（文/王(wang)力 编辑/徐喆）临近五月末，荃信生物（02509.HK）股价走(zou)势如同(tong)过山车般剧烈波动，一度(du)触及(ji)30.55港(gang)元的高位后却持续呈阴跌趋势。面对三月上(shang)市后四日即破发的局面，市场(chang)普(pu)遍关注，这家企业能(neng)否在未来继续书写股价神话，创(chuang)造新的市场(chang)奇迹？
3月20日，荃信生物登陆港(gang)股市场(chang)，发行价定为19.8港(gang)元。尽管上(shang)市首日股价涨幅一度(du)高达40%，然而(er)好景不长，仅四日后，股价便宣告破发。这一表现不禁(jin)让人对这家尚(shang)未实现商业化的生物科技公司的市场(chang)前景投以疑虑。
作为港(gang)交所(suo)2024年首个“18A”公司，荃信生物在免疫赛(sai)道上(shang)的前景似乎并不乐(le)观。尽管公司手握两款核心(xin)产品，但(dan)在激烈的市场(chang)竞争(zheng)中(zhong)，这两款产品并未能(neng)突出重(zhong)围，反而(er)陷入了红海之中(zhong)。免疫赛(sai)道，一度(du)被视(shi)作生物医药领域的“香饽(bo)饽(bo)”，然而(er)随着技术门(men)槛的降低和市场(chang)竞争(zheng)的加剧，行业前景已变得难以预测。
值(zhi)得注意的是，荃信生物背后的财(cai)团(tuan)阵容堪称豪华。倚锋资(zi)本、洪泰基金、泰州融健达、华鑫创(chuang)业投资(zi)等实力雄厚的投资(zi)机构纷纷入局。然而(er)，这其中(zhong)最为引人注目(mu)的无疑是华东医药。作为荃信生物的重(zhong)要股东，华东医药此(ci)次投资(zi)无疑承载着巨大的期待。
荃信生物股价的破发，或(huo)许只是免疫赛(sai)道竞争(zheng)激烈的冰山一角。面对不断加剧的市场(chang)竞争(zheng)和技术门(men)槛的降低，免疫赛(sai)道的未来充满了不确定性。而(er)对于华东医药等投资(zi)机构来说，如何在这样的市场(chang)环境下寻找到真正(zheng)具有竞争(zheng)力的投资(zi)项目(mu)，将成为他们(men)未来需要面临的重(zhong)要课题。
上(shang)市四日破发，荃信生物背后隐现“金主”华东医药
3月20日，荃信生物成功(gong)登陆港(gang)股市场(chang)，发行价定为19.8港(gang)元。上(shang)市首日，公司股价迅速攀升，开盘涨幅达到40%，盘中(zhong)股价最高达28.2港(gang)元/股。截至当日收(shou)盘，公司股价为24.5港(gang)元/股，收(shou)涨23.74%。
然而(er)荃信生物的股价并没有持续在高点创(chuang)造神话，上(shang)市第四日便破发。
江苏荃信生物医药有限(xian)公司是在泰州医药高新技术产业开发区市场(chang)监(jian)督管理局注册的一家企业。自2015年成立以来，该公司依托其雄厚的资(zi)本和研发实力，逐(zhu)步在生物医药领域崭露头角。公司的法(fa)定代(dai)表人裘霁宛是一位具有传奇色彩的创(chuang)业者，他领导团(tuan)队在这个充满挑战和机遇的行业中(zhong)，创(chuang)造着属于他们(men)的生物医药故(gu)事。
裘霁宛的创(chuang)业历(li)程并非一帆风顺。早在2008年，他就创(chuang)办了泰康生物，专(zhuan)注于治疗(liao)性生物药物的研发。然而(er)，他并未止步于此(ci)。2015年，裘霁宛出售了泰康生物，获得了可观的回报，并开始了他的第二次创(chuang)业——创(chuang)建荃信生物。与(yu)泰康生物不同(tong)，荃信生物的研发重(zhong)点转(zhuan)向了国(guo)内自身免疫和过敏性疾病治疗(liao)需求较大的四个主要领域：皮肤、风湿、呼吸道和消化道疾病。
而(er)在荃信生物的发展历(li)程中(zhong)，资(zi)本的力量不可忽视(shi)。公司的投资(zi)机构阵容强大，包括专(zhuan)注生物医药投资(zi)的倚锋资(zi)本、俞敏洪旗下的洪泰基金以及(ji)具有国(guo)资(zi)背景的泰州融健达、华鑫创(chuang)业投资(zi)等。
尽管荃信生物在生物医药领域取得了显著(zhu)进展，但(dan)不可忽视(shi)的是，华东医药作为其重(zhong)要的资(zi)本后盾，为其提供了关键(jian)的资(zi)金和资(zi)源支持。两家公司的紧密合作不仅体现在资(zi)本层(ceng)面，更在业务(wu)上(shang)形成了深度(du)的融合。
九源基因与(yu)华东医药的深厚渊源为荃信生物提供了宝贵的行业经验和资(zi)源。九源基因在创(chuang)新药械领域的成功(gong)，如“骨优(you)导”产品的销售额突破，证明了其在医药领域的实力。而(er)这种实力在一定程度(du)上(shang)也(ye)为荃信生物的发展提供了强大的支持。
然而(er)，这种紧密的合作也(ye)带来了挑战。如何在保(bao)持独立性的同(tong)时，充分利用合作伙伴的资(zi)源和经验，是荃信生物需要面对的问(wen)题。此(ci)外，如何在竞争(zheng)激烈的生物医药市场(chang)中(zhong)立足并不断发展，也(ye)是荃信生物需要解决的难题。
尽管如此(ci)，荃信生物在研发领域的实力和华东医药的市场(chang)优(you)势相结(jie)合，使其在生物医药领域具有广阔的发展前景。通(tong)过引进前沿技术和创(chuang)新疗(liao)法(fa)，荃信生物正(zheng)在为生物医药行业的发展注入新的活力。
自免赛(sai)道—资(zi)本巨擘背后的红海市场(chang)
在免疫赛(sai)道上(shang)，荃信生物面临着来自国(guo)内外众多企业的激烈竞争(zheng)。尽管该公司已经在自身免疫及(ji)过敏性疾病领域取得了一些进展，但(dan)要想在这个全球第二大治疗(liao)领域立足，还(hai)需要克服众多挑战。
自身免疫及(ji)过敏性疾病市场(chang)潜力巨大，全球患者人数(shu)超过亿人。然而(er)，这一领域的竞争(zheng)也(ye)异常激烈。除了荃信生物外，国(guo)内外众多企业都(dou)在积极布局，争(zheng)夺市场(chang)份额。在中(zhong)国(guo)，就有十(shi)种处于临床阶(jie)段适用于AS靶向IL-17的候选生物药物，其中(zhong)包括荃信生物的QX002N。而(er)在AD领域，除了荃信生物的QX005N外，还(hai)有多种IL-4Rα靶向用于治疗(liao)AD的获批生物药物及(ji)处于临床阶(jie)段的候选生物药物。
在这种竞争(zheng)环境下，荃信生物不断加大研发投入，试图通(tong)过创(chuang)新药物研发来抢占(zhan)市场(chang)先(xian)机。然而(er)，由(you)于新药研发周期长、风险高，且需要持续投入大量资(zi)金，因此(ci)荃信生物目(mu)前仍处于亏损状态。根据其公布的财(cai)务(wu)数(shu)据，公司在2021年、2022年以及(ji)2022年前9个月、2023年前9个月的亏损额分别为4.27亿元、3.12亿元、2.06亿元及(ji)3.86亿元，而(er)研发开支也(ye)相应增加。
为了缓解资(zi)金压力，荃信生物也(ye)在积极寻求外部合作。2020年8月，公司与(yu)中(zhong)美华东就QX001S在中(zhong)国(guo)的联合开发及(ji)独家商业化订(ding)立战略合作协(xie)议。根据协(xie)议，荃信生物将授予中(zhong)美华东在中(zhong)国(guo)的联合临床开发、生产及(ji)独家商业化QX001S的权利，并保(bao)留该药物在中(zhong)国(guo)境外的全部开发及(ji)商业化权利。这一合作对于荃信生物来说，无疑是一次重(zhong)要的机遇，也(ye)是一次严峻的挑战。
QX001S是一种用于治疗(liao)银屑病的IL-12/IL-23p40抑制剂(ji)，是首个在中(zhong)国(guo)提交生物制品许可申请（BLA）的国(guo)产乌司奴单抗生物类似药。该药物的研发进展顺利，已于2023年7月在中(zhong)国(guo)提交BLA，并于8月获得国(guo)家药监(jian)局受(shou)理。荃信生物与(yu)中(zhong)美华东计划于2024年下半(ban)年开始商业化QX001S。然而(er)，要想在这个竞争(zheng)激烈的市场(chang)中(zhong)脱颖而(er)出，荃信生物还(hai)需要克服众多挑战。
除了与(yu)中(zhong)美华东的合作外，荃信生物还(hai)在积极寻求其他合作伙伴。例如，华东医药的全资(zi)子公司华东医药投资(zi)控股(香港(gang))有限(xian)公司就作为基石投资(zi)者认购(gou)了荃信生物0.89%的股份。这一举措不仅为荃信生物带来了资(zi)金支持，也(ye)为其未来的发展提供了更多可能(neng)性。
然而(er)，尽管荃信生物在免疫赛(sai)道上(shang)取得了一定的进展，但(dan)要想在这个竞争(zheng)激烈的市场(chang)中(zhong)立足，还(hai)需要持续加大研发投入、加强与(yu)国(guo)内外企业的合作、提高新药研发的成功(gong)率等方(fang)面做出更多努力。同(tong)时，公司也(ye)需要关注市场(chang)变化、调整战略方(fang)向、优(you)化产品线等方(fang)面的问(wen)题，以应对日益激烈的市场(chang)竞争(zheng)。