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在A股沉浮(fu)多年的人一定听过一句话：“敬畏市场，市场永远是对(dui)的。”
今年以来，大(da)资金继(ji)续借(jie)道ETF买入A股。截至2024年4月30日，ETF份额(e)年内增(zeng)加1334.76亿份，其中仅跟踪沪深(shen)300指数的ETF份额(e)就大(da)增(zeng)1054.69亿份，较年初增(zeng)长97.68%。
也就是买ETF的大(da)资金基本是奔着沪深(shen)300相关的ETF去的，仅4个月时间，跟踪沪深(shen)300的ETF份额(e)接(jie)近翻倍。
恰逢(feng)中国资产大(da)反攻，是时候探讨一下沪深(shen)300究竟有何魅力，值得市场资金奔向于它。
01
中国资产大(da)反攻
“忽如一夜春风来，千树万树梨(li)花开。”这句诗应该是对(dui)近期飙涨的中国资产最佳写照了(le)。
港股仅用两周时间就收复去年9月以来全部失地，五一假期间领涨全球。北向资金资金更(geng)是在4月26日爆买A股224.69亿元，创下历(li)史之最。
为何这么(me)突然？为何是这个时点？
便宜就是硬道理，是关键因素(su)之一。尽管经过一波“技术牛(niu)”上涨，恒指PE（TTM）倍数也才9.43倍，沪深(shen)300指数为12.18倍（时间截至5月8日），具有相对(dui)充足的安全边际。
要说绝对(dui)便宜，恒指今年最低的估值出现在1月19日，当时PE（TTM）低至7.5倍，沪深(shen)300指数估值则是在2月2日下探至10.6倍。
港股和A股2月的确(que)迎来一波爆发式反弹，北向资金同(tong)期大(da)举买入A股607亿元。
但(dan)进入3月，港股和A股进入横盘震荡模式，沪深(shen)300指数同(tong)期涨0.61%，恒指仅涨0.18%，北向资金1个月才买了(le)219亿元，可在4月26日，外资单日就爆买224亿元，说明背(bei)后一定有新的交易逻辑(ji)诞生(sheng)了(le)。
港股4月中旬突然爆发，A股同(tong)样上攻。同(tong)期发生(sheng)的事是强势已久的美股、日股、韩股在4月均以收跌(die)落下帷幕。
经过两个月的反弹，港股和A股估值有一定修复。但(dan)整体而言，当前中国资产估值仍处低位，叠加经济与政(zheng)策边际改善，显然是更(geng)高性价比的选(xuan)择。
进一步(bu)来看的是，与2月无波无澜的估值修复行情不同(tong)，这次是海外投行率先吹响中国资产反攻号角。
4月23日，瑞银率先将A股和港股的评级(ji)上调(diao)至“增(zeng)配”，将韩国股票(piao)评级(ji)下调(diao)至“中性”；
5月4日，高盛疾呼“中国交易回来了(le)！”；同(tong)日，摩根大(da)通喊话，5月大(da)举加仓中国股票(piao)，耐(nai)心等待经济加速复苏；
5月8日，汇丰坚定看好中国股市未来可能会跑赢日本股市。
无一例外，报告(gao)都(dou)在指向：看好中国经济复苏！
一方(fang)面，中国经济边际复苏，或将带动中国股市在分子端盈利修复。另一方(fang)面，港A股仍处历(li)史估值低位，具有相对(dui)充足的安全边际，有望(wang)同(tong)时与盈利修复共振，中国资产真正迎来戴维斯双击。
02
核心资产号角正在吹响
外资看好中国资产已经是毋庸置疑(yi)的事实了(le)，那他们真金白银买入的又是什么(me)？
本轮外资一如既往青睐大(da)白马股。行业(ye)层面上，北上资金4月主要加仓有色金属、银行、电力设备、医药生(sheng)物、化(hua)工(gong)、房地产等板块。
（北向资金4月主要加仓的行业(ye)，来源：Choice）
个股层面，外资加仓也集中在宁德时代、招商银行、京东方(fang)A、海尔智家、赤峰黄(huang)金、中国平安等龙头白马。
同(tong)时ETF、险资和公募基金也是白马股的重要增(zeng)量资金。中央汇金持续增(zeng)持跟踪沪深(shen)300的ETF，带动今年超3000亿元的资金净流入股票(piao)型ETF。
险资作为最受(shou)期待的长线资金之一，自去年以来逐(zhu)步(bu)加大(da)对(dui)权益市场的配置，今年一季度险资整体加配了(le)非(fei)银行金融、电子、医药、食(shi)品饮料等板块。
公募基金持仓去年下半年有一定市值规(gui)模下沉的倾向，但(dan)今年一季度，基金经理重新聚焦核心资产，对(dui)加仓的个股基本都(dou)集中在以各行业(ye)龙头为代表的核心资产。
从核心资产表现来看，1月29日之后，万得微盘指数持续跑输沪深(shen)300指数。
相比行业(ye)本身，行业(ye)的龙头今年超额(e)收益显著，沪深(shen)300也重新开始取得超额(e)收益。
如今外资、ETF、险资、公募等资金均带动市场进一步(bu)聚焦核心资产，可以预见，随(sui)着外资继(ji)续大(da)张旗鼓(gu)入场，势必与内资形成共振，核心资产的号角已经吹响。
03
300ETF，一网打尽A股核心资产
作为A股投资“风向标”，沪深(shen)300指数是中国股市的标杆指数之一。
300ETF(基金代码(ma)：159300)跟踪的正是A股旗舰指数“沪深(shen)300”。
众所(suo)周知(zhi)，沪深(shen)300指数覆盖了(le)沪深(shen)两市中规(gui)模大(da)、流动性好的300家龙头，成分股合计市值超51万亿元。沪深(shen)300指数以不到6%的股票(piao)数量占(zhan)据A股67%的总市值，当之无愧把A股硬核资产“一网打尽”。
指数特征一：获大(da)资金偏爱
今年ETF的份额(e)增(zeng)长中近八成是由跟踪沪深(shen)300的ETF贡献的，资金仅用四个月时间就把相关ETF的份额(e)翻了(le)近一番，从年初1079.7亿份，增(zeng)长至4月末的2134.39亿份，增(zeng)长97.68%。
指数特征二：行业(ye)覆盖全且均衡
从行业(ye)分布看，沪深(shen)300指数覆盖的行业(ye)主要集中在银行（13.09%）、食(shi)品饮料（11.49%）、非(fei)银金融（9.17%）、电子（8.09%）、电力设备（7.95%）和医药生(sheng)物（6.41%），合计权重超50%。
值得一提的是，沪深(shen)300的成分股每半年变动一次，近十年金融地产、钢铁等行业(ye)占(zhan)比降幅较大(da)，而电子、电力设备、新能源等新兴成长行业(ye)的占(zhan)比则有所(suo)增(zeng)加。
这恰恰符合中国新旧动能交替(ti)的趋势，体现出该指数的与时俱进，能代表中国经济发展动力的新变化(hua)。
指数特征三(san)：大(da)盘蓝筹属性突出
沪深(shen)300指数聚焦A股核心资产，总市值约51.19万亿元，成分股平均市值约1706.19亿元。
按流通市值分布看，6000亿以上的权重占(zhan)比为4%；3000亿-6000亿的权重占(zhan)比为28%；500亿-1000亿的权重为33.33%，成分股整体呈现出大(da)市值龙头的特征。
沪深(shen)300还有31%的权重分布在100亿-500亿的流通市值公司，体现出沪深(shen)300大(da)市值与成长性并重的特点，保证了(le)指数的稳健性之余，还具有一定的进攻性。
其中，沪深(shen)300前十大(da)重仓股均为核心资产，分别为贵(gui)州茅台、宁德时代、中国平安、招商银行、美的集团(tuan)、五粮液(ye)、紫金矿业(ye)、长江电力、兴业(ye)银行、恒瑞医药，合计占(zhan)比22.55%。
毋庸置疑(yi)，作为行业(ye)龙头股，平均盈利增(zeng)速跑赢所(suo)属行业(ye)。未来，核心龙头有望(wang)进一步(bu)发挥规(gui)模效应，长期增(zeng)长动能或更(geng)明显。
指数特征四：分红相对(dui)丰厚(hou)
作为囊括各行业(ye)龙头股的指数，沪深(shen)300分红实力不容小(xiao)觑，近十年基本稳定在2%以上，2023 年沪深(shen)300指数股息率达到3.16%，现金分红总额(e)为1.2万亿，占(zhan)全部A股比例70%，妥妥的分红小(xiao)能手。
04
经济企稳，300ETF(159300)投资正当时
2月以来，随(sui)着稳市场、稳预期的多项政(zheng)策密集出台，当下稳增(zeng)长政(zheng)策成效正逐(zhu)步(bu)显现。
一季度中国GDP同(tong)比增(zeng)速5.3%，4月制造业(ye)PMI“量稳价升”，为50.4，高于预期的50.3，指向中国名义(yi)经济有望(wang)继(ji)续改善。
4月财新中国服务业(ye)PMI录得52.5，连续16个月处于扩张区间。
五一的最新旅游(you)数据也展现内需正在逐(zhu)步(bu)恢复。2024年“五一”假期3天，国内旅游(you)出游(you)2.95亿人次，按可比口径较2019年同(tong)期增(zeng)长28.2%;实现国内旅游(you)收入1668.9亿元，较2019年同(tong)期增(zeng)长13.5%。
历(li)史数据表明，经济企稳前期，龙头股具有较好的盈利优势，在经济回暖时往往会迎来先估值修复、后盈利修复的行情。
以沪深(shen)300指数（非(fei)金融）为代表的蓝筹企业(ye)从去年下半年盈利就已经见底，随(sui)着企业(ye)盈利的不断修复，预期第二季度沪深(shen)300等大(da)盘价值股有望(wang)显著优于中证1000小(xiao)盘股。
截至4月19日，沪深(shen)300指数市盈率（TTM）为 11.74 倍，处于上市以来 28.07%分位；市净率为 1.26，处于近十年6.85%分位。两者均处于历(li)史相对(dui)低位，将来上涨空间较大(da)，安全边际较高。
当前沪深(shen)300估值处于历(li)史低位，在主力资金大(da)量申购沪深(shen)300相关ETF的背(bei)景下，其下行风险有限。
在资产荒的背(bei)景下，今年高分红、高股息类指数具备走强的实力，高股息中的相关核心资产或可提供额(e)外的上涨弹性。在沪深(shen)300指数成分股中，顺周期上市公司的总权重接(jie)近50%，所(suo)以可以说300ETF(159300)属于攻守兼备的品种。
恰逢(feng)外资强烈看好中国经济的预期显著修复，有望(wang)与助力资金共振推升核心资产，此时关注300ETF(159300)可谓(wei)是老话常(chang)说的“进可攻，退(tui)可守”。
300ETF(159300)发行期为5月13日至5月24日。300ETF的费率也属于跟踪沪深(shen)300指数中最低的档位之一，管理费年率0.15%，托管费率0.05%，合计0.2%，对(dui)投资者而言，300ETF(159300)成本优势显著。
站在当下时点，中国经济不断释放出复苏的信号，核心资产经过三(san)年的浴火淬炼，有望(wang)迎来涅槃的一天。换(huan)言之，不管是博(bo)弈短(duan)期反弹，还是长期看好，300ETF(159300)都(dou)是值得研究关注的投资品种之一。
风险提示：
上述观点、看法(fa)和思路根据当前市场情况判断做出，今后可能发生(sheng)改变。指数过往业(ye)绩不代表其未来表现，亦不构(gou)成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短(duan)，不能反映市场发展的所(suo)有阶段。基金有风险，投资须(xu)谨慎。