4月29日(ri)晚，比亚(ya)迪发布(bu)了2024年第(di)一(yi)季度的业(ye)绩。
在大打价格战背景下，比亚(ya)迪业(ye)绩在24Q1依旧(jiu)实现了利(li)润增速超越营收(shou)增速的业(ye)绩。
此外(wai)，由于一(yi)季度比亚(ya)迪降价促销(xiao)主要带动的是王朝和海洋系列中的低端车型(xing)销(xiao)量，所以单车收(shou)入和利(li)润不可避免的出现下滑，后续能(neng)否重回(hui)增长正轨得看高端品牌能(neng)否在销(xiao)售结(jie)构中占据(ju)更大的比例(li)。
今(jin)年第(di)一(yi)季度，比亚(ya)迪实现营业(ye)收(shou)入1249.44亿元，同(tong)比增长3.97%，环比减少30%；归母净利(li)润为45.7亿元，同(tong)比增长10.62%，环比减少47.3%；扣非(fei)净利(li)润为37.5亿元，同(tong)比增长5.24%，环比减少59%；毛利(li)率同(tong)比增长4个(ge)百分点，环比增长0.66个(ge)百分点至21.88%。
销(xiao)量反超产(chan)量，但盈利(li)能(neng)力略受影响
今(jin)年一(yi)季度，比亚(ya)迪的新(xin)能(neng)源汽车产(chan)量和销(xiao)量分别达到61.2万辆(liang)和62.63万辆(liang)，同(tong)比增长8%和13%，实现销(xiao)量反超产(chan)量，降低了比亚(ya)迪的库存压(ya)力。
可见，比亚(ya)迪的降价促销(xiao)策略的确有效果，但同(tong)样对(dui)比亚(ya)迪的盈利(li)能(neng)力造(zao)成了些许影响。今(jin)年一(yi)季度，比亚(ya)迪的单车收(shou)入和单车利(li)润在一(yi)季度都有不同(tong)程度的下滑。
其中，单车收(shou)入为14.1万元，同(tong)比减少2.87万元，环比减少了0.95万元。不过单车利(li)润降幅却(que)并不大，为0.63万元， 同(tong)比减少0.04万元，环比减少0.24万元。
华尔街见闻·见智研究认为，原因有以下几点：
第(di)一(yi)，比亚(ya)迪实施降价促销(xiao)活动，主要带动的是王朝和海洋系列中的低端车型(xing)销(xiao)量，总体营业(ye)收(shou)入增速（3.97%）远低于销(xiao)量增速(13%)，所以单车价格有所下滑。
以降价后的首个(ge)完(wan)整月3月为例(li)，王朝和海洋系列销(xiao)量达到28.67万辆(liang)，同(tong)比增长47%，环比增长151%，远高于高端品牌方程豹和仰(yang)望（分别环比增长54%和44%）。
比亚(ya)迪的高端品牌销(xiao)量经过去年四季度的一(yi)波环比高速增长后，目前销(xiao)量已经趋于稳定。今(jin)年一(yi)季度腾势、方程豹和仰(yang)望品牌的销(xiao)量分别为3.1万辆(liang)、1.1万辆(liang)和0.35万辆(liang)，整体占比稳定在7%左右。
第(di)二，比亚(ya)迪的降价促销(xiao)对(dui)象主要是10万元左右的插电混动车型(xing)产(chan)品，而(er)同(tong)款产(chan)品，比亚(ya)迪的插电混动车型(xing)要比纯(chun)电动车型(xing)便宜2万元左右，这也进一(yi)步拉低了单车价格。
今(jin)年一(yi)季度，由于降价促销(xiao)力度大，比亚(ya)迪的插电混动车型(xing)车型(xing)的销(xiao)量和增速都反超纯(chun)电动。其中纯(chun)电动车型(xing)销(xiao)量为30.01万辆(liang)，同(tong)比增长13%；插电混动车型(xing)销(xiao)量为32.43万辆(liang)，同(tong)比增长15%。
第(di)三，比亚(ya)迪的单车利(li)润下滑幅度远低于单车利(li)润，主要还是因为成本下降。原材料碳酸锂价格的下滑，一(yi)定程度上降低了比亚(ya)迪的成本压(ya)力。今(jin)年一(yi)季度，比亚(ya)迪的营业(ye)成本同(tong)比减少11亿元，环比减少442亿元至976亿元。
高端化和智能(neng)化成今(jin)年重要标签，费用支出开始高增长
比亚(ya)迪在明(ming)确加快高端品牌车型(xing)研发和智能(neng)驾驶领域投入以后，今(jin)年的研发等(deng)各项(xiang)费用支出也有了明(ming)显增长。
比亚(ya)迪预计在2024年推(tui)出7款高端品牌车型(xing)，包括腾势3款车型(xing)，方程豹8和3，以及仰(yang)望U7和U9。
更多的高价位车型(xing)上市有望将单车收(shou)入中枢上移。
此外(wai)，想要在智能(neng)驾驶时代不掉(diao)队，比亚(ya)迪的智能(neng)驾驶系统——“天神之眼(yan) ”高阶智能(neng)驾驶辅助系统仍(reng)需要做持续的更新(xin)换代，以拉近和一(yi)梯队的特斯拉和华为的距离，相关(guan)的研发投入也越来越大。
24年第(di)一(yi)季度，比亚(ya)迪研发投入高达106.1亿元，同(tong)比增长70.1%。
海外(wai)市场加速打开，出口占比不断提升
加强新(xin)能(neng)源汽车出口已经成为车企之间的共(gong)识，而(er)比亚(ya)迪的海外(wai)市场开拓速度明(ming)显要更快一(yi)些。
截至今(jin)年一(yi)季度末，比亚(ya)迪推(tui)出的元PLUS、ATTO3、海豚和宋PLUS EV等(deng)新(xin)能(neng)源车型(xing)成功进入全球六大洲70多个(ge)国家和地区，累计海外(wai)开设门店超250家。
出口量增长方面(mian)，今(jin)年一(yi)季度，比亚(ya)迪的出口量达到9.9万辆(liang)，首次超越特斯拉成为国内新(xin)能(neng)源车出口第(di)一(yi)厂商。
这一(yi)出口量同(tong)比增速高达153%，远高于国内销(xiao)量增速的13%。
海外(wai)市场有望成为比亚(ya)迪销(xiao)量和利(li)润继续获得增长的关(guan)键。比亚(ya)迪明(ming)确将在泰国（产(chan)能(neng)15万辆(liang)，预计2024年投产(chan)）、巴西（产(chan)能(neng)15万辆(liang)，预计2024年投产(chan)）、乌兹别克斯坦（总产(chan)能(neng)30万辆(liang)，一(yi)期已经投产(chan)）、匈牙利(li)赛格德市（预计2025年投产(chan)）和墨西哥（产(chan)能(neng)15万辆(liang)，选(xuan)址(zhi)中）建厂。
综上，出口加速、高端化和智能(neng)化成为比亚(ya)迪今(jin)年的重要标签，并有望成为比亚(ya)迪未来推(tui)动汽车销(xiao)量和利(li)润持续增长的关(guan)键。
来源：见智研究Pro 作者(zhe)吴悠