新能源的上半场是电动(dong)化的迭代，下半场是智能化的革命。
截(jie)止2023年年末，全球及中国的高级辅助驾(jia)驶渗透率已经(jing)超(chao)过50%，而伴随着智能驾(jia)驶领域景(jing)气度的逐步升起，智能驾(jia)驶解决方案的重要性也愈加(jia)凸显出来。
作为中国本(ben)土智能驾(jia)驶芯片代表(biao)性企业，黑芝麻智能此前已经(jing)在激烈的市(shi)场竞争中证明了自己产品的含金量。而在6月，黑芝麻智能已经(jing)顺利通过了港股上市(shi)聆讯。后(hou)续有望通过IPO补充弹药，从而在市(shi)场份额和技术水平(ping)上更进一步。
客户开拓(tuo)和产品出货双重激增(zeng)
定位Tier2的黑芝麻智能，借助逐步规(gui)模化的华山系列产品、即将量产的武当系列产品，以及日益进步的算法，已经(jing)建立起完(wan)善的客户赋(fu)能体(ti)系。
如今国内的智能驾(jia)驶领域，在大部(bu)分车企还(hai)是倾向于选择Mobileye和英伟达等巨头公(gong)司之际，黑芝麻智能却在逆风局中冲出重围，拿下不(bu)小的国内市(shi)场份额，并获得了市(shi)场和不(bu)少下游客户的认可。
截(jie)至2023年12月31日，黑芝麻智能已经(jing)深(shen)度绑定49家(jia)汽车OEM和一级供货商，包括博(bo)世集团(tuan)、马瑞利和华阳集团(tuan)等明星一级供货商，以及一汽集团(tuan)、东风集团(tuan)和江汽集团(tuan)等龙头车企。
值得注意的是，尽管黑芝麻智能的大客户收入占比不(bu)低，但是随着客户开拓(tuo)进度的逐步加(jia)速(su)，整(zheng)体(ti)大客户集中度正出现明显的降低趋势，这代表(biao)了黑芝麻智能的大客户依赖风险正逐步下降。2021年-2023年，黑芝麻智能的前五大客户的总(zong)收入占当期营业收入的比例分别是77.7%、75.4%和47.7%。
此外，黑芝麻智能旗下的主力产品——华山A1000系列SoC更是得到客户的热捧，从而获取(qu)大量意向订单(dan)，2023年的总(zong)出货量超(chao)过152,000片，国内的市(shi)场份额达到7.2%，提升了2.7个百分点。
作为国内智能驾(jia)驶芯片行业的佼佼者，毫无疑问(wen)，目前黑芝麻智能已经(jing)在国内市(shi)场上已经(jing)占据了一定的先发优(you)势，未来更是要在智能化战役中将先发优(you)势转化为后(hou)续胜势。
截(jie)止2023年，黑芝麻智能的产品已经(jing)成功(gong)在不(bu)少爆款车型(xing)上完(wan)成装载，出货量的连连上升，也使得黑芝麻智能的营业收入呈现出翻倍式增(zeng)长。2021年至2023年，黑芝麻智能的营业收入分别为0.61亿元、1.65亿元和3.21亿元，复合增(zeng)长率高达129%。
营业收入翻倍式增(zeng)长只是开始，黑芝麻智能打造双核阵容
考虑到黑芝麻智能下一代产品的开发进度，营业收入的翻倍或许还(hai)只是刚刚开始，未来有望继续维持(chi)高增(zeng)长态势。
具体(ti)来看，未来，黑芝麻智能不(bu)再单(dan)单(dan)依赖华山系列来撑起自己的SoC大旗，而是即将形成双核阵容来维持(chi)自己的优(you)势地位。此举(ju)将进一步加(jia)强黑芝麻智能在高端SoC领域的竞争力和生产能力，有望持(chi)续扩(kuo)大自己的市(shi)场份额和客户数量。
除开已经(jing)具备批量量产能力的产品华山系列（华山A1000和A1000L SoC）有望在2024年推(tui)出新款A2000产品，黑芝麻智能还(hai)将进一步扩(kuo)大自己在车规(gui)级芯片方面的能力，打造跨域计算SoC——武当系列C1200。
作为黑芝麻智能首(shou)个集成自动(dong)驾(jia)驶、智能座(zuo)舱、车身(shen)控制及其他计算功(gong)能的跨域SoC，武当C1200并不(bu)只是个噱头，而是会迅速(su)得到落地。目前，黑芝麻智能已经(jing)开始向潜在客户提供了武当C1200的原型(xing)，就意向订单(dan)和后(hou)续合作展开了沟通，预期于2024年就能从武当C1200上产生收入，在2025年前就有望实现量产。
烧钱不(bu)可避免(mian)，弹药补充后(hou)的黑芝麻智能将扬帆(fan)起航
正如大部(bu)分造车新势力如蔚来汽车、小鹏汽车和零跑汽车等，中短(duan)期最为看重的指标并非强大的盈利能力，而是汽车产品的销量增(zeng)速(su)以及市(shi)场份额的提升，智能驾(jia)驶领域的新宠企业们也同(tong)样如此。
黑芝麻智能至今还(hai)未实现盈亏平(ping)衡，但是主要原因并非产品不(bu)受待(dai)见，或公(gong)司不(bu)被青睐。而且恰恰相反，黑芝麻智能2023年在国内的车规(gui)级高算力SoC的出货量排名中就高达第(di)三名，不(bu)管是产品出货量还(hai)是市(shi)场份额增(zeng)长都位居国内智能驾(jia)驶芯片公(gong)司前列；而且这还(hai)只是开始，作为量产车型(xing)最多的本(ben)土中高算力芯片，随着自动(dong)驾(jia)驶的快速(su)演进，相信A1000芯片还(hai)会有更好的市(shi)场表(biao)现。
同(tong)样，在正式IPO前，黑芝麻智能更是得到一大批明星资(zi)本(ben)和龙头企业的集体(ti)看好，在公(gong)司创建后(hou)的七年时间(jian)里，黑芝麻智能已经(jing)成功(gong)完(wan)成了超(chao)过10轮的融资(zi)，总(zong)计筹集资(zi)金约7亿美元。其投资(zi)者阵容更是星光熠熠，包括小米、吉利集团(tuan)、上汽集团(tuan)和腾讯集团(tuan)等知(zhi)名龙头企业，以及兴业银行集团(tuan)和广发信德等顶级资(zi)本(ben)公(gong)司。
黑芝麻智能暂时还(hai)未能实现自我造血的原因，还(hai)是在于高额的研发投入，但在市(shi)场竞争初期其实这是必不(bu)可少的。同(tong)为竞争对手(shou)的地平(ping)线(xian)公(gong)司，在2021年-2023年的研发投入同(tong)样从11.4亿元提升到23.7亿元。
具体(ti)来看，为了维护自己的优(you)势地位，保证旗下产品迭代顺利，在2021-2023年间(jian)，黑芝麻智能的研发费用逐年攀(pan)升，分别为5.95亿、7.64亿和13.63亿人民币。到了2023年，黑芝麻智能的研发费用已经(jing)占到了同(tong)期公(gong)司总(zong)运营成本(ben)的74%，并且占总(zong)收入的比例飙升至436%。黑芝麻智能连连增(zeng)长的研发投入，的确(que)在一定程度上影响了利润水平(ping)。
不(bu)过，智能驾(jia)驶市(shi)场爆发前夕，极具远见的黑芝麻智能并不(bu)会因此而放缓对研发的重视。此次(ci)黑芝麻智能计划在港交所进行首(shou)次(ci)公(gong)开募股，主要也是为了筹集资(zi)金以支持(chi)其研发活动(dong)。根据其招股说明书，公(gong)司打算将所募资(zi)金的80%用于研发领域的进一步投资(zi)。
值得注意的是，黑芝麻智能持(chi)续的高投入也的确(que)有相应的回报。黑芝麻智能的双核阵容（华山系列和武当系列）能够迅速(su)打造完(wan)成，也离不(bu)开高研发投入的支持(chi)。
截(jie)至最后(hou)实际可行日期截(jie)止2023年年末，黑芝麻智能在全球拥(yong)有125项(xiang)注册专利及166项(xiang)专利申请、两项(xiang)集成电路(lu)布图设计注册、92项(xiang)软件著(zhu)作权及176项(xiang)注册商标；研发团(tuan)队更是占雇员总(zong)数的86.7%，持(chi)续为产品升级迭代做贡(gong)献(xian)。
凭借着持(chi)续出新的产品，频繁迭代的技术，以及深(shen)受客户青睐下高增(zeng)长的出货量，看来在未来的汽车智能化战役中，势必会有黑芝麻智能的一席之地。
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