近日，中文在线（300364.SZ）公布2023年年报。
财报数据(ju)显示，公司(si)2023年实现营(ying)业收入(ru)14.09亿元(yuan)，同比增长(chang)19.44%；实现归母净(jing)利润(run)8943.7万元(yuan)，同比增长(chang)124.71%；扣非(fei)后归母净(jing)利润(run)3834.26万元(yuan)，同比增长(chang)90.25%。
从财报不难看到，中文在线业绩迎来了强劲的复苏，重回高增长(chang)轨道。公司(si)积极(ji)开拓新增长(chang)极(ji)，营(ying)收规模稳步提升，多元(yuan)盈利潜力持续释(shi)放。与此同时，公司(si)保持稳健的财务结构，现金流状况良好，对外展现了其高质(zhi)量发(fa)展的一面。
当前，在AI风口之下，中文在线更大的亮点还在于其积极(ji)拥抱内(nei)容产业的“AI时刻(ke)”，围绕AI展开一系列(lie)布局(ju)和投资，全面赋能内(nei)容产业。正如财报股东信所示，中文在线围绕三个核心方向(xiang)持续深耕：其一，深耕AI垂直大模型，让(rang)AI更懂内(nei)容创作；其二，深耕AI内(nei)容的市场应(ying)用，让(rang)AI赚钱；其三，深耕AI内(nei)容柔性供应(ying)链，借AI扬(yang)帆“文化出海”。以这三个方向(xiang)为抓手可以说中文在线正逐步将AI技术转化为推动公司(si)长(chang)期增长(chang)的强劲动力，并对外展现出巨(ju)大的价值成长(chang)潜力。
1、业绩全面回暖，核心经营(ying)指标表现抢眼(yan)
业绩全面回暖实际(ji)上市场早有预期。
早在此前公司(si)的业绩预告中，中文在线就提到，业绩快速增长(chang)背(bei)后得益于短剧市场的迅速增长(chang)。2023年公司(si)小程(cheng)序微短剧及相关(guan)授权业务迅速增长(chang)，公司(si)文化业务整体收入(ru)及归属于上市公司(si)股东的净(jing)利润(run)较上年同期显著增加。
从财报数据(ju)来看，公司(si)各业务板块增速良好，文化业务表现抢眼(yan)。来自文化行业的收入(ru)达(da)13.76亿元(yuan)，同比增长(chang)19.37%，占到营(ying)业收入(ru)比重的97.68%。
如若进一步按产品分类来看，其中，来自数字内(nei)容授权及其他相关(guan)产品收入(ru)达(da)到7.13亿元(yuan)，占到营(ying)收比重的50.58%；来自IP衍生开发(fa)产品收入(ru)6.64亿元(yuan)，同比增长(chang)94.41%，占到营(ying)收比重的47.11%。
毛利率方面来看，过去一年，中文在线文化业务毛利率达(da)到44.38%。以产品分，其中，数字内(nei)容授权及其他相关(guan)产品毛利率达(da)到44.53%，IP衍生开发(fa)产品毛利率达(da)到44.22%，较上年同期大幅提升12.07个百分点。
此外，2023年，公司(si)加权平均净(jing)资产收益率达(da)7.46%。
与此同时，公司(si)期间费用率有效改善，在规模效应(ying)以及AI降本增效等驱动下，中文在线管理费用方面控费效果明显。财报显示，公司(si)2023年管理费用同比下降39.65%，财务费用同比下降8.93%。
总的来看，此次中文在线的财报各项(xiang)核心经营(ying)指标表现良好，盈利能力的修(xiu)复尤为突出，新兴业务发(fa)展势头迅猛，展现出了持续步入(ru)高质(zhi)量发(fa)展快车道的趋势。
2、IP、渠道、科(ke)技三大内(nei)核驱动，加速飞(fei)轮成长(chang)
站在当下来看，中文在线后续的成长(chang)性仍然具备看点，而能够对其保持高增长(chang)预期的背(bei)后有三大内(nei)核驱动力，即公司(si)丰(feng)富的IP资源以及深厚的渠道积累，叠加强大科(ke)技的赋能。
首先，中文在线拥有海量的文学IP资源与数字内(nei)容积累，为公司(si)的商业变(bian)现带来了坚实的底层支撑。
作为一家深耕数字文化产业20余年的企业，中文在线累积的数字内(nei)容资源超560万种，网络原创驻站作者450余万名，同时与600余家版权机构合作，签约知名作家、畅(chang)销书(shu)作者2000余位(wei)，优(you)质(zhi)内(nei)容的持续生产能力在行业可谓屈指可数。
在规模化的内(nei)容生态构建(jian)下，公司(si)也积极(ji)推动IP变(bian)现，在IP衍生业务上，中文在线高度注重对IP的培育以及衍生开发(fa)，并打造了“网文连载+IP衍生同步开发(fa)”的创作模式。通(tong)过对优(you)质(zhi)网文进行音频(pin)、动漫、动态漫、短剧、影视剧、游戏以及文创周边等衍生形态的全模态开发(fa)，升级IP衍生孵化链条，多维度的实现对IP价值的挖掘(jue)。
以短剧市场来看，中文在线自2020年起开始(shi)探索并在2021年迅速落地，到2022年小程(cheng)序短剧收入(ru)就已经超过3亿元(yuan)，展现出了强大的IP资源变(bian)现能力。在短剧领域，中文在线可以说拥有丰(feng)富的短剧内(nei)容资源，包括短剧剧本积累、短剧爆款编剧团队及投放运营(ying)团队等，同时也拥有短剧全链路的内(nei)容编辑、审(shen)核、评测及制作能力。值得一提的是，在小程(cheng)序微短剧方面，公司(si)更是成功孵化了国内(nei)短剧平台(tai)“野象剧场”，在微短剧行业取得了规模化收益。
此次财报来看，来自短剧相关(guan)的收入(ru)也成为支撑业绩表现的关(guan)键所在。当前，短剧市场的潜力也被外界高度看好，此前市场调(diao)查公司(si)YH Research预测，竖屏微短剧的世界市场2029年将达(da)到566亿美元(yuan)（约8.7万亿日元(yuan)），是2023年约55亿美元(yuan)的10倍以上。
（来源：日经中文网）
此外，根据(ju)艾(ai)媒咨询发(fa)布的《2023—2024年中国微短剧市场研究(jiu)报告》显示，2023年中国网络微短剧市场规模为373.9亿元(yuan)，同比增长(chang)267.65%，微短剧市场规模已逼近电影。预计到2027年，中国微短剧市场规模将突破1000亿元(yuan)大关(guan)。对于有着(zhe)海内(nei)海外双重布局(ju)的中文在线而言，这背(bei)后的市场机遇可谓巨(ju)大，公司(si)的先发(fa)优(you)势也将明显。
除了IP变(bian)现外，公司(si)积累的拥有版权的高质(zhi)量数据(ju)在当前大模型时代也具有极(ji)高的商业价值，可大幅提升模型训练效果，帮助训练出高精度的人工智能模型。财报显示，中文在可用于AI大模型训练的数据(ju)集已超过60TB，主要由小说和出版物组成，这为公司(si)的AI模型提供了巨(ju)大的优(you)势。在当前各行各业推进大模型开发(fa)的大背(bei)景下，中文在线的数据(ju)内(nei)容积累以及在内(nei)容审(shen)核、数据(ju)标注等方面的丰(feng)富经验(yan)也给其带来了更多变(bian)现的机会(hui)。
其次，中文在线构建(jian)的优(you)质(zhi)渠道资源网络，为业务的扩展提供了良好的支持。
一方面，公司(si)在数字内(nei)容销售方式上，既直面C端客户，也与包括头部阅(yue)读平台(tai)、音频(pin)平台(tai)、三大运营(ying)商以及手机厂商等销售渠道做分销，与业内(nei)付费及免费销售渠道展开广泛合作。
另一方面，公司(si)也积极(ji)探索海外渠道拓展，能够迅速国内(nei)市场的成功经验(yan)迅速在海外市场落地与推广。
最典型的便是短剧。近年来，公司(si)参股海外公司(si)Crazy Maple Studio (CMS)推出的真人短剧APP Reelshort表现优(you)异，这背(bei)后也正是源自于公司(si)在海外多年的内(nei)容运营(ying)和渠道积累，深知市场用户需求，洞悉本土(tu)业务生态。
当前，中文在线也在持续深化国际(ji)业务，并已设立美国子公司(si)COL MEDIA、新加坡(po)子公司(si)COL WEB、日本子公司(si) COL JAPAN，充分利用既有优(you)势、深度结合自有海量内(nei)容和优(you)质(zhi)IP，在全球(qiu)范围内(nei)多点布局(ju)。
最后，公司(si)在技术上的持续创新发(fa)展，为公司(si)构筑了坚实的竞争(zheng)壁垒的同时，也打开了更多想象空(kong)间。
一方面，借助技术与内(nei)容的融合创新，公司(si)能够推进自身经营(ying)的降本增效，如借助AI工具来降低内(nei)部营(ying)销、推广成本等，如快速制作海报、宣传文案等。
另一方面，在AI的加持下，也打开了新的生产力空(kong)间，挖掘(jue)更大的商业价值新机遇。在AI多模态方面，中文在线基于多年来各类IP衍生品制作技术的基础以及海量数字内(nei)容的优(you)势，在有声书(shu)、漫画、动漫、视频(pin)等多模态领域进行了技术布局(ju)和商业化落地。
值得一提的是，公司(si)在2023年10月发(fa)布了全球(qiu)首个万字创作大模型“中文逍遥1.0”。该大模型具备一键生成万字、一张图写(xie)出一部小说、一次读懂100万字等优(you)势。这些创新技术的应(ying)用，不仅(jin)提升了内(nei)容生产的效率，也为内(nei)容创作带来了革命(ming)性的变(bian)化。可以说，在AI多模态加持下，中文在线IP开发(fa)制作难度将大幅下降，制作周期也实现大幅缩短，有效打破产能瓶颈，大幅提升了公司(si)IP的商业化变(bian)现速度。
总的来看，丰(feng)富的IP资源、深厚的渠道积累、强大科(ke)技的赋能，构筑了中文在线“飞(fei)轮”加速转动的内(nei)燃机，这三大驱动力相互促进、共同作用，形成了其独特的竞争(zheng)优(you)势和持续增长(chang)的动力源泉。
3、结语
在全球(qiu)经济面临诸多不确(que)定性的当下，从中文在线交(jiao)出的这份财报不难看到，其凭借深厚的积累和强大的创新能力，展现出了面对市场波动强大的适(shi)应(ying)性和韧性。
回顾近年来公司(si)在资本市场的表现，尽管整体呈(cheng)现较大波动，但表现仍然颇为抢眼(yan)，尤其是受到一系列(lie)AI、短剧等概念刺激，股价更是频(pin)频(pin)异动。自3月下旬以来，公司(si)尽管有所回调(diao)，但已经呈(cheng)现拐点之势。值得一提的是，在年内(nei)公司(si)也得到了一众券商机构的看好。包括长(chang)城证券、东吴证券接连给出“买入(ru)”评级，可见市场专业机构对其发(fa)展的信心。
随着(zhe)此次财报进一步消化市场存在的悲观(guan)预期，并对外释(shi)放公司(si)的成长(chang)潜力，中文在线后续的表现相信还将具备看点。