“我是幸运的(de)，在一个世界里亏掉的(de)钱(qian)，在另一个世界里赚到了；我也是不幸的(de)，在一个世界里赚到的(de)钱(qian)，在另一个世界里亏掉了。两个世界的(de)悲(bei)欢并不相通(tong)，我只觉得自己吵闹。”大成基金徐彦在二季报(bao)中写到，“两个世界”论成为他又一季感慨。
面对震荡的(de)股市，不少(shao)基金经理在季报(bao)的(de)阐释中选择诗(shi)意的(de)语言，徐彦曾通(tong)过(guo)“这么多惊叹号的(de)世界让股市多了些魔幻的(de)色彩”坦诚(cheng)市场信息繁杂冗余；也曾自嘲“在操作上，卖出(chu)了一些成长股，后来大涨；买(mai)入了一些价值股，仍然(ran)被套”；银华基金焦巍则(ze)在二季报(bao)中详解从白(bai)酒(jiu)调仓至(zhi)电力股的(de)逻辑：“独特(te)的(de)三级地貌(mao)孕育的(de)大江(jiang)大河(he)是自然(ran)对于中华民族的(de)恩赐(ci)和补偿，这些涓涓流水(shui)，即(ji)能酿出(chu)中国文化的(de)特(te)色的(de)美酒(jiu)，也能转化成水(shui)轮机驱动的(de)电能。”
大成基金徐彦的(de)“两个世界”论
“在股市里，是一个世界，却又是两个世界。在一个世界里，很容易赚；在一个世界里，很容易亏。在一个世界里，很容易对；在一个世界里，很容易错。在一个世界里，很难懂另一个世界。”徐彦在一季报(bao)中写到。
最(zui)新披露显示，截至(zhi)二季度末，徐彦在管规模为154.83亿元，在管基金共14只，以他管理的(de)规模最(zui)大的(de)一只产(chan)品大成睿享为例，该基金二季度在震荡的(de)行情中下跌了0.64%，在A股震荡的(de)背景下殊为不易，细究该基金前十大重仓股中，有8只基金二季度内实现上涨，华域汽车、协鑫科技、华勤(qin)技术(shu)、中兴通(tong)讯等股位(wei)居前四。
回溯以往，徐彦已经连续多个季度在基金季报(bao)中“诗(shi)意抒情”，他曾通(tong)过(guo)对毕达哥拉斯(si)猜想的(de)千年(nian)之问(wen)、《百年(nian)孤独》里奥雷里亚诺上校身边乌鸦般的(de)人群阐释了“共识是资本市场的(de)伪命(ming)题(ti)”；也曾通(tong)过(guo)“但(dan)这么多惊叹号的(de)世界让股市多了些魔幻的(de)色彩”坦诚(cheng)市场信息繁杂冗余；他也在去年(nian)诚(cheng)恳地表示“全年(nian)苟且(qie)取得了正收(shou)益，但(dan)年(nian)中的(de)申购最(zui)终亏损。”他还在去年(nian)一季度报(bao)告中自嘲，“在操作上，卖出(chu)了一些成长股，后来大涨；买(mai)入了一些价值股，仍然(ran)被套。说明在选股和择时上我都有很大改进空(kong)间。”
“认(ren)清生活的(de)真相之后，依然(ran)热爱生活”是一种英雄(xiong)主义，也是在资本市场博弈多年(nian)的(de)箴言隽语。
徐彦是旗(qi)帜鲜明的(de)价值投资者，他曾多次在公开访谈中表示，自己的(de)投资逻辑非常简单：即(ji)价值投资，基于长期现金流折现选择真正有价值的(de)标的(de)。通(tong)过(guo)判断一个企业的(de)价值，然(ran)后在其相对低估时买(mai)入，避免在泡沫时期买(mai)入；反过(guo)来也会在其相对高估时卖出(chu)。此外(wai)他还反复(fu)强调：“留出(chu)足够现金是对投资人更负责(ze)的(de)行为”。
自2020年(nian)开始，股票仓位(wei)绝大多数时候只有60%左右，去年(nian)半年(nian)报(bao)数据(ju)更是只有58.62%。他对市场的(de)认(ren)知以及行情的(de)展望也多次巧妙地融入到看似(si)晦涩的(de)语句(ju)中，如去年(nian)年(nian)报(bao)里他写到：“企业价值被高估、市场不谨慎、整个体系的(de)脆弱三年(nian)前曾一起出(chu)现，如今(jin)又出(chu)现在另一个市场....... 但(dan)朋友们，请原谅我的(de)坦白(bai)，相比(bi)三年(nian)前，现在我更没(mei)有把握去展望。”而在今(jin)年(nian)一季报(bao)中他又在强力回弹后谨慎地提(ti)示风险：“3月起到现在，风平(ping)浪静，请不要忘记之前的(de)大幅波动。”
银华基金焦巍的(de)“大江(jiang)大河(he)”
日前，银华基金焦巍管理多只产(chan)品披露二季报(bao)，连续多季度重仓白(bai)酒(jiu)股的(de)焦巍选择大手笔卖出(chu)白(bai)酒(jiu)股，并加仓了红利相关个股。
以银华富裕主题(ti)为例，截至(zhi)二季度末该基金前十大重仓股分别(bie)为：中国海油、美的(de)集团、中国移动、海尔智家、中国神华、中国核电、国投电力、山西汾酒(jiu)、长江(jiang)电力、海信家电。与一季度末相比(bi)，海尔智家、长江(jiang)电力新晋前十大重仓股，青(qing)岛啤酒(jiu)、贵州茅台退(tui)出(chu)前十大重仓股。
素有“基金诗(shi)人”之称的(de)焦巍在二季报(bao)中表示，对于流行的(de)高端白(bai)酒(jiu)将进入投资的(de)历史垃圾(ji)时间一说他并不认(ren)同。他认(ren)为，高端白(bai)酒(jiu)为代表的(de)消费护城河(he)企业仍然(ran)在现金流、用户(hu)黏性上都具有巨大的(de)优势来反驳这一论调。
“本管理人相信，独特(te)的(de)三级地貌(mao)孕育的(de)大江(jiang)大河(he)是自然(ran)对于中华民族的(de)恩赐(ci)和补偿，这些涓涓流水(shui)，即(ji)能酿出(chu)中国文化的(de)特(te)色的(de)美酒(jiu)，也能转化成水(shui)轮机驱动的(de)电能，这些自然(ran)资源的(de)垄断仍将是我们投资的(de)重心(xin)。”焦巍在二季报(bao)中写到。
焦巍表示：很多中国制造业的(de)优秀公司在过(guo)去几年(nian)的(de)逆境(jing)中能够逆流而上，坚定地做(zuo)好自己，在海外(wai)打开了一片(pian)天空(kong)和客户(hu)，也保持了持续增长的(de)现金流以回报(bao)股东。这更加增加了本基金管理人对中国企业家精神的(de)信心(xin)。“我们过(guo)去一直注重商(shang)业模式的(de)护城河(he)和高毛利率的(de)公司，但(dan)在这些毛利率并不高企，而企业家却没(mei)有选择躺平(ping)的(de)制造业身上，管理人看到了企业通(tong)过(guo)了一轮又一轮的(de)历史困境(jing)，并且(qie)在全世界打造出(chu)了卓越的(de)品牌质(zhi)量。在国内市场面临(lin)收(shou)缩之时，这些中国制造的(de)优秀公司走向了海外(wai)也走出(chu)了低谷。这使得我们相信，一个企业在低谷期的(de)表现就是我们观察和买(mai)入它的(de)底线(xian)。”焦巍认(ren)为。