4月24日周三美股盘后，“元宇宙平台”、大举押(ya)注AI的社(she)交媒体与数字广告巨头Meta公布(bu)了2024财年一(yi)季度(du)财报。
Meta一(yi)季度(du)营收和盈(ying)利(li)均高于预期，核心广告收入增长提速，但预计二季度(du)收入365亿(yi)至390亿(yi)美元，区间中点等于同比增长18%，弱(ruo)于市场预期的382.4亿(yi)美元或同比增20%，令(ling)盘后跌13%，市值蒸发约1350亿(yi)美元。
有分析称，特斯拉财报逊(xun)于预期但股价飙升10%，Meta财报好于预期但股价暴跌10%，“基本面投资常识已(yi)死”。
周三，Facebook 母公司Meta收跌0.5%，但脱(tuo)离了上周五所创的两个月低(di)位(wei)。今年该股累(lei)涨39%，过去12个月翻倍上涨超130%，大幅跑赢标普大盘24%的涨幅，令(ling)市值重新站上1万(wan)亿(yi)美元，主(zhu)要得益于努力推(tui)动用户参与度(du)、对AI技术的投资以及由此获取的更高广告收入。
财报发布(bu)前，人工智(zhi)能带来更高的用户参与度(du)和广告回(hui)报率(lu)、广告环境改善和更精简的运营成本结构(gou)，都令(ling)华尔街态度(du)乐观。在“强烈(lie)买入”的共识预期下，共有40人评级“买入”，2人评级“持有”，仅有1人建议“卖出”，平均目标股价547.45美元代表还有10%的涨幅空间。
Meta一(yi)季度(du)营收增速三年最(zui)快，元宇宙仍巨亏近39亿(yi)美元，AI驱动广告增长
财报显示(shi)，Meta一(yi)季度(du)营收364.6亿(yi)美元，高于分析师预期的361.2亿(yi)美元，同比增长27%，不仅标志着收入增长连续第五个季度(du)加(jia)速，也创下2021年以来的三年里最(zui)快扩张速度(du)。
在盈(ying)利(li)指标中，EPS为每股收益4.71美元，高于预期的4.32美元，较去年同期的2.20美元翻倍或增长114%。运营利(li)润同比增91%至138.2亿(yi)美元，运营利(li)润率(lu)从上年同期的25%增至38%。净利(li)润同比增117%至123.7亿(yi)美元。
其核心广告业务的收入为356.4亿(yi)美元，基本符合预期的355.7亿(yi)美元，等于同比增长26.8%，快于上季度(du)的增幅24%，在总营收中的占比小幅提升至约98%。
此前有分析称，由于电子商务和游(you)戏(xi)的强劲需(xu)求，提升的广告收入和运营效率(lu)可能会推(tui)动Meta第一(yi)季度(du)收益更高，但约占公司总广告销售额10%的中国广告商增长放缓是潜在风险。
还有分析指出，好消息是，本份(fen)财报的亮点是由AI驱动的广告业务正在推(tui)动总营收增长。
负责开(kai)发元宇宙等虚拟现实软(ruan)硬件技术的Reality Labs连续多个季度(du)出现接近40亿(yi)美元的巨额亏损。
一(yi)季度(du)该部门(men)的销售额为4.4亿(yi)美元，弱(ruo)于预期的5.13亿(yi)美元，同比增长约30%；运营亏损为38.5亿(yi)美元，但好于市场预期的亏损43.1亿(yi)美元。此前自2020年底(di)以来，该部门(men)的运营亏损已(yi)累(lei)计为420亿(yi)美元。
关键用户与货币化指标正逐季改善，分析称其单位(wei)广告平均价格大幅上涨
在关键用户数据和衡量货币化用户群能力的指标中，Meta各应(ying)用程序家族的日活跃(yue)人数（DAP）在3月份(fen)平均为32.4亿(yi)，同比增长7%；应(ying)用程序家族中投放的广告展示(shi)次数同比增长20%；单位(wei)广告的平均价格同比增长6%，代表这些指标正逐季连续改善。
Meta的官方指引曾预期2024年一(yi)季度(du)的总收入在345亿(yi)至370亿(yi)美元区间。去年四季度(du)的营收同比增25%至401亿(yi)美元，主(zhu)要由于广告收入增长了24%，调整后每股收益翻了三倍至5.33美元，都高于市场预期。关键指标均有所改善，整体月活跃(yue)用户数为39.8亿(yi)，同比增长6.4%。
Meta表示(shi)，从2024年一(yi)季报开(kai)始，将不再报告DAU（日活用户数）、MAU（月活用户数）、ARPU（单位(wei)用户带来的平均收入）和MAP（应(ying)用程序家族的月活跃(yue)人数）等关键指标，转而关注广告展示(shi)次数（ad impression）的同比百分比变化，以及按地(di)理分区划分的单位(wei)广告平均价格，同时继续报告DAP（应(ying)用程序家族的日活跃(yue)人数）和基于DAP的ARPP（单位(wei)人数的平均收入）。
公司解释称，这是由于DAU、MAU和ARPU等基于“用户”（user）的活动指标仅来自于Facebook和Messenger这两项(xiang)应(ying)用程序，而DAP和基于“人数”（people）的ARPP则能涵盖Facebook、Instagram、Messenger和WhatsApp等应(ying)用程序“全家族”的数据。
上调今年总支出的区间下限20亿(yi)美元，因投资AI而大幅增加(jia)资本支出预期
同时，一(yi)季度(du)Meta的总成本和费用为226.4亿(yi)美元，同比增长6%。资本支出为67.2亿(yi)美元。季末持有的现金、等价物和有价证券为581.2亿(yi)美元，自由现金流(liu)为125.3亿(yi)美元。
当季公司回(hui)购了146.4亿(yi)美元A 类普通股，支付了12.7亿(yi)美元的股息。截至今年3月31日的员工总数为69329人，同比减少10%，但较去年底(di)的67317人增加(jia)了3%或2000人。
其财报声明称，第一(yi)季度(du)是今年的良(liang)好开(kai)端。应(ying)用程序家族呈现强劲势头，并在人工智(zhi)能和元宇宙的长期战略中取得重要进展，后者有可能在未来几年改变人们与Meta服务交互(hu)的方式。
除了对下季度(du)收入的指引区间中点不及预期之外(wai)，Meta坦言基础设施投资和法务成本上升，将令(ling)今年的总支出在960亿(yi)至990亿(yi)美元，等于区间下限较之前预测的940亿(yi)美元上调了20亿(yi)美元。
公司重申预期Reality Labs的运营亏损将同比大幅增加(jia)，并因加(jia)快基础设施投资以支持AI路线图，而将今年的资本支出预期显著上调至350亿(yi)到400亿(yi)美元，此前指引为300亿(yi)至370亿(yi)美元。预计明年的资本支出还会继续增加(jia)。
为什(shi)么重要？
最(zui)近几周市场一(yi)直动荡不安，就(jiu)连今年累(lei)涨40%的Meta上周都创下去年8月以来的最(zui)大单周跌幅，最(zui)新一(yi)季报可能会考验这一(yi)社(she)交媒体巨头快速掉头转向(xiang)元宇宙和AI的故(gu)事逻(luo)辑。
同时，本周涉足AI的大型科技股财报不仅能揭示(shi)巨头们如何规划人工智(zhi)能基础设施预算的分配、AI是否(fou)持续参与提高利(li)润和促进增长，还可能为面临压(ya)力的市场提供急需(xu)的催化剂，为财报季剩余时间定(ding)下基调，甚至重振市场势头。
不过，随着Meta财报前的华尔街预期水涨船高， Evercore ISI担心Meta会重演上周奈飞财报超预期但股价应(ying)声下跌的窘况：
“Meta和奈飞同在消费互(hu)联网领域(yu)，Meta可能需(xu)要明确地(di)超出预期并提升业绩指引，才能维持当前股价水平，这一(yi)门(men)槛已(yi)经很高了。”
“Meta和奈飞同在消费互(hu)联网领域(yu)，Meta可能需(xu)要明确地(di)超出预期并提升业绩指引，才能维持当前股价水平，这一(yi)门(men)槛已(yi)经很高了。”
投资者将密切关注AI进展的更多详情，以及Meta计划如何应(ying)用这些工具来进一(yi)步改善广告策略和用户参与度(du)，包括Reels短视频产品和聊天应(ying)用直达广告（Click-to Messenger）等新功能。
尽管Meta正在推(tui)动AI研究、全力押(ya)注虚拟现实元宇宙，并售卖相关的头显设备等硬件产品，由于数字广告常年占据公司营收的约97%，这令(ling)如何维持广告增长依旧成为市场最(zui)关注的焦点。
同时，随着Meta“迄今最(zui)强开(kai)源大语言模型”Llama 3、升级人工智(zhi)能助手Meta AI，并在本周混合现实操作系统Meta Horizon OS等一(yi)连串重磅AI举措，市场将高度(du)关注巨大的支出与成本。
有分析称，Meta 正在重新设计其数据中心、创建定(ding)制计算芯片，并购买数十万(wan)个英伟达最(zui)高端芯片，以期实现人工智(zhi)能雄心规划。公司已(yi)将今年的资本支出指引上限上调了20亿(yi)美元至370亿(yi)美元，若在一(yi)季报中再次提高支出指引，可能会引发担忧，除非收入增速保持正轨。
全球投研公司高临咨询（Third Bridge）指出，Meta在相对较短的时间内发生了相当重大的转变，从2022年底(di)的重组裁员到2023年被(bei)定(ding)义为“效率(lu)之年”，其收入增长确实在提速：
“如果(guo)公司正在实现显著增长并超出预期，那么投资者似(si)乎对资本支出和运营费用同步显著增加(jia)有更大的耐心。但2022年时其支出继续快速增长，收入增长却放缓，当时股价曾陷入困(kun)境。”
“如果(guo)公司正在实现显著增长并超出预期，那么投资者似(si)乎对资本支出和运营费用同步显著增加(jia)有更大的耐心。但2022年时其支出继续快速增长，收入增长却放缓，当时股价曾陷入困(kun)境。”
富国银行和摩(mo)根大通等分析师担心，Meta一(yi)季度(du)财报保持强劲已(yi)经被(bei)充分定(ding)价，而且未来几个季度(du)其高速增长可能会降(jiang)温(wen)，需(xu)要新的催化剂才能保持广告势头：
“由于与2023年业绩同比比较存在基数效应(ying)的压(ya)力，以及今年相比去年缺乏(fa)新驱动力的市场预期，人们对一(yi)季度(du)之后几乎肯(ken)定(ding)会出现的Meta增长减速愈发谨慎。”
“由于与2023年业绩同比比较存在基数效应(ying)的压(ya)力，以及今年相比去年缺乏(fa)新驱动力的市场预期，人们对一(yi)季度(du)之后几乎肯(ken)定(ding)会出现的Meta增长减速愈发谨慎。”
券商Bernstein认为，聊天应(ying)用直达广告、WhatsApp内的商业短信货币化、生成式AI驱动的广告产品创新等，都是Meta的增长催化剂。高盛也在长期内看好Meta的数字广告强劲程度(du)和短视频等数字平台产品的不断改进，特别是Instagram Reels或为未来几年收入增长的关键推(tui)动力。
美国银行认为，Meta仍处于人工智(zhi)能主(zhu)导的货币化周期初级阶(jie)段（包括Reels短视频、短信和AI驱动的广告收入改善），该公司人工智(zhi)能资产的市场价格被(bei)低(di)估了，而且Meta可能成为TikTok限制法案的主(zhu)要受益者，美国政府要求TikTok在9个月至一(yi)年内与中国企(qi)业字节跳(tiao)动剥离。
Meta还面临监(jian)管隐(yin)忧。2月曾有八国的欧洲消费者组织指控Meta在收集用户数据时违反了欧盟隐(yin)私规则。欧盟数据保护委员会上周称，Meta和其他大型线上平台应(ying)允许(xu)用户免费使用其服务且免受投放定(ding)向(xiang)广告的干扰。
也有分析称，上周升级后的Meta AI助手是该公司有史(shi)以来最(zui)大的人工智(zhi)能举措，但已(yi)很快引发争议。据称它会编造自己是一(yi)位(wei)富有天赋残疾儿童的家长，还试图出售并不存在的物品。