13日，财政部发布《2024年(nian)一般国债、超长(chang)期特(te)别国债发行有关(guan)安排(pai)》，其中超长(chang)期特(te)别国债涉及期限为20年(nian)、30年(nian)、50年(nian)，决定5月17日发行30年(nian)超长(chang)期特(te)别国债，决定5月24日发行20年(nian)超长(chang)期特(te)别国债，决定6月14日发行50年(nian)超长(chang)期特(te)别国债。
今年(nian)的政府工作报告明确：为系统(tong)解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，从今年(nian)开始拟连续几年(nian)发行超长(chang)期特(te)别国债，专项用(yong)于国家重大战略实施和重点领域安全(quan)能力建设。
根据(ju)预算(suan)报告，今年(nian)发行1万亿元超长(chang)期特(te)别国债，已经列入(ru)2024年(nian)政府性基金预算(suan)。
什么是超长(chang)期特(te)别国债？
首先(xian)，特(te)别国债，就是指在特(te)定时(shi)期阶段性发行的具(ju)有特(te)定用(yong)途的国债。我国曾(ceng)在1998年(nian)、2007年(nian)和2020年(nian)分别发行过三次特(te)别国债。
从前几轮特(te)别国债的期限来看，1998年(nian)为30年(nian)期，2007年(nian)为10年(nian)和15年(nian)期，2020年(nian)为5年(nian)、7年(nian)和10年(nian)期，2023年(nian)则(ze)是并入(ru)一般国债计划，分布在各个期限。本次特(te)别国债期限或超过前三轮，很可能为30年(nian)，当然考虑(lu)到未来几年(nian)要持(chi)续发行，也不排(pai)除财政部新(xin)设一个期限品种（如20年(nian)），这样也有助于完善利率曲线，为超长(chang)地方债等提供定价参考。
其次，超长(chang)期，主要指发行期限。当前，我国长(chang)期国债的期限一般在10年(nian)及以上。这意味(wei)着超长(chang)期特(te)别国债的发行期限原则(ze)上会高于10年(nian)。
中国社科院财经战略研究(jiu)院财政研究(jiu)室主任(ren)何代欣(xin)曾(ceng)表示，发行超长(chang)期国债，有助于改善发债周期整体(ti)资金流、平滑还本付息压(ya)力，更好发挥国债资金“稳(wen)定器”的作用(yong)。
从主要投(tou)向(xiang)看，超长(chang)期特(te)别国债将(jiang)聚焦(jiao)强国建设和民族复兴进程中的大事难事。初步考虑(lu)，将(jiang)重点支持(chi)科技创新(xin)、城乡融合发展、区域协调发展、粮食能源安全(quan)、人口高质量发展等领域建设。
对债市(shi)有何影响？
华泰证券指出，经验上看，历次市(shi)场化发行的特(te)别国债都难免(mian)对债市(shi)产(chan)生一定扰动，幅度主要取决于货币政策配(pei)合力度。
2020年(nian)是特(te)别国债发行遇到货币政策收紧，一二级市(shi)场共振(zhen)，利率上行。
2023年(nian)则(ze)是货币政策稳(wen)中偏松，但特(te)别国债供给(gei)还是对资金面产(chan)生不小影响，一是央行给(gei)的资金期限偏短(duan)，二是银行指标问题难以解决，进而影响了大行的融出意愿。最后是随着MLF连续大额投(tou)放+PSL投(tou)放+财政重回(hui)支出才逐步解决。
值得注意的是，货币政策的配(pei)合方式，除非(fei)创新(xin)新(xin)工具(ju)，否(fou)则(ze)很难直接影响超长(chang)利率债的供求(qiu)关(guan)系，反(fan)而中短(duan)端是受(shou)益者。