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近日，国内综合性工业电源研发及(ji)制造领域(yu)领军型企业英杰电气，连续发布了高增长的2023年(nian)度及(ji)2024一季度业绩财报。
其中2023年(nian)受(shou)益于三大核心(xin)产(chan)品全面增长，公(gong)司营(ying)收总规模同(tong)比(bi)增长37.99%至17.7亿元，归母净(jing)利润同(tong)比(bi)增长27%至4.3亿元。2024年(nian)一季度，由于技术路径不断突破、国产(chan)替代率快速提升(sheng)、下游客户(hu)与产(chan)品品类的横向拓(tuo)展，公(gong)司再度实现收入3.75亿元，同(tong)比(bi)增长61.02%，归母净(jing)利润0.8亿元，同(tong)比(bi)增长44.73%，增长态势进(jin)一步增强。
01
三大产(chan)品线成型的垄(long)断破局者
成立于1996年(nian)的英杰电气，主要专注于电力电子技术在工业各领域(yu)的应用，从事以功率控制电源、特种电源为代表的工业电源设(she)备以及(ji)新能源汽车充电桩/站的研发、生产(chan)与销售，现已(yi)成为国内综合性工业电源研发及(ji)制造领域(yu)具(ju)有(you)显著竞(jing)争力的企业。
其中功率控制电源产(chan)品包括一系列功率控制器和涵(han)盖还原炉电源、单(dan)晶(jing)炉电源、蓝宝(bao)石炉电源、碳化硅炉电源等(deng)在内的功率控制电源系统，主要应用于光伏（多晶(jing)硅、单(dan)晶(jing)硅、电池片）生产(chan)设(she)备、半导体电子材料生产(chan)设(she)备以及(ji)其他工业制造设(she)备。
部分产(chan)品展示资(zi)料来(lai)源：公(gong)司公(gong)告
为特殊用电设(she)备供电专门设(she)计制造的特种电源方面，公(gong)司产(chan)品主要有(you)直流编(bian)程电源、加速器电源、中高频感应电源、高压电源、微波电源、射频电源、固态调(diao)制器系统等(deng)，主要应用于半导体、激(ji)光、医(yi)疗(liao)、环保等(deng)行业和电子枪、微波加热、杀菌、等(deng)离子喷(pen)涂、真(zhen)空熔(rong)炼等(deng)特种工业领域(yu)以及(ji)航空航天(tian)等(deng)科研领域(yu)等(deng)。
部分产(chan)品展示 资(zi)料来(lai)源：公(gong)司公(gong)告
加上公(gong)司基(ji)于自身工业电源技术的平台优势，扩展了新能源汽车充电桩电源模块及(ji)充电桩/站研发及(ji)制造业务，并自主设(she)计开发了一系列满足不同(tong)功率需求的电动汽车充电设(she)备，为客户(hu)提供电动汽车充电设(she)备的系列解决方案，英杰电气三大业务板块成型。
作为行业垄(long)断的破壁者，英杰电气竞(jing)争优势仍在不断巩固。
在光伏领域(yu)，公(gong)司产(chan)品主要应用在上游材料生产(chan)设(she)备的电源控制上，在还原提纯和晶(jing)体生长环节均有(you)参与。自2005年(nian)进(jin)入这个行业以来(lai)，其间(jian)取得了迅速替代国外产(chan)品，打破国外产(chan)品对于中国市场(chang)的垄(long)断，最终用实力使(shi)其退出(chu)中国市场(chang)的成功案例，具(ju)有(you)丰富的行业应用经验(yan)，行业市场(chang)占有(you)率常年(nian)保持(chi)在70%以上。
通过多年(nian)的技术积累，英杰电气已(yi)经形成从小功率到大功率、从低电压到超(chao)高压等(deng)不同(tong)功率等(deng)级(ji)的工业电源及(ji)特种电源技术共享平台，为快速响应客户(hu)需求，实现产(chan)品转(zhuan)化提供了技术保障。
公(gong)司于2023年(nian)研发费用支出(chu)和研发人员数量继续保持(chi)双增长，2023年(nian)新增授权专利17件，其中发明(ming)专利5件，实用新型10件，外观专利2件；新增计算机软件著作权2件。并陆续完善了与新技术、新工艺相配套的测试、试验(yan)设(she)备，搭建了不同(tong)技术类别的测试平台，可满足各类在研项目的全面测试，为新技术、新工艺的研究与实施提供了保障。
当(dang)前，公(gong)司下游已(yi)绑定各行业头部公(gong)司，客户(hu)粘性优势显著。
随着公(gong)司20余年(nian)在功率控制电源的深耕(geng)发展，已(yi)与相关行业头部厂家达成长期稳(wen)定合作：如光伏方面，公(gong)司硅料制备环节所需设(she)备电源应用于晶(jing)盛机电、TCL中环、隆基(ji)绿能等(deng)知名光伏厂商；半导体行业应用于中微半导体，钢铁行业客户(hu)包括首钢集团等(deng)。同(tong)时，公(gong)司优质客户(hu)粘性强。电源产(chan)品的安全性与可靠性是下游客户(hu)考虑的重(zhong)点，更换(huan)供应商有(you)较长的验(yan)证周期，因此下游客户(hu)很少轻易更换(huan)。总体来(lai)看(kan)，公(gong)司专注于高端电源，产(chan)品质量已(yi)经过头部厂家验(yan)证，并且厂家背书是公(gong)司开阔(kuo)新产(chan)品与领域(yu)的基(ji)石。
下游客户(hu)情(qing)况资(zi)料来(lai)源：公(gong)司官网
02
三大核心(xin)产(chan)品强势支撑业绩增长不断提速
核心(xin)应用领域(yu)产(chan)销量大幅提升(sheng)、三大产(chan)品线同(tong)步发力，英杰电气业绩实现全面增长。
年(nian)报资(zi)料显示，2023年(nian)通过深耕(geng)技术创新和产(chan)品研发、持(chi)续引进(jin)实验(yan)测试设(she)备、优化供应链管理模式、继续推进(jin)信息化建设(she)等(deng)措施，公(gong)司全年(nian)光伏行业、半导体及(ji)电子材料行业销售量分别同(tong)比(bi)增长23.11%、105.65%，产(chan)量分别同(tong)比(bi)增长51.03%、24.38%。对应到营(ying)收上则是分别同(tong)比(bi)增长58.77%、69.35%至9.74亿元、3.29亿元。
资(zi)料来(lai)源：公(gong)司公(gong)告
分产(chan)品来(lai)看(kan)，公(gong)司功率控制电源装置及(ji)系统、电源模块及(ji)系统、充电桩三大核心(xin)产(chan)品，其营(ying)收分别同(tong)比(bi)增长48.46%、25.61%、12.51%至13.45亿元、2.75亿元、0.97亿元，实现全面高增长，推动公(gong)司营(ying)收总规模同(tong)比(bi)增长37.99%至17.7亿元，归母净(jing)利润同(tong)比(bi)增长27%至4.3亿元。
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此外公(gong)司由于持(chi)续优化采购、生产(chan)、研发和销售服务业务流程和相关内部控制制度，立足稳(wen)健经营(ying)，避免盲目扩张，强化客户(hu)风险(xian)控制，加强应收账款管理，对资(zi)质和回款较差的客户(hu)进(jin)行销售控制，同(tong)时开展有(you)效的回款工作，公(gong)司2023年(nian)经营(ying)活动产(chan)生的现金(jin)流量净(jing)额同(tong)比(bi)大幅增长204.81%至1.4亿元，经营(ying)质量也(ye)显著改善。
2024年(nian)一季度，受(shou)益于技术路径不断突破、国产(chan)替代率快速提升(sheng)、下游客户(hu)与产(chan)品品类的横向拓(tuo)展，公(gong)司再度实现收入3.75亿元，同(tong)比(bi)增长61.02%，归母净(jing)利润0.8亿元，同(tong)比(bi)增长44.73%，增长态势进(jin)一步增强。
并且值得注意的是，2024年(nian)一季度公(gong)司存货、合同(tong)负债增速稳(wen)健，分别为18.3、11.9亿元，同(tong)比(bi)分别增长8%、16.7%，均为后续业绩增长奠定稳(wen)定的基(ji)础。
03
多领域(yu)机遇共振未来(lai)高增长动力充足
首先在光伏领域(yu)，行业保持(chi)增长同(tong)时，TOPCON设(she)备也(ye)开始放量。
国家能源局数据显示，截止2023年(nian)12月底，全国累计发电装机容量约(yue)29.2亿千瓦，同(tong)比(bi)增长13.9%。其中太(tai)阳能发电装机容量约(yue)6.1亿千瓦，同(tong)比(bi)增长55.2%，光伏累计装机同(tong)比(bi)增速超(chao)越了水(shui)电、火电、核电、风电。
据光伏CPIA协会的数据显示，2023年(nian)国内光伏新增装机216.88GW，同(tong)比(bi)增长148.1%，2024年(nian)我国光伏新增装机预测190-220GW，我国光伏应用市场(chang)将继续维持(chi)高位平台。2024年(nian)全球(qiu)光伏新增装机预计在390-430GW，预计2024年(nian)全球(qiu)GW级(ji)市场(chang)将达到39个，预计2025年(nian)GW级(ji)市场(chang)将达到53个。
公(gong)司自2005年(nian)进(jin)入光伏行业，迅速替代国外产(chan)品，形成强大的品牌影响力，在该(gai)行业的市占率常年(nian)保持(chi)在70%以上。公(gong)司不断加大对光伏行业的覆盖面，在电池片生产(chan)设(she)备两种技术路线TOPCON和HJT上均有(you)新的电源产(chan)品进(jin)行测试，公(gong)司运用于TOPCON行业的中频溅射电源订单(dan)在2023年(nian)4季度已(yi)经开始放量，该(gai)行业的电源属于国产(chan)化替代，未来(lai)市场(chang)前景良好，有(you)望为公(gong)司带(dai)来(lai)新增长。
其次在半导体及(ji)电子材料行业，英杰电气迎行业需求拐点和国产(chan)替代双机遇。
根据SEMI报告显示，2023年(nian)全球(qiu)半导体制造设(she)备销售额同(tong)比(bi)下降1.3%至1063亿美元，作为2023年(nian)芯片设(she)备支出(chu)排名前三的中国大陆、韩国和中国台湾地区，占到了全球(qiu)设(she)备市场(chang)的72%。中国仍然是全球(qiu)最大的半导体设(she)备市场(chang)，2023年(nian)在中国的投资(zi)同(tong)比(bi)增加了29%，达到366亿美元。SEMI认为半导体设(she)备投资(zi)会从2024年(nian)开始反弹，预测2025年(nian)全球(qiu)半导体设(she)备销售额达到1240亿美元。
同(tong)时，像英杰电气这样的国产(chan)龙头型企业还将享受(shou)巨大的国产(chan)替代红利。以技术壁垒最高设(she)备零部件之一的射频电源为例，中高端射频电源原有(you)国产(chan)化率比(bi)较低，用于半导体刻蚀设(she)备以及(ji)PECVD薄膜沉积的射频电源以前几乎(hu)全部依靠国外进(jin)口，英杰电气在射频电源技术上已(yi)经有(you)所突破，成为国内目前为数不多的能批量提供射频电源的公(gong)司之一。自2022年(nian)起欧美厂商垄(long)断全球(qiu)市场(chang)，国产(chan)替代就处于加速上升(sheng)阶段(duan)，已(yi)实现多种机型技术路径覆盖的英杰电气，有(you)望在2024年(nian)加大国产(chan)化，增长空间(jian)广阔(kuo)。
再加上充电桩方面，在新能源电动汽车高速发展的当(dang)下，配合国家政策支撑，充电桩领域(yu)已(yi)经临近爆发的节点，此背景下英杰电气全资(zi)子公(gong)司英杰新能源已(yi)经取得充电桩相关授权专利53件，软件著作权4件，开发的交流充电桩为国内首台通过美国UL认证的交流充电桩产(chan)品，目前产(chan)品已(yi)经出(chu)口全球(qiu)60余个国家，2023年(nian)开始进(jin)行国外本地化销售转(zhuan)型。2024年(nian)将重(zhong)点推进(jin)资(zi)源类产(chan)业客户(hu)合作及(ji)渠道建设(she)，扩大国内和国外销售规模，完成充电桩扩产(chan)项目的建设(she)，进(jin)一步增强公(gong)司发展驱动。
综上而言，核心(xin)竞(jing)争力不断巩固、三大产(chan)品线持(chi)续发力的英杰电气，已(yi)经开启业绩提速趋势，未来(lai)随着下游多应用领域(yu)机遇持(chi)续共振，公(gong)司高速发展态势依旧。