AI交(jiao)易仍(reng)然炙手可热，此前有媒体报道(dao)称(cheng)，由于维持AI数据(ju)中(zhong)心(xin)运营(ying)需要巨量电力，这将成为(wei)“下一个AI交(jiao)易”，高盛为(wei)此推出了(le)“充电美国交(jiao)易”指数（Power Up America，GSENEPOW）。而(er)这一交(jiao)易策略也不负众(zhong)望，自出笼以(yi)来回报率已(yi)经(jing)超过美股(gu)“七姐妹”（Magnificent 7）以(yi)及(ji)“广(guang)泛AI”和“数据(ju)中(zhong)心(xin)”两篮子股(gu)票(piao)。
财经(jing)媒体ZeroHedge周二(er)撰文表示，“充电美国交(jiao)易”还有很大的上涨空间，但如果将眼光放宽到其他地区，就会(hui)发现还有一些类似的交(jiao)易更加有利可图。如果说美国是AI电气化的沃土，那么欧洲则是一个真正的金矿。
预计未来十年欧洲电力消费增加40%
高盛此前发布题为(wei)《充电未来》（Charging Ahead）的研报，指出欧洲的电力需求预计在未来10年增长40%，主要因为(wei)AI数据(ju)中(zhong)心(xin)的迅速扩展以(yi)及(ji)电气化进程“REPower EU”推进的加快。而(er)且，由于AI数据(ju)中(zhong)心(xin)的能耗预计将是传统数据(ju)中(zhong)心(xin)的10倍，欧洲将产生未来全(quan)球数据(ju)中(zhong)心(xin)电力需求的20%。这是因为(wei)欧洲的电网平(ping)均已(yi)有40年历史，急需升级以(yi)支持AI数据(ju)中(zhong)心(xin)。
因此，在“充电美国”指数之后(hou)，高盛推出了(le)“充电欧盟(meng)指数”GSPIPOWR Index，该指数由最有可能受益于电网翻(fan)新的欧洲基础设施公司组成，预计能有20%的上涨空间。
高盛在研报中(zhong)预计，欧洲的电力消耗预计将在10年内(nei)增长40%以(yi)上。近年来由于投资低迷，欧洲电力需求比2008年的水平(ping)下降了(le)10%，但电气化和AI预计将主要贡献于欧洲电力需求的拐点。
高盛分析师预计，随着欧盟(meng)推进其大规模电气化目标（REPower EU计划），供暖、交(jiao)通、制造业和氢能的重点将支持额外的35%以(yi)上的电力需求。使用可再生能源将是关键，预计在风能和太阳能方面的投资将达8500亿欧元，可能推动主要可再生能源公司的清洁每股(gu)收(shou)益年复合增长率在未来五年内(nei)达到5%至6%。
同时，作为(wei)世界上最古老的地区电网，已(yi)经(jing)具有45到50年历史的欧洲电网现代化需求，将推动电网投资增加80%至100%。高盛预计，到本世纪末，输(shu)配电总体支出将接近8000亿欧元，电网资本支出将接近500亿欧元，推动电网监(jian)管(guan)资产基准（Regulatory asset base）年复合增长率在2023至2028期间达到10%左右。
数据(ju)中(zhong)心(xin)和AI将成为(wei)欧洲电网转型(xing)催化剂
目前估计，一次ChapGPT搜索(suo)查询的能耗是传统谷歌搜索(suo)的10倍。根据(ju)高盛分析师的说法，AI的崛起就可能单独让欧洲未来十年内(nei)的电力需求增加2.5%至5.0%。
另一方面，传统数据(ju)中(zhong)心(xin)最近也在扩展，以(yi)匹配来自零售（云计算、社交(jiao)媒体、流媒体）的更高需求，到2033年可能再增加5%至9%的欧洲电力需求。电价最低的国家，包(bao)括北欧、西班牙、法国，或金融(rong)和科技活动密集的国家，如英国、爱尔兰，可能会(hui)受到的影(ying)响最大。
高盛预计，未来10年内(nei)，AI和传统数据(ju)中(zhong)心(xin)的额外消耗将达到约220TWh，相当于荷兰、葡萄牙和希(xi)腊的当前耗电量的总和，而(er)欧洲数据(ju)中(zhong)心(xin)的全(quan)球电力市场份(fen)额应达到20%。
研报指出，供电和冷却公司、电网设备和电缆公司在数据(ju)中(zhong)心(xin)方面的曝光率最高，可能从AI的推动的转型(xing)中(zhong)获得更大的收(shou)入收(shou)益。对(dui)于那些希(xi)望在短期内(nei)获得更高收(shou)益率AI数据(ju)中(zhong)心(xin)主题的投资者，高盛推荐其欧盟(meng)电气化指数GSXEACDC Index，该指数包(bao)括大型(xing)欧盟(meng)电气公司。
欧洲电力股(gu)还能涨20%
高盛指出，欧洲公用事业公司今年迄今的股(gu)价表现落后(hou)于美国同类公司，因为(wei)潜在的未来增长尚未计入股(gu)价。数据(ju)显示，“充电欧盟(meng)指数”GSPIPOWR今年迄今上涨了(le)14%，落后(hou)于“充电美国指数”GSENEPOW今年上涨的37%，主要是由于欧洲公用事业公司的拖累。
研报指出，“充电欧洲指数”整个板块经(jing)历了(le)35%至75%的估值压(ya)缩(suo)，现在的交(jiao)易水平(ping)非常便宜，这主要有两大原因。首先是去年冬(dong)天欧洲天然气价格迅速下跌后(hou)的收(shou)益预期重置，以(yi)及(ji)与美国公司相比，更高的利率环境让欧洲公司的资产负债表更加受限，因为(wei)欧洲公司接受的监(jian)管(guan)更严格、杠杆(gan)率更高。特别是该行业的大量资产/负债错配——资产期限为(wei)30年，而(er)短期债务到期仅(jin)为(wei)7年——对(dui)该行业的表现造成了(le)影(ying)响。
研报表示，大多数欧洲可再生能源股(gu)票(piao)现在的定价现在完全(quan)没有反映未来增长，甚至未来增长的贡献是负值，而(er)且将定价的关注点从资本支出转向资本回报，这意味着每年7%至10%的可持续(xu)EBITDA增长率。
充电欧洲指数GSPIPOWR上周已(yi)经(jing)上涨了(le)6%，主要受益于几家大企业的表现和宏(hong)观因素的改善(shan)，例如天然气价格正常化、欧洲央行6月降息的预期。高盛指出，如果要追上与美国同行的差(cha)距，欧洲公共事业股(gu)仍(reng)有20%的上涨空间。
高盛表示，充电欧洲指数GSPIPOWR对(dui)AI主题的敏感度更高，今年迄今已(yi)经(jing)上涨14%。相比之下，与该指数最为(wei)接近的传统ETF、欧洲公共事业指数STU：FP只上涨了(le)1.6%。根据(ju)研报，充电欧洲指数GSPIPOWR涵盖了(le)电气化过程中(zhong)所有主要增长驱(qu)动因素，包(bao)括帮(bang)助支持电网现代化的电网和设备行业公司、帮(bang)助AI资本支出增长和数据(ju)中(zhong)心(xin)的大型(xing)电气公司、有助于满足(zu)新增清洁电力需求的可再生能源公司。