近一个月(yue)，在(zai)地产板块大(da)利好持续出炉和外资重新看好的(de)催化下，A港股两市都(dou)走出了(le)一波(bo)小高潮。沪指期间累计上涨近5%，创业板也有7%，恒(heng)生科技指数回(hui)弹更加凶猛，一个月(yue)内累积(ji)23.2%的(de)涨幅。
但本周A港股开始出现连续几日的(de)回(hui)调，给这团火焰(yan)浇了(le)一些冷水。除(chu)了(le)地产链还在(zai)坚挺，金融、互(hu)联(lian)网、AI、医药等板块龙头都(dou)快要(yao)跌出“急(ji)掉头”的(de)意味。
市场在(zai)担(dan)心(xin)什(shi)么？还有哪(na)些值(zhi)得关注(zhu)的(de)机会(hui)？
01
关于(yu)第(di)一个问题—市场现在(zai)在(zai)担(dan)心(xin)什(shi)么？
自4月(yue)以(yi)来，国九条、资本市场服务科技企(qi)业16条、5项资本市场对(dui)港合作措施，都(dou)对(dui)市场形成正面引导和支撑(cheng)。
而4月(yue)30日中央政治局会(hui)议后，中央及地方(fang)政府集中出台了(le)一系列房(fang)地产新政，包括优化限购政策、调整个人住房(fang)公积(ji)金贷款(kuan)利率(lu)等，在(zai)地方(fang)积(ji)极配合响应下，对(dui)整个地产链条的(de)企(qi)稳起到帮(bang)助。
近期市场成交量有所回(hui)升，逐渐恢(hui)复(fu)年初水平，沪深两市的(de)成交额位于(yu)今年迄今的(de)77.7%分位数水平。不难看出，成交额上行的(de)背后是房(fang)地产行情在(zai)驱动，市场交易存在(zai)政策博(bo)弈倾向。
市场对(dui)地产利好的(de)反应也在(zai)产业链上下游板块涨幅中得到体现，银行涉房(fang)贷款(kuan)的(de)需求和风(feng)险有望好转，后地产属性的(de)家(jia)电、家(jia)居等相(xiang)关产业也有自身的(de)驱动因素，整体风(feng)险偏(pian)好一直在(zai)提高，外资实际(ji)流入也表达了(le)对(dui)其观点的(de)支持。
近一个月(yue)的(de)时(shi)间，北向资金房(fang)地产、银行、钢铁、建筑、非(fei)银行金融累计加仓(cang)了(le)数百亿(yi)，在(zai)食品饮料、医药等行业累计流入了(le)数十(shi)亿(yi)。
从(cong)中长期来看，这一轮(lun)地产政策力度(du)比较大(da)，而且是政策纠偏(pian)转向的(de)起点，未来空间有望逐渐打开。但现在(zai)领(ling)头的(de)地产指数涨幅已超过前面几轮(lun)，短期情绪催化已经到了(le)高位，进一步上行的(de)空间也比较有限，所以(yi)回(hui)调也是可以(yi)预期内的(de)。
除(chu)了(le)国内基本面，随着外围宏观环境的(de)局势愈发动荡，资金避险需求增加，也是刺激资金提前获利出局的(de)一个很重要(yao)原因。
最(zui)明显的(de)，是因为资金抄底、单边(bian)行情持续了(le)将近一个月(yue)、累计涨幅超过20%的(de)港股，也开始了(le)连续几日的(de)回(hui)调。
本周伊朗总统坠机事故，以(yi)及台海局势的(de)发酵给市场递来两股寒意，股指的(de)回(hui)撤与贵金属的(de)暴(bao)涨形成鲜明对(dui)比。
这种行情下建议先观望一阵子，就不要(yao)过早踩着回(hui)调上车了(le)，不然很容易接刀。
02
在(zai)月(yue)初我们在(zai)《港股杀回(hui)来了(le)！》中聊到，政策面的(de)改(gai)善，加上日元贬值(zhi)驱使海外资金回(hui)流港股，外资投行持续配合唱多，把恒(heng)指买成了(le)4月(yue)表现最(zui)好的(de)全球(qiu)主要(yao)股指。
从(cong)跟踪到的(de)调研纪要(yao)显示，目前确实有外资的(de)长线投资（long-only）机构在(zai)增配中国股市，港股是主要(yao)的(de)，其次是A股。
不过，从(cong)交易风(feng)格(ge)上看，此次回(hui)流总体偏(pian)“交易型”，主要(yao)是调仓(cang)需要(yao)。
交易型资金存在(zai)的(de)一个重要(yao)风(feng)险在(zai)于(yu)，一旦美股、日股等外围资本市场完成调整，重回(hui)上涨，那资金有可能从(cong)港股抽走，重新拥抱外围资本市场。
现在(zai)这股背离(li)行情已经在(zai)发生，在(zai)昨天市场行情中，沪指、恒(heng)生指数分别回(hui)调1.33%，1.70%时(shi)，日经指数却上涨了(le)1.26%。
而美股最(zui)关心(xin)的(de)两件事情：英伟(wei)达业绩(ji)，以(yi)及美联(lian)储降息政策，现在(zai)也迎来重新修正预期。
周三盘后英伟(wei)达发布(bu)一季度(du)业绩(ji)，总营(ying)收和数据中心(xin)营(ying)收双双创新高，并超预期上调Q2营(ying)收指引，宣布(bu)10比1拆股并大(da)幅提高股息分红，盘后大(da)涨7%突破1000美元大(da)关。
作为本季度(du)甚至全年最(zui)重要(yao)的(de)一份财报，英伟(wei)达的(de)财报是对(dui)AI投资需求能否延续的(de)关键检验指标，而且还会(hui)左右到AI概念股的(de)表现。
A股AI板块这两天的(de)表现来看，一批(pi)博(bo)弈财报的(de)资金已经从(cong)之前的(de)大(da)涨中兑(dui)现受(shou)益，选择暂时(shi)离(li)场。
而另一个因素，是市场对(dui)宏观数据和美联(lian)储政策的(de)态(tai)度(du)。
近期公布(bu)的(de)5月(yue)会(hui)议纪要(yao)显示，多数官员认为近期美国通胀下行并未有更多进展，因此对(dui)通胀回(hui)归平衡目标仍然存在(zai)较大(da)担(dan)忧，这将使美联(lian)储在(zai)更长时(shi)间内维持较高利率(lu)水平。有一些官员甚至认为，若(ruo)通胀持续回(hui)升，将有可能进一步收紧货币政策。
降息预期的(de)削弱，使得道指和纳斯达克在(zai)创下历史(shi)新高后，没有随着英伟(wei)达的(de)大(da)涨再次攀峰。
昨晚美股头部前七家(jia)巨(ju)头，也只有英伟(wei)达是大(da)涨，其余的(de)跌幅都(dou)不算小。说明市场真的(de)是被这个新预期吓到了(le)。
所以(yi)短期内，港美股市场的(de)短期调整恐怕也是要(yao)继续一阵了(le)，同样不必急(ji)着上车。
03
说白了(le)，这几天资金现在(zai)的(de)主导策略(lue)就是想获利离(li)场观望一阵，或者(zhe)寻找(zhao)一些稳妥一点的(de)题材短期避险。
这样的(de)题材并非(fei)没有，比如今天电力大(da)板块、养殖和粮(liang)食产业链都(dou)出现了(le)逆势大(da)涨。
其中电力更是掀起涨停潮的(de)架势，A股收盘涨幅榜上发电有关板块全线霸屏，有超20只电力股强势封板。
电力的(de)逆势飙涨，主要(yao)是日前中央在(zai)山东济南召开企(qi)业和专家(jia)座谈会(hui)，据会(hui)议通稿显示，电力体制改(gai)革改(gai)革多年后再次被重点提出。
同时(shi)结合5月(yue)14日发改(gai)委发布(bu)电力市场运(yun)行基本规则（以(yi)下简称《规则》）将于(yu)7月(yue)1日起正式施行，让市场纷纷猜(cai)疑新一轮(lun)电改(gai)开始在(zai)显著(zhu)加快推进。
据悉这次电改(gai)是要(yao)朝着更加市场化推进，通过市场化竞争实现电力市场的(de)价格(ge)发现，优化电力产业链的(de)产能和资源配置，从(cong)而还原各环节资产的(de)合理收益率(lu)水平。
众所周知(zhi)，近几年来全球(qiu)的(de)风(feng)光伏和水电核(he)电的(de)绿(lu)色电力得到蓬勃(bo)发展，叠加全球(qiu)新能源车普及浪(lang)潮和AI浪(lang)潮，全球(qiu)电力投资开启迅猛增长新周期。
在(zai)电力行业“供需持续两旺”的(de)大(da)背景下，市场化改(gai)革的(de)最(zui)终结果大(da)概率(lu)是会(hui)让电价得到更合理的(de)价格(ge)待遇(yu)。这会(hui)让上中下游中多数综(zong)合竞争实力强的(de)上市企(qi)业，尤其那些具备规模优势和成本优势来说巨(ju)头来说，明显更加受(shou)益。
目前这个新改(gai)革才刚刚开始，而且电力板块中很多龙头的(de)业绩(ji)长期稳健，确定(ding)性很高，对(dui)于(yu)当前缺乏(fa)大(da)主线的(de)股市来说，不失为一个不错的(de)新方(fang)向。
而养殖业和粮(liang)食产业的(de)逻辑，得益于(yu)猪肉养殖行业利润终于(yu)开始确定(ding)性转正。据wind数据，截(jie)至5月(yue)24日当周，自繁自养生猪养殖利润为盈利58.21元/头，5月(yue)17日为亏损15.21元/头；外购仔(zai)猪养殖利润为盈利204.15元/头，5月(yue)17日为盈利132.17元/头。）
今天盘中有几个猪肉鸡肉股一度(du)冲(chong)击涨停，但迫于(yu)大(da)盘抛压(ya)太大(da)未能成功。不过行业龙头在(zai)2月(yue)至今其实已经在(zai)不断交易猪周期回(hui)暖的(de)预期了(le)，生猪指数期间已累计上涨25%，进入所谓(wei)“技术性牛市”行情，其中牧原股份、海大(da)集团期间累计都(dou)涨了(le)35%以(yi)上。
但历次的(de)猪周期的(de)景气阶段的(de)上涨幅度(du)远不止于(yu)此，同时(shi)这一轮(lun)的(de)下跌周期原比之前的(de)几轮(lun)都(dou)深，如今全国通胀才开始抬(tai)头的(de)宏观背景下，这一轮(lun)猪周期的(de)修复(fu)空间有多大(da)，是值(zhi)得关注(zhu)的(de)。
总的(de)来看，目前国内市场其实就是一个在(zai)很多热门主线都(dou)相(xiang)继大(da)涨之后，市面上再难找(zhao)到足(zu)够(gou)担(dan)大(da)任的(de)新主线，所以(yi)资金在(zai)面对(dui)一些内外围出现的(de)“风(feng)声鹤唳”时(shi)开始感到担(dan)忧，想要(yao)离(li)场观望的(de)反应。
如果确实继续回(hui)调，也无可厚非(fei)。
所以(yi)短期内对(dui)应涨幅已经太高的(de)板块还是多审慎(shen)为上，实在(zai)想要(yao)继续留在(zai)场上，不妨考(kao)虑考(kao)虑一些已经回(hui)调较多且未来发展空间和确定(ding)性相(xiang)对(dui)高的(de)板块。（全文完）