格隆汇获悉，近日(ri)，黄山(shan)谷捷股份有限公司（以(yi)下简称“黄山(shan)谷捷”）更(geng)新首次公开发(fa)行股票并(bing)在创业板上(shang)市(shi)招股说明书(shu)申(shen)报稿，公司拟在深(shen)交所创业板上(shang)市(shi)。
黄山(shan)谷捷是一家专业从(cong)事功(gong)率半导体模块散热基板的研发(fa)、生产和销售的公司，在车规级功(gong)率半导体模块散热基板行业中领先。
股权结构方面，截至招股说明书(shu)签署日(ri)，黄山(shan)供销集团为黄山(shan)市(shi)供销社100%出资的企业，黄山(shan)市(shi)供销社通过黄山(shan)供销集团持有公司51.87%的股份，公司的实际控制(zhi)人为黄山(shan)市(shi)供销社。
招股书(shu)显示，黄山(shan)谷捷本次拟募资约(yue)5亿元，将用于功(gong)率半导体模块散热基板智能制(zhi)造及产能提升项(xiang)目；研发(fa)中心建设项(xiang)目；补充流动(dong)资金。
核心产品销售价格下滑
黄山(shan)谷捷产品主(zhu)要包括铜针式散热基板等，应用于新能源汽车领域(yu)，是新能源汽车电(dian)机控制(zhi)器用功(gong)率半导体模块的重要组成部件，同时，在新能源发(fa)电(dian)、储能等领域(yu)亦有应用前(qian)景。
招股书(shu)显示，按产品看(kan)，2021年至2023年公司铜针式散热基板的销售收入占公司主(zhu)营业务收入的比例(li)分别(bie)为93.48%、96.96%和98.51%。
公司主(zhu)营业务收入按产品类型分类，图片来源于招股书(shu)
国际能源署数据显示，全球新能源汽车销量从(cong)2019年的225.53万辆增(zeng)至2023年的1436.94万辆，年均增(zeng)长58.88%。中国汽车工业协会(hui)数据显示，中国新能源汽车销量从(cong)2019年的120.6万辆增(zeng)至2023年的949.5万辆，年均增(zeng)长67.51%，9年来销量世界第一。
受(shou)益于新能源汽车行业的快速发(fa)展(zhan)，报告期(qi)内(nei)黄山(shan)谷捷也得到较快发(fa)展(zhan)。
业绩方面，2021年至2023年，公司营业收入分别(bie)约(yue)为2.55亿元、5.37亿元和7.59亿元；归属于母(mu)公司股东(dong)的净(jing)利润分别(bie)约(yue)为3427.86万元、9947.19万元和1.57亿元。
公司主(zhu)要财务数据及财务指标，图片来源招股书(shu)
值得注意的是，公司2021年现(xian)金分红为1928.17万元；2022年现(xian)金分红为1500万元。
此外，尽管2021年至2023年公司归母(mu)净(jing)利持续增(zeng)长，但公司核心产品铜针式散热基板销售均价分别(bie)为97.63元、95.40元和90.97元，呈下降趋势。同期(qi)公司主(zhu)营业务毛利率分别(bie)为28.19%、34.37%和36.26%。公司表(biao)示，主(zhu)要原因系报告期(qi)内(nei)公司产品良品率提升、新产品开发(fa)和规模效应显现(xian)。
随着营业收入的增(zeng)长，黄山(shan)谷捷应收账款账面价值也在相应增(zeng)加。招股书(shu)显示，2021年至2023年，公司应收账款账面价值合计分别(bie)约(yue)为6762.99万元、1.44亿元和1.65亿元，应收账款逐年上(shang)升，占流动(dong)资产的比例(li)分别(bie)为36.63%、55.46%和43.86%。
黄山(shan)谷捷表(biao)示，公司客户信誉良好，但信用变化或(huo)管控失当可能导致账款难回收，进(jin)而影响公司业绩。
研发(fa)费用率低于同行均值
据招股书(shu)，黄山(shan)谷捷是全球功(gong)率半导体龙头企业英(ying)飞凌新能源汽车电(dian)机控制(zhi)器用功(gong)率半导体模块散热基板的最大(da)供应商，同时与国内(nei)外知名的功(gong)率半导体厂(chang)商博世、安森(sen)美、斯达半导、士(shi)兰微、芯联(lian)集成等建立了长期(qi)稳(wen)定的合作关(guan)系。
根据招股书(shu)，2021年至2023年，公司主(zhu)营业务前(qian)五大(da)客户的销售收入占营业收入的比例(li)分别(bie)为67.77%、62.01%和55.47%，公司客户集中度较高。同期(qi)，公司对(dui)英(ying)飞凌的销售收入占营业收入的比例(li)分别(bie)为40.00%、28.65%和16.57%。
黄山(shan)谷捷表(biao)示，尽管报告期(qi)内(nei)客户集中度逐年降低，但占比仍较高。如果(guo)未来公司不能持续拓展(zhan)新的客户，或(huo)原有客户发(fa)展(zhan)战略发(fa)生重大(da)变化，对(dui)公司的采购减少，将对(dui)公司经营业绩造成较大(da)不利影响。
研发(fa)费用方面，招股书(shu)显示，2021年至2023年，黄山(shan)谷捷研发(fa)费用分别(bie)为494.09万元、1234.41万元和1840.03万元，主(zhu)要包括职工薪酬、材料费用、折旧与摊销等，研发(fa)费用占营业收入的比例(li)分别(bie)为1.93%、2.30%和2.42%。但和同行业可比上(shang)市(shi)公司对(dui)比来看(kan)，黄山(shan)谷捷研发(fa)费用率低于同行同期(qi)均值5.29%、6.83%、5.13%。
公司研发(fa)费用占比与同行业可比上(shang)市(shi)公司对(dui)比情况，图片来源招股书(shu)
对(dui)此，黄山(shan)谷捷表(biao)示，公司研发(fa)费用占比低于同行业可比上(shang)市(shi)公司平均水平，主(zhu)要系公司将研发(fa)活动(dong)过程中产出的可对(dui)外销售的样品成本从(cong)研发(fa)支出结转(zhuan)至营业成本/存货。
此外，在招股书(shu)中，黄山(shan)谷捷还(hai)披露，公司存在经营性现(xian)金流净(jing)额与净(jing)利润金额差异较大(da)的风险。报告期(qi)内(nei)，公司经营性现(xian)金流净(jing)额分别(bie)为-1348.79万元、1734.22万元和9430.46万元，存在为负或(huo)低于净(jing)利润的情况。
未来公司业务的快速发(fa)展(zhan)仍将给公司带来较大(da)的资金压力，如果(guo)公司不能及时回笼资金，经营活动(dong)产生的现(xian)金流量净(jing)额可能继续出现(xian)负数或(huo)与净(jing)利润金额差异较大(da)，进(jin)而对(dui)公司的财务状(zhuang)况和生产经营带来不利影响。
尾声
随着全球新能源汽车市(shi)场的迅猛增(zeng)长，作为车规级功(gong)率半导体模块散热基板行业的一家公司，黄山(shan)谷捷也迎来了快速发(fa)展(zhan)的机遇。然而，在业务规模扩大(da)的同时，公司也面临着一些挑战。存在应收账款的增(zeng)加、客户集中度较高等问题，展(zhan)望未来，新能源汽车市(shi)场在快速发(fa)展(zhan)的同时，市(shi)场竞争也日(ri)趋激烈(lie)，这(zhe)些问题都需要公司给予高度重视和妥善应对(dui)。