步入下行周期的碳酸锂，二季度短暂的价格(ge)反(fan)弹并(bing)不能彻底阻挡价格(ge)的下行趋(qu)势。
今年6月25日(ri)，电池级碳酸锂价格(ge)跌破9万元/吨，并(bing)在接下来的时(shi)间，在9万元/吨关口附近反(fan)复震荡(dang)。
1、碳酸锂价格(ge)跌破核心成本线，意(yi)味(wei)着(zhe)大部分厂商面临亏损(sun)风险
去年至今，碳酸锂价格(ge)已经相(xiang)继跌破15万元/吨和12万元/吨大关（对应外采和自有锂云母的成本），如今跌至9万元/吨，正是外采锂精矿锂盐厂商的关键(jian)成本线。
以(yi)最新的锂精矿到岸价1100美元/吨和平(ping)均碳酸锂加(jia)工费用1.75万元/吨计算，电池级碳酸锂成本至少是8.95万元/吨。对于自供率(lu)不高的锂盐厂商来说，形势极(ji)为紧迫(po)。
跌破外采锂精矿锂盐厂商的成本线，这意(yi)味(wei)着(zhe)大部分锂盐厂商都将面临亏损(sun)风险。
盐湖提锂厂商如盐湖股份等，因成本较低（3-5万元/吨），仍有利润空间。天齐锂业和中矿资源等拥有优质锂矿资源，锂精矿自供率(lu)高，所以(yi)成本维持在6-8万元/吨，也相(xiang)对安(an)全。
然而，自供率(lu)较低的锂盐厂商如盛新锂能和天华新能等，则情况严峻，可能面临经营亏损(sun)的风险。此前，当锂价跌破重要成本支撑线时(shi)，锂盐厂商通常通过产线检修、环保督查、生产节奏调整和储备收放等方式降低供给量以(yi)挺(ting)价。
这次也不例外，在碳酸锂价格(ge)跌破9万元/吨当天，锂盐大厂志存锂业宣布启动夏季检修计划(hua)，有序关闭碳酸锂生产线。
2、锂矿端尚有一定的降价空间，有望给予锂盐厂喘息机会
单靠(kao)降低供给量无法(fa)长久解决锂盐价格(ge)下滑(hua)带(dai)来的利润受(shou)损(sun)问题。在中下游需求(qiu)增量有限的情况下，锂盐厂商要维持盈利只能寄希望于锂矿端降价。目(mu)前来看，锂矿尚有一定降价空间。
今年以(yi)来，多数澳大利亚锂矿厂商同意(yi)将锂精矿的定价机制从Q-1模式转为M+1模式（按(an)照锂精矿交(jiao)付后一个(ge)月的锂盐价格(ge)为基准结算），泰利森锂矿厂甚至同意(yi)采用M-1模式。
定价模式的改变缩短了锂精矿和锂盐之间的价格(ge)传导(dao)时(shi)间，外采锂精矿的成本支撑线也将回落到锂矿端的开采成本上。
根据(ju)各大澳大利亚锂矿厂商的成本指引，除(chu)Finniss项(xiang)目(mu)成本在900美元以(yi)上（已因成本压力(li)暂停采矿作业），大部分澳大利亚锂矿厂的成本集(ji)中在500-650美元区间，折合(he)电池级碳酸锂的成本最高为6.8万元/吨。
在锂精矿供应出清周期到来并(bing)见效之前，锂精矿供给量仍会持续增加(jia)，尤其(qi)是今年还有新供给方非洲锂矿的投产。供大于求(qiu)的局面下，锂矿端有望继续降价，给予锂盐厂商们喘息的机会。
3、复盘上一轮(lun)出清周期，此轮(lun)出清周期或才刚刚开始
上一轮(lun)锂矿出清周期的开始信号是Bald Hill锂精矿项(xiang)目(mu)在2019年8月因成本过高宣布破产重组；结束信号是Altura厂商在2020年10月宣布破产停产，整个(ge)周期长达14个(ge)月。
而本轮(lun)出清周期可能才刚刚开始，今年1月Finniss锂精矿项(xiang)目(mu)因成本过高停止采矿。两轮(lun)出清周期有相(xiang)似之处，但也有区别，这些区别可能导(dao)致本轮(lun)的出清周期更长：
共同点
（1）两轮(lun)出清周期开启前，都经历(li)了锂盐和锂精矿的大幅降价，且锂盐降幅高于锂精矿。
上轮(lun)周期前，电池级碳酸锂从16.8万元/吨跌至3.8万元/吨，降幅77.4%；锂精矿从980美元/吨跌至385美元/吨，降幅61%。
本轮(lun)周期前，电池级碳酸锂从63万元/吨跌至8.7万元/吨，降幅87%；锂精矿从6550美元/吨跌至1100美元/吨，降幅83%。
（2）两轮(lun)周期的首个(ge)锂精矿停产项(xiang)目(mu)都是因成本过高，且一旦(dan)启动，随即有更多减停产跟随者。
上轮(lun)周期中，Bald Hill项(xiang)目(mu)停产后半年内，Wodgina项(xiang)目(mu)宣布保养(yang)维护（2021年10月复产），Mt Cattlin厂商减少开采量。
本轮(lun)周期中，Finniss项(xiang)目(mu)停产后半年内，Mt Cattlin和Greenbushes厂商都下调生产量。
差异点
（1）上轮(lun)周期的锂精矿供给主要来自澳大利亚，本轮(lun)新增了非洲锂矿，其(qi)他供给方也增产。
阿根廷(ting)的四个(ge)新锂精矿都将在今年投产，使其(qi)年产能增长近80%。
非洲的津巴布韦(wei)萨比星、Bikita和卡马蒂维项(xiang)目(mu)今年上半年稳(wen)定生产，这些项(xiang)目(mu)由中国的盛新锂能、中矿资源和雅化集(ji)团支持，国内锂精矿供给量将持续增长。
（2）上轮(lun)周期结束时(shi)，正值中国新能源汽车行业崛起(qi)，2021年开始销量呈(cheng)现三位(wei)数高增长态势；本轮(lun)周期中，中国新能源汽车渗透率(lu)已超40%，增长速(su)度放缓(huan)至15%左右，因此终端对锂资源的需求(qiu)增长较上一轮(lun)有所差距。
由此可见，尽管锂价回升至9万元/吨以(yi)上，但在出清周期结束前，锂盐厂商仍将面临困境(jing)，寒冬还未结束。