核心观点：
1、 A股市(shi)场(chang)很难有长(chang)期的牛市(shi)，因为它本(ben)身就很贵。其(qi)主要(yao)的投资方向应(ying)该是(shi)有高额分(fen)红回报的蓝筹股。全球资本(ben)市(shi)场(chang)也主要(yao)以蓝筹股投资为主。 2、投资要(yao)找到主要(yao)原因。 大多数人做决策都是(shi)基于加息或宏观变化。而无论加息还是(shi)降息对(dui)美资本(ben)市(shi)场(chang)影响有限。这(zhe)是(shi)次要(yao)原因。
总的来说，无论加息还是(shi)减息，美股几乎都是(shi)上涨的。下跌都是(shi)因为经(jing)济本(ben)身的问题，或者说泡(pao)沫破(po)裂。 加息减息（和股市(shi)）并(bing)没有直接相关性。3、 目前全球最大的机遇仍然是(shi)人工智能。人工智能时代结(jie)束的时候 ，我(wo)们假设以2034年或者2044年为节点，大概率我(wo)们会看到10万亿(yi)级美金的公司。
4、 投资还是(shi)用(yong)三个绝招或者秘诀。第一(yi)，投资要(yao)找主因，不要(yao)被次要(yao)因子(zi)去影响；第二个秘诀，要(yao)投资改变世界的公司和不为世界改变的公司；第三是(shi)轻资产高盈利。
4月22日，东方港湾董事长(chang)、基金经(jing)理(li)但斌在一(yi)次线上活动(dong)中(zhong)，分(fen)享了自己(ji)的投资秘诀，并(bing)对(dui)A股未来的投资作出展望。
但斌是(shi)国内私募业最知名的投资人士之(zhi)一(yi)，从(cong)业经(jing)历32年，据私募排(pai)排(pai)网(wang)百(bai)亿(yi)私募数据，但斌同时获(huo)得2023年度冠军、2024年一(yi)季度冠军。 价值(zhi)投资是(shi)但斌一(yi)以贯之(zhi)的投资理(li)念。
但斌有句名言(yan)是(shi)，“投资要(yao)像去大海里找鲸鱼，而不是(shi)去烂泥塘里抓小泥鳅”，其(qi)含(han)义是(shi)指，泥塘里抓泥鳅，本(ben)身挺难，能不能抓到还不好说，而这(zhe)些好公司是(shi)鲸鱼，它就在大海上，目标(biao)很大。投资要(yao)投最好的公司，选鲸鱼而不是(shi)小泥鳅。
但斌认为，伴(ban)随着新国九条的发布， A股市(shi)场(chang)可能即将迎来一(yi)个新时代，这(zhe)是(shi)一(yi)个以投资为导(dao)向的时代。
如果将人工智能视为第四次工业革命，那么去年是(shi)元(yuan)年，今年则是(shi)刚开始的时刻。 在巨(ju)大的产业浪潮前，要(yao)持有一(yi)个公司从(cong)成长(chang)到价值(zhi)的完整阶段， 才能够真正的赚到现象级的钱（100倍(bei)以上）。
未来投资方向上，人工智能会成为最大机遇，同时，高股息策略成为一(yi)个胜(sheng)出的选项，具有稳定(ding)现金流、分(fen)红和回购的港股蓝筹股也存在机会。
以下是(shi)投资作业本(ben)课代表（微信ID：touzizuoyeben）整理(li)的精(jing)华内容，分(fen)享给大家：
新国九条来了，下一(yi)波牛市(shi)还远吗(ma)？主持人：请但总帮(bang)我(wo)们剖析新国九条的出台背景、关键内容及重大意(yi)义。
新的国九条是(shi)更(geng)加注(zhu)重上市(shi)公司的质量，而且对(dui)不分(fen)红的企业其(qi)实也有了一(yi)定(ding)的指导(dao)意(yi)见甚至可能会ST，希望是(shi)企业多分(fen)红，从(cong)提高市(shi)场(chang)的质量角度来改变整个市(shi)场(chang)的结(jie)构。
目前的一(yi)些指引，都是(shi)希望资本(ben)市(shi)场(chang)更(geng)健康，更(geng)有利于发展。因为我(wo)们可以看到全世界，所有的资本(ben)市(shi)场(chang)其(qi)实都是(shi)以少数公司为主的一(yi)个蓝筹股成长(chang)的市(shi)场(chang)，而不是(shi)所有股票都能够有交易量等等。
所以这(zhe)种指引其(qi)实当时国际消息出来的时候，我(wo)就写了一(yi)个东西。 我(wo)说新的时代开始了，当时代的车轮滚滚向前的时候，有些人可能就被时代的雷声(sheng)给击倒了，因为这(zhe)个做法可能违背了时代改革的潮流。那有些人可能会乘着时代的东风(feng)，不断地(di)发展，所以目前 看国九条的出现也是(shi)某种意(yi)义上也是(shi)鼓励了对(dui)蓝筹企业、优质企业的投资。另(ling)外融资端也收紧，是(shi)希望有更(geng)多优质的企业上市(shi)，包括减持的政策等，至少在目前看还是(shi)有一(yi)定(ding)效果的。 未来能不能够像前两次一(yi)样（2004年国九条和2014年国九条）导(dao)致一(yi)个大牛市(shi)，我(wo)们需要(yao)观察(cha)。 A股主要(yao)投资方向是(shi)蓝筹股，全球投资亦是(shi) 主持人：国九条它有可能会对(dui)整体的证券(quan)市(shi)场(chang)，也包括像重点的金融行业，高股息板块产生什么影响？ 但斌：其(qi)实刚才您也提到了这(zhe)个微小股，政策对(dui)相关公司确实有一(yi)定(ding)影响。但坦率地(di)说， A股市(shi)场(chang)多年来一(yi)直存在一(yi)种现象，即小盘股不败(bai)，这(zhe)在中(zhong)国A股市(shi)场(chang)三十多年的发展历程中(zhong)已(yi)经(jing)形成了一(yi)种交易文化，这(zhe)种文化很难改变。 但斌：我(wo)们先不讨论这(zhe)种现象的对(dui)错，A股市(shi)场(chang)为什么会有阶段性的大波动(dong)？
主要(yao)原因在于，与成熟市(shi)场(chang)相比，如美国股市(shi)，80%的中(zhong)小股票几乎没有交易，或者交易量很小。主要(yao)交易都集中(zhong)在少数蓝筹股上。
香港股市(shi)也是(shi)如此，超(chao)过1亿(yi)港币交易量的蓝筹股很少，而小股票零交易几十天，几十万、几百(bai)万的交易量每(mei)天都有很多，但大多数交易还是(shi)围绕着蓝筹股进行。
但A股市(shi)场(chang)在全球范围内可以说是(shi)流动(dong)性最好的市(shi)场(chang)，但这(zhe)种高流动(dong)性既有优点也有缺点。
优点在于，它为市(shi)场(chang)的融资和流动(dong)性提供了良好的机会，即使是(shi)表现不佳的股票也有人购买。这(zhe)是(shi)它的优点。 然而，缺点在于，如果这(zhe)种文化长(chang)期持续，小股票的估值(zhi)会变得过高。
以一(yi)个客观的数据为例(li)，我(wo)们A股市(shi)场(chang)有5500多只股票我(wo)们前段时间统(tong)计了这(zhe)些股票的利润，大约是(shi)一(yi)个亿(yi)。根据2022年的利润统(tong)计，这(zhe)些公司的平均市(shi)盈率大约是(shi)43倍(bei)。2023年和2024年，部(bu)分(fen)公司的利润可能会有所下滑。
那么， 43倍(bei)的市(shi)盈率是(shi)贵还是(shi)便宜？坦率地(di)说，还是(shi)偏贵了。在这(zhe)样一(yi)个基础上，市(shi)场(chang)很难有长(chang)期的牛市(shi)，因为它本(ben)身就很贵。所以我(wo)认为，A股市(shi)场(chang)可能试图(tu)解决过去三十多年形成的顽疾，主要(yao)的投资方向应(ying)该是(shi)有高额分(fen)红回报的蓝筹股。
全球资本(ben)市(shi)场(chang)主要(yao)还是(shi)以蓝筹股投资为主。因为这(zhe)些蓝筹股有业绩支撑，有护城(cheng)河(he)，有长(chang)期的分(fen)红回报，能够回馈投资者。这(zhe)是(shi)投资资本(ben)市(shi)场(chang)的真正意(yi)义。
我(wo)们常(chang)说资本(ben)市(shi)场(chang)是(shi)博弈(yi)，但我(wo)一(yi)直认为资本(ben)市(shi)场(chang)是(shi)一(yi)个共赢的游(you)戏。比如，如果资本(ben)市(shi)场(chang)是(shi)博弈(yi)，那为什么全世界很少有地(di)区允许(xu)赌博存在？只有少数地(di)区允许(xu)赌博，因为它是(shi)零和游(you)戏。 但资本(ben)市(shi)场(chang)不是(shi)零和游(you)戏，它是(shi)一(yi)个共赢的游(you)戏。比如，一(yi)个公司的净(jing)利润从(cong)1亿(yi)增长(chang)到100亿(yi)，所有人都是(shi)赢家，国家、企业、员工和投资者都是(shi)赢家。这(zhe)是(shi)一(yi)个蓝筹股不断积累业绩，不断分(fen)红回报，壮大资本(ben)市(shi)场(chang)的过程。 所以我(wo)认为这(zhe)是(shi)一(yi)个真正的规律性的东西。所以我(wo)个人的看法是(shi)， 国九条应(ying)该是(shi)试图(tu)从(cong)政策上鼓励的方向，让中(zhong)国资本(ben)市(shi)场(chang)回归其(qi)本(ben)来的法则，即资本(ben)市(shi)场(chang)的长(chang)期规律。我(wo)认为真正的规律应(ying)该放之(zhi)四海而皆准。 今年出台的2024年的国九条，应(ying)该是(shi)希望在这(zhe)方面有所建树，目前已(yi)经(jing)有了一(yi)定(ding)的苗头(tou)。投资要(yao)找到主因，利率对(dui)美股影响很有限主持人：我(wo)刚刚整理(li)了2024年以来A股主要(yao)指数的变化。涨幅靠前的基本(ben)可以分(fen)为两类资产。一(yi)类是(shi)高股息红利风(feng)格的指数，另(ling)一(yi)类是(shi)以黄金、工业金属为代表的资源类板块。 其(qi)中(zhong)一(yi)个更(geng)夸张的品(pin)种-美国可可期货（3月大涨60%）。许(xu)多人都在关注(zhu)可可期货的表现，这(zhe)确实让我(wo)们看到了美国通胀(zhang)风(feng)险(xian)可能会上升，这(zhe)可能会给美联储的货币政策带来一(yi)些变化。美国的金融市(shi)场(chang)历史悠久，利率对(dui)股市(shi)的影响表现得淋漓尽致。
请但总帮(bang)我(wo)们梳理(li)一(yi)下利率水平的变化对(dui)股市(shi)和金融市(shi)场(chang)的影响。
但斌：实际上， 无论是(shi)在华尔街还是(shi)在国内，对(dui)利率敏感度的研究(jiu)都非常(chang)多，很多机构和个人投资者都是(shi)根据这(zhe)个来做决策的。
但前段时间我(wo)也交流过，我(wo)认为 投资要(yao)找到主要(yao)原因，而不是(shi)次要(yao)原因。我(wo)从(cong)业32年，如果要(yao)我(wo)说投资有什么核心秘诀，我(wo)自己(ji)总结(jie)的就是(shi)，首先，投资要(yao)找到主要(yao)原因。大多数人做决策都是(shi)基于加息或宏观变化。但就我(wo)个人的研究(jiu)，以美国为例(li)，利率的变化，无论是(shi)加息还是(shi)降息，对(dui)资本(ben)市(shi)场(chang)的影响其(qi)实是(shi)非常(chang)有限的。 它不是(shi)主要(yao)原因，而是(shi)次要(yao)原因。但遗憾的是(shi)，大多数人是(shi)根据这(zhe)个次要(yao)原因来做决策的。比如最近有人说不可能降息了，股市(shi)就下跌了，甚至有人说要(yao)加息了，这(zhe)是(shi)不是(shi)就是(shi)黑天鹅事件，大家都很担心。上周股市(shi)也有所表现，实际上跌幅不小，包括英伟达下跌了10%。
但从(cong) 我(wo)们研究(jiu)美股长(chang)期资本(ben)市(shi)场(chang)来看，加息减息的影响其(qi)实极(ji)其(qi)有限。比如去年，纳斯(si)达克(ke)涨幅达到43%，但真正跑赢指数的几乎没有。美国50亿(yi)规模以上的公司几乎没有跑赢的，最好的也就20%，差的甚至是(shi)负的。
这(zhe)种情况的出现是(shi)因为去年加息到4%到5%时，很多人担心会影响经(jing)济和企业盈利，甚至去年有一(yi)段时间市(shi)场(chang)还在交易衰退。包括前年美国大行对(dui)美股去年的预判全都错了，没有一(yi)家是(shi)对(dui)的。 就像我(wo)们国内某公司对(dui)去年前年的预判也都错了一(yi)样。美国的大行在去年的预判也错得离谱，包括去年还有一(yi)段时间市(shi)场(chang)在交易衰退。
我(wo)们研究(jiu)过去从(cong)1971年成立到现在（的美股市(shi)场(chang)），比如1966年到1990年，最高利率达到16%，最低利率是(shi)5%，跟我(wo)们现在的最高利率一(yi)样。但在1960年到1990年这(zhe)段时间，如果你投资传统(tong)行业肯定(ding)会有很大问题。比如芒(mang)格在1977年差点破(po)产。 但如果你投资的是(shi)改变世界的公司，比如1971年英特尔和AMD上市(shi)，1980年苹果，1985年微软和甲骨文，1990年思科上市(shi)，那么在最低利率5%，最高利率16%的背景下，投资这(zhe)些公司肯定(ding)会赚得更(geng)多。
如果你什么都不投，只买指数，那么16年间指数涨了6.5倍(bei)。
巴菲特曾(ceng)与某基金打赌说，你跑不赢标(biao)普(pu)500。
我(wo)们知道，纳斯(si)达克(ke)过去54年的年化收益率大约是(shi)10%，而标(biao)普(pu)500过去98年的年化收益率是(shi)5.96%，不到6%。 那个对(dui)冲基金打赌说，他(ta)们能在十年内跑赢年化收益率6%的标(biao)普(pu)500，但他(ta)们也不服气。十年后他(ta)们确实没有跑赢，因为跑赢指数确实很困难。 我(wo)们可以看到，在电子(zi)时代的16年间，即1990年到2000年，指数涨了13倍(bei)。 在这(zhe)十年间，利率一(yi)会儿加息，一(yi)会儿减息，但始终在3%到7%之(zhi)间。无论是(shi)加息还是(shi)减息，市(shi)场(chang)都是(shi)上涨的，那十年涨了13倍(bei)。有人评价说今年类似(si)于1995年，因为1995年当时出现过降息的过程。互(hu)联网(wang)时代跟今年有点像，说今年不管是(shi)降一(yi)次还是(shi)多次，再加上人工智能时代，说今年也是(shi)大年。 当然，现在因为经(jing)济数据的变化，可能很多人又开始担心了。 但我(wo)自己(ji)认为， 从(cong)我(wo)研究(jiu)美国资本(ben)市(shi)场(chang)的历史来看，包括移动(dong)互(hu)联网(wang)时代，从(cong)2004年开始，美国真正的降息只有一(yi)两次。一(yi)次是(shi)互(hu)联网(wang)泡(pao)沫破(po)裂后，利率从(cong)7%降到差不多1%到2%。2003年又开始加息，又加到5%，一(yi)直到2007年，股市(shi)还是(shi)上涨的。真正的零利率、负利率是(shi)2008年经(jing)济危机后出现的。但2012年又开始加息，之(zhi)后又加息，包括这(zhe)一(yi)次。 但总的来说 ，无论加息还是(shi)降息，市(shi)场(chang)几乎都是(shi)上涨的。下跌都是(shi)因为经(jing)济本(ben)身的问题，或者说泡(pao)沫破(po)裂。加息减息（和股市(shi)）并(bing)没有直接相关性。这(zhe)一(yi)次利率也到了5%。很多人说会不会有影响？ 其(qi)实，我(wo)自己(ji)研究(jiu)美国资本(ben)市(shi)场(chang)，从(cong)1971年纳斯(si)达克(ke)成立到现在， 真正推动(dong)全球资本(ben)市(shi)场(chang)上升或财富增长(chang)的根本(ben)原因是(shi)技(ji)术进步，是(shi)一(yi)个又一(yi)个技(ji)术进步的迭代导(dao)致的。10年后，大概率看到10万亿(yi)级别的公司我(wo)们发现， 每(mei)个技(ji)术进步都会让时代的龙头(tou)企业市(shi)值(zhi)增长(chang)十倍(bei)以上。比如在移动(dong)互(hu)联网(wang)时代，像苹果、谷歌等公司都是(shi)大公司，他(ta)们的市(shi)值(zhi)合计大约是(shi)5000亿(yi)。移动(dong)互(hu)联网(wang)让这(zhe)些公司的市(shi)值(zhi)增长(chang)了大约12倍(bei)。 如果我(wo)们说人工智能时代是(shi)比前三个技(ji)术还要(yao)更(geng)没有上限的一(yi)个技(ji)术的话。它理(li)论上来说也应(ying)该在这(zhe)个技(ji)术进步结(jie)束的某一(yi)刻。 那受益于技(ji)术进步的这(zhe)些龙头(tou)企业，它应(ying)该也有十倍(bei)的市(shi)值(zhi)增长(chang)。
所以我(wo)一(yi)个判断，是(shi)如果前三个规律存在，目前延续到第四个经(jing)济时代，可以看到这(zhe)个 人工智能时代结(jie)束的时候，我(wo)们假设以2034年或者2044年为节点，大概率我(wo)们会看到10万亿(yi)级美金的公司。
人类历史上会诞生这(zhe)样的市(shi)值(zhi)规模的公司，这(zhe)是(shi)在过去的历史上所出现的规律，当然你在这(zhe)个过程当中(zhong)，就是(shi)你确认不确认或者你相不相信这(zhe)个人工智能时代是(shi)一(yi)个类似(si)于前三个时代的一(yi)个技(ji)术进步，这(zhe)是(shi)一(yi)个前提。如果你相信的话，那大概率它的规律会存在。 所以说我(wo)们说投资找主因。就是(shi)说你如果把这(zhe)个加息减息作为一(yi)个投资的主要(yao)的因素的话去投资的话，其(qi)实容易患(huan)得患(huan)失，容易陷入(ru)短线的思维方式(shi)。 如何(he)赚100倍(bei)，现象级的钱？要(yao)想有现象级的投资，要(yao)赚到100倍(bei)以上，这(zhe)才叫(jiao)现象。只有什么呢？ 在一(yi)个技(ji)术浪潮或者一(yi)个技(ji)术进步的巨(ju)大的推动(dong)下，要(yao)用(yong)产业的思维去投资。要(yao)持有一(yi)个公司从(cong)成长(chang)到价值(zhi)的完整阶段。只有这(zhe)样，才能用(yong)十年或者更(geng)长(chang)的眼光，我(wo)们就假设以十年为节点，这(zhe)样才能够真正的赚到大钱，就是(shi)现象级的钱。
做好投资三秘诀，亏钱就挺难投资还是(shi)用(yong)三个绝招或者秘诀。第一(yi)，投资要(yao)找主因，不要(yao)被次要(yao)因子(zi)去影响；第二个秘诀，要(yao)投资改变世界的公司和不为世界改变的公司。
如果投资顺着这(zhe)两个方向去找，这(zhe)个不被世界改变的公司大家基本(ben)上很熟悉的。比如龙头(tou)白酒是(shi)吧，爱马仕LV的公司，因为文化不变，这(zhe)些商业模式(shi)很难改变，可以看到年线，从(cong)上市(shi)以来到现在基本(ben)上都是(shi)大牛市(shi)，总体是(shi)大牛市(shi)涨势(shi)。
而能够实现改变不了的公司其(qi)实很少。
最近，我(wo)和一(yi)个朋友聊天，他(ta)刚从(cong)日本(ben)回来，他(ta)在日本(ben)考察(cha)了很多这(zhe)种几百(bai)年的企业。这(zhe)些家族在遇到战争，社会经(jing)济危机，怎(zen)么能够度过最难的岁月？
他(ta)们有三分(fen)法则，三分(fen)之(zhi)一(yi)，比如三分(fen)之(zhi)一(yi)投房产，而且是(shi)不仅是(shi)投日本(ben)的房产，也包括欧洲、美国的房产；三分(fen)之(zhi)一(yi)去做，是(shi)这(zhe)个企业，不全是(shi)和家族企业相关，稍微分(fen)散一(yi)些；另(ling)外三分(fen)之(zhi)一(yi)的如果做资本(ben)市(shi)场(chang)投资，它也分(fen)成了几份。如此经(jing)久不衰，持续数百(bai)年。
从(cong)我(wo)们自身的来说，总结(jie)这(zhe)个常(chang)胜(sheng)法则，是(shi)为了让自己(ji)更(geng)好地(di)去进步或者说身处(chu)这(zhe)种变革的岁月当中(zhong)，去抵御风(feng)险(xian)或者做到更(geng)好。
我(wo)们说，其(qi)实世界改变不了的（公司），在这(zhe)样一(yi)个变化的过程当中(zhong)，其(qi)实也是(shi)很难得的，这(zhe)是(shi)其(qi)一(yi)。第二是(shi)是(shi)改变世界的（公司），也是(shi)很少。
71年我(wo)们说纳斯(si)达克(ke)成立的时候，英特尔和AMD，英特尔肯定(ding)是(shi)一(yi)个现象级的公司，那80年苹果也是(shi)个现象级公司。86年的微软和甲骨文，90年的思科，还有90年代的亚马逊和99年的英伟达，还有04年的facebook谷歌，还有一(yi)二年facebook，未来可能还有这(zhe)个OpenAI。
在群星璀璨的市(shi)场(chang)中(zhong)，坦率来说，相对(dui)滚出大雪(xue)球的概率大一(yi)些，改变世界的公司相对(dui)比较多。
寻找世界改变不了和改变世界的公司。如果你就用(yong)这(zhe)两个方向做组合，其(qi)实选择很少，它不应(ying)该太多。
第三个是(shi)轻资产高盈利。其(qi)实我(wo)们前年在电动(dong)汽车上，仓位比较重，就犯了一(yi)个错误(wu)。是(shi)什么意(yi)思呢，其(qi)实在汽车无人驾驶(shi)没有实现之(zhi)前，其(qi)实它是(shi)个重资产。
所以 谨记(ji)着这(zhe)三句话，坦率说，想让你亏钱其(qi)实挺难的。特别是(shi)如果你拉长(chang)，比如五年、10年的角度去投资，而不是(shi)说几个月半年。
比方前几天英伟达一(yi)跌，很多人就唧唧歪歪了， 但如果是(shi)在2034年或者2044年，再回看今天，视角又会不同。
投资比什么？看得准、敢重仓、能坚持，就是(shi)你的眼光能到什么样的地(di)方。投资是(shi)个比远见的行业，你说看错了怎(zen)么办？那这(zhe)一(yi)生就默默无闻。
A股投资人大多数是(shi)零和游(you)戏，就是(shi)你输我(wo)赢。而资本(ben)市(shi)场(chang)其(qi)实是(shi)共赢的，所有人赢才是(shi)和谐的资本(ben)市(shi)场(chang)的生存法则。 全球最大机遇仍是(shi)人工智能 主持人：未来的机遇将在哪里，展望后市(shi)，但总对(dui)于市(shi)场(chang)有何(he)判断，背后又有些什么逻(luo)辑？ 但斌： 我(wo)认为目前从(cong)全球来看，最大的机遇仍然是(shi)人工智能。如果将人工智能视为第四次工业革命，那么去年是(shi)元(yuan)年， 今年则是(shi)刚开始的时刻。以互(hu)联网(wang)为例(li)，自90年代初至今，互(hu)联网(wang)行业的成长(chang)已(yi)经(jing)十分(fen)显著，相关公司已(yi)从(cong)成长(chang)股转变为价值(zhi)股。真正的投资应(ying)是(shi)长(chang)期持有，伴(ban)随公司从(cong)成长(chang)股到价值(zhi)股的全过程。 从(cong)90年代至今，互(hu)联网(wang)行业已(yi)基本(ben)成为价值(zhi)型。包括我(wo)们所说的移动(dong)互(hu)联网(wang)时代，从(cong)2005年至今， 类似(si)苹果这(zhe)样的公司也经(jing)历了从(cong)成长(chang)股到价值(zhi)股的转变。实际上，人工智能才刚刚开始。如果我(wo)们认同这(zhe)是(shi)一(yi)个新的开始，那么它代表着巨(ju)大的潜(qian)力和机遇。环顾全球， 没有一(yi)个产业能像人工智能这(zhe)样，有潜(qian)力创造(zao)巨(ju)大的、颠覆(fu)性的财富变革。我(wo)个人认为， 2024年，就像2023年一(yi)样，甚至是(shi)未来五到十年，人工智能都是(shi)一(yi)个非常(chang)好的选择方向。
当然，就像去年4月份我(wo)与某基金经(jing)理(li)的争论一(yi)样， 我(wo)当时认为，国内的人工智能热潮比美国还要(yao)高。我(wo)们这(zhe)里只要(yao)有个概念，就能炒高十倍(bei)。但到目前为止，英伟达的股价并(bing)没有涨十倍(bei)。所以说，我(wo)们应(ying)该寻找那些真正能够产生利润的公司，这(zhe)才是(shi)真正赢得市(shi)场(chang)的概念。因为仅仅炒作概念的股票，最终往往会回到原点。
另(ling)外， 我(wo)认为包括国九条在内的政策，以及未来经(jing)济的变化，可能会使高股息策略成为一(yi)个胜(sheng)出的选项。因为在降息背景下，许(xu)多公司的股息策略会显得更(geng)有吸引力。 同时， 我(wo)们也看到港股经(jing)过近两年的下跌，那些具有稳定(ding)现金流、分(fen)红和回购的蓝筹股，其(qi)实也存在机会。
总的来说，我(wo)认为市(shi)场(chang)正在走向规范化和价值(zhi)投资化。 A股市(shi)场(chang)可能即将迎来一(yi)个新时代，这(zhe)是(shi)一(yi)个以投资为导(dao)向的时代。
我(wo)不知道这(zhe)次的国九条是(shi)否能起到颠覆(fu)性的引领作用(yong)。但一(yi)个好的政策，可能不会立即产生效果，而是(shi)在一(yi)段时间后，才会引发资本(ben)市(shi)场(chang)的根本(ben)性变革。 主要(yao)关注(zhu)AI基础层的机会 主持人：AI 技(ji)术在今年的发展，尤其(qi)是(shi)其(qi)在PPT和视频中(zhong)的应(ying)用(yong)，让我(wo)们感觉到通用(yong)人工智能时代可能越来越近了。AI产业链中(zhong)，您更(geng)看好哪些机会？
但斌： 目前，我(wo)们主要(yao)关注(zhu)AI基础层的投资机会，垂直应(ying)用(yong)可能还在过程中(zhong)。AI基础层公司的盈利能力强，相对(dui)风(feng)险(xian)可控。因为这(zhe)些公司是(shi)大公司，互(hu)联网(wang)时代，很多公司是(shi)从(cong)小变大的过程。
在移动(dong)互(hu)联网(wang)和人工智能时代，我(wo)们看到了强者恒强的局面，一(yi)些大公司可能会通过技(ji)术进步实现第二或第三增长(chang)曲线。 因此，目前这(zhe)种确定(ding)性的基础层AI公司，他(ta)首先是(shi)防守，进可攻退可守，其(qi)盈利能力非常(chang)强，而且坦率说也并(bing)不贵，最贵的也就30倍(bei)， 而且还是(shi)正处(chu)于人工智能爆发的第一(yi)天。
因此，我(wo)们目前主要(yao)选择方向是(shi)AI基础层面的公司。
另(ling)外卖铲子(zi)的公司，可能目前这(zhe)个阶段是(shi)重点持仓的方向。
但斌从(cong)业证书编号：P1000320100008
本(ben)文作者：王丽 来源：投资作业本(ben)Pro
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