近(jin)日(ri)，作(zuo)为国内稀缺规模化盈利便利店龙头的红旗连锁，接连发布2023年度业绩报告和(he)2024第(di)一季度报告，公司在高基数背景(jing)下2023年依旧实现营收同比增长1.12%至101.33亿元，归母净利润同比增长15.53%至5.61亿元，超出此前市场的一致预期的同时，公司更是将以每10股派发现金红利1.24元（含税(shui)），高分红回报股东。
而2024年一季度报告中，公司一季度实现营业收入(ru)再度同比增长4.55%至26.71亿元，实现归属于(yu)上市公司股东的净利润1.63亿元，同比增长15.95%，增长有(you)进(jin)一步(bu)提(ti)速趋势。
展望未来，在便利店行业正处于(yu)发展快车(che)道的浪(lang)潮(chao)推动下，深耕便利店行业构筑(zhu)起显著竞争优势的红旗连锁，还将迎来四川国资接管公司业务，强化资源整合协同发展，公司有(you)望延续着超市场预期的增长态势。
差异化经营优势稳固的区(qu)域龙头
深耕四川的便利店龙头红旗连锁，已经构筑(zhu)起了多项牢固的竞争壁垒。
公司主营业务为便利超市的连锁经营，以“方便、实惠(hui)、放(fang)心”为经营特色，长期深耕大成都及周边地区(qu)市场，积极创(chuang)新营销方式，差异化经营，已成长为“商品+服务+金融”的现代科技连锁公司。
当前，公司已在大成都范围及周边市区(qu)形成了网络布局优势。
公司门店通(tong)常选址于(yu)所在城市的黄金地段或预计具(ju)有(you)良好发展潜力的商圈。一方面，密集的门店网络有(you)助于(yu)公司在营销推广、仓储(chu)物流、人员调配、品牌宣传等方面产生良好的协同效应，从而降低公司运营成本。另一方面，公司在新开门店时能迅速了解当地消(xiao)费(fei)者的消(xiao)费(fei)习惯、生活方式、需求喜好，从而准确定位，优化商品结构，开展有(you)针对性(xing)的营销活动，满(man)足当地消(xiao)费(fei)者需求并获得消(xiao)费(fei)者认同。
除了不断开设直营门店，公司先后收购成都市内竞争对手，包括红艳超市、互惠(hui)超市、乐山(shan)四海超市以及玖零壹(yi)零超市。借助多次收购，公司门店销售网络更为完整、辐射能力更强，同时有(you)利于(yu)提(ti)高物流配送中心效率，降低物流成本，进(jin)一步(bu)提(ti)升公司的市场竞争力。
同时，红旗连锁通(tong)过(guo)“商品+服务”不断增强用(yong)户粘性(xing)。
便利店为消(xiao)费(fei)者提(ti)供(gong)更为人性(xing)化、多元化、智能化的服务，不但(dan)可以取得额外的衍生服务收入(ru)，更是增进(jin)用(yong)户粘性(xing)的重要途径。公司一直坚(jian)持“商品＋服务”的差异化竞争策略(lue)，通(tong)过(guo)持续优化商品结构、丰富增值服务内容，为公司带来增量消(xiao)费(fei)群体的同时，也提(ti)升了客户忠诚度。
公司拥有(you)完整的供(gong)应链及配送体系，已与上千家供(gong)货商建(jian)立了良好的互利双赢(ying)的商业合作(zuo)关系，是四川省及成都市“重要生活必需品应急保供(gong)重点联系企业”。要知道的是，面对年轻化的客群结构以及多样化的客户需求，打造具(ju)有(you)差异化竞争力的商品及运营能力是便利店企业发展的核心竞争力。公司充分运用(yong)庞大的门店网络优势，加强农超对接，采购团队深入(ru)凉山(shan)州、甘孜(zi)州、阿坝州等产地直采，有(you)助于(yu)降低采购成本，提(ti)升产品差异化及产品品质(zhi)。
基于(yu)“3个(ge)5”服务目(mu)标，即打造“一刻钟便民(min)生活圈”，因而从商品类别到消(xiao)费(fei)方式均(jun)与社区(qu)团购都有(you)明显区(qu)别。公司还利用(yong)庞大的市场网络和(he)信息技术资源优势，率先致力于(yu)多功(gong)能便民(min)服务平台建(jian)设。目(mu)前已开通(tong)公交卡充值、水电气费(fei)代收、福利彩票、体育彩票代销、成都市中小学学费(fei)代缴、成都交投停(ting)车(che)费(fei)代收等80多项便民(min)服务。
通(tong)过(guo)多年的发展与壮大，公司品牌、形象已有(you)较高知名度和(he)影响(xiang)力，为市场消(xiao)费(fei)者所熟知与认可。截(jie)止2023年末，公司注册会(hui)员人数已超500万。并且(qie)公司实现了大部分商品的统(tong)一仓储(chu)与配送。采购数量的提(ti)升，使公司与供(gong)应商的合作(zuo)关系更加稳固，也为公司带来了一定的商品资源优势及议(yi)价能力。
基于(yu)此，即便从全国便利连锁超市细分领域来看，红旗连锁的经营规模、盈利能力也位于(yu)同行业前列(lie)，公司于(yu)2023年依旧实现业绩正增长。
经营全面优化 净利再获两(liang)位数增长
高基数背景(jing)下，直营业务发展稳健(jian)的红旗连锁营收规模继续上行。
2020-2022年，受(shou)益特殊时期的居民(min)囤货需求，公司主营业务收入(ru)基数其实是比较高的。2023年，公司聚焦主业，重点关注消(xiao)费(fei)者购物体验，持续开展门店提(ti)档升级，公司门店拓展速度较2022年有(you)所提(ti)升，全年新开门店144家，并通(tong)过(guo)因地制宜、因时制宜地调整门店商品结构、提(ti)升装修档次、改变门店类型等多种(zhong)方式推进(jin)门店升级，报告期完成旧店升级改造279家。截(jie)至2023年12月31日(ri)，公司共有(you)门店3639家。
加上重点提(ti)升员工服务意识，利用(yong)门店布局优势，打造一刻钟便民(min)生活圈，探索多种(zhong)销售模式；以及不断优化配送能力，充分利用(yong)门店优势，开展直播服务，行成网络下单＋门店提(ti)货的销售新模式；同时还加强与其他线上平台的合作(zuo)，从多平台、多角度满(man)足消(xiao)费(fei)者不同购物需求，共同推动公司2023年营收规模同比增长1.12%至101.33亿元。
传导(dao)至利润端，在毛(mao)利率增长、人效提(ti)升以及新网银行发力的驱动下，净利规模实现明显增长。
公告资料显示，2023年公司毛(mao)利率同比提(ti)升0.57个(ge)百分点至29.63%，其中第(di)四季度毛(mao)利率更是同比大幅增长2.13个(ge)百分点至30.43%。同时公司人效稳步(bu)提(ti)升，公司2023年底员工数1.54万人，测(ce)算(suan)人均(jun)工资8万元，同比增长2.5%，人效65.7万元/人，同比提(ti)升2%，人效已连续八年稳步(bu)提(ti)升，带动公司主营业务净利润4.14亿，同比增长6.47%。
再加上新网银行贯彻落实党中央、国务院关于(yu)加大金融支持实体经济发展的政策，围绕金融服务提(ti)质(zhi)增效，加大普惠(hui)金融贷款投放(fang)力度，资产规模首次突破千亿，营业收入(ru)实现较大增长，同时在业务发展中加强风险管控、坚(jian)持降本增效，带动投资收益同比大幅增长46.89%至1.54亿元，公司最终(zhong)归母净利润达到5.61亿元，同比增长15.53%。
资料来源：公司公告
基于(yu)经营状况良好，结合实际(ji)经营状况及现金流状况，红旗连锁拟实施每10股派发现金红利1.24元（含税(shui)），现金分红金额达到1.69亿元（含税(shui)），分红比例达33.39%，高于(yu)2017-2021年的平均(jun)水平22%，持续回报股东。
2024年一季度营业收入(ru)同比增长4.55%至26.71亿元，实现归母净利润1.63亿元，同比增长15.95%，增长再度提(ti)速。展望未来，行业机遇(yu)叠加国资进(jin)驻，红旗连锁未来发展可期。
行业潜力仍在 红利兑现节点已至
便利店行业正处于(yu)发展快车(che)道。
当前，便利店全国门店规模、销售总额均(jun)保持上扬态势，是当前大消(xiao)费(fei)承压背景(jing)下难得的有(you)独立增长的赛道。横向对比其他实体零售业态，便利店不仅在2013-2020年持续保持双位数增长，远超百货商超。在公共卫生事件发生后，其他业态因客流减少受(shou)到较大影响(xiang)时，便利店依然实现有(you)韧性(xing)的增长。
来源：毕马威
驱动便利店渠(qu)道成长的背后，有(you)消(xiao)费(fei)者对便利的需求、政策的积极推动、连锁品牌的努力，更重要的是便利店作(zuo)为一种(zhong)“为城市而生”的渠(qu)道正冉冉升起。截(jie)至2022年，中国连锁品牌便利店销售额3264亿元，CAGR5约11.4%；门店总数达到18.4万家，CAGR5约12.0%。尽管受(shou)到公共卫生事件影响(xiang)，便利店继续实现了稳步(bu)增长，其中主要是由门店网络加密带来的量增。
来源：CCFA
尽管2023年数据尚未披露，但(dan)从目(mu)前CCFA组织的调查上看，预计全年便利店行业依然保持了快速增长，近(jin)80%的品牌销售额同比增长，新开门店接近(jin)1万家。此外从结构上看，中国便利店行业整体的盈利能力、门店分布、数字化建(jian)设继续向好发展，为行业继续增长打下良好基础。
长远看来，便利店行业增长空间仍然很(hen)大。
早自2015年起，各大连锁便利店品牌开始跨(kua)区(qu)域扩张，便利店门店总数开始显著增长，单店覆盖人数从8715人/家下降至2022年的4924人/家。但(dan)相比海外成熟市场平均(jun)2000人/家的门店密度，中国市场或许还有(you)1倍以上的拓店空间。若对标日(ri)本，当前中国门店密度相当于(yu)日(ri)本1990年代初期水平。
来源：国家统(tong)计局，CCFA，wind
渠(qu)道销售占比层面，中国便利店行业与海外市场差距(ju)更加明显。2015-2022年，中国便利店渠(qu)道销售额占比从0.41%上升至0.74%，然而东亚邻国日(ri)韩的水平在5-8%，英美占比也在3-5%左(zuo)右(you)。这种(zhong)差异可能更多来自于(yu)商品组合和(he)便利店在社会(hui)中所起的作(zuo)用(yong)，日(ri)韩市场便利店承担着社会(hui)基础设施的作(zuo)用(yong)，销售商品中以高毛(mao)利的食品、潮(chao)流商品为主，中国还有(you)较大的追赶空间。
而且(qie)，整个(ge)便利店行业正处于(yu)那个(ge)红利兑现的节点。
从海外国家经验上看，美国1950s开始711便利店业务向德克萨斯州以外地区(qu)扩张，日(ri)本1974年引入(ru)便利店后开启快速拓店，二者在行业启动初期的城镇化率都在70%左(zuo)右(you)。美日(ri)在1950s、1970s年人均(jun)GDP也都刚刚超过(guo)15000美元的水平。2022年中国的城镇化率刚刚达到63.6%、年人均(jun)GDP约11560美元，逐步(bu)接近(jin)海外便利店行业启动的临界值水平。
2019年国务院办公厅也在《关于(yu)加快发展流通(tong)促进(jin)商业消(xiao)费(fei)的意见》首次直接提(ti)出要加快连锁便利店发展，简化了食品、烟草、乙类非处方药等经营许可审批手续，将智能化、品牌化连锁便利店纳入(ru)城市公共服务基础设施体系建(jian)设中。
这一指导(dao)思想此后一直延续，2021年商务部提(ti)出建(jian)设“一刻钟便民(min)圈”，2023年继续推出实施细则，旨(zhi)在优化社区(qu)商业网点布局，改善社区(qu)消(xiao)费(fei)条件，提(ti)升居民(min)生活品质(zhi)。重点提(ti)及推动品牌连锁便利店进(jin)社区(qu)，搭载代扣代缴、代收代发、打印复印等便民(min)服务，提(ti)高便利化程度。相信在政策指引下，便利店作(zuo)为社区(qu)商业的核心有(you)望继续扩张门店规模，发展更多业态，走向社区(qu)和(he)下沉(chen)市场，服务于(yu)民(min)。
国资进(jin)驻 红旗连锁优势进(jin)一步(bu)扩大
四川国资拟接管公司业务，有(you)望强化资源整合协同发展。
2023年12月20日(ri)，红旗连锁实控人曹世如及其一致行动人曹曾俊与四川商投投资（实控人为四川省国资委）签署股份转让协议(yi)，拟将所持有(you)的0.94亿股（曹世如0.82亿股，曹曾俊0.12亿股）及其所对应的股东权利、权益转让给商投投资，合计转让股份占公司总股本的6.91%，转让价5.88元/股，并承诺在2027.1.1之前放(fang)弃(qi)所持剩余20.72%股份的表决权。
同时永辉(hui)超市拟将其所持公司1.36亿股转让给商投投资，占公司总股本10%。上述转让后，曹世如和(he)曹曾俊合计持股20.72%，永辉(hui)超市持股11%，商投投资持股16.91%；表决权放(fang)弃(qi)协议(yi)生效后，公司有(you)表决权股份总数为10.78亿股，商投投资控制的公司表决权比例为21.32%，公司控股股东变更为商投投资，公司实际(ji)控制人变更为四川省政府国有(you)资产监督管理委员会(hui)。
四川省商业投资集团有(you)限责任公司是省属唯一现代商贸流通(tong)服务产业投资平台和(he)现代供(gong)应链保障平台，四川国资委入(ru)住有(you)望强化资源协同，为公司在未来业务开拓及网络布局中打造更有(you)利的品牌形象，助力实现长期可持续性(xing)增长。
综上看来，凭借差异化经营优势于(yu)高基数背景(jing)下依旧实现正增长的红旗连锁，未来随着行业红利兑现以及国资进(jin)驻等机遇(yu)共振，其发展有(you)望延续增长态势。