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这几天，评论(lun)区在争议(yi)一个(ge)话题(ti)：
“这个(ge)位置，要(yao)不(bu)要(yao)卖？”
有人(ren)说，要(yao)卖。
“3200点上方都是套牢盘，现(xian)在不(bu)卖，后(hou)面回调，哪(na)有钱补仓(cang)。”
也有人(ren)说不(bu)卖。
“宁可承受带有波动的年化15%收益，也不(bu)要(yao)稳(wen)定的没有波动的年化12%收益。要(yao)赚到长期的更大利润就不(bu)能尝(chang)试躲过(guo)回撤。”
刚好今天行情也跌了，
恒指跌了2%，不(bu)知道前几天没卖的小伙伴后(hou)悔(hui)不(bu)后(hou)悔(hui)，评论(lun)区可以说说~
01
对大部分(fen)人(ren)来说，择时贡献不(bu)了超额收益，甚至还可能拉低(di)收益
这是我一直相信的，
也能找到数据、案例支撑。
先看(kan)回测数据，以Wind全A为例：
红线代表“危险(xian)值”，可以理解为“指数高估(gu)”，这个(ge)时候我们卖出，标“绿圈(quan)”。
绿线代表“机会(hui)值”，可以理解为“指数低(di)估(gu)”，这个(ge)时候我们买入，标“红圈(quan)”。
（1）2018年挺(ting)顺畅的，高位卖，低(di)位买，轻松躲过(guo)大跌。如果当年这么做了，绝对能吹上一阵子(zi)。
（2）2020-2022年就没那么幸运了。
2020年7月7日，一波急涨后(hou)，行情高估(gu)。这一天，Wind全A的收盘价是5111点。
如果我们卖出，那将错过(guo)之后(hou)的大涨，不(bu)过(guo)也能躲过(guo)熊市中的大跌。
2022年3月15日，Wind全A跌到低(di)估(gu)区间，我们接回来，这一天的收盘价是4822点。
4822 / 5111 - 1 = -5.7%
一顿操作猛如虎，定睛一看(kan)原地杵。虽(sui)然躲过(guo)了大跌，但也错过(guo)了上涨，两者一抵消，相当于什么价位卖的，又在接近的价位买了回来，就是下面这张图里(li)的“情形2”。
当然，这还算是好的。
如果因(yin)为踏空牛市后(hou)半段，心态崩(beng)了，在“情形1”的位置买回来，那将是妥妥的“大冤种(zhong)”，低(di)卖高买。
我们可以扪心自问下，这种(zhong)事情有没有做过(guo)~
再来看(kan)基金经理的案例，
在“自上而下”、“会(hui)择时”的基金经理中，袁宜绝对是大佬级的存在。
背景(jing)豪(hao)华，
经济学博士，曾(ceng)任申万研究(jiu)所首(shou)席策略分(fen)析师，2009、2010年，带领策略团队连续2年斩获新(xin)财富(fu)策略研究(jiu)第一名。2011年3月华丽转(zhuan)身，加入富(fu)国基金，任首(shou)席经济学家。
几次大的关键点都择时了，
2015年1季度到3季度，股票仓(cang)位从90%降到53%；
2017年4季度到2018年4季度，股票仓(cang)位从88%降到11%，躲过(guo)了2018年的大跌，但也因(yin)为仓(cang)位不(bu)够错过(guo)了2019年初的V型反弹。2019年一季度，股票仓(cang)位只回升到26%。
2022年下半年，股票仓(cang)位从90%降到15%，然后(hou)在2023年一季度加回到86%。相当于躲过(guo)了2022年7-10月的回调，不(bu)过(guo)也错过(guo)了11-12月的反弹。
然后(hou)看(kan)长期业绩，
管理富(fu)国宏观策略11年，总收益和“偏股混合(he)型基金指数”相当。
所以，
有多少人(ren)能长期通过(guo)择时增厚收益呢(ne)？注意，是“长期”~
02
想卖没卖，行情跌了追悔(hui)莫及
回到当下，
你说前几天“想卖但没卖”的小伙伴，今天会(hui)不(bu)会(hui)心痛呢(ne)？
大概(gai)率会(hui)~
翻到另一位小伙伴的留言，
“某只股票，2块2、2块3的时候，他没买，现(xian)在涨到3块3，心痛死了，没了好多钱。”
反过(guo)来想想，
前几天高点的时候没卖，结果今天一下子(zi)跌掉2个(ge)多点，心痛不(bu)心痛？
也是会(hui)痛的，也少了好多钱。
心理学上有个(ge)“后(hou)悔(hui)效应”，如果选择“A”能带来更好的结果，却阴差阳错选择了“B”，事后(hou)往(wang)往(wang)追悔(hui)莫及。
03
心态最重要(yao)
那问题(ti)来了，
不(bu)卖的话，跌下来要(yao)心痛。
卖的话，长期收益可能还没指数高。
行情反弹到一定幅(fu)度后(hou)，要(yao)不(bu)要(yao)卖呢(ne)？
关键是自己的心态，如果真跌下来，你的心态会(hui)不(bu)会(hui)炸~
这个(ge)大家应该深有感触，
坐了太多轮过(guo)山车(che)，都麻(ma)木了，行情再跌，也没有当初抄底的心气儿了，还有人(ren)稍微反弹点就想走。
比如新(xin)能源ETF，春节前跌的时候没多少资金抄底，但现(xian)在还没回到年初的高点，已经有人(ren)趁着(zhe)反弹止损了，都是带血(xue)的筹码...
所以，
千万不(bu)要(yao)高估(gu)自己的承受能力，在决(jue)定“要(yao)不(bu)要(yao)卖”之前，不(bu)妨先问下自己这个(ge)问题(ti)：“如果跌回起点，再做一轮过(guo)山车(che)，能不(bu)能接受？”
如果不(bu)能接受，那真是要(yao)早做决(jue)定了，越晚越痛苦...
如果能接受，那再好不(bu)过(guo)，就像文章开头(tou)那位小伙伴的留言：
“宁可承受带有波动的年化15%收益，也不(bu)要(yao)稳(wen)定的没有波动的年化12%收益。要(yao)赚到长期的更大利润就不(bu)能尝(chang)试躲过(guo)回撤。”
公募基金的长期收益并不(bu)低(di)，但“基金赚钱，基民不(bu)赚钱”，大部分(fen)拿不(bu)走这个(ge)收益，为什么呢(ne)？
扛不(bu)住这个(ge)波动，牛市的时候疯狂涌入，熊市死扛，行情稍微有点起色(se)就“回本出”，不(bu)打破这个(ge)链条，大概(gai)率很(hen)难把收益装进口(kou)袋里(li)~
04
最后(hou)总结下吧，
一轮完整的行情大概(gai)是这个(ge)节奏：
1）先底部震荡几次，这时“低(di)买高卖，来回做波段”是最佳赚钱策略。
2）当大部分(fen)人(ren)习惯了区间震荡后(hou)，大行情可能就要(yao)来了，再在区间震荡的顶部卖出可能会(hui)错过(guo)后(hou)面的大行情。
3）如果因(yin)为踏空心态崩(beng)了，还有“低(di)卖高买”的可能，一把回吐之前积(ji)累的收益。
4）如果心态够好，熬到下一个(ge)低(di)估(gu)点，因(yin)为业绩增长，相同点位，将来的估(gu)值大概(gai)率比现(xian)在的低(di)，“重新(xin)接回来的位置”可能也不(bu)会(hui)比“当初卖出的位置”低(di)很(hen)多。
5）敬畏(wei)市场，卖在最高点难，买在最低(di)点也很(hen)难~
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