5月15日，中国平安盘后发布公告，2024年1月1日至2024年4月30日期间，中国平安累计实现原保险保费收(shou)入3303.77亿(yi)元，同比增长2.4%。
平安保费持续(xu)回暖的趋势，得到(dao)了资本市场的认可，5月16日，中国平安港A股股价同步上攻，涨幅一度超过7%和3%。
拉长时间维度来看，平安的价值修复早已开启，其(qi)港股和A股股价均(jun)有不同程度上涨，尤(you)其(qi)是(shi)其(qi)港股股价自4月15日以来，累计上涨超过35%。
1· 业绩向好抬(tai)升估值中枢
结合一季度保费数据计算，4月份，中国平安单月实现原保险保费收(shou)入659.55亿(yi)元，同比增长5.45%，整体呈现加(jia)速增长态势。
细分来看，产寿两端的保费收(shou)入均(jun)呈现加(jia)速增长态势。今年1-4月，平安产险和平安寿险分别同比增长3.1%和1.9%，相(xiang)较于一季度的增速分别有0.3和1个(ge)百分点的提升。
进一步深(shen)入来看，寿险业务作为平安的重中之重，在本月有着突出表现，今年4月份，平安人寿实现保费收(shou)入388.53亿(yi)元，同比增长6.69%。
首先，这是(shi)整个(ge)寿险行业回暖的缩影。中信建投研报指(zhi)出，在报行合一政策实施(shi)、险企(qi)积极调整产品结构背景下，价值率(lu)优(you)化(hua)带动，上市险企(qi)的新业务价值实现较快增长，同时，储蓄险作为当(dang)下少数可提供确定投资收(shou)益的产品，仍有较为旺盛的需(xu)求。
进一步来看，随着近期国家(jia)金融(rong)监(jian)督(du)管理总局(ju)取消“1+3”网点限制，险企(qi)展业的空间和自由(you)度得到(dao)了提升。
开源证券研报指(zhi)出，头部险企(qi)凭借更完善(shan)丰(feng)富(fu)的产品、服务体系，以及更充足的人力储备(bei)，仍然具备(bei)一定优(you)势，这一变动或利(li)于头部险企(qi)提升银保渠(qu)道市占(zhan)率(lu)。招商证券研报亦有类似观点提出，头部公司凭借服务、品牌和客户经营等资源优(you)势，预计将在高客经营中占(zhan)据领(ling)先地位(wei)。
平安作为行业龙(long)头，理应优(you)先受益。
此外，凭借“综合金融(rong)+医疗养老”双轮驱动战略的独特优(you)势，平安既可以通(tong)过混(hun)业经营拓宽收(shou)入来源、分散业务风险、降(jiang)低获客成本、提升客户粘性，又(you)可以抓住人口(kou)老龄化(hua)的趋势，提升相(xiang)关保险业务的市场份额，并开拓养老产业增长点，打造新增长曲线。
2· 两大价值支撑力：大市行情向好+资产负(fu)债共振(zhen)
最近平安特别是(shi)H股大幅上涨的背后，一方面得益于港股市场整体行情回暖，外资和南向资金的持续(xu)流(liu)入，给平安这类大白马的价值修复提供了良好的资金环(huan)境，并带来了市场的良好预期，进而传导(dao)到(dao)内地资本市场对应的板块；另一方面，则(ze)离不开整个(ge)保险板块尤(you)其(qi)是(shi)平安自身基本面的持续(xu)向好。
展望(wang)后市，平安价值修复的支撑力仍然具备(bei)看点。
首先，从(cong)宏观角度来看，随着全球(qiu)经济逐步复苏，以及国际资本在亚(ya)太市场的重新配置，港股市场吸引了大量外资流(liu)入，特别是(shi)对于那些具有稳定盈利(li)能力和良好增长前景的优(you)质资产，成为市场资金配置的重点。
此前多家(jia)机构就曾指(zhi)出，资金面的改善(shan)是(shi)港股快速上涨的原因(yin)所(suo)在，内外资的持续(xu)流(liu)入对港股形成支撑。
其(qi)中，中信建投在研报中表示，去年下半(ban)年港股的最大压制为外资系统(tong)性流(liu)出转向日本，近期外资在亚(ya)太地区的配置重心重新由(you)日本转向港股，港股流(liu)动性得到(dao)大幅改善(shan)。内资方面，在政策利(li)好和高股息行情双重驱动下，近期南向资金大幅净流(liu)入，进一步巩固了港股的上涨趋势。
其(qi)次，在保险行业内部，保费数据的逐步验(yan)证显示了行业的高景气度，资产和负(fu)债两端的共振(zhen)还将持续(xu)演绎。
负(fu)债端看，一方面，在当(dang)前低利(li)率(lu)环(huan)境下，保险产品不仅提供了风险保障，还具有储蓄和投资的功能，需(xu)求持续(xu)旺盛。对此，招商证券非银金融(rong)首席分析师郑积沙表示，寿险方面，考虑到(dao)LPR持续(xu)调降(jiang)和银行存款利(li)率(lu)的下行趋势，不排(pai)除保险产品预定利(li)率(lu)在年内再次下调的可能性，居(ju)民资产配置的持续(xu)转移有望(wang)为储蓄险增长打开新空间。
另一方面，监(jian)管者政策的支持，如(ru)近期取消一对三限制，推动银保渠(qu)道格局(ju)变革等，同时引导(dao)压降(jiang)负(fu)债成本，优(you)化(hua)险企(qi)产品结构等有望(wang)助(zhu)力负(fu)债端保持高景气。
投资端看，新“国九(jiu)条”和一揽子配套政策等持续(xu)落地为资本市场注入了稳定剂。权益市场呈现企(qi)稳回暖态势，尤(you)其(qi)政策支持下地产行业升温(wen)带动板块持续(xu)走强，资本市场信心不断提振(zhen)，有助(zhu)于提升保险公司资产端的表现。。
此外，利(li)率(lu)环(huan)境的变化(hua)同样也带来了良好的转向预期。对此，东吴证券研报表示，央行对经济增长前景长期看好，虽然当(dang)前推动国债利(li)率(lu)下行的主要逻辑并未明显变化(hua)，但是(shi)本次央行表态后长端利(li)率(lu)将逐步探明阶段性底部，并以低位(wei)震荡(dang)为主。利(li)率(lu)底部上行趋势进一步传导(dao)至保险板块资产端，反(fan)转迹象或将逐步显现。
聚焦到(dao)平安本身，凭借在保险行业中的领(ling)先地位(wei)和优(you)异战略布局(ju)，公司展现出更为强劲的市场竞争力，为其(qi)业绩增长和估值修复带来了更坚实的支撑，也将成为市场资金关注的焦点所(suo)在。
3· 结语
总的来看，近期以平安为代表的险企(qi)在经营层面展现了多方面的亮点，特别是(shi)在保费提升、新业务价值增长等表现上，持续(xu)验(yan)证了行业的回暖。
展望(wang)后市，在整体大市环(huan)境向好背景下，负(fu)债端和投资端的良好预期，叠加(jia)保险板块整体估值水平偏低，有望(wang)为保险股的市场表现提供进一步的支撑。优(you)质的龙(long)头险企(qi)相(xiang)信也将在这一过程中取得更多的超额表现。