作者 | 柴旭晨
编辑 | 周智宇
等待多时，由吉利创始(shi)人李书福亲自挂帅、承载(zai)着吉利新能源野心的极氪，终于敲响了资本市(shi)场的大门。
美(mei)东(dong)时间5月10日，极氪响了纽交所的钟(zhong)声，正式挂牌上市(shi)。极氪股(gu)价盘中(zhong)一度较(jiao)发行价上涨40%，最终当日收(shou)涨34.57%。5月13日极氪股(gu)价涨势延续，收(shou)盘涨2.76%，市(shi)值进一步逼近小鹏。
这是过去四年里造车界少有的一单“超级IPO”。
继2020年蔚小理齐聚美(mei)股(gu)，已有四年没有中(zhong)国造车新势力成(cheng)功登陆美(mei)股(gu)；零跑(pao)在(zai)2022年短暂抓(zhua)住港股(gu)上市(shi)窗口期，融资金额也(ye)不及预期；包括广汽(qi)埃安、岚图、阿维塔等“创二代”则还(hai)在(zai)努力突围，以借(jie)着上市(shi)实现龙门一跃。
极氪上市(shi)则抓(zhua)住了一个(ge)不错的时机，市(shi)场情绪正在(zai)回暖。摩根大通(tong)在(zai)研报中(zhong)指(zhi)出，预计5、6月乘用车需求或销售会回到(dao)趋势性水平，汽(qi)车股(gu)或能有积极表(biao)现。
李书福也(ye)在(zai)极氪IPO当中(zhong)，再次展现其高超的资本运作能力。
极氪上市(shi)时流通(tong)股(gu)占比极低，仅7.2%，远(yuan)低于小鹏、蔚来上市(shi)时60%的水平。股(gu)东(dong)大幅认购进一步，导(dao)致(zhi)流通(tong)股(gu)比进一步下(xia)降，但却(que)有利于其股(gu)价管理，其在(zai)上市(shi)头两个(ge)交易日的换手率分别(bie)达55.47%、25.35%，远(yuan)高于蔚小理上市(shi)初期（最高3.6%）水平。
加上极氪IPO估值下(xia)调，较(jiao)前一轮“打四折”的吸引力（去年2月A轮融资时估值130亿美(mei)元(yuan)），以及“绿鞋机制”护航。一套组合拳下(xia)来，让极氪在(zai)上市(shi)初期能够有不错走势。
估值折价、募资减少、降低流通(tong)股(gu)份(fen)，都挡不住极氪勇闯二级市(shi)场的心。
作为吉利的一号工程，极氪原本只是领克旗下(xia)的一个(ge)纯电部(bu)门，品牌独立后李书福和安聪(cong)慧亲自带队、吉利系的资源迅速(su)倾斜，直到(dao)如今(jin)上市(shi)，用时短短37个(ge)月，由此成(cheng)为目前最快IPO的新势力。而这，也(ye)是几经权衡作出的抉择(ze)。
当下(xia)中(zhong)国新能源汽(qi)车行业进入大洗牌、大整合时期，想要在(zai)技术、价格的激烈竞争当中(zhong)“活下(xia)来”，场内玩家都需要进一步投入，强化自身竞争力。
然而资本市(shi)场对新能源车企的态度已不如两三年前热络，一级市(shi)场融资不再轻松，“车企创二代”又对母公司造成(cheng)资金压力。有机构人士(shi)指(zhi)出，2023年的汽(qi)车行业环境，就已经不支持超过百亿美(mei)元(yuan)的估值了。作为参照，最早登陆美(mei)股(gu)的蔚小理，去年的市(shi)值已经较(jiao)各自巅峰位置跌去了50-90%。
显然，新能源车企的估值逻辑发生巨(ju)大改变，即使是行业优质企业，也(ye)得承受“流血上市(shi)”的代价。
极氪CEO安聪(cong)慧坦言，“这次发行规模确实小了点，但在(zai)过去几年已经是全球汽(qi)车企业中(zhong)是最大的了”。知情人士(shi)透露，极氪最终的IPO定价和估值，已好于春节期间与投资人交流时的情况(kuang)。
极氪此时上市(shi)也(ye)是从吉利控股(gu)整体战略规划出发，李书福不想再等下(xia)去了。
招股(gu)书显示，2021-2023年，极氪的净亏损从45.14亿扩大至82.64亿，2023财年的资产负债率已达到(dao)132%，显著高于同期蔚小理（小鹏57%、理想58%、蔚来75%），在(zai)手现金仅不到(dao)41亿元(yuan)。研发方面的投入高速(su)增长，从31.6亿飙升至去年的83.69亿，累计消耗近170亿元(yuan)。
研发投入的逐年加码，投射(she)出的是正在(zai)市(shi)场尽力拼杀的极氪，随着小米、问界、理想等新势力品牌在(zai)20万元(yuan)以上市(shi)场刀光(guang)剑影、加速(su)攻(gong)城略地，同价位段的极氪需要拿出更有杀伤力和破(po)解同质化的产品来应战，今(jin)明两年，它还(hai)要挑战23万、65万台的销售目标，这无疑都将(jiang)耗费更多粮草。
从现金流状况(kuang)看，2021-2023年，极氪在(zai)手现金一直徘徊(huai)在(zai)40亿元(yuan)上下(xia)，其主要资金来源，除业务运营，来自于控股(gu)股(gu)东(dong)的财务支持、银行借(jie)贷和股(gu)权融资活动。
去年，吉利控股(gu)还(hai)多次减持沃尔(er)沃汽(qi)车股(gu)份(fen)，称交易所得资金将(jiang)用于支持公司旗下(xia)品牌发展。
极氪必(bi)须得更加“自立”，打开新的融资渠道，减轻吉利的包袱。在(zai)继续苦熬和“自降身价”之(zhi)间，极氪选择(ze)了后者，决定用资本力量加速(su)发展。安聪(cong)慧也(ye)直言，这次IPO是战略性的。
极氪在(zai)招股(gu)书中(zhong)表(biao)示，IPO募集资金的约45%将(jiang)用于研发纯电动车技术与扩大产品组合；约45%将(jiang)用于销售和营销，以及扩大服务与充电网(wang)络；剩下(xia)10%将(jiang)用于日常运营。
当然，得到(dao)李书福偏爱的极氪底子不差。去年销量达到(dao)11.9万台，带动吉利汽(qi)车去年新能源车销量突破(po)48万辆，占总销量的28.7%。在(zai)价格战大背景下(xia)，其去年毛利率仍达到(dao)了15%，仅次于特斯拉和理想。
在(zai)纽交所挂牌后，极氪也(ye)能够借(jie)此提高在(zai)全球市(shi)场的知名(ming)度。借(jie)着吉利从销售渠道、海外研发中(zhong)心到(dao)智能化的布局，极氪站在(zai)母公司多年运筹的全球市(shi)场资源和积累上，有希望继续打开一个(ge)新局面，这也(ye)是其下(xia)一阶段释放销量、扭亏为盈的重头戏。
IPO不过是极氪成(cheng)长路上的一个(ge)注脚，对吉利而言却(que)是成(cheng)为新能源时代的“大众集团”、夺回“自主一哥”的关键牌。
成(cheng)功登陆纳(na)斯达克后，极氪的发展被按下(xia)快捷键，作为一家上市(shi)的公众公司，为股(gu)东(dong)、用户负责，靠着自己的产品，真正成(cheng)长为吉利的“奥迪”或“保时捷”，同时以更加独立的姿态，与特斯拉等行业巨(ju)头在(zai)全球舞台里角逐。