以往用来预测美国经济衰(shuai)退的债券(quan)收益率曲线，已成了美国大选的新指标了。
华(hua)尔街最近发现，美国大选过程中，当特(te)朗普占优时，美债收益率曲线将(jiang)变得更(geng)加陡峭。
按照之(zhi)前的经验，2年期和10年期美债收益率曲线是可以作为预测经济衰(shuai)退的参考(kao)指标的，但自从6月底的美国总统大选辩论后，收益率曲线还多了个新功能：作为美国总统大选的晴雨表。这也被部分市场(chang)人士调侃为“特(te)朗普交易”。
简单来说就是：一旦特(te)朗普在大选中领(ling)先，长(chang)期利率就会上行；一旦特(te)朗普处于下风，长(chang)期利率就会下跌。
像是美国总统拜登在6月底的大选辩论中不敌特(te)朗普后，10年期美债收益率持续飙升，一度逼近4.5%关口。
当拜登在7月初(chu)拒绝(jue)放弃参选后，10年期美债收益率就有所回落，在上周四(si)的美国通胀数据出现降温后，10年期美债收益率更(geng)是一度跌至4.18%，目前交投在4.24%附(fu)近。同时，2年期美债收益率也在回落，上周四(si)也下跌了13个基点，约为4.5%。
为什么会出现这种(zhong)“特(te)朗普交易”？
有分析人士指出，拜登在6月底的辩论中表现不佳，增强(qiang)了人们对特(te)朗普获胜的预期，也加剧了投资(zi)者对通胀回升的担(dan)忧，因(yin)特(te)朗普更(geng)倾向于加征进口关税以及声称要驱逐数百万(wan)移民，这可能会加剧通胀并给长(chang)期利率带来上行压力。而上周的通胀及劳动力市场(chang)的降温，令市场(chang)对美联储降息的预期大幅提升。
Robinson Capital Managemen首席执行官Jim Robinson预计(ji)，无论谁入主白宫，短(duan)期利率都(dou)会略微放缓，因(yin)为美联储最快可能会在9月份降息。
同时也需做好收益率曲线变陡的准备。一旦特(te)朗普获胜，并继续加征关税和大规(gui)模驱逐移民出境(jing)，那就会出现滞(zhi)胀。在这种(zhong)情况下，工作越来越难找，但通胀却持续存在，这将(jiang)导致长(chang)期利率攀升。
同时也需做好收益率曲线变陡的准备。一旦特(te)朗普获胜，并继续加征关税和大规(gui)模驱逐移民出境(jing)，那就会出现滞(zhi)胀。在这种(zhong)情况下，工作越来越难找，但通胀却持续存在，这将(jiang)导致长(chang)期利率攀升。
引发“特(te)朗普交易”的另一个原(yuan)因(yin)是，特(te)朗普如果上台，将(jiang)倾向于通过减税和增加政(zheng)府支(zhi)出来实施短(duan)期经济刺激，导致政(zheng)府财政(zheng)赤字和债务扩大，市场(chang)对美国政(zheng)府偿债能力的担(dan)忧可能会加剧。这种(zhong)情况下，债券(quan)投投资(zi)者将(jiang)要求更(geng)高的长(chang)期利率来补(bu)偿潜在的财政(zheng)风险，进而推高长(chang)期利率。
Capitol Securities公司的分析师Engelke 表示，无论是拜登还是特(te)朗普，都(dou)没有提出具体计(ji)划来控制(zhi)美国不断增长(chang)的财政(zheng)赤字和利息成本，而这两项开支(zhi)目前已远(yuan)超国防开支(zhi)。
Robinson指出，特(te)朗普当选的可能性(xing)越大，收益率曲线就越陡峭。因(yin)为无论是加关税、驱逐移民还是扩张性(xing)财政(zheng)政(zheng)策，特(te)朗普如果上台，都(dou)意(yi)味着通胀的回升。届时美联储可能会采取紧缩的货币政(zheng)策以控制(zhi)通胀，并可能会导致短(duan)、长(chang)期债券(quan)的收益率上升。
Janney Montgomery Scott首席固定收益策略师Guy LeBas表示，在一边倒的总统辩论之(zhi)后，收益率曲线的确变得陡峭了，这显然受(shou)到(dao)了大选变化的影响。
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