长期以来，超跌绩优股一直是一类重要的投资机会。朴素又硬核的原因是，投资回报通常来源于业绩增长、估值提升、分红，三者又紧密相(xiang)关，超跌绩优股则对应具备(bei)这三个方(fang)面的预期，投资价值尤为显著。
在这个方(fang)向(xiang)上，笔者最近留意到了中国轻(qing)奢(she)品牌管理集(ji)团——赢家时尚。
直观来看，赢家时尚全面满足了超跌、绩优的特征，而且(qie)在分红、回购等方(fang)面也有积极行动(dong)，折(she)射出(chu)公(gong)司注重公(gong)司治(zhi)理和股东回报，为长期投资价值提升奠定坚(jian)实的基础(chu)。
下面不妨沿着这些线(xian)索具体分析(xi)。
1、目标(biao)价空间近95%，市盈(ying)率板块垫底
赢家时尚的最新收盘价为8.69港元，与(yu)年初相(xiang)比回撤幅度超35%，较机构的一致目标(biao)价16.89港元更是相(xiang)差较远，相(xiang)当于潜在的上涨空间超94%。从目前的消息面看,并未发现明显的利空，笔者认为其背后更多还是市场情绪导致，呈现超跌状(zhuang)态。
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同时，从估值水平来看，暂且(qie)不论业绩增长等，赢家时尚仅作(zuo)为中高端女装(zhuang)市场领军企业便理应享(xiang)受估值溢价，而反观现实，其市盈(ying)率水平非常低，身处价值洼地。
目前，赢家时尚的PE(TTM)仅为6.61倍,远远低于服装(zhuang)、服饰与(yu)奢(she)侈(chi)品板块13.86倍的PE(TTM)平均值，以及板块中的所(suo)有可比公(gong)司。
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参考历(li)史(shi)经验，超跌后终究会产生向(xiang)上修复的动(dong)力(li),而且(qie)越是超跌，反弹的势能可能越是强烈(lie)。
2、业绩整体稳健增长，经营质量提升
回顾来看，赢家时尚的业绩整体稳健增长，近5年实现双位数的复合(he)增长，成(cheng)功穿(chuan)越疫情周(zhou)期以及行业分化等。2019年到2023年，赢家时尚的收入从41.48亿元（人民币，下同）增长69.12亿元，年复合(he)增长达到13.6%；同期归母净利润从4.06亿元增长至8.38亿元，年复合(he)增长率达到19.9%。
并且(qie)，2023年赢家时尚的收入和归母净利润双双创(chuang)下历(li)史(shi)新高，同比增速分别为22.05%、121.78%。
聚(ju)焦(jiao)2024年，赢家时尚的产品、渠道改革红利还将(jiang)继续释放而带动(dong)业绩，而且(qie)其从2024年首季度起公(gong)告季度运营表现，提供出(chu)更好的观察窗口。目前，一季度公(gong)告已经发布，从中可以再次窥见其业绩韧性和动(dong)能。
整体上，赢家时尚全线(xian)品牌产品销售额保持增长，其中NAERSI、NEXY.CO品牌的销售额表现增长令人鼓舞；线(xian)上抖音、视频号渠道增长强劲，线(xian)下门店规模收缩(suo)，继续优化结构驱动(dong)店效改善。同时，一季度赢家时尚各个渠道的毛利率同比均有所(suo)改善，尤其是电商渠道毛利率提升明显。
这些也反映(ying)了赢家时尚的经营质量提升，为未来的增长打下了坚(jian)实基础(chu)。
在一季度公(gong)告发布后，申万宏源也发布研(yan)报指出(chu)，看好公(gong)司在全新定位和管理升级下展(zhan)现更强的增长动(dong)能和更大(da)的发展(zhan)空间，并维持盈(ying)利预测，预计24-26年净利润为10.1/11.7/13.7亿元。
3、持续高分红+启动(dong)回购，进一步彰显价值
还值得注意的是，赢家时尚的分红策略富有诚意，也进一步提升了其配置吸引(yin)力(li)。
2019年到2023年，赢家时尚派息率大(da)多超过50%，除了2020年疫情初期。其中，2023年赢家时尚宣派每股0.7港元股息，股息率达到4.94%。对比前文提到的服装(zhuang)、服饰与(yu)奢(she)侈(chi)品板块中的可比公(gong)司，这一数字是不低的，比如普拉(la)达（2.54%）、申洲(zhou)国际（2.52%）等。
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与(yu)此同时，赢家时尚于今年4月10日宣布采纳(na)2024年股份激励计划，以表彰和奖(jiang)励对集(ji)团作(zuo)出(chu)贡献的合(he)资格参与(yu)者，留住并吸引(yin)更多关键(jian)人才，也从而启动(dong)股份回购，有望提振投资者的信心。
根据公(gong)司公(gong)开业绩交流(liu)会的信息，销售额达到20%以上的增长才符合(he)行权股条件，这一高目标(biao)牵引(yin)更好地为未来发展(zhan)护航。
目前，股份奖(jiang)励计划的受托人正在持续从市场上购买公(gong)司股份，6月12日以来合(he)计购买公(gong)司股份295万股左右(you)。
并且(qie)不难预见，在稳健的财务支持下，赢家时尚潜在的分红和回购能力(li)较强，未来亦有望保持富有吸引(yin)力(li)的派息率水平，且(qie)不排除公(gong)司继续在二级市场回购更多股份，从而持续回馈股东、提升价值。
总的来说，考虑到超跌、绩优、高分红等多重因素，当下的赢家时尚构筑起了较厚(hou)的投资安全垫，并大(da)幅抬升价值边界(jie)，或已进入“击球区”。至少，对于赢家时尚，可以打开一些投资想象力(li)。