周一，日元开启“上蹿下跳”模式(shi)，在打(da)破160的“警戒线”后，又火速收(shou)复失(shi)地。
上午，美(mei)元兑日元盘中一度上破160关口，这是自1990年4月以来，日元首次跌破160。
不过午间，在没有受到任何基本面影响下，美(mei)元兑日元高位跳水近2%至156。由于(yu)交易区间今天(tian)缩小到5日元接近2022年的水平，市(shi)场(chang)对(dui)干预的紧张情绪(xu)加剧。
自3月结(jie)束负(fu)利率时代(dai)以来，日元兑美(mei)元的汇率便(bian)在150左右波动(dong)；而自上周日本央行(xing)利率决议(yi)之后，日元贬值(zhi)上演“加速度”。
年初至今，日元汇率创下了13%的跌幅。接连失(shi)守的“关口”，一破再破的“底线”，一直未曾迎来日本当局(ju)出手干预，但市(shi)场(chang)时刻都紧绷着神经。
美(mei)国商品期货交易委员(yuan)会(hui)（CFTC）报告显示，截至 4 月 23 日当周，非商业交易员(yuan)（包括投机交易和对(dui)冲基金）的日元空头头寸增加至 179919 份合约，为 2007 年以来的最高水平。
日本疑似干预？
今天(tian)，日元出现(xian)剧烈的波动(dong)，疑似日本当局(ju)出手干预日元买盘，以提振在 34 年低点附近徘徊的日元。
据(ju)贸易消(xiao)息人士称，日本银行(xing)正在出售美(mei)元换取日元的情况。但由于(yu)适逢日本周一假期休(xiu)市(shi)，日本财务省并(bing)未对(dui)此作出回应。
上周五，日本央行(xing)宣布维(wei)持利率不变还放(fang)“鸽”，植田和男会(hui)后还补了一把“火”。
他表示，日元贬值(zhi)还没对(dui)核心(xin)价格产生重大影响。尽管汇率波动(dong)可能对(dui)经济产生重大影响，但货币(bi)政策并(bing)不直接针对(dui)汇率。
换言之，日本当局(ju)准备打(da)算“袖手旁观(guan)”。
但在日元贬值(zhi)压力下，近来一波接一波的日本官员(yuan)发出“警告”称，不排除采取任何措施(shi)应对(dui)汇率波动(dong)。
上周四(si)，日本财务大臣铃木俊一表示，日本当局(ju)在正密切关注市(shi)场(chang)。
“我(wo)的意图没有任何改变，我(wo)们将根据(ju)我(wo)们看到的情况采取适当的措施(shi)。”
再稍早前，美(mei)日韩财长还发表联合声明，承认对(dui)近期韩元和日元的贬值(zhi)感到担忧，并(bing)同意就外汇市(shi)场(chang)发展(zhan)密切合作。
眼下，美(mei)联储降息预期一推再推，随着美(mei)元的强劲，美(mei)日利差持续扩大，日元自然而然也是压力山大。
新加坡(po)瑞穗银行(xing)亚洲经济与(yu)策略主管Vishnu Varathan预计，在美(mei)联储会(hui)议(yi)召开之前，美(mei)元兑日元将出现(xian)更多双向走势，这与(yu)过去几(ji)周美(mei)联储的鹰派预期保持美(mei)元兑多数其他货币(bi)稳(wen)步上涨不同。
据(ju) CME 的 FedWatch 工具，投资者现(xian)在预计今年可能只会(hui)有一次降息，目前预计在 11 月份降息。
为何迟迟不肯(ken)出手？
此前面对(dui)日元的暴跌，日本当局(ju)一直“岿然不动(dong)”。
是完全没有办(ban)法吗？其实倒(dao)也不是。迟迟不肯(ken)出手的原因可能是打(da)着“小算盘”。
因为维(wei)持日元弱势，有利于(yu)日本制造业出口和旅游业，从而提振日本经济。
德意志银行(xing)的 Geroge Saravelos 认为，日本银行(xing)的无作为，可以被归咎于(yu)一种 " 善意的忽视 "。
他表示，日元的走弱对(dui)日本并(bing)非坏事，旅游业蓬勃发展(zhan)，日经指数利润率上升，出口商竞争力增强。
而且，日本并(bing)没有通胀问(wen)题，核心(xin)消(xiao)费者价格指数约为 2%，近几(ji)个月一直在下降。此外，负(fu)实际利率对(dui)于(yu)整合政府资产负(fu)债表来说，具有很(hen)大的吸引力。
就拿时下的日本旅游业来看，日元暴贬之下，赴日旅游正持续大增。
今年第一季度访日游客的旅游消(xiao)费总(zong)额达到17505亿日元（约合人民币(bi)819亿元），创下单季历史新高。
但长此以往放(fang)任日元贬值(zhi)也不是办(ban)法。最具象化的就是，日本一棵白菜已经卖(mai)到100元人民币(bi)。
奢侈品变白菜价，白菜变奢侈品价。
日本当局(ju)肯(ken)定不会(hui)一直袖手旁观(guan)。
后续更多行(xing)动(dong)？
回顾来看，日本在2022年三次干预货币(bi)市(shi)场(chang)，抛售美(mei)元买入日元。
第一次是当年的9月22日，第二次在10月21日和24日。规模分别为5.6万(wan)亿日元(422亿美(mei)元)和7296亿日元。三次干预外汇市(shi)场(chang)总(zong)共动(dong)用的资金超过9万(wan)亿日元。
在果断出手后，日元汇率随后从152一路反弹到127。
对(dui)于(yu)今天(tian)日元的剧烈震(zhen)荡，新加坡(po)道明证券亚太区高级利率策略师(shi)表示，在缺乏反弹的情况下，从160 至155的速度和幅度表明官方进行(xing)了干预。在日本假期流动(dong)性较低的情况下，时机再好不过了。
“ 之前的干预暗示5日圆升向155日圆，但如果财务省希望向空头传达“适可而止”的信息，那么(me)升向150-152日圆将发出明确的信号。 ”
新加坡(po)渣打(da)银行(xing)亚洲宏观(guan)策略师(shi)Nicholas Chia表示，日元的干预风(feng)险依然突(tu)出。
“鉴于(yu)目前正值(zhi)黄金周假期，本地流动(dong)性较弱，有人甚至可以说，如果当局(ju)希望在伦敦/纽约交易时段对(dui)外国投机者采取严厉措施(shi)，这是一个进行(xing)干预的良机。”
他指出，如果今天(tian)的举措代(dai)表了当局(ju)的干预，那就不太可能是一劳永逸的举措。
随着本周联邦(bang)公开市(shi)场(chang)委员(yuan)会(hui)和非农就业数据(ju)的公布，如果美(mei)元兑日元汇率再次升至160，我(wo)们可能预期财政部会(hui)采取更多后续行(xing)动(dong)。
”从某种意义(yi)上说，160再次代(dai)表了痛苦阈值(zhi)，或(huo)者是当局(ju)的新界限(xian)。”
美(mei)国银行(xing)ShusukeYamada和IzumiDevalier等策略师(shi)表示，在美(mei)国经济没有出现(xian)令人失(shi)望的消(xiao)息情况下，如果想要美(mei)日维(wei)持在155下方，并(bing)在日本央行(xing)加息前争取时间，日本财务省可能不得不持续进行(xing)外汇干预。预计日本央行(xing)将从2024年第三季度开始加息。
但日元疲软可能不足以改变日本央行(xing)政策，美(mei)日的上行(xing)压力可能会(hui)持续到第三季度。然而，若出现(xian)“鹰派意外”，例如日本央行(xing)承认政策过于(yu)宽松、6月就开始加息或(huo)终端(duan)利率高于(yu)市(shi)场(chang)预期，都可能是适当提振日元的必要条(tiao)件。