中国网财经5月28日讯(记者 刘小菲(fei))继(ji)明(ming)基医院、树兰医疗后，又一家私立医疗服(fu)务机构卓正(zheng)医疗向(xiang)资本市场发起冲击。
近期，卓正(zheng)医疗控(kong)股(gu)有限公司(简称“卓正(zheng)医疗”)向(xiang)港交所(suo)递交招股(gu)说明(ming)书。资料显示，卓正(zheng)医疗成立于2012年，目前在中国11个城市拥有及经营21家医疗服(fu)务机构，包括19家诊所(suo)和2家医院。此外，还在新(xin)加坡开设了三(san)家全科(ke)诊所(suo)。
根据弗若斯特沙利文数据，在私立中高(gao)端(duan)综合医疗服(fu)务机构中，截至2023年12月31日，卓正(zheng)医疗在中国覆盖的城市数量排名第一；2023年付(fu)费患者就诊人次73.3万排名第二，当(dang)年总收益6.9亿元排名第三(san)，市场份额为(wei)1.7%。
递交招股(gu)书后，有关卓正(zheng)医疗业绩亏损、资金是否紧张、收购武(wu)汉神龙天下是否存在“利益输送”等诸多情况受到关注(zhu)。对此，卓正(zheng)医疗首(shou)席执行(xing)官(CEO)王志远和总裁周方在日前接受了中国网财经记者的采访，回应了市场的相关质疑(yi)。
2023年四季度实现经调整经营盈利
招股(gu)书显示，2021-2023年，卓正(zheng)医疗实现收入分(fen)别为(wei)4.17亿元、4.73亿元和6.9亿元，亏损金额分(fen)别为(wei)2.51亿元、2.22亿元和3.53亿元，三(san)年合计(ji)亏损金额8.3亿元。
资料来源：卓正(zheng)医疗招股(gu)书
对于公司的亏损，王志远在接受中国网财经记者采访时表示：“大部分(fen)是属于‘转换可赎(shu)回优先股(gu)公允价值变动’的亏损。援引招股(gu)书，公司2021-2023年经调整净亏损分(fen)别为(wei)1.02亿元、1.23亿元和0.4亿元。”
资料来源：卓正(zheng)医疗招股(gu)书
王志远提到的可转换可赎(shu)回优先股(gu)，是一种兼具债务和权益工(gong)具特征的工(gong)具，相对普通股(gu)来说，在权利上，优先股(gu)股(gu)东具有优先于普通股(gu)股(gu)东的权利。例如，优先股(gu)股(gu)东在满足特定条件时，既(ji)可以(yi)将其持(chi)有优先股(gu)赎(shu)回，也可以(yi)将其持(chi)有的优先股(gu)转换为(wei)普通股(gu)，同时，优先股(gu)股(gu)东具有利润分(fen)配和清算的优先权等。
优先股(gu)公允价值变动导致的亏损，产生于国际会计(ji)准则(IFRS)对优先股(gu)估值上涨的会计(ji)处理。因为(wei)优先股(gu)的价值会跟着公司市值的上涨而上涨，也就是说，优先股(gu)的公允价值变动越大，实际代表的是公司估值上涨。
不过，此处的“亏损”并非真正(zheng)的亏损。从卓正(zheng)医疗现金流量表数据可以(yi)看出，该笔亏损未(wei)对公司现金及现金等价物产生过影响，属于非付(fu)现、仅体(ti)现于报表层(ceng)面的“损益”，不涉及公司经营实质；另(ling)一方面，公司上市后，优先股(gu)均会转为(wei)普通股(gu)，该科(ke)目不再对报表产生影响。
王志远援引招股(gu)书透露，卓正(zheng)医疗2021、2022年的亏损有相当(dang)一部分(fen)与疫情相关。另(ling)外，2023年四季度，公司已经实现了经调整的经营盈利。
上市主要因为(wei)“缺钱”？
记者注(zhu)意到，自成立以(yi)来，卓正(zheng)医疗共进行(xing)了5轮融资。2021年8月获得(de)E轮融资后，公司投后估值是5.1亿美元。卓正(zheng)医疗彼时直言，公司目前暂无(wu)上市计(ji)划且暂不需要再融资。一方面因为(wei)目前公司账面资金充裕，另(ling)一方面则是2017年公司便(bian)已经实现了收支平衡，并无(wu)经营压力(li)。
两年多后的2024年，卓正(zheng)医疗为(wei)何选择上市？业内普遍猜测公司经营或债务方面存在较大压力(li)。对此，王志远告诉中国网财经记者：“公司董事会决定启(qi)动上市筹备，主要目的是给部分(fen)投资人增加未(wei)来可能的退出通道，并吸引其他(ta)投资人支撑公司发展。”
王志远还表示，从日常经营角度，卓正(zheng)医疗无(wu)论上市是否成功，公司均有足够的资金支撑未(wei)来的运营发展。
招股(gu)书显示，2023年，卓正(zheng)医疗经营性净现金流为(wei)1.24亿元。截至2023年底，卓正(zheng)医疗账上拥有现金及现金等价物1.98亿元，流动资产中期限三(san)个月以(yi)上的存款1.08亿元、以(yi)公允价值计(ji)入损益的金融资产1.97亿元，三(san)项现金储备余额合计(ji)约为(wei)5亿元。其他(ta)流动资产约7100万元。
资料来源：招股(gu)书
负(fu)债方面，卓正(zheng)医疗的流动负(fu)债26.36亿元，扣除可转换可赎(shu)回优先股(gu)的负(fu)债23.37亿元后，其余流动负(fu)债约3亿元。招股(gu)书提到，“可转换可赎(shu)回优先股(gu)”由历(li)轮投资人所(suo)持(chi)有，在上市时会转为(wei)普通股(gu)。
将持(chi)续扩大医生团队规模
据了解，“盈利”是目前多数私立医院普遍面临的难题。中国网财经记者以(yi)“医院”为(wei)关键词查询全国企业破产重整案件信息网后发现，今年第一季度有数十家民营医院宣告破产清算，其中不乏规模较大、定位高(gao)端(duan)的医院。
有业内人士在接受中国网财经记者采访时表示：“相比于公立医院，私立医院的优势(shi)不明(ming)显，原因是数量较少、医生资源有限及收费价格高(gao)且不透明(ming)。”
对于上述观点(dian)，王志远并未(wei)直接回应。他(ta)认为(wei)：“对私立医疗机构来说，最重要的还是提升医疗质量，增加用户的信任度。”
同时，王志远表示，不同的私立医疗机构的定位不同。卓正(zheng)医疗的定位总体(ti)上与公立医院是错位或者说互(hu)补的，而不是同质化、直接竞争的关系。比如从开展的业务来说，卓正(zheng)目前以(yi)家庭常用专科(ke)服(fu)务为(wei)主，而知名公立医院往往以(yi)重病(bing)、大病(bing)、急病(bing)为(wei)主。
招股(gu)书显示，截至2023年12月31日，卓正(zheng)医疗拥有297名全职医生，其中超过85%的医生在加入卓正(zheng)之前曾在三(san)甲医院执业。卓正(zheng)医疗表示，将持(chi)续扩大医生团队的规模，同时扩大医疗服(fu)务机构网络(luo)、扩展服(fu)务及产品供应。
否认收购武(wu)汉神龙天下存在“利益输送”
对于企业发展的具体(ti)扩张措(cuo)施，除了“内生增长”外，卓正(zheng)医疗在招股(gu)书中提到了“战略(lue)收购”，收购目标大概具有年收入超过100万元、已经实现净利润或正(zheng)运营现金流量等特征。不过，卓正(zheng)医疗此前的一次收购受到了市场质疑(yi)。
2024年1-3月，卓正(zheng)医疗收购了武(wu)汉神龙天下51.04%股(gu)权。资料显示，武(wu)汉神龙天下拥有武(wu)汉北斗星儿童医院及两家武(wu)汉诊所(suo)。不过，此次收购中出现“同股(gu)不同价”的现象，且价格差异较大。比如，卓正(zheng)医疗全资附属公司卓正(zheng)瑞祥以(yi)6000万元的价格收购宁波苇渡持(chi)有的武(wu)汉神龙天下的23.04%股(gu)权，每1%股(gu)权代价约260.42万元；而以(yi)3000万元的价格收购了深圳分(fen)享持(chi)有的武(wu)汉神龙天下的8%股(gu)权，每1%股(gu)权代价约375万元。
对此，有媒体(ti)质疑(yi)“背后是否存在潜在利益安排”。王志远在采访中表示，“确认不存在利益输送安排”，并给出了两点(dian)解释：一是不同轮次的投资人的入股(gu)价格和协议权利不同，并购时需要一一进行(xing)商务谈判，不同轮次的投资人最后获得(de)不同的价格在并购交易中是比较常见的；二是按公司章程，这次并购经过了公司董事会的批准。公司现有7位董事，其中2位为(wei)执行(xing)董事、5位为(wei)非执行(xing)董事。
在接受中国网财经记者采访的过程中，卓正(zheng)医疗方面也谈到了一些(xie)有关医患纠(jiu)纷的报道，比如卓正(zheng)医疗两年前曾因漏诊致幼儿病(bing)情延误。
对于此类事件，周方表示：“尽管我们花了大量精力(li)在医疗质量的控(kong)制上，但是要完全杜绝差错是不现实的。对于患者投诉，我们内部有相关的流程和机制，总的来说是实事求是、平等坦诚(cheng)地与患者沟通、协商，该承担(dan)责任的就承担(dan)责任，协商不成该走法律途径的，我们一般会主动建议患者通过法律途径依法依规地解决。”
招股(gu)书显示，2021-2023年，卓正(zheng)医疗用于患者投诉和医疗纠(jiu)纷的赔(pei)偿总额约60万元。记者在问(wen)到这是否会影响卓正(zheng)医疗上市时，周方则表示“由相关上市监管机构审核，我们不便(bian)评论”。