今年(nian)，"创新药"一(yi)词首次进入政府工(gong)作报告，国家对创新药的(de)重视程度达到了新的(de)高度。
随之(zhi)，如(ru)网传的(de)"全链条支持(chi)创新药"等一(yi)系列消息政策的(de)传出，可以看到，从顶(ding)层到地方，对创新药的(de)支持(chi)力度正得到前所(suo)未有的(de)加强，创新药作为新质生产力的(de)代表，或预示着将迎来一(yi)个全新的(de)发展阶(jie)段。
笔者留意到，近期，港股上市企(qi)业宜昌东阳(yang)光长江药业股份有限公司(以下简(jian)称"东阳(yang)光长江药业"，1558.HK)的(de)一(yi)则公告披露，其母公司广(guang)东东阳(yang)光药业股份有限公司(以下简(jian)称"广(guang)东东阳(yang)光药业")正在(zai)筹备整体上市申请。不妨来进一(yi)步探讨(tao)。
换股合并，以介绍(shao)形式筹备上市
不同于(yu)其他港股IPO，广(guang)东东阳(yang)光药业的(de)上市路(lu)径有些特(te)殊。
首先，公告显(xian)示，广(guang)东东阳(yang)光药业正考(kao)虑以换股方式吸(xi)收合并东阳(yang)光长江药业，背后的(de)战略意图主要在(zai)于(yu)三个方面。
首先，通过整合资源，构建一(yi)个集研发、生产、销售为一(yi)体的(de)医药产业链，进而通过拓展国内外市场，打造成为全球领先的(de)一(yi)体化医药企(qi)业。其次，通过简(jian)化业务流程和降低管理成本，提升企(qi)业的(de)整体运营效率(lu)。最后，利用广(guang)东东阳(yang)光药业全面的(de)研发体系和覆盖药品全生命周期的(de)研发平台，引入新产品线，确保(bao)东阳(yang)光长江药业的(de)长期增长潜力，实现长期价(jia)值创造。
紧接(jie)着，公告指出，广(guang)东东阳(yang)光药业建议根据可能合并，将以介绍(shao)形式在(zai)香港联交所(suo)主板上市，以广(guang)东东阳(yang)光药业的(de)新H股置换东阳(yang)光长江药业的(de)H股。
根据企(qi)查查数据显(xian)示，目前广(guang)东东阳(yang)光药业通过自身及其全资子公司共持(chi)有东阳(yang)光长江药业51.42%的(de)股份，是东阳(yang)光长江药业的(de)控股股东。
简(jian)单来说，"介绍(shao)上市"指的(de)是公司在(zai)香港联交所(suo)上市时，并不涉及新股发行或募集资金的(de)过程。
这种模式下，广(guang)东东阳(yang)光药业不会通过上市发行新股来筹集新的(de)资本，而是单纯让已发行股票可以在(zai)市场上自由(you)买卖，提升公司流动(dong)性和知名度，避免了新股发行可能带(dai)来的(de)市场压力和不确定性。不仅能够让广(guang)东东阳(yang)光药业迅速实现上市目标，还(hai)能为现有股东提供在(zai)公开市场上变现股份的(de)机(ji)会，从而优(you)化资本结构并增强市场信心(xin)。
目前，广(guang)东东阳(yang)光药业正在(zai)积(ji)极准备可能的(de)上市申请，备妥后将会向联交所(suo)提交。待可能合并完成后，东阳(yang)光长江药业将不再上市。
丰富创新潜力管线，构建多元(yuan)增长动(dong)能
然而，上市只(zhi)是一(yi)个新起点，长期投资最终(zhong)还(hai)是需要回归基本面分析，探讨(tao)广(guang)东东阳(yang)光药业的(de)未来价(jia)值所(suo)在(zai)。
对于(yu)药企(qi)而言，长期投资价(jia)值的(de)核心(xin)在(zai)于(yu)其创新研发管线的(de)深度与广(guang)度，以及这些研发成果在(zai)市场中的(de)潜在(zai)价(jia)值和实际应用前景。
在(zai)这一(yi)方面，广(guang)东东阳(yang)光药业聚焦(jiao)感染(ran)、慢病、肿(zhong)瘤三大极具市场潜力和重大未满足临床需求(qiu)的(de)重点领域，以"创新"作为核心(xin)驱动(dong)力，通过自主研发，致力于(yu)在(zai)全球市场开发出具有同类首创或同类最佳(jia)潜力的(de)创新产品。
截至2023年(nian)12月31日，广(guang)东东阳(yang)光药业在(zai)全球拥有140多个获(huo)批品种，超过100个在(zai)研药物(wu)，以及10个进入临床中后期阶(jie)段(II、III期)的(de)创新药物(wu)。与诸多A股、港股上市药企(qi)相比，广(guang)东东阳(yang)光药业最大的(de)不同是通过20多年(nian)的(de)厚积(ji)薄发，拥有了一(yi)支超过1200人(ren)的(de)高水平研发团(tuan)队，并建立了自主的(de)研发平台，其所(suo)有创新大小分子项目均(jun)源于(yu)自研。目前广(guang)东东阳(yang)光药业已经成功实现1个类新药上市，3个1类新药申请上市，同时也是正在(zai)临床开发的(de)创新药数量排(pai)在(zai)中国药企(qi)前列和海外批文(wen)最多的(de)公司之(zhi)一(yi)。
具体而言，在(zai)抗感染(ran)领域，公司管线广(guang)泛覆盖了流感、丙(bing)肝(gan)、乙肝(gan)等适应症，奠定了其在(zai)国内抗感染(ran)药物(wu)研发的(de)领导地位。
例如(ru)，公司针对基因1型的(de)治疗丙(bing)肝(gan)创新药磷酸依米他韦胶囊已获(huo)批上市，不仅是国内首款自主研发的(de)抗丙(bing)肝(gan)口服小分子新药，还(hai)已进入国家医保(bao)目录，为患(huan)者提供更加经济的(de)治疗选择。另外，针对泛基因型丙(bing)肝(gan)治疗的(de)安泰他韦和英强布韦联合治疗方案上市申请已获(huo)NMPA受理，预计将于(yu)今年(nian)获(huo)批上市，将进一(yi)步丰富公司抗病毒领域的(de)产品组合。
在(zai)慢病领域，公司已建立起领先的(de)糖尿病药物(wu)组合，包括甘精胰岛素(su)、门冬胰岛素(su)注射(she)液在(zai)内的(de)5款产品在(zai)国内已成功实现商业化，且其胰岛素(su)产品在(zai)全国药品集中采购(胰岛素(su)专项接(jie)续)中，5款产品全部以A类中选，有望(wang)承接(jie)外企(qi)"诺(nuo)和诺(nuo)德"和"礼来"丢(diu)失标量的(de)市场份额。
值得一(yi)提的(de)是，甘精胰岛素(su)已在(zai)美国递交了上市申请，公司有望(wang)成为首家在(zai)美国商业化胰岛素(su)药物(wu)的(de)中国企(qi)业。同时，其还(hai)持(chi)续拓展肺纤维(wei)化、肺动(dong)脉高压、慢性阻塞性肺病等呼吸(xi)疾(ji)病产品线，逐(zhu)步发力痛(tong)风(feng)、肥胖等代谢管线。
在(zai)抗肿(zhong)瘤领域，公司管线聚焦(jiao)中国特(te)色肿(zhong)瘤，以临床价(jia)值为导向，为患(huan)者提供新的(de)治疗手段。
除(chu)了关注创新管线外，广(guang)东东阳(yang)光药业的(de)财务健康状况也是衡量其长期投资价(jia)值的(de)一(yi)大重要指标。尽管目前其尚未公开具体的(de)财务数据，但(dan)其子公司东阳(yang)光长江药业的(de)业绩表现已经为我(wo)们提供了一(yi)个强有力的(de)参考(kao)点。
财报显(xian)示，2023年(nian)东阳(yang)光长江药业实现营收约62.95亿元(yuan)，同比增加68.09%；归母净利润约为19.93亿元(yuan)，同比大增2501.23%。这一(yi)强劲(jin)的(de)增长趋势不仅展现出公司在(zai)盈利能力上的(de)突破，也体现出其在(zai)成本控制、市场扩张和产品定价(jia)等方面的(de)良好表现。
总体而言，除(chu)了胰岛素(su)系列药物(wu)、抗丙(bing)肝(gan)新药等商业化创新药物(wu)，还(hai)有抗流感药物(wu)可威(R)等稳定销售的(de)仿制药物(wu)，共同构成了广(guang)东东阳(yang)光药业收入的(de)坚实基础(chu)。这些产品能够为公司带(dai)来持(chi)续稳定的(de)现金流，并反哺创新研发管线，形成良性循环(huan)的(de)可持(chi)续发展模式。据悉，公司预期未来5年(nian)陆续推出5个新药品种申请上市。
研产销三维(wei)能力持(chi)续进阶(jie)，奠定长期增长逻辑
如(ru)果说广(guang)东东阳(yang)光药业的(de)创新管线奠定了其短期增长的(de)确定性，那(na)么判断其未来长期成长的(de)持(chi)续性，则需要全面的(de)关注到研发、生产、销售三个维(wei)度的(de)能力。
其一(yi)，持(chi)续升级优(you)化创新技术平台，为公司的(de)产品管线注入新的(de)活力，增强市场竞争(zheng)力。
目前，公司已建立起全方位、一(yi)体化的(de)自主研发体系和覆盖大小分子药物(wu)完整生命周期的(de)研发平台，广(guang)泛涉及细胞疗法、基因疗法、小核酸药物(wu)、AIDD以及ADC等多个前沿领域及多元(yuan)化药物(wu)形式，拥有完全自主的(de)、持(chi)续的(de)、系统的(de)研发能力，可快速实现研发成果转化。
例如(ru)，针对小核酸技术，公司着重搭建早期设计-合成-表征-纯化一(yi)体化的(de)平台，并以乙肝(gan)领域为核心(xin)，逐(zhu)步拓展到慢病领域；在(zai)ADC领域，其以自研双(shuang)抗为重点入局，开发新的(de)技术平台，包括连接(jie)子、毒素(su)以及偶联方式；在(zai)AIDD方面基于(yu)积(ji)累的(de)丰富的(de)研发数据建设自主AIDD平台，优(you)先应用到新分子生成和成药性预测(ce)。
公司计划在(zai)杭州投资建设早期创新药研发中心(xin)和人(ren)工(gong)智(zhi)能平台，总面积(ji)约6000平米，涵盖人(ren)工(gong)智(zhi)能实验室(shi)、化学研发实验室(shi)、药理实验室(shi)、动(dong)物(wu)中心(xin)等。相信依托于(yu)持(chi)续创新研发的(de)新质生产力，公司有望(wang)不断推出新的(de)创新药物(wu)，扩大市场份额，有助于(yu)其在(zai)激烈(lie)的(de)市场竞争(zheng)中保(bao)持(chi)领先地位。
资料来源：公司资料
其二，具有国际标准的(de)药业生产和质量管理体系，为药物(wu)的(de)商业化提供坚实基础(chu)。
截至2023年(nian)12月31日，公司在(zai)境内拥有广(guang)东东莞松山湖及湖北宜都两大高标准的(de)生产基地，合计占地面积(ji)超过1300亩，涵盖原料药及制剂生产全链条，形成了分工(gong)明确、统一(yi)协(xie)作的(de)生产体系，具备生产各种剂型药品的(de)能力，包括片(pian)剂，胶囊剂，颗粒剂，干混悬剂等。
其中，湖北宜都生产基地是全系列胰岛素(su)产品生产基地及全球最大的(de)磷酸奥司他韦生产基地，为国家储备药物(wu)提供可靠供应，能够确保(bao)在(zai)关键时刻药物(wu)供应的(de)连续性和稳定性。近日，公司荣获(huo)弗(fu)若斯(si)特(te)沙利文(wen)颁发的(de)三项"全球第一(yi)"认证，就足以验证这一(yi)点。
资料来源：公司资料
其三，覆盖全球的(de)销售网络，助力公司产品群在(zai)各销售渠道的(de)全面放量，实现价(jia)值兑现。
紧抓市场需求(qiu)和产品特(te)点，公司在(zai)持(chi)续完善国内营销网络布局，加强品牌建设和推广(guang)工(gong)作的(de)同时，积(ji)极拓展线上销售去到，利用互联网和大数据技术提升营销效率(lu)和客(ke)户(hu)体验，进一(yi)步提升公司产品的(de)知名度。
可见，无论是在(zai)创新研发、生产产能，还(hai)是商业化销售方面，广(guang)东东阳(yang)光药业都已展现出较强的(de)实力。这些战略布局和持(chi)续的(de)创新投入，无疑将为公司的(de)长期增长提供强有力的(de)支撑。
结语
回到投资视角，近期各券(quan)商及分析师(shi)对创新药板块的(de)未来走(zou)势给出乐观态度。
例如(ru)，天风(feng)证券(quan)医药行业首席(xi)分析师(shi)杨松指出，看好今年(nian)整个医药板块的(de)投资机(ji)会；西(xi)南(nan)证券(quan)研报指出，在(zai)海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维(wei)度，医药行业仍存在(zai)结构性机(ji)会，其中看好创新+出海思(si)路(lu)。
在(zai)这一(yi)大环(huan)境下，广(guang)东东阳(yang)光药业此时公布上市计划，可以说是公司资本市场战略的(de)关键一(yi)步。
从富途牛牛上可以清(qing)晰看出，东阳(yang)光长江药业的(de)股价(jia)今年(nian)以来一(yi)直呈持(chi)续上升趋势。或许可以预见，若广(guang)东东阳(yang)光药业顺(shun)利完成换股合并，并以介绍(shao)方式成功上市，依托于(yu)丰富多元(yuan)的(de)创新管线、研产销一(yi)体化能力，其有望(wang)和不断升温的(de)市场乐观预期形成一(yi)个正反馈循环(huan)，加速公司基本面与估值的(de)共振效应，市场或应当对其保(bao)持(chi)多一(yi)些关注。
数据来源：富途牛牛