隔夜(ye)，在美股明星科技(ji)股的带领(ling)下，标普500指数又双叒创新高了。作为乐观派一方，高盛再度上调标普500指数的年底(di)目标价(jia)，最高看涨至6300点。
与(yu)华尔街看涨呼声相悖，美银美林警示美股或将(jiang)见顶，在其观察的十大见顶预测指标中，“红灯”已经亮(liang)起40%。
这十大指标涵盖“乐观情绪”、“市场估值”、“宏观经济”、“信贷收缩”等方面。
标普500指数见顶的“红灯”已亮(liang)起
6月14日，美银美林分析师Savita Subramanian等在研报中表示，当下标普500指数不断(duan)突破前(qian)高、波(bo)动(dong)率指数（VIX）持续走低、信贷息差收紧的迹象，让(rang)人回(hui)想起暴风雨前(qian)的平静。
在美银美林的数据库中，有10大指标往往出现在美股见顶之前(qian)，截至2024年5月，标普500指数位于5278点之际，4个指标已经被触发。见顶信号(hao)进度条40%，平均达70%时牛市见顶。
十大指标具体(ti)表现：
1、消费者信心指数。股市见顶前(qian)的6个月内，世(shi)界大型企业联合(he)会 (The Conference Board)的消费者信心指数通常会达到110以上。2024年1月该数值达到111，指标被触发。下图数据显示，该指数达到110以上后，市场将(jiang)会牛转熊。
2、股市净(jing)看涨率。根据世(shi)界大型企业联合(he)会的调查，净(jing)看涨率高于20%的情况通常发生(sheng)在市场见顶前(qian)的6个月。目前(qian)，48%的消费者预计未来12个月价(jia)格会上涨，25%的消费者预计价(jia)格会下跌，净(jing)看涨率为23%，该指标被触发。
3、卖方指标。美银美林卖方指标(SSI)跟踪华尔街策略师对股票的平均推荐(jian)配置。该行表示，当华尔街极(ji)度看跌时，这是一个看涨的信号(hao)，反之亦然。在过去六次熊市中的三次熊市，卖方指标在股市见顶的前(qian)六个月内发出了“卖出”信号(hao)。当前(qian)卖方指标位于“中性”区域(yu)，大致介于“买入”和“卖出”信号(hao)之间，因此该指标没有触发。
4、长期增长预期。与(yu)卖方指标类似，卖方基本面分析师对标准普尔500指数成分股的长期增长(LTG)预期往往与(yu)随后的回(hui)报呈负相关。当预期较(jiao)高时，股市更有可能(neng)令(ling)人失(shi)望，反之亦然。在此前(qian)的6次市场峰值中，有4次标普500指数的长期收益预期比其5年平均水(shui)平高出1个标准差以上。最近一年多来，预期收益率一直在上升，但仍然很(hen)低（仅比1年平均水(shui)平高出0.2个标准差）。该指标未被触发。
5、并(bing)购活动(dong)增加情况。熊市前(qian)，并(bing)购交(jiao)易数量往往稳步攀(pan)升。在市场见顶前(qian)的6个月内，并(bing)购交(jiao)易数量（300万(wan)笔）比10年平均水(shui)平高出1个标准差以上。并(bing)购活动(dong)在过去12个月有所增加，但远低于门槛。因此该指标未被触发。
6、市场估值，高市盈率+高CPI。估值和CPI基本上呈反比关系，较(jiao)高的通胀往往会压低估值。标普500指数通常在市盈率和CPI之和比10年平均水(shui)平高出至少一个标准差后见顶。目前(qian)的跟踪市盈率为24，CPI为3.3%（总和= 27），比平均水(shui)平高出0.9个标准差，略低于指标阈值。
7、业绩：昂贵的股票vs便宜的股票。牛市中，低市盈率股票的表现通常优于高市盈率的股票。然而，在市场见顶之前(qian)，往往会出现相反的情况，高市盈率股票重新走高。过去7次市场见顶前(qian)，有5次低市盈率的股票表现比高市盈率的股票差了至少2.5%。不过当前(qian)该指标并(bing)未被触发。
8、宏观经济-收益率曲线的斜率。收益率曲线倒挂(长期利率低于短期利率)表明增长预期减弱。在之前(qian)的8次熊市前(qian)，有5次收益率曲线在过去6个月内出现了倒挂。自2022年7月以来，收益率曲线一直出现倒挂，这是有记录以来持续时间最长的倒挂。该指标被触发。
9、信贷压力指标(CSI)。这一指标往往在股市见顶前(qian)急剧下降。在过去5次市场牛转熊前(qian)，该指标有3次跌破0.25。目前(qian)该指标未被触发，数值为0.39。
10、信贷紧缩指标。根据“高级信贷员意见调查”的数据，银行通常会在市场见顶之前(qian)开始收紧贷款标准。截至今年第一季度，16%的银行收紧了信贷，这一指标目前(qian)已被触发。
高盛追(zhui)加标普500指数年底(di)目标价(jia)
与(yu)美银美林的谨慎相比，高盛分析师对标普500指数的看法更为乐观。
上周五（6月14日），David Kostin领(ling)导的高盛策略师团队在一份报告中表示，由于“低于平均水(shui)平的负面盈利修正和更高的公允价(jia)值市盈率”，目前(qian)预计在基准情境(jing)下，标普500指数2024年将(jiang)涨至5600点，高于此前(qian)预计的5200点，再创历史新高。高盛已于今年2月和2023年12月上调了标普500指数的年底(di)目标价(jia)。
目前(qian)，高盛的观点与(yu)BMO资本市场公司的Brian Belski的观点一致，Brian Belski在5月份将(jiang)其对标普500指数的目标价(jia)上调至5600点，成为当时华尔街最乐观的多头之一。
不过，高盛交(jiao)易主管也指出，美股续创新高都靠科技(ji)股，但市场的风险在消费端。高盛表示，虽然美股一直在创新高，但美国经济增长预期过于乐观，其中最容易忽略的是中低端消费者的财(cai)务恶化及消费下降。虽然通胀正在缓解，但物价(jia)水(shui)平对消费者仍然具有挑战性。