弟公司金色(se)宝藏之(zhi)间上市主体合理性、相(xiang)关交易及定价(jia)的必要(yao)性和公平性存疑，毛利率显著高于同行业可(ke)比公司，部分产品委托外(wai)协供应(ying)商加工，公司实(shi)际控(kong)制人、个别管理人员、关联方与(yu)委外(wai)加工商存在较大金额(e)资金往来的情况，部分委外(wai)加工商还派驻团队入职了老(lao)铺黄(huang)金。
此后(hou)，老(lao)铺黄(huang)金于2022年2月委聘中信建(jian)投担(dan)任(ren)第(di)二次深交所A股上市申请的保荐人，完成上市前辅导后(hou)，于2023年6月提交第(di)二次A股申请，后(hou)于2023年7月底撤回。
2023年11月，老(lao)铺黄(huang)金首次在港交所递(di)表，到期失效后(hou)于今年5月二次递(di)表。在此次招股书中，老(lao)铺黄(huang)金认为，上市被否决事项已经不再适用，因(yin)为公司与(yu)关联方的交易均(jun)已终止，较高的毛利率在商业上属合理，过(guo)往资金转移交易乃临时进(jin)行，并自2020年6月起终止，实(shi)控(kong)人与(yu)其(qi)熟人之(zhi)间的托管安排纯属个人事务；上述问题并不罕见，公司已经自愿向中国证监会通报上述托管安排项下(xia)的资金转移，加强内部控(kong)制政策，以防止类似性质的交易再次发生；自该等交易于2020年6月终止及直至最后(hou)实(shi)际可(ke)行日(ri)期，概无发生或仍未完成该等交易，鉴于类似交易概无发生或仍未完成，该等加强内部控(kong)制措施已成功达成其(qi)设置(zhi)的意图；独(du)家保荐人对此表示同意。
销售费用率高于行业平均(jun)
招股书显示，老(lao)铺黄(huang)金的收入正逐年增(zeng)长。2021-2023年，公司的收入分别是12.65亿元、12.94亿元和31.8亿元，复合年增(zeng)长率为58.6%；但净利润(run)波动(dong)明(ming)显，同期录(lu)得(de)净利润(run)为1.14亿元、0.95亿元和4.16亿元。
销售渠(qu)道方面，截至2023年末(mo)，老(lao)铺黄(huang)金在全国13个城市(其(qi)中大部分为一线和新一线城市)开设有30家门店，这些门店主要(yao)分布在SKP、万象城等知名高端商场(chang)，店均(jun)收入达到9390万元，其(qi)中位于北京SKP的两家门店合计产生收入3.36亿元，每平方米(mi)每月收入约44.06万元。据(ju)弗若斯特沙利文报告，2022年在中国所有黄(huang)金珠宝品牌中，老(lao)铺黄(huang)金的单店收入排名第(di)一。
不过(guo)，老(lao)铺黄(huang)金毛利率偏高的现(xian)象依旧存在。报告期内，公司毛利率分别为41.2%、41.9%、41.9%。作(zuo)为对比，同期周大福毛利率分别为28.2%、23.4%和22.36%，另有相(xiang)关企业的毛利率仅在个位数(shu)。
对于毛利率较高，老(lao)铺黄(huang)金在招股书中解释系“古法黄(huang)金珠宝工艺更为繁复精密售价(jia)通常(chang)高于其(qi)他黄(huang)金珠宝，公司的品牌定位及全自营模式”。
但较高的毛利率未能反映到纯利上，同样过(guo)高的销售费用吞噬着老(lao)铺黄(huang)金的利润(run)。报告期内，老(lao)铺黄(huang)金销售费用分别为2.62亿元、2.97亿元及5.79亿元，销售费用率分别为20.73%、22.95%及18.2%，而行业平均(jun)值约为10%。老(lao)铺黄(huang)金亦认同，配合公司高端品牌形象而位于黄(huang)金地段商业中心的门店产生的高租金及佣金，公司的净利率与(yu)同行更具可(ke)比性。
此外(wai)，市场(chang)金价(jia)的波动(dong)也将影(ying)响老(lao)铺黄(huang)金。近(jin)日(ri)，周大福深圳(chou)北山工厂(chang)因(yin)市场(chang)环境变化停工，尽管周大福称关停是为了调(diao)整(zheng)企业资源配置(zhi)、提升运营效率。但高昂的金价(jia)下(xia)，对整(zheng)个珠宝行业影(ying)响不小。
黄(huang)金是老(lao)铺黄(huang)金生产产品所用的主要(yao)原材料，2021-2023年黄(huang)金占原材料成本的比例(li)分别为94.4%、93.6%及92.5%。老(lao)铺黄(huang)金提示，公司原材料采购(gou)额(e)构成销售成本最大的份额(e)，且原材料(主要(yao)包括黄(huang)金)价(jia)格倘(tang)有大幅波动(dong)，可(ke)能对公司业务、经营业绩及财务状(zhuang)况造成重大影(ying)响。
在招股书中，老(lao)铺黄(huang)金称，“由于我们并无任(ren)何对冲工具管理黄(huang)金价(jia)格波动(dong)，我们极易受(shou)到有关波动(dong)的影(ying)响，……，倘(tang)现(xian)行黄(huang)金市价(jia)显著上涨，我们将根(gen)据(ju)当(dang)前市价(jia)调(diao)整(zheng)产品价(jia)格，将成本转嫁予客户(hu)。”