“大宗商(shang)品旗手”高盛再度(du)唱多商(shang)品，5D牛市趋势带来了(le)结构性机会，金、铜今年将继续大涨。
高盛在5月29号的报告中指出，由于工业金属和黄金的结构性上涨、稳健(jian)的需求增长以及石油地(di)缘政(zheng)治风险溢价的下降，仍然选择性地(di)看涨大宗商(shang)品，预计2024年总回报率将从13%上升(sheng)至18%。
高盛提到了(le)所谓的“5D牛市趋势”：
去投资（Disinvestment）、去碳化与(yu)气候变化（Decarbonization ）、对冲风险（De-risking ）、数据中心(xin)与(yu)人工智能（Datacenters & AI）、以及国防支出（Defense Spending），这些趋势将为大宗商(shang)品带来结构性机会。
去投资（Disinvestment）、去碳化与(yu)气候变化（Decarbonization ）、对冲风险（De-risking ）、数据中心(xin)与(yu)人工智能（Datacenters & AI）、以及国防支出（Defense Spending），这些趋势将为大宗商(shang)品带来结构性机会。
高盛预计，金铜继续上涨、油价震荡、天然气涨幅有限：
铜价或将在年底前上涨15%至12000美元/吨；金价预计在年底目标价2700美元/盎司；布伦特原油价格(ge)将在75-90美元区间波动(dong)；天然气价格(ge)今年夏季今年夏季上涨空间有限。
铜价或将在年底前上涨15%至12000美元/吨；金价预计在年底目标价2700美元/盎司；布伦特原油价格(ge)将在75-90美元区间波动(dong)；天然气价格(ge)今年夏季今年夏季上涨空间有限。
高盛报告中分(fen)析了(le)“5D趋势”：
- 去投资（Disinvestment）：自2010年代中期以来，大宗商(shang)品产能的投资水平一直很低，资本(ben)支出从长周期项目转向了(le)短周期项目。这一趋势已经导致了(le)某些领域的结构性紧张，如(ru)铜和铝等绿色基本(ben)金属的开采、石油产品的精(jing)炼和油轮项目。
- 脱碳化与(yu)气候变化（Decarbonization & Climate Change ）：实现碳中和目标需要(yao)每年投入全球(qiu)GDP的2%用于绿色基础设(she)施建设(she)，电动(dong)汽车的兴起说(shuo)明了(le)脱碳对投资和大宗商(shang)品需求的净看涨效应。气候变化还影响了(le)农业商(shang)品供应，例如(ru)，由于恶劣天气，2024年可可和咖啡(fei)价格(ge)分(fen)别上涨了(le)100%和15%，气候变化也提高了(le)运费，比如(ru)巴拿马运河的低水位促使货船转向更长的航线。
- 对冲风险（De-risking ）：地(di)缘政(zheng)治风险趋势对黄金和关键商(shang)品有利。例如(ru)，新兴市场央行购买黄金是为了(le)对冲地(di)缘政(zheng)治和金融冲击，而新的地(di)缘政(zheng)治冲击可能会推(tui)高金价。此外(wai)，原油、馏分(fen)油产品、关键矿物(wu)(如(ru)铜、钯、钴)和大豆/玉米在内的关键商(shang)品战略储备增加，也支撑了(le)对商(shang)品的需求
- 数据中心(xin)与(yu)人工智能（Datacenters & AI）：人工智能的广泛应用可能会通过增加对电力、天然气和关键金属的需求来推(tui)高商(shang)品价格(ge)。首先，支持云计算和人工智能算法(fa)的数据中心(xin)的快速增长，已经支撑了(le)对电力的需求，这反过来又可以提振对天然气以及铜和铀等关键金属的需求。
- 国防支出（Defense Spending）：去年全球(qiu)军费开支实际增长7%，达到2.4万亿美元，占全球(qiu)GDP的2.3%。全球(qiu)军事支出增加推(tui)高对金属和燃料(liao)，以及铜、铝、钢、银、铀等战略矿物(wu)的需求。
- 去投资（Disinvestment）：自2010年代中期以来，大宗商(shang)品产能的投资水平一直很低，资本(ben)支出从长周期项目转向了(le)短周期项目。这一趋势已经导致了(le)某些领域的结构性紧张，如(ru)铜和铝等绿色基本(ben)金属的开采、石油产品的精(jing)炼和油轮项目。
- 脱碳化与(yu)气候变化（Decarbonization & Climate Change ）：实现碳中和目标需要(yao)每年投入全球(qiu)GDP的2%用于绿色基础设(she)施建设(she)，电动(dong)汽车的兴起说(shuo)明了(le)脱碳对投资和大宗商(shang)品需求的净看涨效应。气候变化还影响了(le)农业商(shang)品供应，例如(ru)，由于恶劣天气，2024年可可和咖啡(fei)价格(ge)分(fen)别上涨了(le)100%和15%，气候变化也提高了(le)运费，比如(ru)巴拿马运河的低水位促使货船转向更长的航线。
- 对冲风险（De-risking ）：地(di)缘政(zheng)治风险趋势对黄金和关键商(shang)品有利。例如(ru)，新兴市场央行购买黄金是为了(le)对冲地(di)缘政(zheng)治和金融冲击，而新的地(di)缘政(zheng)治冲击可能会推(tui)高金价。此外(wai)，原油、馏分(fen)油产品、关键矿物(wu)(如(ru)铜、钯、钴)和大豆/玉米在内的关键商(shang)品战略储备增加，也支撑了(le)对商(shang)品的需求
- 数据中心(xin)与(yu)人工智能（Datacenters & AI）：人工智能的广泛应用可能会通过增加对电力、天然气和关键金属的需求来推(tui)高商(shang)品价格(ge)。首先，支持云计算和人工智能算法(fa)的数据中心(xin)的快速增长，已经支撑了(le)对电力的需求，这反过来又可以提振对天然气以及铜和铀等关键金属的需求。
- 国防支出（Defense Spending）：去年全球(qiu)军费开支实际增长7%，达到2.4万亿美元，占全球(qiu)GDP的2.3%。全球(qiu)军事支出增加推(tui)高对金属和燃料(liao)，以及铜、铝、钢、银、铀等战略矿物(wu)的需求。
高升(sheng)预计，2024年大宗商(shang)品讲继续表现强势，到年底总回报率将上升(sheng)至18%，其中金铜继续上涨、油价震荡、天然气涨幅有限。具体来看：
铜：预计铜价将在今年下半年和2025年继续走高，年底目标价为12000美元/吨，目前伦敦期铜10190美元/吨。渐进式的供应冲击导致铜精(jing)矿市场极度(du)紧张;考虑到制造(zao)业周期的转变和预期的货币宽(kuan)松，西(xi)方宏(hong)观环境将支持需求；绿色部门支撑的中国终端需求环境显(xian)示出弹性。
黄金：由于新兴市场央行和亚洲家庭(ting)的强劲(jin)需求，预计黄金价格(ge)将在年底上涨14%，达到2700美元/盎司，目前金价2345美元/盎司。央行额外(wai)购买的支持下，黄金价格(ge)可能再上涨16%至3130美元/盎司，而对美国财政(zheng)可持续性的担忧可能会使金价再上涨14%至3080美元/盎司。
石油：尽管(guan)预计布伦特原油价格(ge)将在75-90美元区间波动(dong)，但仍看好其作为地(di)缘政(zheng)治对冲工具的价值。油价影响因素(su)包括，闲置产能增加限制了(le)上行空间，但欧佩克+减产和经济衰退风险降低将进一步支撑油价。
天然气：鉴于美国和欧洲库存仍然较高，预计今年夏季天然气价格(ge)的进一步上涨空间有限。预计在冬季，特别是在极端天气条件下，欧洲天然气价格(ge)可能会有显(xian)著上涨，对新天然气项目的需求预计将在长期内支撑天然气价格(ge)。
铜：预计铜价将在今年下半年和2025年继续走高，年底目标价为12000美元/吨，目前伦敦期铜10190美元/吨。渐进式的供应冲击导致铜精(jing)矿市场极度(du)紧张;考虑到制造(zao)业周期的转变和预期的货币宽(kuan)松，西(xi)方宏(hong)观环境将支持需求；绿色部门支撑的中国终端需求环境显(xian)示出弹性。
黄金：由于新兴市场央行和亚洲家庭(ting)的强劲(jin)需求，预计黄金价格(ge)将在年底上涨14%，达到2700美元/盎司，目前金价2345美元/盎司。央行额外(wai)购买的支持下，黄金价格(ge)可能再上涨16%至3130美元/盎司，而对美国财政(zheng)可持续性的担忧可能会使金价再上涨14%至3080美元/盎司。
石油：尽管(guan)预计布伦特原油价格(ge)将在75-90美元区间波动(dong)，但仍看好其作为地(di)缘政(zheng)治对冲工具的价值。油价影响因素(su)包括，闲置产能增加限制了(le)上行空间，但欧佩克+减产和经济衰退风险降低将进一步支撑油价。
天然气：鉴于美国和欧洲库存仍然较高，预计今年夏季天然气价格(ge)的进一步上涨空间有限。预计在冬季，特别是在极端天气条件下，欧洲天然气价格(ge)可能会有显(xian)著上涨，对新天然气项目的需求预计将在长期内支撑天然气价格(ge)。