作者 | 柴旭晨
编辑 | 周智(zhi)宇
等待多时，由吉利创始人李书福亲自挂帅、承载着吉利新能源野心的极氪，终于(yu)敲响了(le)资本(ben)市场的大门。
美东时间5月10日(ri)，极氪响了(le)纽交(jiao)所的钟声，正式挂牌(pai)上市。极氪股价盘中一度较发行价上涨40%，最终当日(ri)收涨34.57%。5月13日(ri)极氪股价涨势延续，收盘涨2.76%，市值进一步逼近小鹏。
这是过(guo)去四(si)年里造车界少有的一单“超级IPO”。
继2020年蔚小理齐聚美股，已有四(si)年没有中国造车新势力成功登(deng)陆美股；零跑在2022年短暂抓住港股上市窗(chuang)口期，融资金额也(ye)不及(ji)预期；包括广汽(qi)埃(ai)安、岚图、阿维塔等“创二代”则还在努力突围，以借着上市实现龙门一跃。
极氪上市则抓住了(le)一个不错(cuo)的时机，市场情绪正在回暖。摩(mo)根大通在研报中指(zhi)出(chu)，预计5、6月乘用车需求或销售(shou)会回到趋势性水平，汽(qi)车股或能有积极表现。
李书福也(ye)在极氪IPO当中，再次展现其高超的资本(ben)运作能力。
极氪上市时流通股占比(bi)极低，仅7.2%，远低于(yu)小鹏、蔚来(lai)上市时60%的水平。股东大幅认购进一步，导致流通股比(bi)进一步下降，但却有利于(yu)其股价管理，其在上市头两个交(jiao)易日(ri)的换手率分别达55.47%、25.35%，远高于(yu)蔚小理上市初期（最高3.6%）水平。
加上极氪IPO估值下调(diao)，较前(qian)一轮“打四(si)折”的吸引力（去年2月A轮融资时估值130亿美元(yuan)），以及(ji)“绿鞋(xie)机制”护(hu)航。一套组合拳(quan)下来(lai)，让极氪在上市初期能够有不错(cuo)走势。
估值折价、募资减少、降低流通股份，都挡不住极氪勇闯二级市场的心。
作为吉利的一号(hao)工程，极氪原本(ben)只是领克旗下的一个纯电部门，品牌(pai)独立后李书福和安聪慧亲自带队(dui)、吉利系的资源迅速倾斜(xie)，直到如今(jin)上市，用时短短37个月，由此成为目前(qian)最快IPO的新势力。而这，也(ye)是几经权衡作出(chu)的抉择。
当下中国新能源汽(qi)车行业(ye)进入大洗牌(pai)、大整合时期，想要(yao)在技术、价格(ge)的激烈竞争当中“活下来(lai)”，场内(nei)玩家都需要(yao)进一步投(tou)入，强(qiang)化自身竞争力。
然而资本(ben)市场对新能源车企的态(tai)度已不如两三年前(qian)热络(luo)，一级市场融资不再轻松，“车企创二代”又对母(mu)公司(si)造成资金压(ya)力。有机构人士指(zhi)出(chu)，2023年的汽(qi)车行业(ye)环境，就已经不支持超过(guo)百亿美元(yuan)的估值了(le)。作为参照，最早登(deng)陆美股的蔚小理，去年的市值已经较各自巅峰位置跌去了(le)50-90%。
显然，新能源车企的估值逻辑发生巨大改(gai)变(bian)，即(ji)使是行业(ye)优(you)质企业(ye)，也(ye)得承受(shou)“流血上市”的代价。
极氪CEO安聪慧坦言，“这次发行规(gui)模确实小了(le)点(dian)，但在过(guo)去几年已经是全球汽(qi)车企业(ye)中是最大的了(le)”。知情人士透露，极氪最终的IPO定价和估值，已好于(yu)春节期间与投(tou)资人交(jiao)流时的情况。
极氪此时上市也(ye)是从吉利控股整体(ti)战略规(gui)划出(chu)发，李书福不想再等下去了(le)。
招股书显示，2021-2023年，极氪的净亏损从45.14亿扩(kuo)大至(zhi)82.64亿，2023财年的资产负债率已达到132%，显著高于(yu)同期蔚小理（小鹏57%、理想58%、蔚来(lai)75%），在手现金仅不到41亿元(yuan)。研发方面的投(tou)入高速增长，从31.6亿飙升至(zhi)去年的83.69亿，累计消耗近170亿元(yuan)。
研发投(tou)入的逐(zhu)年加码，投(tou)射出(chu)的是正在市场尽力拼杀的极氪，随(sui)着小米(mi)、问界、理想等新势力品牌(pai)在20万元(yuan)以上市场刀光剑影、加速攻城略地，同价位段(duan)的极氪需要(yao)拿出(chu)更有杀伤力和破解(jie)同质化的产品来(lai)应战，今(jin)明两年，它还要(yao)挑战23万、65万台的销售(shou)目标，这无疑(yi)都将(jiang)耗费(fei)更多粮草。
从现金流状况看，2021-2023年，极氪在手现金一直徘徊在40亿元(yuan)上下，其主要(yao)资金来(lai)源，除业(ye)务运营，来(lai)自于(yu)控股股东的财务支持、银行借贷和股权融资活动(dong)。
去年，吉利控股还多次减持沃尔沃汽(qi)车股份，称交(jiao)易所得资金将(jiang)用于(yu)支持公司(si)旗下品牌(pai)发展。
极氪必(bi)须得更加“自立”，打开新的融资渠(qu)道，减轻吉利的包袱。在继续苦熬和“自降身价”之间，极氪选择了(le)后者，决定用资本(ben)力量加速发展。安聪慧也(ye)直言，这次IPO是战略性的。
极氪在招股书中表示，IPO募集资金的约45%将(jiang)用于(yu)研发纯电动(dong)车技术与扩(kuo)大产品组合；约45%将(jiang)用于(yu)销售(shou)和营销，以及(ji)扩(kuo)大服务与充电网络(luo)；剩(sheng)下10%将(jiang)用于(yu)日(ri)常运营。
当然，得到李书福偏爱的极氪底(di)子(zi)不差。去年销量达到11.9万台，带动(dong)吉利汽(qi)车去年新能源车销量突破48万辆，占总销量的28.7%。在价格(ge)战大背景下，其去年毛利率仍达到了(le)15%，仅次于(yu)特斯拉和理想。
在纽交(jiao)所挂牌(pai)后，极氪也(ye)能够借此提高在全球市场的知名度。借着吉利从销售(shou)渠(qu)道、海外研发中心到智(zhi)能化的布局，极氪站(zhan)在母(mu)公司(si)多年运筹的全球市场资源和积累上，有希望(wang)继续打开一个新局面，这也(ye)是其下一阶段(duan)释放销量、扭亏为盈(ying)的重头戏。
IPO不过(guo)是极氪成长路上的一个注脚，对吉利而言却是成为新能源时代的“大众集团”、夺回“自主一哥(ge)”的关键牌(pai)。
成功登(deng)陆纳斯达克后，极氪的发展被按(an)下快捷键，作为一家上市的公众公司(si)，为股东、用户(hu)负责，靠(kao)着自己的产品，真正成长为吉利的“奥(ao)迪”或“保时捷”，同时以更加独立的姿态(tai)，与特斯拉等行业(ye)巨头在全球舞台里角逐(zhu)。