作者刘钦文、于婞 编辑武丽(li)娟
5年后，千呼万唤的国剧圈(quan)顶流《庆余年2》，终于回归。
这部(bu)改(gai)编自猫腻同(tong)名小说的电视剧，自2019年首季播出后，便收(shou)获了极高的人(ren)气与口碑，其独特的世界观构建、错综(zong)复杂(za)的人(ren)物关系以及扣人(ren)心(xin)弦(xian)的剧情走向，让无数观众翘首以盼第(di)二季的到来。
因观众的喜爱(ai)，《庆余年2》也是国内难得的续订二部(bu)，且仍(reng)能(neng)保持原班人(ren)马的剧集(ji)。张若昀、李沁、宋轶、郭麒麟、吴刚、陈道明(ming)、辛芷蕾(lei)、李小冉、刘端端等一众原班人(ren)马再(zai)次回归。
因此，《庆余年2》一播出，便霸屏各(ge)大平(ping)台热搜，开播首日，就(jiu)在腾(teng)讯视频站内实时热度突破32000，这也是腾(teng)讯视频历(li)史(shi)上首部(bu)开播日热度破32000的剧集(ji)。“#庆余年 剧王#”等词条也登顶微博热搜。
但有《庆余年1》珠玉在前，再(zai)加上苦等5年，部(bu)分观众似乎对其有所失望(wang)，认为“剧情拖沓、广告太多”。豆瓣上一水的二星、三星评论。
来源：豆瓣截图
除了观众的期待，背后的制(zhi)作方更是寄予厚望(wang)。《庆余年2》背后出品方为央视、腾(teng)讯视频、阅文影视和新丽(li)电视（隶属于新丽(li)传媒）。其中阅文影视和新丽(li)电视都在阅文集(ji)团（0772.HK）旗下，而(er)阅文集(ji)团则(ze)为腾(teng)讯集(ji)团旗下网文品牌(pai)。
值(zhi)得一提的是，《庆余年2》背后内容制(zhi)作方新丽(li)传媒创始人(ren)曹华益为京圈(quan)大佬(lao)，和张若昀父亲张建为多年好友，老婆盖(gai)丽(li)丽(li)是张健体育俱乐部(bu)里游泳队的成员。
作为大热IP，明(ming)明(ming)有钱有资源的“腾(teng)讯系”为何等了五年才推出《庆余年2》？这与其背后腾(teng)讯视频、阅文影视和新丽(li)传媒三大集(ji)团的一番资本(ben)运作有着分不(bu)开的关系。
热度与吐槽齐(qi)飞
5月16日，观众们(men)翘首以盼期待的《庆余年2》终于播出。
虽然距离第(di)一季播出已经相隔近5年，但观众的热情依然不(bu)减(jian)。播出前，在腾(teng)讯视频上的预约(yue)人(ren)数已突破1800万大关，成为首部(bu)问(wen)鼎全网千万预约(yue)量级电视剧。
来源：腾(teng)讯视频截图
开播仅数小时，该(gai)剧便在腾(teng)讯视频站内创造了历(li)史(shi)最高热度值(zhi)32906，刷新了开播首日的纪录。微博、抖音等社交平(ping)台亦(yi)被相关话题全面占据(ju)，其中“#庆余年2#、#庆余年剧王#”等多个话题轮番登顶热搜，总热搜数量超过16个。
来源：微博截图
该(gai)剧播出五天后依然热度不(bu)减(jian)。据(ju)“灯塔专业版”数据(ju)显示，截至5月20日，《庆余年2》全网正片累计播放(fang)量已超3.5亿，微博话题“#庆余年2#”阅读(du)量超12亿。
然而(er)，高热度之下，市场的反馈却呈现出明(ming)显的两极分化。
一方面，有观众普遍(bian)称赞其服化道精良、部(bu)分演员演技精湛、场景更为宏大。但另一方面，也有不(bu)少(shao)声音指出《庆余年2》存在剧情拖沓、广告植入过于频繁等问(wen)题，写出过《千山暮雪》《寂寞(mo)空庭春欲晚》《佳期如梦》等代表作品的作家(jia)、编辑匪我思存，更是通(tong)过社交平(ping)台公开吐槽，“庆余年前面的广告真多！啊！我是尊贵的极光会员都不(bu)能(neng)跳过。”
来源：微博截图
或许(xu)是得益于《庆余年1》的大热，《庆余年2》在招商上获得了极大的选(xuan)择(ze)权。有网友统计，《庆余年2》平(ping)均每集(ji)9个广告，除了片头片尾，剧中也大量插播广告。投放(fang)品牌(pai)从保健界的“汤臣倍健”，到饮品界的“纯(chun)甄”，再(zai)到护(hu)肤(fu)老字号“百雀羚”，甚至是金融科技的“度小满(man)”均有所涉及。
此外(wai)，关于“庆余年SVIP被指VIP套娃(wa)”的话题也登上热搜。
早在五年前，《庆余年1》在腾(teng)讯视频、爱(ai)奇艺热播时，就(jiu)曾因“付费超前点(dian)播”服务，引发争(zheng)议，并被观众告上法庭。
据(ju)一位律师吴某诉称，其在2019年6月19日成为爱(ai)奇艺黄(huang)金VIP会员。吴某在使用黄(huang)金VIP会员观看爱(ai)奇艺自制(zhi)热播剧《庆余年1》时，发现剧前仍(reng)然需(xu)要观看“会员专属广告”，须点(dian)击(ji)“跳过”方可继续观影，并非爱(ai)奇艺公司所承诺的“免广告、自动跳过片头广告”的会员特权。
同(tong)时，爱(ai)奇艺公司在VIP会员享有的“热剧抢先看”权利的基础上，以单集(ji)支付3元(yuan)的方式，为愿意缴(jiao)费的VIP会员，提供了在VIP会员原有观影权之上，得以提前观看该(gai)影视剧剧集(ji)的机会。
腾(teng)讯视频同(tong)样也针对《庆余年1》推出了50元(yuan)预点(dian)播服务。即在用户已是会员的基础上，再(zai)付费50元(yuan)可比普通(tong)会员多看6集(ji)，或按照3元(yuan)/集(ji)的价格额外(wai)支付，可多看一集(ji)。
另一律师林某还将腾(teng)讯视频告上法庭。《判决书》显示，法院确认《腾(teng)讯超级影视VIP会员服务协议》中相关违反法律、行政(zheng)法规的强制(zhi)性规定条款无效，但同(tong)时认定腾(teng)讯为会员增设“超前点(dian)播”、会员含广告等宣传不(bu)属于欺诈，在购(gou)买VIP会员后增加“会员付费点(dian)播”条款有效，但不(bu)对原有会员林某发生效力，赔(pei)偿林某公证(zheng)费1500元(yuan)。
对于《庆余年2》的套娃(wa)争(zheng)议，腾(teng)讯视频客服回应：“会员只是减(jian)免部(bu)分广告，所有用户都有广告的。关于SVIP问(wen)题，建议等剧集(ji)更新，就(jiu)不(bu)用冲SVIP。”
为何被搁置五年？
在招商与热度上一骑绝(jue)尘的《庆余年2》，为何时隔五年才被成功推出？
《庆余年2》背后出品方为央视、腾(teng)讯视频、阅文影视和新丽(li)电视。其中阅文影视和新丽(li)电视都在阅文集(ji)团旗下，而(er)阅文集(ji)团则(ze)为腾(teng)讯集(ji)团旗下网文品牌(pai)。也就(jiu)是说，除央视外(wai)，腾(teng)讯视频、阅文影视和新丽(li)电视都是“一家(jia)人(ren)”。
但这“一家(jia)人(ren)”的配置并非原配，而(er)是在《庆余年1》首季播出前完成“联姻”。
2018年《庆余年1》刚刚杀青时，阅文集(ji)团宣布(bu)拟以不(bu)超过155亿人(ren)民币的价格全资收(shou)购(gou)新丽(li)电视背后新丽(li)传媒100%的股权。
新丽(li)传媒是一家(jia)知名的综(zong)合性影视制(zhi)作公司，参(can)与制(zhi)作了包括《我的前半生》《白鹿原》《如懿传》和《余罪(zui)》在内的多部(bu)热门影视作品，还是贾玲两部(bu)导演作品《你好，李焕英》《热辣滚烫》的投资方。
双方交易采用现金与新股相结合的方式进行结算，其中，阅文集(ji)团向腾(teng)讯支付的部(bu)分为股份(fen)形式，价值(zhi)约(yue)52.9亿元(yuan)，而(er)对新丽(li)传媒管理层及其他股东的支付则(ze)涉及现金及新股发行。
155亿的价格，使得新丽(li)传媒的估(gu)值(zhi)超过了许(xu)多A股上市的影视公司，“高价买入”的操(cao)作引起业界广泛关注。收(shou)购(gou)案(an)公布(bu)第(di)二日，阅文集(ji)团的股价应声下跌超过15.15%，每股跌去15.07元(yuan)，市值(zhi)跌逾83亿港元(yuan)。
但天下没有白吃(chi)的午餐。阅文集(ji)团“高价买入”的同(tong)时，还对新丽(li)传媒设置了对赌(du)条款，要求新丽(li)传媒在2018年-2020年，净利润分别不(bu)低于5亿、7亿、9亿人(ren)民币，否则(ze)可能(neng)会影响阅文集(ji)团的支付条件。
新丽(li)传媒对此信(xin)心(xin)满(man)满(man)，是因为其手上有不(bu)少(shao)“待爆(bao)剧”。但计划赶不(bu)上变化。
先是制(zhi)作成本(ben)达到3亿元(yuan)，拍摄历(li)时9个多月，2017年就(jiu)已经杀青的，由(you)周迅、霍建华等演员主演的《如懿传》，遭到多次延播。好不(bu)容易2018年8月上线后，又遇到了同(tong)为古装剧，讲述背景均为乾隆后宫的《延禧攻略》。
最后2018年新丽(li)传媒未(wei)完成业绩，根据(ju)财(cai)报显示，2018年净利润为3.24亿元(yuan)，比承诺的5亿元(yuan)少(shao)了1.76亿元(yuan)，业绩承诺的完成率仅64.8%。
2019年新丽(li)传媒推出了《庆余年1》《精英律师》等多部(bu)热播剧，收(shou)视与口碑双丰收(shou)。尤其是《庆余年1》引发现象级热度。
新丽(li)传媒的净利润也有所上升为5.49亿元(yuan)，但相较7亿的目标依然存在距离，未(wei)完成对赌(du)协议。
“由(you)于《庆余年》第(di)一部(bu)取得了巨大的成功，制(zhi)作团队可能(neng)希望(wang)《庆余年2》能(neng)够延续前作的辉(hui)煌，这也需(xu)要更多的资金和资源投入。然而(er)，对赌(du)协议带来的业绩压(ya)力可能(neng)会使得新丽(li)传媒在资金和资源分配上更加谨(jin)慎，需(xu)要权衡不(bu)同(tong)项目之间的优(you)先级，以确保能(neng)够完成业绩承诺并保持良好的财(cai)务状况。”上海德禾翰通(tong)律师事务所合伙人(ren)律师孙慧卿表示。
2020年，新丽(li)传媒又遇到“肖战227事件”，由(you)其出品、肖战出演的《狼殿下》《余生，请多指教》《斗罗大陆》等多部(bu)作品受到影响。此外(wai)，还有原定于2020年播出的《青簪行》，因男主吴亦(yi)凡负面事件曝光，播出也遥遥无期。
最终，新丽(li)传媒的三年对赌(du)协议均以失败告终。
“对赌(du)协议的存在也可能(neng)影响新丽(li)传媒在内容制(zhi)作方面的决策(ce)。由(you)于业绩承诺与电视剧的播出效果直接相关，新丽(li)传媒可能(neng)会更加倾向于选(xuan)择(ze)那些能(neng)够带来稳定收(shou)益和良好口碑的项目，这可能(neng)会限制(zhi)其在内容创新和多元(yuan)化方面的尝试(shi)。”孙慧卿表示。
重签5年对赌(du)
《庆余年2》押对了吗？
对于对赌(du)失败，新丽(li)传媒给(gei)的解(jie)释是“受疫情影响”。疫情对影院的影响有目共睹，客观条件也确实会增加影视剧的拍摄成本(ben)和影响拍摄进度。于是阅文集(ji)团接受了这一说法，并在2020年8月与新丽(li)传媒重新签订了为期5年的对赌(du)协议。
根据(ju)新的对赌(du)协议，新丽(li)传媒2020-2024年净利润最低要求为2亿元(yuan)、3亿元(yuan)、3亿元(yuan)、3亿元(yuan)和3亿元(yuan)，最高4亿元(yuan)、5亿元(yuan)、5亿元(yuan)、5亿元(yuan)和5亿元(yuan)。根据(ju)业绩情况的变化，阅文集(ji)团还修改(gai)了新丽(li)传媒的获利计酬机制(zhi)。
由(you)于降低标准，2020年，新丽(li)传媒实现营收(shou)20.33亿元(yuan)，净利润4.26亿元(yuan)，终于完成对赌(du)。
2021年-2023年，新丽(li)传媒营收(shou)分别为12.17亿元(yuan)、16.23亿元(yuan)、12.6亿元(yuan)，净利润分别为5.3亿元(yuan)、5.38亿元(yuan)、4.87亿元(yuan)。也均完成对赌(du)要求。
但值(zhi)得注意的是，2023年新丽(li)传媒营收(shou)和净利润都有了下滑的趋势，降幅分别达到22.37%和9.48%。
阅文集(ji)团这边，2020年，由(you)于对新丽(li)传媒相关的商誉及商标权分别计提减(jian)值(zhi)准备(bei)40.16亿元(yuan)及3.9亿元(yuan)，直接造成公司2020年亏损44.84亿元(yuan)，这也是公司上市以来的首亏。
此后2021-2023年，阅文集(ji)团营收(shou)分别为86.68亿元(yuan)、76.26亿元(yuan)、70.12亿元(yuan)；净利润分别为18.47亿元(yuan)、6.08亿元(yuan)、8.05亿元(yuan)。业绩表现也不(bu)理想，尤其是营收(shou)方面还出现逐(zhu)年下滑的趋势。
来源：雪球
阅文股份(fen)甚至一度“甩锅(guo)”，表示由(you)于新丽(li)传媒带来的收(shou)入减(jian)少(shao)，阅文的版权运营收(shou)入受到极大影响。
不(bu)过2024年，《热辣滚烫》新年爆(bao)火，目前票房已经突破34亿，进入中国影史(shi)票房前14位。新丽(li)传媒便是这部(bu)电影的第(di)一出品方。
如今《庆余年2》也在观众5年的期待下姗姗而(er)来，热度在定档(dang)消息(xi)宣布(bu)后就(jiu)开始节节攀(pan)升。
然而(er)市场上对于该(gai)剧的评价褒贬不(bu)一，投资者也在闻风而(er)动。甚至有阅文集(ji)团投资者表示，“幸亏昨天看了一集(ji)，开盘就(jiu)清仓(cang)了。”
来源：股吧截图
不(bu)过也有投资者表示，“阅文集(ji)团出品的《庆余年2》刷新了腾(teng)讯视频站内的热度纪录。虽然有一些争(zheng)议，但这也正说明(ming)了热度高，带来更多的还是惊喜与收(shou)获。”
来源：股吧截图
电视大数据(ju)平(ping)台“酷(ku)云EYE”显示，《庆余年2》播出4天，收(shou)视排名稳居第(di)一。但热度最高的仍(reng)为首播当天，此后直播收(shou)视略有下降。
来源：酷(ku)云EYE
新丽(li)传媒还能(neng)靠《庆余年2》打个“翻身仗”吗？你最近在追(zhui)剧吗，观看感受如何？评论区聊聊吧。