截止2024年一月(yue)底(di)，公募基金(jin)已经陆续(xu)完成了2023年四季度报告的披露。
公募基金(jin)定期(qi)披露的持仓变化趋势，能够一定程度反映当前及未来一段期(qi)间内(nei)的市场风险偏好及投资机(ji)会(hui)，对于普通投资者的决策有重要(yao)参考意义。
2023年四季度，A股市场延(yan)续(xu)弱(ruo)势，各主要(yao)宽基指数(shu)全年均以负(fu)收益收官，万得全A跌幅3.84%。
行业板块方面，市场资金(jin)一方面追逐股价(jia)弹性和主题机(ji)会(hui)催化的小微盘股，另一方面避险情绪高涨推动高股息资产相(xiang)对强势。此外，受利(li)好政策催化，北交所主题在(zai)2023年10月(yue)异军突起。而上(shang)半年涨幅较高的通信、计算(suan)机(ji)、传媒等TMT领域以及消费(fei)地产等顺周期(qi)资产进一步下跌。
行情弱(ruo)势一定程度影响了主动权益基金(jin)规模增长势头及收益表现，2023年四季度主动权益基金(jin)遭遇净值和份额双降。以普通股票(piao)型(xing)、偏股混(hun)合型(xing)、平(ping)衡混(hun)合型(xing)和灵活配置型(xing)基金(jin)作为主动权益基金(jin)统计口径，截止2023年底(di)，主动权益基金(jin)共4278只（份额合并统计），基金(jin)份额合计3.56万亿(yi)份，较三(san)季度末环比-2.76%；基金(jin)资产净值合计3.92万亿(yi)元(yuan)，较三(san)季度末环比-7.75%。
收益表现方面，主动权益基金(jin)2023年四季度整体(ti)收益表现不佳，季度收益中位数(shu)为-4.41%。四季度最佳收益表现为中信建(jian)投北交所精选两年定开A，录(lu)得季度收益34.80%。2023年10月(yue)底(di)，北交所行情爆发，北证50指数(shu)一度涨幅超过50%。受此影响，2023年四季度收益排名前5的均为北交所主题基金(jin)。
反观收益表现垫底(di)的5只基金(jin)，季度收益基本都在(zai)-20%左右，该类基金(jin)主要(yao)重仓个股以地产、金(jin)融为主。四季度大金(jin)融板块集体(ti)低迷，地产宽松政策未见明显效果，一线城市成交量大幅减少，核心区域房价(jia)下行，金(jin)融地产相(xiang)关(guan)产业链股价(jia)下跌。
图表：2023年四季度收益表现最佳前5基金(jin)情况(kuang)
2023年四季度，主动权益基金(jin)逆势加仓，股票(piao)持仓达到84.54%，环比进一步小幅提升。整体(ti)看来，在(zai)结构性震荡行情下，主动权益基金(jin)对于大幅调整整体(ti)仓位水平(ping)诉(su)求下降，更多考虑在(zai)维持一定仓位水平(ping)下对于行业配置结构的调整。
图表：主动权益基金(jin)股票(piao)持仓比重变化趋势
2023年四季度，主动权益基金(jin)对于重仓个股的抱团趋势走弱(ruo)。
具体(ti)表现为，重仓个股前50市值占基金(jin)资产净值比重17.51%，较上(shang)季度末下降1.2pct，前100重仓个股、前200重仓个股集中度较上(shang)季度均有所下降。贝塔层面赚钱效应下降，单一行业内(nei)部结构分化，对基金(jin)经理的选股能力将提出更高要(yao)求。
图表：主动权益基金(jin)股票(piao)持仓比重变化趋势
资料来源：WIND，全景网整理
行业配置方面，从披露的四季报来看，2023年四季度主动权益基金(jin)前5大重仓行业分别为医药生物、电子、食品饮料、电力设备、计算(suan)机(ji)，重仓占比分别为14.34、12.39%、12.29%、9.26%、5.50%。四季度主动权益基金(jin)前5大行业配置与三(san)季度维持一致，但内(nei)部顺序继续(xu)调整。
主要(yao)表现为：估值消化已经相(xiang)对充分的医药生物板块自2023年一季度以来，持仓比重持续(xu)提升至第一大重仓；电子行业受到终端复苏以及AI等技术创新(xin)双主线驱动，四季度再次遭遇增配，成为第二大重仓，处于2018年以来的最高位置；白(bai)酒在(zai)三(san)季度增配之(zhi)后，四季度遭遇减配；通信板块因AI相(xiang)关(guan)概念热度的退散而再度减持；全年收益表现垫底(di)的电力新(xin)能源板块继续(xu)遭遇减配，但减持幅度有所放缓。此外，传媒行业受游戏新(xin)规等影响有一定比例减仓，金(jin)融地产板块因为政策效果不显著而整体(ti)减仓。
图表：主动权益基金(jin)行业配置前5及趋势变化
资料来源：WIND，全景网整理
2023年四季度，主动权益基金(jin)对于电子行业增配比例环比+2.69pct，在(zai)申万31个行业当中排名第一，尤其半导(dao)体(ti)二级子行业，在(zai)电子行业配置额以及增配比例环比均领先于电子行业其他二级板块。受终端复苏和科技创新(xin)双主线驱动，消费(fei)电子、AI产业链景气度有望(wang)上(shang)行。
一方面，2023年四季度消费(fei)电子包括智(zhi)能手机(ji)、PC等终端存在(zai)复苏迹象，部分产业链企业由降库存开始(shi)逐步转向补(bu)库存，包括DRAM、NANDFlash、功(gong)率器(qi)件等半导(dao)体(ti)产品开始(shi)逐渐形成涨价(jia)趋势。
另一方面，新(xin)技术持续(xu)驱动产业需(xu)求增长，包括华为产业链突破封锁、ChatGPT、国(guo)产AI算(suan)力、人形机(ji)器(qi)人、苹(ping)果VisionPro等。双重因素驱动下，电子行业整体(ti)盈利(li)情况(kuang)有望(wang)回升，较受基金(jin)机(ji)构青睐。2023年四季度，电子行业前5大重仓个股分别为立讯精密(mi)、北方华创、中微公司、圣邦股份、澜起科技。
2023年四季度，主动权益基金(jin)医药配置比例环比继续(xu)提升1.45pct，医药成为主动权益基金(jin)第一大重仓。
医药板块四季度基金(jin)配置主线相(xiang)比三(san)季度有所变化，主要(yao)集中在(zai)疫(yi)苗、体(ti)外诊(zhen)断、创新(xin)药、血制品等政策负(fu)面影响减轻，基本面改善或者出海(hai)预期(qi)较高的板块。医药前5大重仓个股分别为恒(heng)瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、智(zhi)飞(fei)生物。
中金(jin)公司表示，经历(li)2年多的系(xi)统性调整，医药板块已进入价(jia)值投资区间，创新(xin)内(nei)核不变，建(jian)议关(guan)注海(hai)外出口，国(guo)产化率提升机(ji)会(hui)。虽然经历(li)医保(bao)控费(fei)，医疗反腐等政策的阶段性影响，国(guo)内(nei)制药工业体(ti)系(xi)转型(xing)升级之(zhi)路不变，鼓励创新(xin)内(nei)核不变。高等级医院国(guo)产创新(xin)药的占比提升与不断提及的创新(xin)药出海(hai)，可能预示着器(qi)械和检验板块的优秀产品，也有望(wang)在(zai)未来几年实现国(guo)产化率提升与出口提速。叠加全球经济(ji)增长预期(qi)的不明朗，全球范(fan)围内(nei)无论是在(zai)中国(guo)本土(tu)、“带路国(guo)家”以及其他规范(fan)市场，物美价(jia)廉的中国(guo)制造可能更具性价(jia)比。
食品饮料行业在(zai)2023年四季度遭遇减持，环比降1.04pct，由三(san)季度第一大持仓降为第三(san)大持仓，超配比例有所收窄。因2023年四季度宏观数(shu)据暂弱(ruo)，消费(fei)需(xu)求呈现弱(ruo)复苏，市场预期(qi)待加强，食品饮料作为顺周期(qi)板块（尤其以白(bai)酒、啤酒为主）持仓受到影响。食品饮料各子板块配置有所分化，啤酒边际减仓，其余子板块持仓比例环比持平(ping)或微增，前5大重仓个股分别为贵州茅台、泸州老窖(jiao)、五粮液、山西汾酒、古井贡(gong)酒。
财通证券表示，基本面看，2024年春节动销预期(qi)表现平(ping)稳，叠加顺周期(qi)政策传导(dao)效果有待一定时间显现，行业需(xu)求处于筑底(di)过程中。拐点左侧拥抱高胜率主线，高端酒>区域酒>次高端，建(jian)议关(guan)注业绩(ji)确定性强、估值性价(jia)比高的标的。中期(qi)角度关(guan)注高赔率且业绩(ji)压力已有释放标的。伴随行业拐点临近，右侧可关(guan)注次高端弹性个股。大众品板块：节奏上(shang)维持“先零食、后乳(ru)饮、再餐(can)供”建(jian)议。
2023年四季度，主动权益基金(jin)对于电力新(xin)能源的持仓进一步下降，筹码持续(xu)出清，但减配趋势有所放缓。分板块看，锂(li)电储能、光伏、风电重仓市值下滑较多，电力设备板块重仓较为稳定，氢能板块持仓提升。电力新(xin)能源前5大重仓个股分别为宁德时代、阳光电源、亿(yi)纬锂(li)能、晶澳(ao)科技、新(xin)宙邦。
财通证券表示，中长期(qi)看新(xin)能源汽车行业市场规模依旧具备较大的增长空间，建(jian)议关(guan)注新(xin)能源汽车替代燃(ran)油车价(jia)值增量最大的动力电池(shi)板块；同时关(guan)注产业链出清之(zhi)年，各个环节具备成本优势的龙头；以及短期(qi)新(xin)技术具备突破可能性的方面。此外，光伏板块BC电池(shi)关(guan)注度高，空间巨大，壁(bi)垒高格局好，产业链标的值得关(guan)注。
重仓个股方面，贵州茅台、宁德时代、泸州老窖(jiao)、腾讯控股、五粮液依然稳居四季度主动权益基金(jin)前五大持仓，但均遭遇一定程度减持。同时，基金(jin)对立讯精密(mi)、恒(heng)瑞医药、迈瑞医疗增持，尤其立讯精密(mi)的增持幅度较大，而对药明康德减持份额较大。
图表：2023年四季度，主动权益基金(jin)
前10大持仓个股
