周三，美国纽约联储官员Roberto Perli表示，美联储放慢缩减资产负(fu)债表具有重要意义。相信缩表可以继续平稳有序地推进。尽管当前诸多指标(biao)表明储备充足，但关(guan)于储备金充足水平的不确定性，使得美联储于5月1日宣布放慢量化紧缩（QT）的步伐。
Perli指出，美联储决定开始放慢资产负(fu)债表缩减（QT）的步伐，这使政策制(zhi)定者们有更多时(shi)间(jian)来评估市场状况(kuang)的变化、以及银行体系内流动性的重新分配：
近两年前美联储开始QT，自(zi)那以来，美联储的资产负(fu)债表已缩减了超过1.5万亿美元，至7.4万亿美元。不过，美联储认为银行准(zhun)备金充足的水平究竟是多少仍存在不确定性，因此，放慢速度接近这一水平是合理的。
虽然实(shi)施起(qi)来看似不会有太(tai)大差别，但放慢缩减速度仍然是资产负(fu)债表缩减过程中重要且审慎的一步。最终，我预计这种方法能让货币(bi)市场在准(zhun)备金供应水平低于原本预期的情况(kuang)下继续平稳运行。
近两年前美联储开始QT，自(zi)那以来，美联储的资产负(fu)债表已缩减了超过1.5万亿美元，至7.4万亿美元。不过，美联储认为银行准(zhun)备金充足的水平究竟是多少仍存在不确定性，因此，放慢速度接近这一水平是合理的。
虽然实(shi)施起(qi)来看似不会有太(tai)大差别，但放慢缩减速度仍然是资产负(fu)债表缩减过程中重要且审慎的一步。最终，我预计这种方法能让货币(bi)市场在准(zhun)备金供应水平低于原本预期的情况(kuang)下继续平稳运行。
Perli承认，美联储的主(zhu)要政策基准(zhun)——美国联邦基金有效(xiao)利率仍然非常稳定，回购(gou)协议市场也仅仅是偶尔出现资金压力，通常发生在月底、季度末以及大量美国国债拍(pai)卖结算日等时(shi)间(jian)段。
虽然逆回购(gou)工(gong)具（RRP）几乎吸收了美联储资产负(fu)债表缩减的全部资金，但Perli指出，一旦RRP触底或稳定在较低水平，那么在其它(ta)都(dou)一样的情况(kuang)下，随着投(tou)资组合的缩减，银行准(zhun)备金将(jiang)开始一对一地下降。
与此同时(shi)，Perli透(tou)露，政策制(zhi)定者们仍在继续监控一系列指标(biao)，以寻(xun)找有关(guan)准(zhun)备金充足情况(kuang)的迹象。这些相关(guan)指标(biao)包括(kuo)：
- 联邦基金利率与准(zhun)备金余额利息率（IORB，Interest Rate On Reserve Balance）之间(jian)的利差，目前为负(fu)7个基点，这清楚(chu)地表明准(zhun)备金仍然充裕。准(zhun)备金余额利息率是美联储为商业银行在美联储的存款所支付的利息率。
- 美国国内银行的联邦基金借贷的总量，这表明它(ta)们利用(yong)市场来满足资金需求的程度。
- 银行间(jian)对外付款当日迟付的情况(kuang)，因为一旦准(zhun)备金减少、不够充足，银行就会推迟对外付款，以便在一天的大部分时(shi)间(jian)里保持较高的准(zhun)备金余额。
- 日间(jian)透(tou)支额，可以帮助(zhu)确定银行是否有足够的准(zhun)备金来处理日常支付活动。当准(zhun)备金稀(xi)缺时(shi)，支出和收入支付之间(jian)的不匹(pi)配会更多。
上周，美联储宣布6月起(qi)放缓QT，届时(shi)美国国债的月度缩表上限从(cong)600亿美元降至250亿美元，下调幅度350亿美元超出华尔街预期的300亿美元，机构MBS上限仍为350亿美元不变。
美国纽约联储是美联储资产负(fu)债表政策的具体操作机构。这是2023年10月份以来，Perli首次细致入微地谈(tan)论美联储的资产负(fu)债表问题。