在中国(guo)老龄化日趋(qu)严重和慢(man)病诊疗需(xu)求日益旺盛(sheng)的(de)背景(jing)下，慢(man)病管(guan)理市场迎来快速增长(chang)态(tai)势，加(jia)之数字化时代的(de)到来，线上慢(man)病管(guan)理平台迅速崛起，并成为(wei)国(guo)家(jia)医(yi)疗健康(kang)体系的(de)重要组成部分。
凭(ping)借着巨(ju)大的(de)市场潜力和创新服务模式，线上慢(man)病管(guan)理这一(yi)领域已经(jing)成为(wei)医(yi)疗健康(kang)行业的(de)新蓝海，同(tong)时也是投(tou)资者一(yi)直以来密切关注的(de)热(re)点(dian)领域。
从资本市场的(de)角度观(guan)察，今年香港IPO市场活跃程度呈现出(chu)回暖迹象，新股认购情绪逐(zhu)渐回升，赚(zuan)钱效应开始显现。尤其是进(jin)入Q2后，港股市场的(de)流动性(xing)等关键指标逐(zhu)渐改(gai)善，投(tou)资者情绪有所增强，公开数据显示，Q2港股IPO数量和筹资额环比分别上升33%和52%。
在这样的(de)大环境下，中国(guo)最大的(de)线上慢(man)病管(guan)理平台——方舟云康(kang)控股有限公司(6086.HK,下称：方舟云康(kang))正式登陆港交所，无疑是抓住了(le)一(yi)个良好的(de)上市窗口期。本次(ci)方舟云康(kang)发(fa)售定价8.18港元/股，市值110亿港元。方舟云康(kang)拥有广(guang)为(wei)人知的(de)慢(man)病管(guan)理品牌"方舟健客"，专(zhuan)注推进(jin)慢(man)病管(guan)理，本次(ci)上市也恰好为(wei)我们提供(gong)一(yi)个深入了(le)解和参与中国(guo)线上慢(man)病管(guan)理行业发(fa)展的(de)机会。
政策市场共振，开启(qi)万亿规模蓝海市场
企(qi)业的(de)发(fa)展潜力往往与其所在的(de)行业密切相关。一(yi)个广(guang)阔的(de)市场空间，为(wei)企(qi)业提供(gong)了(le)一(yi)个持续发(fa)展的(de)舞台，同(tong)时也预(yu)示了(le)其更高的(de)成长(chang)潜力。
对于整个线上慢(man)病管(guan)理市场而言，政策面的(de)利好持续带给市场信心，并成为(wei)助推行业高速增长(chang)的(de)重要驱动因素。
近年来《"健康(kang)中国(guo)2030"规划纲要》、《"十四五"国(guo)民健康(kang)规划》、《扩大内需(xu)战略规划纲要(2022－2035年)》、《关于进(jin)一(yi)步完善医(yi)疗卫生服务体系的(de)意见》等一(yi)系列政策相继出(chu)台，明确提出(chu)要加(jia)强公共卫生服务能力、强化城乡基层医(yi)疗卫生服务网底、允许互联网医(yi)疗服务纳入医(yi)疗保险体系、推进(jin)医(yi)学医(yi)疗中心建设等具体措施，为(wei)线上慢(man)病管(guan)理平台的(de)发(fa)展提供(gong)了(le)良好的(de)生态(tai)环境。
一(yi)方面，线上慢(man)病管(guan)理平台通(tong)过信息技(ji)术的(de)应用，提供(gong)了(le)便捷高效的(de)医(yi)疗服务。患者能够(gou)利用家(jia)中的(de)智能设备监测健康(kang)，并获得医(yi)生远程的(de)专(zhuan)业建议与治疗方案，在提升医(yi)疗服务覆盖面的(de)同(tong)时，也减轻了(le)患者的(de)经(jing)济(ji)和时间成本。
另一(yi)方面，线上平台还促进(jin)了(le)医(yi)疗资源的(de)优化配置，使专(zhuan)家(jia)能够(gou)跨越(yue)地(di)理限制(zhi)，为(wei)偏远地(di)区患者提供(gong)服务，缓(huan)解了(le)资源不均的(de)状况。同(tong)时，平台的(de)数据分析功能也为(wei)医(yi)学研究提供(gong)了(le)宝贵数据，助力医(yi)疗科研人员(yuan)更深入了(le)解疾病特点(dian)，推动医(yi)学进(jin)步。
政策驱动下，中国(guo)线上慢(man)病管(guan)理市场正迈(mai)入一(yi)个高速发(fa)展的(de)新阶段(duan)。
灼识咨询数据显示，按商品交易总额计，中国(guo)线上慢(man)病管(guan)理市场的(de)整体规模由2015年的(de)人民币276亿元增加(jia)至2023年的(de)人民币1781亿元，复合(he)年增长(chang)率为(wei)26.3%，预(yu)期于2030年将增至人民币11539亿元，复合(he)年增长(chang)率为(wei)30.6%。
当然，这一(yi)增长(chang)不仅(jin)得益于政策的(de)扶持，还与公众健康(kang)意识的(de)增强和老龄化社(she)会背景(jing)下人口结构(gou)的(de)变化紧密相关。随着老龄化的(de)加(jia)剧，慢(man)病患者的(de)比例预(yu)计将持续上升，加(jia)上慢(man)病无法治愈，通(tong)常(chang)需(xu)要长(chang)期管(guan)理和持续干预(yu)，种种因素的(de)共同(tong)作用也将刺激中国(guo)线上慢(man)病管(guan)理市场不断增长(chang)。
数据来源：招股书(shu)
显而易见，整个赛道还远未触及天花板，政策与需(xu)求的(de)共振将不断驱动国(guo)内线上慢(man)病管(guan)理市场未来保持高速增长(chang)，广(guang)阔的(de)市场空间也为(wei)方舟云康(kang)这类线上慢(man)病管(guan)理平台提供(gong)了(le)良好的(de)成长(chang)空间。
三大维度奠定清晰成长(chang)路径，增长(chang)确定性(xing)十足
行业的(de)高成长(chang)性(xing)无疑会抬升企(qi)业的(de)长(chang)期估值中枢。登陆资本市场后，方舟云康(kang)这类已经(jing)处于行业前列且不断巩固自身核心竞争力的(de)玩家(jia)将持续受益并有望实现公司价值的(de)跃迁。
笔者认为(wei)可以从三个维度来看：
其一(yi)，独特的(de)全方位慢(man)病诊疗服务生态(tai)体系，开创慢(man)病管(guan)理便捷入口。
方舟云康(kang)致(zhi)力于满足如高血压、心血管(guan)及呼吸系统等慢(man)性(xing)疾病患者的(de)需(xu)求，为(wei)不断增长(chang)的(de)慢(man)性(xing)疾病患者提供(gong)定制(zhi)医(yi)疗护理及精准医(yi)药，并计划将服务拓展至更广(guang)泛的(de)疾病领域。
简单来说，方舟云康(kang)透过旗下H2H服务平台提供(gong)综合(he)医(yi)疗服务及在线零售药店服务。其中，综合(he)医(yi)疗服务包(bao)括由注册医(yi)生及自有医(yi)疗专(zhuan)业人员(yuan)通(tong)过公司的(de)医(yi)院到家(jia)(H2H)服务平台进(jin)行的(de)覆诊及电(dian)子处方服务，极大的(de)提升了(le)就医(yi)体验。而在线零售药店服务则是直接为(wei)客户提供(gong)广(guang)泛的(de)药品及保健品，既满足了(le)患者对药品的(de)即时需(xu)求，也提供(gong)了(le)更多的(de)健康(kang)管(guan)理选项。
此外，依托于庞大活跃的(de)用户群(qun)体，公司通(tong)过平台为(wei)医(yi)生和患者提供(gong)针对性(xing)的(de)医(yi)学知识和内容，增强医(yi)疗服务的(de)专(zhuan)业性(xing)和针对性(xing)。强大的(de)网络效应不仅(jin)提升了(le)医(yi)疗服务的(de)质量，也为(wei)医(yi)药公司提供(gong)了(le)定制(zhi)化的(de)内容及营销解决方案。
资料来源：招股书(shu)
一(yi)方面，这种业务模式具有较高的(de)创新性(xing)和前瞻性(xing)，在解决慢(man)性(xing)疾病患者就医(yi)难、用药不便痛点(dian)的(de)同(tong)时，也为(wei)医(yi)药公司提供(gong)了(le)一(yi)个与医(yi)生和患者有效沟通(tong)和互动的(de)平台，有助于提高公众对慢(man)性(xing)疾病的(de)认识，推动慢(man)性(xing)疾病管(guan)理行业的(de)发(fa)展。
另一(yi)方面，各(ge)业务板块相互协同(tong)，形(xing)成了(le)一(yi)个良性(xing)的(de)生态(tai)系统。通(tong)过综合(he)医(yi)疗服务、在线零售药店服务以及医(yi)学知识传播，方舟云康(kang)不仅(jin)能够(gou)为(wei)患者提供(gong)全方位的(de)健康(kang)管(guan)理服务，也能够(gou)为(wei)医(yi)药公司提供(gong)精准的(de)营销渠道。这种模式有望在未来的(de)市场竞争中持续占据优势，实现公司的(de)长(chang)期可持续发(fa)展。
其二，运营指标及盈利能力持续向(xiang)好，有力验证公司商业模式的(de)可行性(xing)及成长(chang)性(xing)。
无论是通(tong)过运营指标的(de)增长(chang)，还是业绩表现的(de)强劲来看，方舟云康(kang)商业模式的(de)持续性(xing)和成长(chang)性(xing)在多个维度都得到了(le)验证，展现出(chu)行业中的(de)领先地(di)位。
于用户端，2021年至2023年期间，公司付费(fei)用户数量由约254万人稳健增长(chang)至约444万人，用户平均留存率由77.3%增至79.0%，重复购买率也从82.0%升至84.2%，凸显出(chu)用户对其服务的(de)高度忠诚和满意度。转向(xiang)医(yi)生端，公司的(de)注册医(yi)生数量在同(tong)期从约19万人增至约21万人，医(yi)生的(de)平均留存率由85.1%增长(chang)到93.2%，反映出(chu)平台对医(yi)生资源的(de)高效管(guan)理和维护。
可见，这些数据的(de)积累，不仅(jin)为(wei)方舟云康(kang)带来了(le)大量的(de)用户数据及医(yi)生资源，而且随着业务规模的(de)持续增长(chang)，公司已经(jing)开始享(xiang)受到规模效应带来的(de)优势。灼识咨询资料显示，以2023年平均月(yue)活跃用户计，方舟云康(kang)是中国(guo)最大的(de)在线慢(man)性(xing)疾病管(guan)理平台。
数据来源：招股书(shu)
随着公司规模的(de)不断扩大和行业经(jing)验的(de)深入积累，其商业模式将更加(jia)成熟(shu)和稳定。公司在持续进(jin)行创新与优化的(de)过程中，能够(gou)更好地(di)满足市场需(xu)求，提升服务效率，进(jin)一(yi)步增强盈利能力。这种正向(xiang)的(de)发(fa)展循环，将帮助公司实现更加(jia)稳健的(de)业绩增长(chang)。
其三，把握(wo)AI浪潮，强化长(chang)期成长(chang)性(xing)。
在AI、大数据分析等新兴技(ji)术的(de)推动下，国(guo)内线上慢(man)病管(guan)理市场向(xiang)着更加(jia)智能化、精准化变革。这些技(ji)术不仅(jin)为(wei)慢(man)病管(guan)理提供(gong)了(le)全新的(de)解决方案，也为(wei)平台的(de)发(fa)展注入了(le)强大的(de)动力。
例如，AI技(ji)术通(tong)过分析个体数据，能为(wei)患者定制(zhi)个性(xing)化的(de)健康(kang)管(guan)理和治疗方案，提高治疗的(de)精准性(xing)；利用大数据分析，平台能够(gou)预(yu)测疾病趋(qu)势，实现早期干预(yu)，从而优化资源分配和治疗计划；AI自动化功能简化医(yi)疗流程，减轻医(yi)护人员(yuan)的(de)工作量，同(tong)时通(tong)过智能诊断辅助提高了(le)诊断的(de)效率和准确性(xing)等等。
洞(dong)察到这一(yi)趋(qu)势，方舟云康(kang)前瞻性(xing)地(di)将大数据和AI技(ji)术融入其慢(man)病管(guan)理服务中，开发(fa)人工智能医(yi)生助手，协助医(yi)生提高患者的(de)管(guan)理效率，并根据患者的(de)需(xu)求，协助专(zhuan)业医(yi)疗团队为(wei)其提供(gong)更为(wei)精准和个性(xing)化的(de)健康(kang)管(guan)理服务。
此外，在线上零售药店服务方面，公司运用大数据分析优化库存和配送，预(yu)测药品需(xu)求，提升供(gong)应链效率和服务质量。
新兴技(ji)术的(de)加(jia)持不仅(jin)能够(gou)大幅提升方舟云康(kang)的(de)服务质量和效率，很大程度上也将不断强化公司未来的(de)持续成长(chang)潜能。
结语
港股市场不断释放(fang)利好信号，方舟云康(kang)赴港上市抓住了(le)好时机。
作为(wei)中国(guo)最大的(de)线上慢(man)病管(guan)理平台，方舟云康(kang)的(de)商业模式，正在持续释放(fang)内在价值。随着方舟云康(kang)顺利迈(mai)入港股市场，这一(yi)演(yan)绎路径或将推动公司的(de)价值曲线不断攀升，值得我们抱持多一(yi)些关注。