深耕出入口控制(zhi)与管理(li)细分领域20余年(nian)，智慧物联综(zong)合解决(jue)方案的头部企业立方控股即将登陆北交所(suo)。
2023年(nian)10月24日，立方控股公(gong)告向不特定合格投(tou)资者公(gong)开发行(xing)股票并在北京证券(quan)交易所(suo)上市(shi)发行(xing)。根据(ju)招股说明书，公(gong)司此次(ci)IPO拟募集资金2.65亿(yi)元，用(yong)于智慧物联产业基地建设项目、研(yan)发中心建设项目、补充营运资金项目。
其中，智慧物联产业基地建设项目计划(hua)总投(tou)资3.97亿(yi)元，IPO募集资金投(tou)资1.45亿(yi)元。产业基地项目的实施将有助于提升公(gong)司生产线生产能力(li)及(ji)客户订单快速响应与交付能力(li)。
研(yan)发中心建设项目计划(hua)总投(tou)资9833万元，其中募集资金投(tou)资5000万元，研(yan)发中心项目建成有助于提升软硬件核心技术(shu)、保持竞争优势，同时会吸引越来越多优秀的高级(ji)技术(shu)人(ren)才加(jia)入研(yan)发团队。
此外，拟募集7000万元资金用(yong)于补充运营资金，以满足公(gong)司业务发展带(dai)来的资金需求，增强公(gong)司订单响应能力(li)，优化公(gong)司资本结构，降(jiang)低财务成本，提高公(gong)司抗风(feng)险能力(li)和盈(ying)利能力(li)。
图表：立方控股IPO募投(tou)项目
资料来源：招股说明书
深耕细分领域二十余年(nian)的智慧物联综(zong)合解决(jue)方案商
杭州立方控股股份(fen)有限公(gong)司成立于2000年(nian)4月，总部坐落于杭州，公(gong)司实控人(ren)为周林健(jian)、包晓莺夫妇，二人(ren)直接间接合计持有上市(shi)公(gong)司59.05%。公(gong)司是一(yi)家以提供出入口控制(zhi)与管理(li)产品和服务为基础，致力(li)于为客户提供智慧物联综(zong)合解决(jue)方案的高新技术(shu)企业。
公(gong)司以提供出入口控制(zhi)与管理(li)产品和服务为基础，主营业务涵盖智慧停车系统、智慧门禁系统、安全应急系统以及(ji)停车运营服务四大板块(kuai)，各类产品和服务广泛应用(yong)于政府机关、企事业单位、智慧园区、智能楼宇、交通枢纽、住宅小区、商业物业以及(ji)旅游景区等场所(suo)。
其中：（1）智慧停车系统业务主要包括(kuo)停车场库智慧停车系统以及(ji)城(cheng)市(shi)级(ji)智慧停车系统。停车场库智慧停车系统：主要由停车收费(fei)系统与停车引导系统等组成，可为停车运营管理(li)者提供停车资源管理(li)、设备(bei)管理(li)、人(ren)员管理(li)、运营数(shu)据(ju)分析(xi)、停车效率分析(xi)、综(zong)合数(shu)据(ju)查询(xun)、财务管理(li)、营销管理(li)等多场库的业务功能管理(li)服务，通过该系统可为停车场降(jiang)低人(ren)工管理(li)成本，改善服务，改善收益，提升停车管理(li)效率和服务品质，增加(jia)增值服务收入，帮助用(yong)户提高停车场智能化管理(li)水平。
图表：立方控股停车场库智慧停车系统业务
资料来源：招股说明书
公(gong)司已形成以“立方车主服务平台”、“立方停车运营管理(li)平台”和“立方停车监管平台”为核心的城(cheng)市(shi)级(ji)智慧停车系统，同时为客户提供路侧停车、停车场库系统解决(jue)方案，提供“智能设备(bei)＋系统平台+运营管理(li)”全产业链的产品和服务，实现“城(cheng)市(shi)级(ji)智慧停车”应用(yong)生态系统。
图表：立方控股城(cheng)市(shi)级(ji)智慧停车系统业务
资料来源：招股说明书
在智慧停车领域，公(gong)司在不断拓展传统停车场库业务规模的基础上，积极拓展城(cheng)市(shi)级(ji)停车业务，截至目前(qian)，公(gong)司已在百余城(cheng)市(shi)或(huo)地区拥有城(cheng)市(shi)级(ji)停车业务服务记(ji)录。同时，公(gong)司停车运营服务已实现从停车场库向城(cheng)市(shi)级(ji)停车延伸，公(gong)司已成为行(xing)业内为数(shu)不多能够提供城(cheng)市(shi)级(ji)停车运营服务的高新技术(shu)企业。
（2）公(gong)司的智慧门禁系统拥有20 年(nian)品牌历史(shi)。随着(zhe)行(xing)业与技术(shu)持续发展，包括(kuo)AI 识别(bie)技术(shu)、大数(shu)据(ju)、视频传输以及(ji)移动互联网等应用(yong)陆续普及(ji)，智慧门禁系统已从传统物理(li)设施升级(ji)为服务各类人(ren)员通行(xing)权限管控场景的智能系统。
智慧门禁系统以人(ren)员通行(xing)业务数(shu)据(ju)为核心，以立方人(ren)员综(zong)治管理(li)平台为引擎，辅助移动互联网应用(yong)，支持多种代表成员身(shen)份(fen)的媒介（如智能卡、二维码、指纹记(ji)录、人(ren)脸识别(bie)、虹膜技术(shu)等），拓展多样化系统功能，可应用(yong)在智慧园区及(ji)楼宇、智慧社区、智慧医院、智慧校园等场景。
图表：立方控股智慧门禁系统业务
资料来源：招股说明书
公(gong)司的安全应急系统，主要分为安全防范硬件产品以及(ji)安全应急平台。公(gong)司安全防范产品主要应用(yong)于政府、军队、监狱、学校、景区等各领域出入口控制(zhi)与管理(li)，以升降(jiang)柱系列产品为主。
图表：立方控股安全应急系统业务
资料来源：招股说明书
（4）公(gong)司停车运营服务主要基于三大模块(kuai)输出具体服务内容：①前(qian)端(duan)智能采集：停车场出入口配置无人(ren)值守停车场智能硬件设备(bei)。配置齐全的车牌识别(bie)设备(bei)、云对讲设备(bei)及(ji)全景监控设备(bei)等。②后端(duan)实时联动：前(qian)端(duan)设备(bei)实时联网，云停车SaaS 系统实时同步数(shu)据(ju)，随时随地掌握停车场经营动态。③云端(duan)值守中心：支持远程呼叫客服中心，实现远程控制(zhi)及(ji)应急情况响应，保障现场车辆通行(xing)。此外，云停车SaaS 系统还(hai)提供优惠卡券(quan)、车位预约、闲时包月等互联网服务模块(kuai)，为停车场提供增值运营收益。
近3年(nian)来，公(gong)司的4项业务结构保持稳定，尤其2大核心业务智慧停车系统、智慧门禁系统每年(nian)收入合计占比基本维持在80%以上。
图表：立方控股主营业务构成
资料来源：招股说明书
技术(shu)研(yan)发方面，公(gong)司具备(bei)多年(nian)出入口控制(zhi)与管理(li)软硬件设计、研(yan)发以及(ji)生产专业经验。截止目前(qian)，公(gong)司已拥有127 项软件著作权、99 项专利，其中发明专利22 项，均(jun)系与公(gong)司主营业务相关的知(zhi)识产权储备(bei)；2022 年(nian)，公(gong)司被认(ren)定为国家级(ji)专精特新“小巨人(ren)”企业；2020 年(nian)至2022 年(nian)，公(gong)司连(lian)续被认(ren)定为国家规划(hua)布局内重点软件企业，进(jin)一(yi)步证明公(gong)司的技术(shu)研(yan)发与新兴(xing)技术(shu)创新应用(yong)能力(li)；公(gong)司已主持或(huo)参与了5 项团体标准或(huo)地方标准制(zhi)订，软件开发能力(li)已通过CMMI5 级(ji)评(ping)估(gu)认(ren)证，并相继取得(de)ISO9001、ISO14001、ISO20000、ISO27001、ISO45001 等体系认(ren)证。公(gong)司已成为国内具有市(shi)场影(ying)响力(li)和核心竞争力(li)的智慧物联综(zong)合解决(jue)方案提供商。
公(gong)司技术(shu)积累和沉淀，离不开公(gong)司持续的高研(yan)发投(tou)入。数(shu)据(ju)显示，截至2023 年(nian)6 月末，公(gong)司研(yan)发人(ren)员276 名(ming)，占公(gong)司员工总数(shu)比例为26.19%。公(gong)司近几年(nian)的研(yan)发金额(e)与研(yan)发投(tou)入占收入比重均(jun)逐(zhu)年(nian)攀升，研(yan)发投(tou)入占比高于行(xing)业内可比公(gong)司，包括(kuo)业内龙头企业海康威视、大华股份(fen)。
图表：立方控股研(yan)发费(fei)用(yong)
资料来源：招股说明书
图表：立方控股与可比公(gong)司研(yan)发费(fei)用(yong)与收入占比（%）
资料来源：招股说明书
经过20余年(nian)的发展与积累，公(gong)司的销售及(ji)售后服务网点已覆盖全国各重点城(cheng)市(shi)，公(gong)司累计服务客户上万家，包括(kuo)嘉里集团、华润集团、恒隆集团、华联SKP、中国移动等国际国内知(zhi)名(ming)公(gong)司。且公(gong)司对于核心客户的依赖程度并不高，近2年(nian)前(qian)5大客户的收入占比不超过总收入的15%，有利于公(gong)司业务的稳定发展。
图表：立方控股主要客户结构
资料来源：招股说明书
公(gong)司在多个(ge)城(cheng)市(shi)不同领域完成众多经典案例，包括(kuo)中国共产党历史(shi)展览馆、青岛国信金融中心、北京大兴(xing)国际机场、北京冬奥(ao)村、北京冬奥(ao)会首钢(gang)滑(hua)雪大跳台、嘉里中心系列、贵阳智慧停车公(gong)共信息服务平台、成都环(huan)球中心、华润万象城(cheng)系列、恒隆系列、宝龙系列、新浪总部、网易总部、北京市(shi)委、浙江(jiang)省政府、杭州西湖风(feng)景区等。相关经典案例帮助公(gong)司在行(xing)业内建立了优秀的品牌形象与领先的市(shi)场地位。公(gong)司的“立方”、“REFORMER”、“DELOUL”、“行(xing)呗”品牌已成为出入口控制(zhi)与管理(li)行(xing)业主要品牌之一(yi)。
图表：立方控股经典案例
资料来源：招股说明书
核心业务发展稳健(jian)，毛(mao)利率水平业内领先
近年(nian)来，公(gong)司交出了不错的业绩答卷。受益于产业政策引导支持及(ji)行(xing)业技术(shu)和需求升级(ji)等因素驱动，公(gong)司2020年(nian)至2023年(nian)上半年(nian)的营业总收入分别(bie)为4.31亿(yi)元/4.68亿(yi)元/4.65亿(yi)元/1.84亿(yi)元，除(chu)2022年(nian)度收入较上年(nian)略微下滑(hua)之外，基本保持稳步增长(chang)的趋势。
图表：立方控股收入增长(chang)趋势
资料来源：招股说明书
盈(ying)利能力(li)方面，受到(dao)公(gong)司业务结构、原材料价格、技术(shu)进(jin)步等多因素影(ying)响，公(gong)司近几年(nian)综(zong)合毛(mao)利率稳定维持在较高的水平，且显著高于行(xing)业可比公(gong)司。高毛(mao)利率水平一(yi)定程度反映出了公(gong)司较强的市(shi)场竞争力(li)。
2023年(nian)上半年(nian)，公(gong)司综(zong)合毛(mao)利率54.73%，高于行(xing)业平均(jun)水平，甚至高于行(xing)业头部企业海康、大华等。拆分各业务毛(mao)利率，2大核心业务智慧停车系统、智慧门禁系统毛(mao)利率水平最高且近几年(nian)保持平稳，有利于公(gong)司在核心业务稳固的同时能够保持较高的盈(ying)利能力(li)。
传导至净(jing)利润端(duan)，公(gong)司净(jing)利润增长(chang)趋势相较于收入波动性更大，主要受公(gong)司研(yan)发投(tou)入逐(zhu)年(nian)增长(chang)影(ying)响，整(zheng)体看来，公(gong)司近几年(nian)净(jing)利润表现平稳，2022年(nian)归母净(jing)利润4137.32万元，2023年(nian)上半年(nian)归母净(jing)利润972万元，同比增长(chang)22.52%。
图表：立方控股与可比公(gong)司毛(mao)利率对比（%）
资料来源：招股说明书
图表：立方控股各业务毛(mao)利率水平（%）
资料来源：招股说明书
图表：立方控股净(jing)利润增长(chang)趋势
资料来源：招股说明书
行(xing)业需求旺(wang)盛、技术(shu)升级(ji)叠加(jia)政策驱动，公(gong)司发展动能充足
展望未(wei)来，出入口控制(zhi)与管理(li)行(xing)业将继续受益于下游对于产品智能化、一(yi)体化、云计算处理(li)系统等需求的持续上升带(dai)来的设备(bei)升级(ji)换代，公(gong)司未(wei)来业绩增长(chang)动力(li)依旧充足。
出入口控制(zhi)与管理(li)行(xing)业是智慧城(cheng)市(shi)中不可或(huo)缺的一(yi)部分，也是人(ren)防、车防的第一(yi)道(dao)防线。随着(zhe)国内经济的持续发展、居民(min)生活水平质量提高以及(ji)新兴(xing)技术(shu)创新应用(yong)，居民(min)对于人(ren)行(xing)、车行(xing)的感官与体验要求显著提升，以此提出对出入口控制(zhi)与管理(li)产品设备(bei)更新换代、解决(jue)方案优化升级(ji)以及(ji)新兴(xing)技术(shu)落地适配等多维度的需求。根据(ju)历年(nian)《中国安全防范行(xing)业年(nian)鉴》，2019 年(nian)，国内出入口控制(zhi)与管理(li)行(xing)业产值已达到(dao)约300 亿(yi)元，9年(nian)复(fu)合增长(chang)率约为8.01%。预计“十四五”期间，出入口控制(zhi)与管理(li)行(xing)业整(zheng)体市(shi)场有望继续保持增长(chang)。
从细分赛道(dao)智慧停车系统行(xing)业发展趋势看，一(yi)方面，中国机动车保有量持续增长(chang)，但与此同时，国内能够提供的停车位相对不足，停车难问题凸显。根据(ju)观知(zhi)海内咨询(xun)数(shu)据(ju)，2021年(nian)我国停车位需求量为40700万个(ge)，实际停车位数(shu)量为13100万个(ge)，存在较大的需求缺口，我国停车位数(shu)量需求空间广大，会带(dai)来增量的智慧停车系统行(xing)业的需求。
另一(yi)方面，就存量的停车场改造市(shi)场，随着(zhe)智慧硬件与软件系统逐(zhu)步被客户所(suo)认(ren)知(zhi)，停车场在改造时采用(yong)无人(ren)值守系统、一(yi)体化集成系统以及(ji)云计算处理(li)系统等需求持续上升，对应智慧停车行(xing)业整(zheng)体市(shi)场规模持续上升。
再者，近年(nian)来政策对智慧停车领域大力(li)支持，《数(shu)字交通发展纲要》、《交通强国建设纲要》，对智慧停车的重要性和建设方向进(jin)行(xing)了明确。《“十四五”数(shu)字经济发展规划(hua)》中提出“加(jia)快既有住宅和社区设施数(shu)字化改造，鼓励(li)新建小区同步规划(hua)建设智能系统，打造智能楼宇、智能停车场、智能充电桩、智能垃圾箱等公(gong)共设施”。
市(shi)场需求增长(chang)，叠加(jia)政策催化，智慧停车系统行(xing)业发展前(qian)景十分广阔。根据(ju)前(qian)瞻产业研(yan)究院的预测，到(dao)2027年(nian)国内智慧停车市(shi)场规模有望达到(dao)546亿(yi)元。
图表：智慧停车行(xing)业整(zheng)体市(shi)场规模
资料来源：前(qian)瞻产业研(yan)究院
智慧门禁系统市(shi)场前(qian)景同样十分广阔。根据(ju)Frost & Sullivan 的报(bao)告，国内智慧门禁系统市(shi)场规模从2015 年(nian)的84 亿(yi)元上升至2019 年(nian)的133 亿(yi)元，年(nian)均(jun)复(fu)合增长(chang)率为12.20%。
随着(zhe)建筑行(xing)业的持续发展，尤其是商业智能建筑的快速发展，以及(ji)安防行(xing)业推动和门禁产品持续智能升级(ji)，国内智慧门禁系统市(shi)场规模预计将进(jin)一(yi)步扩大至2024 年(nian)的236 亿(yi)元，2020 年(nian)至2024 年(nian)期间年(nian)均(jun)复(fu)合增长(chang)率预计为12.60%。
图表：2015-2024E国内智慧门禁市(shi)场规模增长(chang)趋势
资料来源：Frost & Sullivan
就目前(qian)行(xing)业竞争格局来看，出入口控制(zhi)与管理(li)行(xing)业市(shi)场竞争相对充分，行(xing)业的整(zheng)体集中度不高，行(xing)业竞争以中小企业竞争为主。近年(nian)来，不少传统安防产品厂商如海康威视、大华股份(fen)等进(jin)入出入口控制(zhi)与管理(li)市(shi)场并推出完整(zheng)解决(jue)方案，给整(zheng)个(ge)出入口控制(zhi)与管理(li)市(shi)场带(dai)来更大的竞争和变(bian)数(shu)。未(wei)来，出入口控制(zhi)与管理(li)企业的竞争将上升到(dao)营销、渠(qu)道(dao)、品牌、产品力(li)、资金、生产等全方位的竞争。
立方控股相比于竞争对手而(er)言，竞争优势体现在：一(yi)方面，深厚的客户基础打造出良好的市(shi)场口碑。公(gong)司立足于浙江(jiang)，服务全国，经过多年(nian)发展，目前(qian)拥有5家一(yi)级(ji)子公(gong)司，9 家二级(ji)子公(gong)司，22 家分公(gong)司，在全国主要地区均(jun)设有分支机构。公(gong)司累计服务客户上万家，包括(kuo)嘉里集团、华润集团、恒隆集团、华联SKP、中国移动等国际国内知(zhi)名(ming)公(gong)司，智慧停车系统业务已覆盖上百个(ge)城(cheng)市(shi)，公(gong)司已在出入口控制(zhi)与管理(li)行(xing)业形成良好的市(shi)场口碑和品牌知(zhi)名(ming)度。
另一(yi)方面，优秀的技术(shu)能力(li)造就产品高毛(mao)利。公(gong)司坚持高于行(xing)业平均(jun)水平的研(yan)发投(tou)入，技术(shu)的提升以及(ji)服务经验的积累，使得(de)企业能够应对客户的多样化需求。尤其是在智慧停车领域，公(gong)司通过自主研(yan)发“SAAS云平台”各模块(kuai)的多样组合，全面满足客户各类诉求。技术(shu)能力(li)的提升，业务结构的优化，以及(ji)对产品成本的把控，使得(de)企业的业务整(zheng)体毛(mao)利率水平优于行(xing)业平均(jun)水平。
由此看来，作为国内头部的智慧物联综(zong)合方案解决(jue)商，国家级(ji)专精特新小巨人(ren)，在收获多年(nian)来连(lian)续增长(chang)业绩表现后，将继续受益于自身(shen)产品技术(shu)能力(li)加(jia)强、行(xing)业发展趋势以及(ji)政策驱动，在未(wei)来依旧具备(bei)强劲发展动力(li)。