最近，公募基金(jin)二季报相继披露。据统计(ji)，今年二季度公募基金(jin)加仓主要聚焦科技、出海、红(hong)利三大方向，且科技股受到明显(xian)关注。
相比之下(xia)，二季度公募基金(jin)对券商板块仍然以减(jian)仓为主。截至今年上半年末，公募基金(jin)对券商板块的持仓仍集中在大中型券商。中信证券、华(hua)泰证券、中国银河、招商证券等多家头(tou)部券商在二季度纷纷被公募基金(jin)减(jian)持。同时，二季度公募基金(jin)还对东方财富进行了较(jiao)大幅度的减(jian)持。
另一方面，光大证券、浙商证券、国联证券等在二季度获(huo)公募较(jiao)多逆势增持，其(qi)中浙商证券、国联证券具(ju)备(bei)并购重组概念。
二季度公募基金(jin)减(jian)仓多家头(tou)部券商
今年一季度、二季度公募基金(jin)对券商板块持仓情况变(bian)化
图片来自:某券商非银团队
据某券商非银团队统计(ji)，截至2024年上半年末，公募基金(jin)股票投资中券商板块持仓比例为0.27%，较(jiao)2024年一季度末减(jian)少(shao)0.19个百分点，同比减(jian)少(shao)0.1个百分点。而在2022年二季度末，公募基金(jin)股票投资中券商板块持仓占比达到了1.53%。
截至今年上半年末，公募基金(jin)对券商板块的持仓仍集中在大中型券商。其(qi)中，中信证券、华(hua)泰证券、中国银河、招商证券、中金(jin)公司、国泰君安等多家头(tou)部券商在二季度纷纷被公募基金(jin)减(jian)持。而这些券商大多是连续第2个季度被公募基金(jin)减(jian)持，不过相比今年一季度，二季度的减(jian)持力度有所收敛。
另外，二季度公募基金(jin)对东方财富进行了较(jiao)大幅度的减(jian)持。据统计(ji)，二季度公募基金(jin)减(jian)持东方财富8916万股，基金(jin)持股占流通股比例从(cong)一季度末的1.27%降至二季度末的0.61%。基金(jin)持仓东方财富的市(shi)值也从(cong)一季度末的21.9亿元大幅降至二季度末的8.55亿元，而同期东方财富股价的跌幅仅为17.8%。
在近年来东方财富的股价高点，公募基金(jin)对公司的持仓市(shi)值曾(ceng)一度达到百亿级的水平。据统计(ji)，截至2022年二季末，公募基金(jin)对东方财富的持仓市(shi)值高达280.7亿元，基金(jin)持股占流通股比例达10%，遥遥领先其(qi)他传统券商。不过在随后的2022年三季度，公募基金(jin)就对东方财富进行了大幅减(jian)仓，持股占流通股比例降至5%。
另一方面，光大证券、浙商证券、国联证券等券商在今年二季度获(huo)公募较(jiao)多增持，分别增仓377万股、347万股、754万股。其(qi)中浙商证券、国联证券具(ju)备(bei)并购重组概念，两家券商各自的并购重组计(ji)划都有重要进展在二季度落地，但从(cong)股价表现(xian)来看(kan)，两家券商在二季度纷纷冲高回落。
不过，总体来看(kan)，在最近两年时间内，公募基金(jin)对主要券商股的持仓大多都有不同程度的下(xia)降。例如，截至2022年二季度末，公募基金(jin)持股占东方财富、中信证券、华(hua)泰证券、国泰君安、国联证券的流通股比例分别为9.97%、1.68%、2.18%、0.67%、1.43%,至2024年二季度末持股比例则分别降至0.61%、0.31%、1.64%、0.05%、0.37%。
A股券商板块已(yi)有近半估值破净
今年上半年，A股券商板块中的多数个股处于下(xia)跌的状态。据中信建(jian)投统计(ji)，2024年上半年，证券板块表现(xian)显(xian)著弱(ruo)于主要宽(kuan)基指(zhi)数，截至6月28日，证券指(zhi)数较(jiao)年初累(lei)计(ji)下(xia)跌13.4%，跑输(shu)同期万得全A指(zhi)数5个百分点，并大幅跑输(shu)沪深300、上证指(zhi)数。
这也使得券商股的估值进一步走低。据上述(shu)券商非银团队统计(ji)，2024年上半年末，券商行业PB(静态)水平为1.08倍，而2024年一季度末为1.19倍。
据Choice数据统计(ji)，截至7月19日收盘(pan)，A股券商板块中破净的个股数量多达24家，占比近50%，其(qi)中，有9只个股的PB水平不高于0.8倍。
值得一提的是，今年上半年，A股44家上市(shi)券商中，仅有4家累(lei)计(ji)涨幅为正，分别是首创(chuang)证券(上涨20.6%)、国信证券(上涨4.8%)、浙商证券(上涨2.8%)和招商证券(上涨2%)。此外，西部证券等券商上半年的表现(xian)也较(jiao)为抗(kang)跌。
由此来看(kan)，上半年市(shi)场(chang)表现(xian)靠前的券商主要系国资背景(jing)，并购重组相关操作落地的标(biao)的。在行业基本面整体未现(xian)拐点但是目前板块估值又较(jiao)低的背景(jing)下(xia)，近期多家券商非银团队发布研报称对下(xia)半年券商行情持谨(jin)慎乐观态度，并且看(kan)好行业中的并购主题。
中信建(jian)投非银团队日前在研报中指(zhi)出，我们对2024年下(xia)半年证券板块的行情判断是谨(jin)慎乐观的，建(jian)议投资者在货币政策、经济(ji)支(zhi)持政策继续向好的同时，主要把握(wo)行业监管政策催(cui)化下(xia)的反(fan)弹和修复(fu)性行情。选股方面，短期重点关注并购主题下(xia)的中小券商，长期推(tui)荐关注资本市(shi)场(chang)改革(ge)受益的标(biao)的。
当前券商板块估值为1倍PB，处于历史低位
截图自：长城证券研报
长城证券非银团队近日发布研报指(zhi)出，高层发声(sheng)支(zhi)持券商合并重组，券商“合并”可能成为潜在的投资主线。我们认为，未来几年证券行业的并购重组可能会加快(kuai)，尤其(qi)是互补性重组可能落地较(jiao)快(kuai)。重点关注以西部证券、首创(chuang)证券、浙商证券、国联证券、中国银河等为代表的个股。