7月19日，顺丰控股（002352.SZ）公告称全资子公司深圳顺丰泰森控股（集团）有限公司（下称“泰森控股”）完成2024年面向专业投(tou)资者公开发行公司债券（第二期(qi)）（下称“第二期(qi)债券”）的发行。
公告显示，此次泰森控股的发债规模为5亿元，票面利率为2.30%。
此前证监会已同意泰森控股发行不超过(guo)50亿元额度的债券。就在(zai)今年3月，泰森控股才刚发行了一笔5亿元的债券。
如此来看，泰森控股还有40亿元的额度未使(shi)用。
值得一提的是，顺丰控股也已向港交(jiao)所递(di)交(jiao)了IPO申请。
这已经是顺丰控股第二次向港交(jiao)所发起冲刺。早在(zai)去(qu)年8月，顺丰控股就向港交(jiao)所递(di)交(jiao)了IPO申请。
已经拖了近1年港交(jiao)所IPO之旅背后，或许还和市场的流动性(xing)有关。
今年3月，阿(a)里旗下的菜(cai)鸟智慧物流已经主动撤(che)回(hui)了港交(jiao)所IPO申报材料。顺丰控股能否顺利登陆港交(jiao)所，成为快(kuai)递(di)行业首家“A+H”股上(shang)市公司，市场正(zheng)在(zai)持续观(guan)察。
发债+赴港
此次发债的主体系顺丰控股的全资子公司泰森控股。
7月19日，泰森控股完成5亿元发行规模、2.30%票面利率的第二期(qi)债券的发行，不过(guo)此次债券利率与3个月前相比(bi)，有所降(jiang)低。
今年3月，泰森控股才刚完成第一期(qi)债券的发行，发行规模同样是5亿元，期(qi)限为3年，但(dan)票面利率可达到2.60%。
“资产荒”的背景下，优(you)质民(min)企发债的票面利率一路下行亦符(fu)合当前的市场行情。
Wind数据显示，今年1月民(min)企信(xin)用债发债利率中位值仍达到2.85%，但(dan)今年3月、4月、5月分别仅为2.60%、2.51%、2.38%。
目(mu)前泰森控股仍有40亿元的额度未发行。
今年1月，证监会同意泰森控股向专业投(tou)资者公开发行面值总(zong)额不超过(guo)50亿元的公司债券，采用分期(qi)发行方式，批复自同意注册之日起 24个月内有效。
照此计算，泰森控股目(mu)前仅发行了五分之一额度的债券。
值得一提的是，顺丰控股也已向港交(jiao)所递(di)交(jiao)了IPO申请，有望成为快(kuai)递(di)行业首家“A+H”股上(shang)市公司。
关于赴港上(shang)市，顺丰控股筹划已久。
早在(zai)2023年8月，顺丰控股就发布公告称正(zheng)在(zai)筹划港交(jiao)所上(shang)市的事宜。
“公司将充(chong)分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情况，在(zai)股东大会决议有效期(qi)内选择适当的时机和发 行窗口完成本次发行并上(shang)市。”顺丰控股指(zhi)出。
此后，顺丰控股就向港交(jiao)所递(di)交(jiao)了IPO申请，但(dan)此后便再(zai)无(wu)新进展。
同期(qi)，菜(cai)鸟智慧物流也向港交(jiao)所发起了冲击，而后来同样无(wu)果(guo)。
这或许也和港股市场流动性(xing)不足有关。
2023年，港股市场的IPO募资额仅为371.89亿港元，同比(bi)下滑(hua)了超6成，创下近10年的新低。
正(zheng)味(wei)集团（2147.HK）、易点云（2416.HK）等共计17家公司的IPO募资额甚至在(zai)1亿港元以下，该类公司家数占比(bi)达到四分之一。
今年3月，阿(a)里巴巴集团宣(xuan)布物流子公司菜(cai)鸟智慧物流已撤(che)回(hui)在(zai)港交(jiao)所的上(shang)市申请。
阿(a)里巴巴集团董事会主席蔡崇信(xin)直指(zhi)，市场可实现的任何估值，都无(wu)法反(fan)映菜(cai)鸟真正(zheng)的战略价值。
“但(dan)考虑在(zai)阿(a)里集团内的战略角色和未来的规划，以及目(mu)前充(chong)满挑战的IPO市场环(huan)境，我们认为菜(cai)鸟在(zai)当前或可预(yu)见将来进行IPO并不符(fu)合集团的发展策略。”蔡崇信(xin)表示。
即便如此，顺丰控股还是在(zai)今年6月末再(zai)度递(di)表港交(jiao)所，其又能否斩获(huo)理想的估值，仍是未知数。
此番上(shang)市，顺丰控股聘(pin)请了高盛、华泰、JP摩根、UBS、中金合计5家投(tou)行作为整体协调(diao)人，较前度IPO增设了UBS、中金2家投(tou)行。
加码东南亚
目(mu)前顺丰控股的业务主要分成速(su)运及大件、同城即时配送、供应链及国际三大部分。
速(su)运及大件是顺丰控股的主要收入来源。2021年至2023年该业务分别创收1606.76亿元、1697.65亿元和1868.90亿元，占比(bi)在(zai)6成-7成。
具体来看，速(su)运及大件业务分部下的时效快(kuai)递(di)是顺丰控股的核心优(you)势，2023年创收1154.56亿元，占总(zong)收入的比(bi)例达到44.7%。
弗若斯(si)特沙利文数据显示，2023年顺丰控股的时效快(kuai)递(di)业务在(zai)中国的市场份额已经达到63.9%。
“我们强大的服务能力(li)不断增强及集成，确(que)保了卓越的服务质量，这体现在(zai)（其中包括）进一步优(you)化交(jiao)付效率及客户体验(yan)，使(shi)我们能够把握经济及消费逐步复甦带来的增长机遇。”顺丰控股指(zhi)出，“进一步丰富及升级我们的时效快(kuai)递(di)服务产品，以涵盖更多服务场景，包括我们在(zai)主要城市之间在(zai)半天内提供的时效快(kuai)递(di)服务。”
运输资源则是保证时效的砝码。
弗若斯(si)特沙利文数据显示，截至2023年末，顺丰控股运营103架全货机，所运营货量占当年中国航空货运量的比(bi)例已经达到33.8%。
速(su)运及大件是顺丰控股此番冲刺港交(jiao)所的核心业务板块(kuai)。
在(zai)此之前的2021年，顺丰控股已经分拆(chai)负责同城即时配送业务的子公司顺丰同城（9699.HK）登陆港交(jiao)所。
尽(jin)管顺丰快(kuai)递(di)相比(bi)于通达系拥有更高的客单价，但(dan)其赚钱能力(li)却(que)不如中通快(kuai)递(di)。
2023年，顺丰快(kuai)递(di)的速(su)运物流业务票均收入为16.06元，同期(qi)中通快(kuai)递(di)（2057.HK）、申通快(kuai)递(di)（002468.SZ）、圆通速(su)递(di)（600233.SH）和韵达股份（002021.SZ）分别仅为1.27元、2.23元、2.41元和2.30元。
但(dan)同期(qi)顺丰快(kuai)递(di)的利润率为3.06%，低于中通快(kuai)递(di)19.71个百分点。
这也和顺丰快(kuai)递(di)的直营模式有关，其直接把控最初(chu)一公里收件到最后一公里派送的端(duan)到端(duan)物流链条(tiao)，具有重资产的特点。但(dan)中通快(kuai)递(di)等主要采用加盟的方式，减轻了成本负担。
劳工(gong)成本是顺丰快(kuai)递(di)的重要支(zhi)出。2023年达到1027.85亿元，占收入的比(bi)重达到39.77%。
与其在(zai)国内“卷”，不如加码境外市场。
此番上(shang)市，顺丰控股的重要目(mu)的是发力(li)东南亚市场。
顺丰控股计划将部分募集资金用于加强及提升在(zai)亚洲（尤其是东南亚）的物流服务及网络覆盖，包括扩大在(zai)东南亚的人才库、与当地物流企业建立合作关系等。同时还计划在(zai)北美、欧洲和东南亚等重点增长地区维护(hu)和升级海外仓库和物流产业园等。
不仅如此，顺丰控股还计划通过(guo)并购等方式以提升其跨境物流的能力(li)。
目(mu)前境外业务在(zai)顺丰控股的收入结构中比(bi)例较低。2023年境外地区创收348.99亿元，占比(bi)为13.5%。
此次顺丰控股能否顺利登陆港交(jiao)所，市场正(zheng)在(zai)拭目(mu)以待。