还记得欧债危机中的“欧猪四国”吗？这些国家经济增速已(yi)超越地区(qu)老牌强国德国了。
今(jin)年以来欧元区(qu)经济增速表现良好，但各国表现分化严重(zhong)。传统工业核心德国现在(zai)落后于南方较不(bu)富裕的国家，“欧猪四国”（PIGS，葡(pu)萄(tao)牙（Portugal）、意大利（Italy）、希腊（Greece）、西班牙（Spain））开始领先。
FactSet数据显示，德国国内生产总值仅比(bi)疫情前增长0.3%，而葡(pu)萄(tao)牙、意大利和西班牙则分别增长了6.1%、4.6%和3.7%。
股市表现也反映了经济趋势：过去一年，意大利的FTSE MIB 和希腊的Athex Composite 的总回(hui)报率分别为 37% 和 36%。这超过了标准普尔(er)500指(zhi)数，西班牙的IBEX35指(zhi)数回(hui)报率为28%
对(dui)于2011年和2012年欧元区(qu)危机后，被许多投资者视(shi)为无可(ke)救药的国家来说，这是一个令人印象(xiang)深刻的转变。
市场分析认为，多重(zhong)因(yin)素造就了南欧国家的反弹。
相比(bi)于德国，西班牙等地中海国家更容(rong)易解决俄气断供的问题。西班牙和葡(pu)萄(tao)牙大部分天然气分别从(cong)阿尔(er)及利亚和尼日利亚进口。意大利依(yi)赖俄罗斯，但已(yi)迅速转向阿尔(er)及利亚和阿塞拜疆。这导致南欧的通货(huo)膨胀率下降得更快，支持了消费(fei)者支出。
占GDP近4%的巨额(e)预(yu)算赤字(zi)（而疫情前约为1%）则进一步提振了经济。意大利和希腊还受(shou)益于住宅投资的激增，分别由建筑工作的税(shui)收激励和“黄金签证”计(ji)划推动。旅游业则提振了西班牙经济。
但有分析认为，“欧猪四国”恐难长期成为欧洲经济增长的领导者。许多南欧国家在(zai)疫情爆发时失业率非常高，相应(ying)的这些国家目前的就业增幅也最大，但生产力低下的供给(gei)侧问题并(bing)没有消失。
与此同时，来自财政赤字(zi)的相关助力似乎(hu)已(yi)要逆转。欧洲议会上个月批准了由 27个欧盟国家设计(ji)的一套新的财政规(gui)则。规(gui)则要求各国政府恢复(fu)低于1.5%的任意“结构性”赤字(zi)和低于60%的债务与GDP比(bi)率。这对(dui)南欧国家未来经济可(ke)能不(bu)是一个好消息(xi)。