全球目光正紧盯着今晚公布的美国4月CPI数据，在当前经济形势扑朔(shuo)迷离、通胀阴魂不(bu)散的背景下，CPI已(yi)成为左右美股的最关键数据。
北京(jing)时(shi)间周(zhou)三晚20:30，美国劳工部(bu)将公布4月CPI数据。华尔街主要投行对4月CPI的预测(ce)分(fen)歧较小，多数认为通胀将小幅放(fang)缓。当前的共识预测(ce)是(shi)：
4月CPI环比将上涨0.4%，与3月份持平；同比涨幅预计(ji)从3月的3.5%略降至3.4%。
剔除食品和能源的核心CPI预计(ji)环比上涨0.3%，低于3月的0.4%；同比涨幅预计(ji)从3.8%回落至3.6%。
4月CPI环比将上涨0.4%，与3月份持平；同比涨幅预计(ji)从3月的3.5%略降至3.4%。
剔除食品和能源的核心CPI预计(ji)环比上涨0.3%，低于3月的0.4%；同比涨幅预计(ji)从3.8%回落至3.6%。
然而(er)，即使通胀有所回落，但这可能仍(reng)无法让美联(lian)储感到满意。隔(ge)夜(ye)，美联(lian)储主席鲍威尔在阿姆斯特丹发(fa)表讲话时(shi)表示，，因此美联(lian)储无法给出是(shi)否或何(he)时(shi)能够降低利率。
实际上，美国通胀在二季度开局并不(bu)顺利。稍早前公布的数据显示，4月PPI环比上涨0.5%，几乎是(shi)预期的两倍，
这均暗示，美联(lian)储可能在更长时(shi)间内维(wei)持较高利率水平。金融市(shi)场对年内降息次数预期已(yi)经从年初的六次下降至两次，9月份降息的可能性(xing)以不(bu)足50%。
Allianz Trade North America高级经济学家Dan North表示，即使CPI符合共识预期，美联(lian)储也不(bu)太可能考虑在9月前降息。
美股在4月中旬触及新高后出现(xian)回调(diao)，但进入5月市(shi)场情绪有所好(hao)转，美股也重拾升势。造成这种波动的一个(ge)重要原因就是(shi)市(shi)场对美国通胀数据和美联(lian)储政策前景的预期摇摆。因此，可以预见的是(shi)，如果通胀再度超预期，可能会再次打压风险情绪，考验美股的支撑力度；若通胀出现(xian)降温迹象，则可能提振市(shi)场信(xin)心，支持美股延续(xu)反(fan)弹。
住房通胀凸显粘(zhan)性(xing)，房租(zu)“涨声”依旧
4月CPI数据的最大看点(dian)将是(shi)住房成本，后者在CPI权重中占据了约三分(fen)之一的主导地(di)位。而(er)在住房成本中，业主等价租(zu)金(Owners' Equivalent Rent，简称OER)又占据了绝对的"C位"。
过去一年，美联(lian)储一直寄希(xi)望于租(zu)赁市(shi)场压力的缓解，期盼能重现(xian)2023年那令人印象深刻的通胀回落趋势。
然而(er)现(xian)实是(shi)，OER虽然从去年4月8%的高峰回落，但在3月份同比涨幅仍(reng)达5.9%，远高于2%的整体通胀目标。这意味着，尽管通胀整体放(fang)缓，但房租(zu)"涨声"依旧，住房成本的粘(zhan)性(xing)显而(er)易(yi)见。
高盛(sheng)预计(ji)，4月租(zu)金环比涨幅将放(fang)缓至0.37%，但OER涨幅将保持在0.45%的强劲水平，理由是(shi)新房客租(zu)金上涨，以及单户住宅中新房客与现(xian)有房客房租(zu)的差距拉大。
此外，野村和巴克莱对4月OER环比涨幅分(fen)别在0.44%和0.46%。
值得注意的是(shi)，与食品和能源价格相比，房租(zu)对经济环境和政策调(diao)整的反(fan)应往往具有一定滞后性(xing)。这意味着，即便经济增速放(fang)缓，房租(zu)上涨的惯性(xing)仍(reng)可能持续(xu)一段时(shi)间。
我们没有看到房地(di)产市(shi)场发(fa)生任何(he)重大变化。人口结构的改(gai)变是(shi)缓慢的。
我们没有看到房地(di)产市(shi)场发(fa)生任何(he)重大变化。人口结构的改(gai)变是(shi)缓慢的。
此外，所谓的“超级核心CPI”（非租(zu)金核心服(fu)务(wu)）也值得关注。巴克莱预计(ji)，4月份非租(zu)金核心服(fu)务(wu)环比增速放(fang)缓至0.4%左右。
巴克莱预计(ji)，核心服(fu)务(wu)CPI环比增速从0.52%放(fang)缓至0.44%，主要由于交(jiao)通、医疗(liao)保健和“其他”服(fu)务(wu)等领域的通胀压力缓解，这也将有助于当月“超级核心CPI”下降。
美股或迎来更剧烈(lie)的波动
机构普(pu)遍认为，本周(zhou)的CPI数据将是(shi)未来一段时(shi)间主导美股情绪和交(jiao)易(yi)方向的关键。
Marina Zavolock领导的摩根士丹利策略师表示，20世纪90年代，美股在房地(di)产、建筑和材料以及公用事业等债券(quan)敏(min)感行业的推动下，围绕美联(lian)储转向而(er)上涨。
交(jiao)易(yi)成败(bai)的关键催化剂是(shi)本周(zhou)的美国CPI。
交(jiao)易(yi)成败(bai)的关键催化剂是(shi)本周(zhou)的美国CPI。
从衍生品市(shi)场的反(fan)应来看，投资者普(pu)遍预期CPI数据将带(dai)来较大的波动。
Maxwell Grinacoff领导的瑞银衍生品策略团队表示，他们认为隐含波动率(VIX)和隐含波动率的波动率(VVIX)已(yi)经在短期内触底，CPI数据对美股的隐含波动将超过 1%。
瑞银建议在关键的CPI和零售销售数据公布前，卖出看跌期权以资助看涨期权价差，为波动率风险溢价的适度反(fan)弹做准备。
此外，市(shi)场定价也出现(xian)了一些变化。
美银美林Ohsung Kwon衍生品策略团队指出，在CPI数据低于预期的情况下，利率敏(min)感型板块可能出现(xian)"挤压式"反(fan)弹，其上行空间可能超过数据高于预期时(shi)的下行风险。这是(shi)因为在过去五个(ge)月中，通胀数据一直高于共识预期，利率市(shi)场已(yi)经消(xiao)化了对今年五次降息的预期。
但美银美林认为，股票市(shi)场有能力消(xiao)化更高的通胀。如果数据符合预期，这至少在短期内可以消(xiao)除通胀的顾虑，对市(shi)场构成利好(hao)。
奥本海默资产管理公司(si)首席策略师John Stoltzfus预计(ji)，鉴于投资者对4月CPI报告的高度关注，近期市(shi)场波动可能继续(xu)为投资者提供在市(shi)场下跌期间"捡便宜货"的机会。