本周美股科(ke)技股继(ji)续领涨大盘，三大股指均创下历史新高，过去(qu)一个月(yue)“超级权重股”、“AI芯(xin)片之王”英伟达以9.22%涨幅超越纳指，其将于下周三盘后公布财报，美股春季反弹面临关键考验。
华尔街(jie)分(fen)析师普遍预计，在截(jie)至4月(yue)份(fen)的(de)一季度中，英伟达营收有望达到246亿美元，同比增长两倍(bei)多，到2025年1月(yue)财年结束时，季度销售额有望突破300亿美元大关；预计同期(qi)净利润138.6亿美元，同比增幅超过500%。
在本季财报发布之间，是时候买入英伟达股票了吗？本次财报有哪些看点？
分(fen)析认为，本次财报应该(gai)关注三点，首(shou)先英伟达业绩会否(fou)再超预期(qi)，以及利润率走(zou)势如何？其次是最新推出的(de)Blackwell架构的(de)产能情况，最后是GB200和(he)上一代芯(xin)片换代之际，需求增速会否(fou)放(fang)缓(huan)？
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市场关注这三点
1、利润率趋(qu)势如何？
毫无疑问，英伟达业绩增速和(he)对其AI芯(xin)片的(de)需求仍在大幅增长，Zacks收益ESP(预期(qi)意外)为显示，英伟达的(de)盈(ying)利可能再次超过预期(qi)，最准确的(de)估(gu)计是每股收益为5.68美元。
值(zhi)得注意的(de)是，英伟达盈(ying)利已连续五个季度超预期(qi)，在过去(qu)四份(fen)季报中，平均盈(ying)利超预期(qi)概率达到20.18%。在销售方面，第一季度销售额预计将增长237%，此前英伟达销售额已经连续20个季度超过预期(qi)。
2、Blackwell系列(lie)芯(xin)片的(de)新进展
作为AI芯(xin)片的(de)“领导者”，英伟达今(jin)年的(de)市值(zhi)已超过1万亿美元，去(qu)年该(gai)公司预测其H100处理器需求将使其收入翻一番。
此后，英伟达又推出了更新、更昂(ang)贵的(de)Blackwell系列(lie)芯(xin)片，英伟达首(shou)席执行官黄仁勋认为，随着IBM和(he)阿里等大型竞争(zheng)对手发起新的(de)挑战，数据中心市场的(de)年增长率将达到2500亿美元，英伟达将比其他芯(xin)片公司获得更大的(de)份(fen)额。
华尔街(jie)将关注Blackwell系列(lie)GPU的(de)最新进展，该(gai)公司表示，该(gai)系列(lie)GPU将成为市场上性(xing)能最高的(de)AI芯(xin)片，超过目前的(de)H200系列(lie)和(he) AMD的(de)MI300系列(lie)。
目前，Blackwell系列(lie)预计将在10月(yue)或11月(yue)上市，单个GPU的(de)价格可能在3万至4万美元左右，该(gai)产品的(de)发布将巩固英伟达当前在的(de)2025财年和(he) 2026 财年实现两位(wei)数高增长的(de)预测。
3、更新换代的(de)需求增长情况
另(ling)外，最近在讨论(lun)英伟达时经常提到的(de)一个词是“air pocket”，即投资者想知(zhi)道，客户在为Blackwell上市做准备的(de)过程中，英伟达是否(fou)会出现某种需求增长减速。
BofA Securities分(fen)析师Vivek Arya警告称：
英伟达的(de)股价短期(qi)内可能会波动，部分(fen)原因(yin)是Blackwell之前的(de)需求减速。尽管(guan)一些投资者预计本季度的(de)销售只因(yin)将达到近280亿美元，高于 265 亿美元的(de)共识预期(qi)，但股价仍可能对符合(he)这些看涨前景下做出不利反应。
英伟达的(de)股价短期(qi)内可能会波动，部分(fen)原因(yin)是Blackwell之前的(de)需求减速。尽管(guan)一些投资者预计本季度的(de)销售只因(yin)将达到近280亿美元，高于 265 亿美元的(de)共识预期(qi)，但股价仍可能对符合(he)这些看涨前景下做出不利反应。
Jefferies分(fen)析师Blayne Curtis表示：
我(wo)们在发布会后经常听到有人担心Blackwell会出现air pocket，但我(wo)们没有看到这种迹象，云服务提供商仍在追赶供应，而且他们身后还有一长串去(qu)年无法获得产品的(de)客户。
我(wo)们相信，GB200 NVL产品的(de)放(fang)量将是这一事件的(de)主(zhu)要推动力，英伟达将再次把他们的(de)控制(zhi)权扩展到更大范围(wei)的(de)人工智能系统中。
我(wo)们在发布会后经常听到有人担心Blackwell会出现air pocket，但我(wo)们没有看到这种迹象，云服务提供商仍在追赶供应，而且他们身后还有一长串去(qu)年无法获得产品的(de)客户。
我(wo)们相信，GB200 NVL产品的(de)放(fang)量将是这一事件的(de)主(zhu)要推动力，英伟达将再次把他们的(de)控制(zhi)权扩展到更大范围(wei)的(de)人工智能系统中。
KeyBanc Capital Markets分(fen)析师John Vinh也仅为，尽管(guan)预计下半(ban)年将推出新一代Blackwell GPU，但需求暂停(ting)的(de)迹象有限，预计英伟啊公布的(de)第一季度业绩和(he)第二季度业绩指引将大幅超出预期(qi)。
Oppenheimer的(de)Rick Schafer指出，市场对英伟达芯(xin)片的(de)需求“永不满足”，这一点已经非常明确。
是时候买入英伟达股票了吗？
分(fen)析预计，由(you)于业绩增长，英伟达的(de)估(gu)值(zhi)将更为合(he)理，目前的(de)远期(qi)市盈(ying)率为 39.4 倍(bei)，远低于其五年高点122.1 倍(bei)，与中位(wei)数55.6倍(bei)相比折价29%左右。
此外，英伟达业绩也将成为本轮美股行情反弹的(de)关键，标普500指数全年涨幅超过11.8%，自美联储(chu)两年多前开(kai)始加息以来，涨幅已超过22%。标普500 指数的(de)整体利润预计今(jin)年将增长10.4%，2025 年将增长 14.1%。
而据LSEG数据显示，在标普500指数第二季度 4944 亿美元的(de)收益中，包括谷歌和(he)Meta在内的(de)通信服务行业，以及包括微软、苹果(guo)和(he)英伟达在内的(de)信息技术行业，将贡献一半(ban)以上的(de)收益。