近几年清洁电(dian)器赛道中，企业业绩明显分(fen)化，而石头科技(688169.SH)作(zuo)为行(xing)业黑马，去年业绩取得逆势高(gao)增长，市场有目共睹。
进入到2024年，石头科技发布最新(xin)季度财报，仍然在给市场带来惊喜。在核心数(shu)据表(biao)现(xian)上，营(ying)收(shou)和利润继(ji)续维持高(gao)增。报告显示(shi)，2024年Q1，石头科技实现(xian)营(ying)业收(shou)入18.41亿元，同比增长58.69%，实现(xian)归母净利润为3.99亿元，同比增长95.23%。
不妨借助这份最新(xin)成绩单，梳理石头科技发展的底层逻辑，同时结(jie)合新(xin)品布局展望一番(fan)石头科技最新(xin)的增量看(kan)点。
Q1业绩持续增长，扫地机器人销售额全球第一
在全行(xing)业遇冷的势头下，石头科技的盈利指标表(biao)现(xian)都能不断刷新(xin)行(xing)业高(gao)度，这也(ye)是其受到资(zi)本市场“独宠(chong)”的外在逻辑。
从石头科技2024年Q1财报来看(kan)，毛利率(lu)达到59.49%，对比去年同期的49.85%进一步提(ti)高(gao)。净利率(lu)也(ye)提(ti)升明显，从去年同期17.61%提(ti)升至21.66%。
回顾(gu)2017年-2023年表(biao)现(xian)，石头科技的盈利指标也(ye)未让市场失望，毛利率(lu)和净利率(lu)均(jun)呈现(xian)稳步提(ti)升的趋势。尤其是净利率(lu)，从2017年的5.99%到2023年的23.70%，充分(fen)反映(ying)出石头科技在盈利能力(li)上的强劲成长性和确定性。
作(zuo)为兼具全球消费属(shu)性和科技属(shu)性的企业，要能够实现(xian)盈利规模和效(xiao)率(lu)的双提(ti)升，首先离不开产品销售额的持续增长，以及产品通过(guo)技术(shu)优势而不断迭代创新(xin)，释放出盈利空间。
就今年一季度而言，经营(ying)活动产生的现(xian)金流(liu)量净额2.33亿元，同比增长70.32%。另外根据奥维云网数(shu)据，时间来到2024年2月底，石头科技国内的线(xian)上销售额市占率(lu)已领跑其他主流(liu)竞对。
而放眼全球市场，石头科技在去年就已取得遥(yao)遥(yao)领先的成绩。根据全球市场调研公司欧睿统计，在2023年前三季度全球扫地机器人市场中，石头科技扫地机器人销售额排名(ming)全球第一。
该调查统计搜集了包括公开数(shu)据、政策文件、权威报告、媒体报道在内的公开信息，并(bing)与(yu)行(xing)业领先企业进行(xing)深度访谈，从而确认了石头科技扫地机器人销售额排名(ming)。
因此可以看(kan)到，石头科技凭借在全球中高(gao)端市场的产品竞争力(li)，持续兑现(xian)着优质的业绩表(biao)现(xian)。同时用(yong)户愿意为这样高(gao)端品质的扫地机器人买单，也(ye)给石头科技带来更(geng)佳的盈利空间，使得其业绩实现(xian)了高(gao)质量增长。
但(dan)在上述高(gao)增长的基础上，笔者也(ye)必须(xu)要说明的是，2024年Q1的作(zuo)用(yong)主要是发新(xin)品。往往Q1这个季度在全年收(shou)入和利润的比例并(bing)不高(gao)，是新(xin)品积蓄订单、初步放量的阶段。
不久前石头科技召开全球新(xin)品发布会(hui)，也(ye)遵循这样的节奏。通过(guo)最新(xin)发布会(hui)，石头科技全新(xin)推出两款旗舰产品，石头V20和石头G20S。作(zuo)为一直引领行(xing)业升级的G系列和V系列，能够帮助石头科技在高(gao)端市场进一步站稳脚跟(gen)，抬高(gao)未来收(shou)入的天花板。
这意味着，随着石头科技的产品迭代推出，并(bing)逐步确认收(shou)入和利润，今年Q2创造更(geng)佳的业绩将极具确定性。由此石头科技在2024年上半年取得优质的表(biao)现(xian)，也(ye)变得更(geng)加容易预见。
中国硬科技企业全球化范本，石头科技价(jia)值已升维
过(guo)去，海外品牌畅(chang)销产品结(jie)构偏向低端，导(dao)航和清洁等技术(shu)也(ye)较为原始。而以石头科技为代表(biao)的中国品牌，通过(guo)科技创新(xin)带来更(geng)高(gao)质量的产品，推动全球扫地机器人产品结(jie)构升级，让中国扫地机器人产品获得全球用(yong)户青(qing)睐。
在这个过(guo)程(cheng)中，与(yu)新(xin)能源汽车、动力(li)电(dian)池(shi)企业和电(dian)商出海一样，石头科技也(ye)成为中国硬核科技企业出海的范本，企业价(jia)值定位完成了升维。
具体来说，可以从以下三个角度拆(chai)解石头科技发展的底层逻辑：
首先在研发端，持续高(gao)比例的研发投入使得石头科技在技术(shu)和产品创新(xin)上保持强劲动能。
今年一季度石头科技研发费用(yong)达到1.95亿元，同比大幅(fu)增长47.66%。进一步翻开近几年的年报，最近三年研发费用(yong)占营(ying)收(shou)的比例始终保持在7%以上，近5年研发费用(yong)累计高(gao)达20.05亿元，这成为产品力(li)持续领跑行(xing)业的最坚(jian)实保障。
专(zhuan)利方面，截至2023年底，石头科技全球累计获得知识产权2435项，其中包含(han)218项发明专(zhuan)利、615项实用(yong)新(xin)型专(zhuan)利、711项外观设计专(zhuan)利。此外，石头科技成立了AI研究院、机电(dian)研究院、光电(dian)研究院三大研究院，形(xing)成核心技术(shu)的全栈(zhan)自研体系。
其次在营(ying)销端，石头科技打通“线(xian)上+线(xian)下”双渠道，并(bing)且(qie)通过(guo)成熟的社媒推广经验，给消费者建立起对中高(gao)端产品及全能型基站的广泛(fan)认知。
石头科技以线(xian)上为切入口(kou)，已经在Amazon、Home Depot、Target、Bestbuy、WalMart等线(xian)上平台开设品牌专(zhuan)卖店。去年，石头科技产品也(ye)受到美国零售巨头Target（塔吉特）认可，目前产品已经进入到美国线(xian)下超180家Target门店。
笔者了解到，Target在美拥有近两千家门店，其门店网络覆盖是亚马逊(xun)难以企及的程(cheng)度。一直以来，进驻Target也(ye)被视为供(gong)应商或品牌方精准开拓(tuo)美国市场，拓(tuo)展品牌路(lu)线(xian)，实现(xian)品牌收(shou)益(yi)最大化的关键举措。石头科技预计2024年将入驻Target超1000家门店。
由此石头科技通过(guo)“线(xian)上+线(xian)下”双渠道提(ti)高(gao)品牌知名(ming)度，提(ti)升品牌高(gao)端形(xing)象(xiang)，让后(hou)续销量保持增长的趋势得到进一步巩固。
最后(hou)在行(xing)业端，AI算法时代到来，石头科技能够基于(yu)在研发端的积累，实现(xian)引领行(xing)业和全球消费者的产品体验。
石头科技过(guo)去引领全行(xing)业走向激光导(dao)航时代，而此后(hou)通过(guo)可视化地图、双目视觉避障、扫拖一体、高(gao)频震动擦地等方面持续赋能产品。值得一提(ti)的是，石头科技自研RR mason算法已更(geng)新(xin)超10次，大幅(fu)提(ti)升了扫地机器人的智能化水平，能够灵活解决多种场景下的复杂难题。
这也(ye)解释了为何在不久前的发布会(hui)上，石头科技的新(xin)品在清洁力(li)、全能性以及智慧性方面能够又一次刷新(xin)行(xing)业天花板。
所以，回头来看(kan)以上三个角度，石头科技发展的基础实际上都是围绕着坚(jian)持长期主义(yi)去做的。无(wu)论在哪个方面的投入，都是为了实现(xian)厚积薄发，最终迸发出巨大的发展潜力(li)。
尾声
可以预见，在智能清洁下半场，石头科技将带来广阔的想象(xiang)空间。尤其是AI时代已至，从清洁电(dian)器延(yan)伸出的整个智能电(dian)器赛道，将涌现(xian)出石头科技的更(geng)多新(xin)机会(hui)。目前公司已新(xin)推出洗地机、洗烘(hong)一体机品类，在渗透(tou)率(lu)仍有巨大提(ti)升空间的情况(kuang)下，未来爆(bao)发力(li)有望强劲。
而着眼当下，伴随着高(gao)分(fen)红的到来，清洁电(dian)器行(xing)业龙头效(xiao)应凸显，盈利能力(li)稳定以及经营(ying)性现(xian)金流(liu)持续净流(liu)入的观念深入人心，资(zi)本市场对企业财务向好的信心大大提(ti)升。
目前，石头科技作(zuo)为高(gao)增高(gao)分(fen)红的企业范本，无(wu)疑满(man)足资(zi)本市场普(pu)遍对于(yu)优质标的的期待。基于(yu)以上，石头科技或许(xu)值得长期关注。