最近，曾经风头一(yi)度盖(gai)过万达的红星美凯龙(long)陷入债务危(wei)机，申请破产(chan)重整。
不少人都说，红星美凯龙(long)要倒闭了。
不过此红星美凯龙(long)非彼红星美凯龙(long)，这次(ci)申请破产(chan)的，是红星美凯龙(long)家居(ju)集团(tuan)的二股(gu)东(dong)，红星美凯龙(long)控股(gu)集团(tuan)有(you)限公司（下称红星控股(gu)）和红星美凯龙(long)的创始人，曾经的家居(ju)首富车建(jian)新(xin)。
红星控股(gu)之所以成为二股(gu)东(dong)，是因为去年6月，车建(jian)新(xin)把红星控股(gu)持有(you)的红星美凯龙(long)29.95%的股(gu)份，以62.86亿元的价格卖(mai)给了国企厦门建(jian)发股(gu)份，车建(jian)新(xin)也因此失去了红星美凯龙(long)的控制权。
现在申请破产(chan)重整，已经是车建(jian)新(xin)和红星控股(gu)的最后一(yi)搏。
借着风口曾经飞得有(you)多(duo)高，风停了摔得就会(hui)有(you)多(duo)惨，这个道理自(zi)古以来都没有(you)变(bian)过。
放眼未来，这样的故事，也仍会(hui)不断发生。
01神话破灭(mie)
车建(jian)新(xin)最为出名的故事，大概是从借钱(qian)600块，变(bian)成身家400亿的家居(ju)首富。
1986年，年仅20岁的车建(jian)新(xin)借了600块钱(qian)，开了自(zi)己的家具店，取名红星木器。
1991年，车建(jian)新(xin)投资100多(duo)万元创办(ban)常州及周边的第一(yi)家大型家具专营商场，命名为“红星家具城“，红星美凯龙(long)的雏形开始逐渐显现。
16年后的2007年，红星控股(gu)成立，车建(jian)新(xin)持股(gu)92%，妹妹车建(jian)芳持股(gu)8%。
此后，车建(jian)新(xin)以及红星控股(gu)开始一(yi)路膨胀。
红星控股(gu)的业务也不再局(ju)限于红星美凯龙(long)，2009年前后，车建(jian)新(xin)开始投入房地产(chan)开发，分为红星地产(chan)和红星置业两(liang)个部分。
2011年，红星美凯龙(long)变(bian)成中(zhong)外合资股(gu)份有(you)限公司，改名为红星美凯龙(long)家居(ju)集团(tuan)股(gu)份有(you)限公司。
2015年，红星美凯龙(long)港股(gu)上市，2018年，A股(gu)上市。
也是在这一(yi)年，红星美凯龙(long)达到了自(zi)己的顶峰，A股(gu)股(gu)价最高达到20.96元。
红星美凯龙(long)商场数量(liang)达到256家，甚至超过彼时的万达，总(zong)资产(chan)达到千亿规模，被称为全(quan)球“MALL王”。
图源：图虫创意
红星地产(chan)也迎来自(zi)己的高光时刻，巅(dian)峰期甚至一(yi)度进入过全(quan)国房企排(pai)名前60，加上红星置业，最高年销售额曾达到700多(duo)亿元。
2019年，车建(jian)新(xin)创办(ban)房地产(chan)中(zhong)介平台美凯龙(long)爱(ai)家，一(yi)年多(duo)就招(zhao)了快(kuai)一(yi)万名员工，开了500多(duo)家店。
在这年的年末(mo)，美凯龙(long)爱(ai)家就宣布业绩破亿，还(hai)扬言在2022年的时候做(zuo)到全(quan)国第二，仅次(ci)于链家。
也是在2019年，阿里全(quan)额认购了红星美凯龙(long)一(yi)笔(bi)可转换债券，金额达到43.594亿元。
然而，多(duo)点(dian)投资的红星控股(gu)没能迎来全(quan)面开花，却迎来了房地产(chan)的调整下行。
2019年，23号文印发，房地产(chan)融资开始收紧，地产(chan)企业四处找钱(qian)。
百强房企在这一(yi)年开始陆续倒下，房企市场开始洗牌。
2020年，疫情来袭，上半年多(duo)家房企爆出债务违约等一(yi)系列丑闻，下半年“三条(tiao)红线”融资监管出台。
房地产(chan)陷入“至暗时刻”。
红星控股(gu)的负债也在这一(yi)年达到了巅(dian)峰。
经历了2017至2020年多(duo)个板块的同时扩张，红星控股(gu)的负债在这一(yi)年达到了最高的1966亿元。
其中(zhong)，流(liu)动负债高达1256亿元，非流(liu)动负债总(zong)额也高达710亿元。
图源：红星控股(gu)2020年审计报告
这一(yi)年以430亿身家登上胡润(run)富豪榜的车建(jian)新(xin)，也终于从虚假的繁荣中(zhong)回过味来，开始断臂求生。
2021年7月，车建(jian)新(xin)将红星地产(chan)70%的股(gu)权以40亿的价格卖(mai)给了远洋集团(tuan)。
10月，车建(jian)新(xin)再次(ci)将美凯龙(long)物业80%的股(gu)权以6.96亿元的价格卖(mai)给了旭(xu)辉永升服务。
2022年，原本应该是美凯龙(long)爱(ai)家的“登第二”之年，然而在这一(yi)年，美凯龙(long)爱(ai)家大面积关店，还(hai)被爆大量(liang)欠(qian)薪。
也是在这一(yi)年的上半年，家居(ju)相关企业吊(diao)销了47767家，平均一(yi)天就有(you)200多(duo)家居(ju)公司被吊(diao)销。
2023年1月13日，红星控股(gu)向建(jian)发股(gu)份出售所持美凯龙(long)29.95%股(gu)份，红星美凯龙(long)的控制权旁(pang)落。
此后，建(jian)发股(gu)份成为美凯龙(long)控股(gu)股(gu)东(dong)，车建(jian)兴也辞(ci)去董事长职务。
资产(chan)能卖(mai)就卖(mai)，甚至连红星美凯龙(long)也卖(mai)了，车建(jian)新(xin)借此套现140亿元。
但这样的卖(mai)卖(mai)卖(mai)只能是饮鸩止渴。
红星控股(gu)的财务危(wei)机不仅没能解决(jue)，反而越来越大。
2023年，红星控股(gu)一(yi)年内到期的借款本金和逾期利息已经超过60亿，但账上的货币资金只剩下1.1亿元。
图源：红星控股(gu)2023年审计报告
目前，红星控股(gu)目前逾期未偿还(hai)债务规模已达37.71亿元，总(zong)负债超过325亿元。
就在半个月前，红星控股(gu)持有(you)的1.73%美凯龙(long)股(gu)份也因为债务纠纷被司法过户，用来抵偿红星控股(gu)欠(qian)下的债务。
2023年初，建(jian)发即将入主红星美凯龙(long)之前，车建(jian)新(xin)曾经在红星美凯龙(long)“目标责(ze)任大会(hui)”上反思，公司为什么会(hui)走到这一(yi)步，总(zong)共(gong)有(you)四点(dian)：
一(yi)是来自(zi)疫情的影响，二是房地产(chan)调控，三是不少企业债务暴雷导致债务市场的信用危(wei)机，四是融资成本高。
说是四个原因，但归纳下来其实(shi)只有(you)两(liang)点(dian)，一(yi)是下行的大环境，二是自(zi)身的大扩张。
按照零售额来看，红星美凯龙(long)在全(quan)国连锁家居(ju)品(pin)牌中(zhong)，还(hai)能占到近20%的的份额，算不上垄断，但绝对不算凋敝。
会(hui)造成红星控股(gu)如今的情况，主要是之前摊子铺得太大，现在借不到钱(qian)，还(hai)不上债，收不了场了。
但是在上行期，每个人都在告诉你，快(kuai)去借钱(qian)多(duo)投资，能赚更多(duo)钱(qian)。
没人告诉你，这种繁荣也会(hui)结(jie)束。
02坠落不止于红星
前段时间有(you)个新(xin)闻，河南洛阳的孟(meng)津国资文旅集团(tuan)被法院(yuan)裁定破产(chan)。
裁定书(shu)显示，孟(meng)津国资文旅集团(tuan)负债9036万元，实(shi)物资产(chan)价值3334万元，仅为负债的1/3，无法清偿全(quan)部债权，也没有(you)重整和和解的可能性，因此裁定破产(chan)。
这样的新(xin)闻在近几年的房地产(chan)行业里并不罕见，区别在于，孟(meng)津国资文旅集团(tuan)是一(yi)家纯国有(you)开发商。
这或许是一(yi)件(jian)小事，但也可能是一(yi)个信号。
近几年来，房地产(chan)行业持续爆雷，被伤害最深的，除了业主，就是供(gong)应商。
在恒大的债务排(pai)序里，排(pai)名第一(yi)的，是各大供(gong)应商，其次(ci)是金融机构，再次(ci)才(cai)是恒大的小业主们。
在恒大的两(liang)万亿欠(qian)款里，藏着无数因此倒闭的供(gong)应商。
根据统计，自(zi)2023年以来，有(you)1300多(duo)家建(jian)筑类企业破产(chan)重整，还(hai)有(you)更多(duo)的企业还(hai)在垂死挣扎(zha)。
一(yi)家大型房企，拖垮几百家公司，并不是虚言。
无论是家居(ju)、设计公司，还(hai)是建(jian)材、水泥公司，都在房地产(chan)企业的上下游链条(tiao)里，无法避免影响。
在房地产(chan)的繁荣期，整个房地产(chan)上下游行业，三角(jiao)债非常常见。
开发商先拖欠(qian)供(gong)应商货款，供(gong)应商又拖欠(qian)材料商和劳务公司货款，但只要房子能卖(mai)出去，一(yi)交付一(yi)回款，开发商还(hai)了供(gong)应商钱(qian)，供(gong)应商就能还(hai)材料商钱(qian)，还(hai)劳务公司钱(qian)，大家也都能从套子中(zhong)解开。
然而，当房地产(chan)企业暴雷，开发商卖(mai)不出去房子，供(gong)应商成为了被欠(qian)钱(qian)的第一(yi)线，在供(gong)应商后面，是无数的材料商和劳务公司。
而更远处看，房地产(chan)影响的不止是这些深度绑(bang)定的行业，还(hai)有(you)不少消费品(pin)——
租房，大多(duo)不会(hui)购置家电，更不用说彩电和空调这种大件(jian)家具。但一(yi)旦买(mai)了新(xin)房，彩电、冰箱、空调都必须跟上。
所谓(wei)“房地产(chan)业打个喷(pen)嚏(ti)家电业就感冒”，当房地产(chan)缠绵(mian)病榻，家电行业也难逃低迷。
中(zhong)信二级行业指(zhi)近十年的走势图中(zhong)，房地产(chan)指(zhi)数和家电指(zhi)数一(yi)直(zhi)有(you)着不低的相关性，在2019年以前，家电指(zhi)数可以说是跟着房地产(chan)指(zhi)数一(yi)起，亦步亦趋。
在2017年以前，房地产(chan)新(xin)房交付量(liang)迅(xun)速发展，新(xin)房家电装修在整个家装大盘中(zhong)占到了17%的份额。
在此之后，新(xin)用户越来越少，大多(duo)数新(xin)买(mai)家电的，都是老(lao)用户复购。
早(zao)在疫情到来以前，2019年，家电整体的大盘已经开始下滑，2019年下滑3%，2020年在疫情影响下下降了10%。
而“房住不炒”这一(yi)概念，恰好是在2017年，被写(xie)入十九大报告。
尽管现在家电行业开始缓慢恢(hui)复，但不得不承认，大盘仍旧低迷。
脱离了地产(chan)的助(zhu)力，家电企业们不得不开始探索新(xin)的方向，出海、智能化等等。
这些行业没有(you)覆灭(mie)，但脱离了轰隆运转的建(jian)筑工地，曾经的造富泡沫，正一(yi)点(dian)点(dian)沦(lun)为泡影。
03尾声
换个角(jiao)度看，红星美凯龙(long)或许就是万达的对照组。
万达的幸运在于，资产(chan)够多(duo)，王健林也足够长袖善舞和果敢(gan)，所以能在很早(zao)就以轻资产(chan)的模式从大船变(bian)成一(yi)叶扁舟，比(bi)别人快(kuai)一(yi)步逃离越陷越深的漩涡。
红星美凯龙(long)的不幸则(ze)在于，车建(jian)新(xin)未能及时从时势变(bian)局(ju)中(zhong)清醒反应，同时家族企业带来的贪腐问题让船体被一(yi)一(yi)啃食(shi)，想要断臂求生，但也动弹(dan)不得。
他有(you)过错吗？说没有(you)的话，供(gong)应商和业主第一(yi)个不答应。
但，他也是犯了很多(duo)老(lao)板都会(hui)犯的错误。
地产(chan)泡沫的破碎没有(you)征兆吗？绝对不是。
毕竟2017年底(di)“房住不炒”被写(xie)入十九大报告，此后楼市调控政策频出，金融监管愈(yu)加严格。还(hai)有(you)此后的中(zhong)美关系转变(bian)、国内资本反垄断等大变(bian)局(ju)出现，这些是即使普通人都可以观感到的变(bian)化。
而在那些关键窗口期，正处于高光时刻的车建(jian)新(xin)没有(you)选择急流(liu)勇(yong)退，反而还(hai)想着大举扩张。
或许这是因为在浪潮(chao)的裹挟下，船越大越难掉头，企业想要独善其身都很难。
但过于沉(chen)浸在过去高速发展的成就中(zhong)迷失自(zi)己，从而对时势变(bian)化认知变(bian)得迟(chi)钝，也是一(yi)个很重要的主观原因。
这样迷失的首富们，数量(liang)并不少。