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近日来，港股市场(chang)强势上涨，已收(shou)复去年9月(yue)以来的全部(bu)跌幅(fu)。截(jie)至昨日收(shou)盘，恒指、恒科指分别站上19000点和4000点关键位，信号意义强烈。
港股此轮“大反攻”中(zhong)，科网股表现十(shi)分亮(liang)眼。数据显示，重(zhong)仓(cang)港股互联(lian)网龙头的港股互联(lian)网ETF大涨2.5%，刷新年内新高(gao)，4月(yue)下旬以来，该ETF涨势凶猛(meng)，已经累计7次刷新年内新高(gao)。
值(zhi)此之(zhi)际，港股及中(zhong)概股将迎来一轮业绩披露的高(gao)峰期。今日港股盘后，阿里巴巴、腾讯公布(bu)最新业绩，京东(dong)、百度也(ye)将在明天“接力”。
权重(zhong)占MSCI中(zhong)国指数的四分之(zhi)一以上，这四家互联(lian)网巨头的最新业绩能(neng)否为港股势如破(po)竹的涨势再添“一把火(huo)”？
5月(yue)9日，高(gao)盛发布(bu)腾讯和阿里的业绩前瞻研报，预计腾讯24财年Q1营运利润将同比增15%，游戏收(shou)入同比降3%；阿里巴巴24财年Q4 EBITA将同比下滑8%（注：阿里巴巴财年为每年4月(yue)1日至第二年3月(yue)31日），GMV同比增6%。
腾讯：净利润同比增20%以上，游戏收(shou)入企稳
报告预计，腾讯Q1游戏收(shou)入将同比下降3%，广告收(shou)入同比增长19%，经调(diao)整后总营收(shou)同比增长15%。
报告同时指出，考虑到腾讯游戏3-4月(yue)的收(shou)入强劲(jin)，同比增速达到两位数，可能(neng)会为其游戏营收(shou)带来明显的能(neng)见度。
在视(shi)频号广告收(shou)入的提(ti)振下，报告认为，腾讯上半年的金融科技部(bu)门趋稳、云计算部(bu)门持续复苏，公司Q1和Q2的利润同比增速将维(wei)持在20%以上；公司的复合年均增长将是今年下半年股价的主(zhu)要(yao)驱动力。
回购计划将成为此次腾讯财报的焦点。公司此前承诺将在2024年回购1000亿元。目前为止，公司已完(wan)成了约(yue)四分之(zhi)一的回购计划。有(you)媒体报道指出，作为中(zhong)国市值(zhi)最高(gao)的科技公司，其提(ti)高(gao)股东(dong)回报的承诺的任何变化都将对中(zhong)国市场(chang)产生广泛影(ying)响。
此外，报告还列出了腾讯最新财报中(zhong)值(zhi)得关注的信息点：
- 国内游戏增长的可持续性。尤其是旗(qi)下《王者荣耀》和《和平精英》的营收(shou)情况及营收(shou)指引。
- 微信/Wechat在线广告的增长势头。视(shi)频号广告业务（广告投放(fang)、定(ding)价、电商GMV）的情况，以及追平其他短视(shi)频平台收(shou)入水(shui)平的时间表计划。
- 商业服务/云增长。对年内云服务收(shou)入增长前景(jing)的判断(duan)，重(zhong)点关注公共云和其他SaaS/AI驱动因素。
- 成本控制和运营杠杆。收(shou)入拐点渐现，公司需要(yao)进一步精简成本以实现高(gao)质量收(shou)入增长模(mo)式。
今年以来，腾讯控股（ADR）股价累计上涨超30%，市盈(ying)率为17倍。
阿里：GMV恢复正增长，淘(tao)天EBITA转跌
报告预计，阿里巴巴Q4 GMV（商品交易总额）将恢复正增长，同比增6%，CMR（客户管(guan)理收(shou)入，约(yue)等于广告费+佣(yong)金）同比增2%，淘(tao)天EBITA同比下滑2%。
此外，报告预计阿里国际数字商业集团（AIDC）在Q4的亏损将由去年同期的4亿元扩大至35亿元。
考虑到阿里管(guan)理层业务策略变革具有(you)成效(xiao)，报告表示，GMV的增长可能(neng)会在下半年转化为阿里CMR的重(zhong)新加(jia)速增长。
报告认为，在阿里最新财报中(zhong)还应关注以下信息：
- 淘(tao)天GMV增长和市场(chang)份额稳定(ding)的时点。“用户为先”的战略能(neng)否在1-2年内转化为市场(chang)份额的稳定(ding)、何时向更多商家推出“全站推广”营销工具的时点，以及淘(tao)天MPV何时出现拐点。预计4月(yue)-5月(yue)初以及6·18购物节促销活动期间的表现将成为影(ying)响公司Q2业绩增长的关键。
- 淘(tao)天25财年EBITA指引。由于公司24财年Q3/Q4淘(tao)天ERITA可能(neng)下滑，投资者关注将关注其原因（比如同比基数高(gao)/投资策略影(ying)响），以及管(guan)理层是否会将稳定(ding)淘(tao)天EBITA作为25财年的业绩目标之(zhi)一。
- 国际电商平台运营情况。AIDC亏损扩大对盈(ying)利的影(ying)响；为减少(shao)亏损，Temu已在美国和其他发达市场(chang)从完(wan)全托管(guan)模(mo)式转向半托管(guan)模(mo)式，关注阿里速卖通AliExpress是否会跟随做出战略改变。
- 下半年，云计算重(zhong)新加(jia)速成为增长动力。随着大客户字节离开、减少(shao)私(si)有(you)/混合云投入等带来的负面影(ying)响的消(xiao)退，预计云服务将恢复增长。
- 股东(dong)回报。关注回购和股息政策，公司此前承诺将在2024年回购120亿美元。目前为止，公司已完(wan)成了48以美元的回购计划。
今年以来，阿里巴巴（BABA）股价累计上涨超9%，市盈(ying)率不足7倍。高(gao)盛认为，较(jiao)低的估值(zhi)意味着阿里股价仍有(you)上升空间。