2023年3月29日，高端智能控制器龙头型企业和而泰发布2023年业绩(ji)公告称，公司在经济形势并(bing)不乐观的2023年，依旧实现客户订单交付增加(jia)及新客户、新项目订单增加(jia)，使得家用电器智能控制器、电动工具智能控制器、汽车电子智能控制器、智能化产品、相控阵T/R芯片(pian)等核心产品全面增长，公司营收规模(mo)同比增长25.85%至(zhi)75.07亿元。
虽然3.31亿元的归母净利润有所下滑，但其主要原因是(shi)由于(yu)股份支付费用以及会计估计变(bian)更加(jia)速(su)计提无形资产摊销费用影响(xiang)，剔(ti)除后控制器业务板块归母净利润为3.74亿元，同比增长0.33%，扣非后净利润为3.42亿元，同比增长5.85%。
展望未来，随着下游市场上行提振(zhen)汽车电子智能控制器、智能化产品智能控制器、数(shu)智能源业务、相控阵T/R芯片(pian)等多(duo)产品需求，以及行业集中(zhong)度不断(duan)提升，持续夯实核心竞争力壁(bi)垒(lei)的和而泰，业绩(ji)长期增长基石稳固。
深耕二十(shi)余(yu)年的高端智能控制器龙头企业
智能控制器是(shi)大小家电、工具、汽车、智慧家居(ju)、AI设备、工业设备装置、智能建(jian)筑等各领域终端产品的核心控制部件，是(shi)独立完(wan)成某一类特定功能的计算机单元，在各类终端电子整(zheng)机产品中(zhong)扮演“心脏”与“大脑”的角色。当前广泛应用于(yu)汽车电子、生活家电、电动工具、AI设备、储能设备以及工业设备等领域，下游应用空间(jian)广阔。
智能控制器广泛应用于(yu)家电、智能家居(ju)、汽车电子等领域 资料(liao)来源：公司公告
深耕智能控制器行业二十(shi)余(yu)年的和而泰，依托中(zhong)国顶级高校(xiao)的股东背(bei)景(jing)与优质技术资源，已成为国内高端智能控制器龙头企业之一，主营业务涉及家用电器、电动工具、汽车电子、智能化产品、数(shu)智能源等领域智能控制器及终端解决方案的研(yan)发、生产、销售和智能化产品厂商平台服务。
主要产品智能控制器 资料(liao)来源：公司官网
其控股子公司铖昌科技主营业务为微波毫米波模(mo)拟相控阵T/R芯片(pian)的研(yan)发、生产、销售和技术服务，主要向市场提供基于(yu)GaN、GaAs和硅基工艺的系列化产品以及相关的技术解决方案，产品应用于(yu)探测、遥感、通信、导(dao)航等领域。
当前，公司在技术研(yan)发、成本控制、产品线广度、全球化布局方面构筑起了全方位的竞争壁(bi)垒(lei)。
在以公司中(zhong)央研(yan)究院、各事业部研(yan)发部为主力核心的研(yan)发队伍的努力下，公司研(yan)发整(zheng)体发挥充足的研(yan)发资源优势，能够从产品规划、设计、中(zhong)试到制造各环(huan)节为客户提供全面的一站式技术创新及设计服务。公司已覆盖如智能控制算法、变(bian)频技术、传(chuan)感技术、人机交互(hu)技术及算法、视觉识别技术及算法、电机驱(qu)动技术、电源技术、AloT平台技术等在内的智能控制一体化解决方案各方面核心技术。
同时，公司成本控制能力也处于(yu)行业第一梯队。智能控制器属于(yu)专门开发的定制产品，针对不同的功能、性能要求，设计方案千差万别，产品的属性特征对企业的技术研(yan)发和成本控制能力都(dou)提出了更高要求。公司推(tui)行ESD管控体系以及MES系统，将产、供、销、人、财、物(wu)等高效的协调组织，以有限的人工支出、合(he)理的设备配置以及精益制造与精细(xi)化管理保证了制造环(huan)节的综合(he)成本优势。
加(jia)上公司产品覆盖家电、电动工具、汽车电子、智能化产品等几大产业领域，不同产业领域都(dou)拥有丰富的产品线，每条产品线都(dou)积累形成了完(wan)备的、经过量产验证的产品平台，可以快速(su)为客户提供最优的、最有保障(zhang)的定制化解决方案。
此(ci)外，公司在中(zhong)国、越南、罗马尼亚、意大利、墨西哥等地均有生产制造基地，并(bing)在全球20多(duo)个国家和地区进行研(yan)发和运营中(zhong)心布局的全球化产业布局。
当前，公司已深度合(he)作了全球一众龙头型客户，其中(zhong)伊莱克斯、惠而浦、TTI、ARCELIK、BSH、HILTI、德(de)龙、博格华纳、尼得科、飞利浦、海(hai)尔、海(hai)信、老板电器、苏泊尔、小米、科沃斯、恒林家居(ju)、顾家家居(ju)、敏華控股、海(hai)尔智家、沃尔沃、比亚迪、蔚来、小鹏等全球著名终端品牌厂商，均是(shi)和而泰全球主要合(he)作伙伴(ban)。
此(ci)背(bei)景(jing)下，即便在经济形势并(bing)不乐观的2023年，和而泰依旧交出了一份不俗的业绩(ji)答卷。
获得全球优质客户认可 资料(liao)来源：公司官网
2023全产品发力 盈(ying)利能力再上行
核心产品品类全面增长，推(tui)动2023年营收总规模(mo)上行。
2023年度，在全球形势错综复杂，世界经济复苏缓慢，国内经济曲折前进，多(duo)重困难挑战交织叠(die)加(jia)的大环(huan)境下，公司依然凭借强劲的综合(he)实力和优秀的产品，加(jia)大客户开拓力度、提高产品覆盖面，实现客户订单交付增加(jia)及新客户、新项目订单增加(jia)。
其中(zhong)家用电器智能控制器方面，公司海(hai)外大客户新项目订单开拓进展顺利并(bing)持续突破新客户，市场份额呈(cheng)现快速(su)增长的态势；同时，创新产品不断(duan)涌现，洗碗机、蒸烤箱、空气炸锅、烘洗一体机等控制产品已与多(duo)个全球知名终端厂商形成业务合(he)作，整(zheng)体进展顺利，使得该业务营收同比增长24.67%至(zhi)45.79亿元。
电动工具业务方面，公司凭借在国际客户中(zhong)的服务影响(xiang)力及技术竞争力进入了TTI、博世、HILTI、百得、喜利得、泉峰和大叶等海(hai)内外多(duo)个头部客户的供应体系，市场份额稳步提升，营收同比提升7.8%至(zhi)8.11亿元。
智能化产品业务则得益于(yu)研(yan)发的智能床垫、智能书包等产品以及智慧体育(yu)平台已实现批量生产与交付，与慕思、恒林家居(ju)、顾家家居(ju)多(duo)个行业优质客户形成业务，板块实现销售收入9.66亿元，同比增长31.59%。
再加(jia)上汽车电子智能控制器产品首次通过了海(hai)外知名整(zheng)车厂的审(shen)核，并(bing)进入其一级供应商体系内，同时获得项目中(zhong)标，营收实现同比大幅增长82.52%至(zhi)5.52亿元；以及相控阵T/R芯片(pian)营收同比增长3.44%至(zhi)2.87亿元，公司营收总规模(mo)达到了75.07亿元，同比增幅25.85%。
资料(liao)来源：公司公告
传(chuan)导(dao)至(zhi)利润端，虽受多(duo)项非经营性因素影响(xiang)净利润规模(mo)有所下滑，但公司核心业务盈(ying)利能力仍展现提升的态势。
公告资料(liao)显示，虽然在产品结构变(bian)化导(dao)致整(zheng)体毛(mao)利率略有下滑，但是(shi)公司通过研(yan)发及工艺优化，以及加(jia)大原材料(liao)替代，核心的控制器业务板块毛(mao)利率同比提升0.22个百分点至(zhi)17.88%。而且随着原材料(liao)成本趋于(yu)稳定，产品交付起量，产能利用率持续提升，毛(mao)利率将得到进一步恢复。
费用率方面，由于(yu)处于(yu)新的发展周期，围绕满足未来长周期发展需要以及战略落地，公司在市场开拓、研(yan)发创新、内部管理等方面投入较大，导(dao)致期间(jian)费用率暂时性增长。
同时，公司股份支付费用以及会计估计变(bian)更加(jia)速(su)计提无形资产摊销费用也对净利润产生了较大影响(xiang)，剔(ti)除后控制器业务板块归母净利润为3.74亿元，同比增长0.33%，扣非后净利润为3.42亿元，同比增长5.85%，公司业务盈(ying)利能力其实有所增长。
此(ci)外，基于(yu)客户销售订单增加(jia)，对应销售回款增加(jia)；同时公司加(jia)强经营现金流管理，加(jia)大销售回款力度；并(bing)积极推(tui)动库存消耗(hao)，减少备货资金支出，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长4208.33%至(zhi)3.61亿元，经营性现金流得到全面恢复，经营质量也同样向好。
资料(liao)来源：公司公告
展望未来，行业需求增长叠(die)加(jia)集中(zhong)度提升共振(zhen)，和而泰长远发展依旧乐观。
市场潜力十(shi)足 长期基石稳固
全球智能控制器市场仍在上行。
随着科技进步和社会消费升级，消费者对各式终端设备产品在智能化、节能化等方面诉求不断(duan)提升，智能电控产品的下游应用领域不断(duan)丰富，在智能家居(ju)、商用电器、电动工具、汽车电子、工业自动化、医疗电子等下游行业得到快速(su)推(tui)广。
在万物(wu)互(hu)联的快速(su)发展下，智能控制器产业不断(duan)升级，行业智能化、场景(jing)化发展机遇涌现，下游应用场景(jing)更是(shi)不断(duan)丰富、终端功能不断(duan)进行智能化升级，因此(ci)，控制器部署需求增加(jia)、产品附加(jia)值(zhi)不断(duan)提升，在量价(jia)齐升双重推(tui)动下，智能控制器行业规模(mo)将持续成长。
根(gen)据Frost＆Sullivan的预测，到2024年全球智能控制器市场规模(mo)有望达到约2万亿美元，国内智能控制器市场将达到3.8万亿元，市场的边界将持续扩大。在全球产业向中(zhong)国转(zhuan)移和专业化分工的持续发展过程中(zhong)，国内专业电子制造企业展现了其产业集群优势，其中(zhong)专业的智能控制器制造企业在全球影响(xiang)力也在不断(duan)深化。
数(shu)据来源：Frost&Sullivan
此(ci)背(bei)景(jing)下，和而泰还在不断(duan)推(tui)进全球化产能布局，目前在全球范围内有深圳、杭州、青岛、合(he)肥、越南、意大利、罗马尼亚、墨西哥等生产基地，这些(xie)生产基地的投入，不仅能够使总体产能迅(xun)速(su)扩大，更能够实现贴近客户服务、灵(ling)活交付，也为公司持续获取订单提供了有力支持。
与此(ci)同时，作为和而泰第二增长曲线的业务板块——汽车电子，已经渐渐成型。
汽车控制器，又称为车身电脑，在汽车工程中(zhong)是(shi)指用于(yu)控制车身电器系统的电子控制单元，是(shi)汽车的重要组成部分之一。随着汽车电动化、网联化、智能化和共享化的持续渗透，越来越多(duo)控制技术得到应用，汽车电子行业进入黄金发展期，汽车电子在整(zheng)车成本中(zhong)占比也持续增长，带动汽车电子控制器行业快速(su)发展。
早(zao)在2019 年，和而泰就成立了汽车电子子公司，近几年不断(duan)扩充汽车电子研(yan)发团队、销售团队、运营管理团队等，全力支持汽车电子业务的快速(su)发展，使得汽车电子业务近几年均实现高速(su)增长。
公司已在车身控制、车身域控制等领域建(jian)立核心竞争力，并(bing)投入更多(duo)的自主研(yan)发项目，如运用在自动驾驶方面的离手检测（HOD）、座(zuo)椅的舒适系统、提高消费者驾驶体验的变(bian)色天幕控制以及无钥匙(chi)进入系统（UWB）等产品的开发；并(bing)同步开发了基于(yu)小功率电机控制技术的的电动压缩机控制器，及多(duo)通阀、水(shui)泵、油泵等产品的控制器。
目前，公司与全球知名汽车电子零部件厂商博格华纳、尼得科、富奥等形成了战略合(he)作伙伴(ban)关系，并(bing)获取了多(duo)个平台级项目；与汽车整(zheng)车厂比亚迪、蔚来、小鹏以及一汽红旗等建(jian)立了紧密的业务合(he)作关系；同时，与部分国际主流整(zheng)车企业的合(he)作接(jie)洽顺利推(tui)进。公司所开发生产的汽车电子终端产品已广泛服务于(yu)戴姆勒(le)、宝马、奥迪、大众、沃尔沃、比亚迪、吉(ji)利、蔚来、红旗等国内外知名客户，业务布局已由点向面逐步开花。2023年82.52%同比增速(su)也使其成为产品品类中(zhong)最亮眼的那个。
值(zhi)得注意的是(shi)，当前整(zheng)车厂降本压力增大，第三(san)方控制器厂商有望受益。2021-2022年，国内新能源汽车迎来高速(su)增长，2022年12月，新能源汽车渗透率达到了31.8%，行业进入新的发展阶段。2023年开年，特斯拉借新能源汽车国家补贴正式退出的契机，率先在中(zhong)国市场挑起了“价(jia)格战”，引发了包括比亚迪、蔚来、小鹏、飞凡在内十(shi)余(yu)家车企先后降价(jia)。竞争加(jia)剧加(jia)上2022年原材料(liao)成本上涨使整(zheng)车厂降本压力增大，开始(shi)加(jia)大智能控制器等零部件的外包比例(li)，第三(san)方控制器厂商有望因此(ci)获益。
公司目前已与全球大型 Tier 1 厂及整(zheng)车厂建(jian)立长期战略合(he)作，公司汽车电子成功进入海(hai)外整(zheng)车厂的一级供应商体系，标志着公司的研(yan)发技术、生产制造、运营管理、销售服务等各方面都(dou)获得了客户的认可。未来，随着和而泰加(jia)快拓展海(hai)外整(zheng)车厂进程，其汽车电子领域核心地位有望不断(duan)提升。
此(ci)外，相控阵T/R芯片(pian)领域也同样具备较大的增长潜力。
当前，全球卫(wei)星争夺战已拉开序幕，卫(wei)星市场蓬(peng)勃发展提升T/R芯片(pian)用量。低轨卫(wei)星通信网络在全球通信和互(hu)联网接(jie)入、5G、物(wu)联网、太(tai)空军事能力应用等方面极具潜力，是(shi)商业航天技术和主要大国太(tai)空和军事战略博弈的必争之地。美国SpaceX、OneWeb、铱星公司、波音、亚马逊、Facebook公司合(he)计计划发射20739颗中(zhong)、低轨卫(wei)星。
中(zhong)国航天企业也在快速(su)布局。航天科工集团推(tui)出的“虹(hong)云计划”，计划发射156颗低轨卫(wei)星。航天科技集团推(tui)出的“鸿雁计划”，计划发射324颗低轨卫(wei)星。银河航天提出的“银河Galaxy”卫(wei)星星座(zuo)是(shi)国内规模(mo)最大的卫(wei)星星座(zuo)计划，计划到2025年前发射约1000颗卫(wei)星。卫(wei)星互(hu)联网市场的发展，有望提升天线T/R芯片(pian)用量。
行业集中(zhong)度提升 再添业绩(ji)驱(qu)动
智能控制器行业已筑就体系壁(bi)垒(lei)，强者恒强逻辑持续演绎。
回看智能控制器发展历(li)史(shi)，行业已形成创新体系上的壁(bi)垒(lei)，随着智能控制器需求的升级，产品复杂度将逐渐提升，中(zhong)小规模(mo)厂商将难以满足市场需求，或将被(bei)市场淘(tao)汰，行业集中(zhong)度有望进一步提升、强者恒强。
首先在客户粘性方面，伴(ban)随上游芯片(pian)技术逐步升级、功能逐步复杂，智能控制器研(yan)发成本逐步提升，考虑到降低成本，很多(duo)下游终端企业开始(shi)选择(ze)将智能控制器的研(yan)发和生产外包。在家用电器领域，家电巨头伊莱克斯、惠而浦、西门子已经全面外包控制器，电动工具领域的TTI也已全面外包控制器，且中(zhong)国供应商占据了主要份额。随着专业化分工的深化，国内智能控制器龙头企业迎来绝佳(jia)机遇，有望持续提升份额。
其次在技术创新方面，下游电子产品更新换代较快，电子智能控制器生产企业必须(xu)长期不断(duan)提高研(yan)发及工艺设计能力。低端控制器厂商难以满足技术迭代需求，具有核心技术的智能控制器龙头企业具备深厚技术积累，能够对产品及时优化和更新换代，有望持续保持领先态势。
供应链一体化方面，龙头企业的优势还在于(yu)更强的供应链韧性，更容易获得上游供应支持和下游客户的增量订单。在原材料(liao)涨价(jia)、缺货的情况(kuang)下，国内龙头企业积极采用备货战略以缓解供货压力，保证订单及时交付及成本优势，降低原材料(liao)涨价(jia)对利润端的影响(xiang)，表现出强大的供应链管理能力和盈(ying)利保障(zhang)能力。
以A股上市的五家智能控制器公司为例(li)，在2018-2022年，两大龙头拓邦和和而泰的复合(he)增速(su)超过30%，和而泰最高达到34%以上，而其他三(san)家第二梯队公司增速(su)均在30%以下，体现了市场集中(zhong)度向头部公司靠拢的趋势。另外，在2023年经营不佳(jia)的市场环(huan)境下，和而泰和依然能够维(wei)持正增长，未来市场不断(duan)向寡头格局演变(bian)，和而泰盈(ying)利能力有望不断(duan)上行。
综上来看，凭借二十(shi)余(yu)年来构筑起的强大竞争优势，和而泰在2023年逆(ni)势环(huan)境中(zhong)依旧给出了不俗的业绩(ji)表现，未来随着行业需求持续上行，自身汽车电子业务布局不断(duan)深入以及龙头集中(zhong)度提升等驱(qu)动，公司有望迎来发展再提速(su)。