没有人会想到，30年前的一次偶然，成就了(le)今天的千亿大产业。
它(ta)就是(shi)合成生物。
把时间拨回当年，在地中海小城圣(sheng)波拉的海滩上，年轻的生物学在读博士弗朗西斯科·莫吉卡在不停地收集(ji)古细菌，他想弄清楚的是(shi)，这些古细菌的DNA序(xu)列里，为(wei)什么存在许多有规律的重复片段，而且看起(qi)来很奇怪(guai)。
弗朗西斯科的猜想是(shi)，如果两(liang)种不同的微生物里，都有这种奇怪(guai)的序(xu)列，那就说明它(ta)大概率有某种特殊功能。这就是(shi)后来的“常间回文(wen)重复序(xu)列簇集(ji)”（Clustered Regularly Inter-Spaced Palindromic Repeats），简称CRISPR的来源。
2013年，一项(xiang)大名鼎鼎的基因编辑技术(shu)——CRISPR-Cas9横空出世，它(ta)直(zhi)接(jie)让人类可以任(ren)意框选想要(yao)修改的DNA序(xu)列，这项(xiang)技术(shu)获得了(le)2020年诺贝尔化学奖。
从此(ci)，合成生物学的星辰大海开启。
现(xian)在，它(ta)成为(wei)A股最热门的概念赛道(dao)之一。今天，合成生物概念继续火(huo)热，涨幅占据排(pai)行榜第二位。
问题来了(le)，还能追高吗？
01 什么是(shi)合成生物？
最通俗的解(jie)释，合成生物学是(shi)利用经过工(gong)程化的生物（比如各种细菌），来生产各种我们想要(yao)的东西。
这些产品范围(wei)很大，涵盖了(le)大部分我们日常生活所能接(jie)触到的商品，比如燃(ran)料、塑料、尼龙之类的化工(gong)产品，还有胰岛素等药(yao)品，手机、电视的柔性(xing)屏材料等等。
麦肯锡就做(zuo)过预测，全(quan)球70%的产品可以用生物法生产。
别看一个简单的合成生产法，它(ta)能够产生的效用非常大。
同样是(shi)麦肯锡的数据，预计到2025年，合成生物学与生物制造的经济影响，将达到1000亿美元，同时预计未来全(quan)球物质(zhi)投入中的60%可以通过生物制造方式生产。预计到2030-2040年，合成生物学每年带来的经济影响将达到1.8至3.6万亿美元。在未来10-20年内(nei)，合成生物学的应用将缓解(jie)全(quan)球疾(ji)病总(zong)负担的1-3%，每年在医药(yao)健康方面潜在影响达到0.5至1.2万亿美元，最终可解(jie)决全(quan)球疾(ji)病总(zong)负担的45%。
除了(le)在医药(yao)健康方面的影响，合成生物学还有一个重要(yao)的影响，那就是(shi)碳中和。
能源转(zhuan)型和气候变(bian)化是(shi)本世纪人类面临的全(quan)球性(xing)问题，而这两(liang)者都与二氧化碳的排(pai)放和利用息(xi)息(xi)相关(guan)。
基于合成生物学的生物制造具有易于大规模生产、条(tiao)件温和、选择性(xing)好(hao)、环境友好(hao)等优点，其(qi)使用的底物原料通常为(wei)淀粉及其(qi)他含(han)糖物质(zhi)，减少化石能源的使用。此(ci)外，近年来基于木质(zhi)纤维素等生物质(zhi)的生物制造和基于二氧化碳的生物制造也在探索中不断发展，并取得了(le)一定进展。
根据WHO及中科院天津工(gong)业生物技术(shu)研究(jiu)所统计，目前生物制造产品平均节能减排(pai)30％~50％，未来潜力将达到50％~70％，在碳达峰、碳中和的背景下，基于合成生物学的生物制造在工(gong)业、能源、农业等众多领域具有巨大发展潜力。
说得这么神奇，那合成生物具体(ti)的市场规模有多大？
根据CB Insights分析数据，2019年全(quan)球合成生物学市场规模为(wei)53亿美元。预计到2024年，全(quan)球合成生物学市场规模将达到189亿美元，2019年至2024年复合增长率（CAGR）为(wei)28.8%，同时根据Markets and Markets数据，预计全(quan)球合成生物学市场规模将从2021年的95亿美元达到2026年的307亿美元，CAGR达到26.5%。
从增速上看，这确实是(shi)一个欣欣向荣的产业。
02 具体(ti)的投资方向？
从产业链结构上看，合成生物学的上游是(shi)底层技术(shu)、中游是(shi)平台，下游则(ze)是(shi)终端(duan)产品。
具体(ti)地看，上游主要(yao)为(wei)提(ti)供DNA合成、基因编辑等底层技术(shu)的公司；中游是(shi)以菌株改造及自动化平台为(wei)核心的平台型公司，通过整合相应技术(shu)提(ti)供高效且可复用的技术(shu)平台；下游为(wei)利用合成生物学技术(shu)生产各领域所需产品的产品型公司。
上游方面，比较值得关(guan)注的是(shi)DNA合成公司，因为(wei)它(ta)是(shi)合成生物学最底层的技术(shu)，也是(shi)最有希望受益于合成生物学行业发展带来的需求提(ti)升。未来芯片法及酶法的发展将为(wei)合成生物学领域提(ti)供更有力的工(gong)具。
中游方面，重点关(guan)注平台型公司，因为(wei)这是(shi)提(ti)升行业效率的关(guan)键(jian)环节。平台型公司通过对底层技术(shu)进行整合，针对合成生物学研究(jiu)的各个环节搭建高效且可复用的技术(shu)平台，从而为(wei)各行业的合成生物学公司提(ti)供技术(shu)支持和服务，提(ti)升合成生物学行业效率。
目前平台型公司针对的环节包括DNA设(she)计、菌株构建、菌株筛选等，并结合自动化、高通量(liang)、机器学习及深度学习等技术(shu)来提(ti)升相应环节效率。
作(zuo)为(wei)产业链的中间环节，平台型公司最常见的商业模式即接(jie)受委托向下游公司提(ti)供技术(shu)服务获得收入。此(ci)外，在客(ke)户需要(yao)时，部分平台型公司也会选择与客(ke)户共同研发技术(shu)或产品并共享收益。
近年来在平台型公司的发展趋(qu)势中，一个值得注意的变(bian)化是(shi)许多平台型公司开始向下游延(yan)伸，对终端(duan)产品进行布局，利用自己(ji)高效且可复用的技术(shu)平台加速终端(duan)产品开发速度，这个趋(qu)势也非常值得关(guan)注。
至于下游，则(ze)是(shi)产品型公司，这是(shi)合成生物学落地关(guan)键(jian)环节，在工(gong)业生产及医药(yao)等领域进展较快(kuai)。产品型公司处于合成生物学产业链下游，直(zhi)接(jie)面向各个终端(duan)领域进行生产。目前，在医药(yao)、工(gong)业、能源、食品、农业、消费等多个领域均已有相应合成生物学产品型公司出现(xian)。对于进展最快(kuai)的工(gong)业生产领域，从行业难点角度出发，应重点关(guan)注选品合理（市场空间大、高附加值、需求刚性(xing)、符合碳中和等）、具有规模化生产能力的公司，部分积极布局或转(zhuan)型的公司也值得关(guan)注。
同时，关(guan)注下游的投资者还有一个任(ren)务，就是(shi)要(yao)持续跟(gen)进医学应用临床进展。因为(wei)对于将合成生物学应用于医疗领域的企业而言，人工(gong)基因线路等疗法体(ti)内(nei)外功能可能不一致，在进入人体(ti)之后并不一定可以按照预期发挥作(zuo)用，因此(ci)在设(she)计合成生物学系统时要(yao)充分考虑宿(xiu)主细胞、表达系统、基因线路控制、系统鲁棒性(xing)等因素，来提(ti)升合成生物学疗法的可控性(xing)和针对性(xing)，而这些设(she)计需要(yao)通过临床来对其(qi)效果进行检验。
在这些方面，国(guo)内(nei)国(guo)外都有相应的标的公司，选择性(xing)都比较广。
03风险大不大？
虽然市场炒作(zuo)很热，但(dan)合成生物学仍然处于发展的早期，概念性(xing)比较足，但(dan)如果要(yao)求业绩兑现(xian)，则(ze)相对弱。
这是(shi)概念炒作(zuo)的通病，合成生物学也躲不过。
更重要(yao)的是(shi)，从过去的案例(li)看，合成生物学的风险同样不低，这里不得不提(ti)两(liang)家公司的教训(xun)。
第一个是(shi)Amyris公司，它(ta)的想法非常有颠(dian)覆性(xing)，旨在利用基因工(gong)程细菌将糖转(zhuan)化为(wei)石油，这一创(chuang)新尝试选在巴西进行，得益于当地丰(feng)富的甘蔗资源。公司早期在生产青蒿素上取得成功，随后将目光(guang)投向生物燃(ran)料。
Amyris的目标是(shi)设(she)计一种细菌，将甘蔗汁转(zhuan)化为(wei)金合欢烯，再通过氢化过程制成与柴油特性(xing)相似的燃(ran)料，且燃(ran)烧过程环保。这项(xiang)技术(shu)获得了(le)盖茨基金会的支持，并吸引了(le)硅(gui)谷风投的关(guan)注。2010年，Amyris成功上市，风头一时无两(liang)。
然而，从实验室到工(gong)业规模生产的转(zhuan)变(bian)充满挑战。Amyris在巴西建立了(le)工(gong)厂，但(dan)量(liang)产过程中遇到酵母细胞死亡和转(zhuan)化率不足的问题。
尽(jin)管Amyris的生物燃(ran)料在技术(shu)上可行，但(dan)2011年后，美国(guo)页岩油革(ge)命，油价下降，对比之下，生物燃(ran)料的高成本，使其(qi)商业化之路变(bian)得艰难。最终，公司未能实现(xian)产量(liang)目标，导致巨额亏损和股价大跌。
在Amyris遭遇挑战的同时，CRISPR-Cas9基因编辑技术(shu)的问世为(wei)合成生物学带来了(le)革(ge)命性(xing)的变(bian)化。这项(xiang)技术(shu)简化了(le)基因编辑过程，降低了(le)成本，促进了(le)合成生物学的发展。于是(shi)催生了(le)合成生物学公司如Zymergen和Ginkgo，他们采取了(le)平台模式，提(ti)供生物制造和DNA代码库服务，以支持各行各业的客(ke)户开发具有目标特性(xing)的微生物。Ginkgo专注于平台建设(she)，而Zymergen尝试向产品端(duan)延(yan)伸。
Zymergen开发了(le)多款产品，包括用于折叠屏手机的光(guang)学薄膜Hyaline。尽(jin)管在设(she)计和微生物创(chuang)造上取得进展，但(dan)在规模化生产上遇到难题，最终产品未能达到预期，导致公司股价大跌。
Amyris和Zymergen的经历表明，技术(shu)创(chuang)新并不直(zhi)接(jie)等同于商业成功。合成生物学领域的公司需要(yao)在技术(shu)突破、市场需求、成本控制和规模化生产等方面找到平衡点。
04结语
合成生物学，既有理论(lun)支撑，又有商业化前景，还有政(zheng)策支持。今年政(zheng)府工(gong)作(zuo)报告，提(ti)出积极打造生物制造、商业航天、低空经济为(wei)新的增长引擎。
毫无疑问，这是(shi)国(guo)家高质(zhi)量(liang)发展的核心领域之一，也是(shi)新质(zhi)生产力的核心内(nei)容之一，也将是(shi)资本市场重点炒作(zuo)的概念之一。
长远上看，合成生物学具有巨大的潜力。随着技术(shu)的进步(bu)和市场的发展，这一领域有望在未来实现(xian)更多创(chuang)新和突破，为(wei)社会和环境带来积极影响，也会更大地回馈投资者。
不过，既然是(shi)概念炒作(zuo)，当中的风险就必(bi)须提(ti)醒一下大家。
因为(wei)资本市场的步(bu)伐不一定和产业发展步(bu)伐一致，实际(ji)上它(ta)两(liang)经常错位。现(xian)在合成生物概念公司，分化也非常大，有一些已经有营收，但(dan)另外的还看不到业绩，还处在早期的讲故事阶段。
这种情况下，炒作(zuo)其(qi)实就是(shi)拔估值游戏。
所以，合成生物学，求稳的话，可以投资那些已经有明确产品和商业模式，而且已经有业绩兑现(xian)的公司。
Amyris和Zymergen的失败也给了(le)大家警(jing)示：即使一个技术(shu)多磨激动人心，创(chuang)业公司的远景多么伟大，但(dan)回归到生意场，在商言商，还得要(yao)赚钱。
可以预见的是(shi)，合成生物的炒作(zuo)还会持续一段时间，如果持仓成本比较低的，大可以继续享受这段美妙的“春光(guang)”。
不过，有一点要(yao)注意，合成生物的高标——蔚(wei)蓝生物，在连续6个涨停板之后，今天出现(xian)放量(liang)，成交额从低于1亿，一下子冲到3.1亿，换手率也从1%左右，上涨到超过6%。
这可能是(shi)资金开始出现(xian)分歧的信号，所以明天有可能开板，如果继续强势，那就可能继续走一波上涨，如果掉头向下，那就可能预示着短期炒作(zuo)到头了(le)，接(jie)下来就步(bu)入调整，投资者可以短期规避，等下一次有消息(xi)刺激时，再考虑入场。（全(quan)文(wen)完）
参考资料：
[1] 中信建投证(zheng)券(quan)--《合成生物学：蓬勃朝阳，蒸蒸日上》
[2]经纬创(chuang)投--《用细菌生产一切，合成生物学的衰落与崛起(qi) |【经纬低调研究(jiu)】》