近日，国内综合性(xing)工业电源研(yan)发(fa)及制造领(ling)域领(ling)军型企业英(ying)杰电气，连续(xu)发(fa)布了高(gao)增长的2023年度及2024一季(ji)度业绩(ji)财报。
其中2023年受益于三大核心产品全面增长，公司营收总规模同(tong)比增长37.99%至17.7亿元，归母净利润同(tong)比增长27%至4.3亿元。2024年一季(ji)度，由于技术(shu)路径不断突破(po)、国产替代率(lu)快速提升(sheng)、下游客户与产品品类的横向拓展，公司再度实现收入3.75亿元，同(tong)比增长61.02%，归母净利润0.8亿元，同(tong)比增长44.73%，增长态势(shi)进(jin)一步增强。
01
三大产品线成型的垄断破(po)局者
成立于1996年的英(ying)杰电气，主要专注于电力(li)电子技术(shu)在工业各领(ling)域的应用，从事(shi)以功率(lu)控制电源、特(te)种(zhong)电源为代表的工业电源设(she)备以及新(xin)能源汽车充电桩/站的研(yan)发(fa)、生(sheng)产与销售(shou)，现已成为国内综合性(xing)工业电源研(yan)发(fa)及制造领(ling)域具有显著竞争力(li)的企业。
其中功率(lu)控制电源产品包括一系列功率(lu)控制器(qi)和涵盖还原炉电源、单晶(jing)炉电源、蓝宝石炉电源、碳化硅炉电源等在内的功率(lu)控制电源系统(tong)，主要应用于光伏（多晶(jing)硅、单晶(jing)硅、电池片）生(sheng)产设(she)备、半导(dao)体电子材料生(sheng)产设(she)备以及其他工业制造设(she)备。
部分产品展示资料来源：公司公告
为特(te)殊用电设(she)备供电专门设(she)计制造的特(te)种(zhong)电源方面，公司产品主要有直流编程电源、加速器(qi)电源、中高(gao)频感应电源、高(gao)压电源、微(wei)波电源、射频电源、固(gu)态调制器(qi)系统(tong)等，主要应用于半导(dao)体、激光、医疗、环保等行业和电子枪、微(wei)波加热、杀菌(jun)、等离子喷涂、真空熔炼等特(te)种(zhong)工业领(ling)域以及航空航天等科研(yan)领(ling)域等。
部分产品展示 资料来源：公司公告
加上公司基于自身工业电源技术(shu)的平台优势(shi)，扩展了新(xin)能源汽车充电桩电源模块(kuai)及充电桩/站研(yan)发(fa)及制造业务，并(bing)自主设(she)计开发(fa)了一系列满足不同(tong)功率(lu)需求的电动汽车充电设(she)备，为客户提供电动汽车充电设(she)备的系列解决方案，英(ying)杰电气三大业务板块(kuai)成型。
作为行业垄断的破(po)壁者，英(ying)杰电气竞争优势(shi)仍在不断巩固(gu)。
在光伏领(ling)域，公司产品主要应用在上游材料生(sheng)产设(she)备的电源控制上，在还原提纯和晶(jing)体生(sheng)长环节(jie)均有参与。自2005年进(jin)入这个行业以来，其间取得了迅速替代国外产品，打破(po)国外产品对(dui)于中国市场(chang)的垄断，最终用实力(li)使其退出中国市场(chang)的成功案例，具有丰(feng)富的行业应用经验，行业市场(chang)占有率(lu)常年保持在70%以上。
通过多年的技术(shu)积累，英(ying)杰电气已经形成从小功率(lu)到大功率(lu)、从低电压到超(chao)高(gao)压等不同(tong)功率(lu)等级的工业电源及特(te)种(zhong)电源技术(shu)共享平台，为快速响应客户需求，实现产品转化提供了技术(shu)保障。
公司于2023年研(yan)发(fa)费用支出和研(yan)发(fa)人员数量继续(xu)保持双增长，2023年新(xin)增授权专利17件，其中发(fa)明专利5件，实用新(xin)型10件，外观(guan)专利2件；新(xin)增计算(suan)机软件著作权2件。并(bing)陆续(xu)完善了与新(xin)技术(shu)、新(xin)工艺相配套的测(ce)试、试验设(she)备，搭建(jian)了不同(tong)技术(shu)类别的测(ce)试平台，可(ke)满足各类在研(yan)项目的全面测(ce)试，为新(xin)技术(shu)、新(xin)工艺的研(yan)究与实施(shi)提供了保障。
当前，公司下游已绑定(ding)各行业头(tou)部公司，客户粘性(xing)优势(shi)显著。
随着(zhe)公司20余年在功率(lu)控制电源的深耕发(fa)展，已与相关行业头(tou)部厂家达成长期稳(wen)定(ding)合作：如光伏方面，公司硅料制备环节(jie)所需设(she)备电源应用于晶(jing)盛机电、TCL中环、隆基绿能等知名光伏厂商；半导(dao)体行业应用于中微(wei)半导(dao)体，钢铁行业客户包括首(shou)钢集团等。同(tong)时(shi)，公司优质客户粘性(xing)强。电源产品的安全性(xing)与可(ke)靠性(xing)是下游客户考虑的重点，更换供应商有较长的验证周期，因(yin)此(ci)下游客户很少轻(qing)易更换。总体来看，公司专注于高(gao)端电源，产品质量已经过头(tou)部厂家验证，并(bing)且厂家背书是公司开阔新(xin)产品与领(ling)域的基石。
下游客户情况资料来源：公司官网
02
三大核心产品强势(shi)支撑业绩(ji)增长不断提速
核心应用领(ling)域产销量大幅提升(sheng)、三大产品线同(tong)步发(fa)力(li)，英(ying)杰电气业绩(ji)实现全面增长。
年报资料显示，2023年通过深耕技术(shu)创新(xin)和产品研(yan)发(fa)、持续(xu)引进(jin)实验测(ce)试设(she)备、优化供应链管理模式、继续(xu)推进(jin)信息化建(jian)设(she)等措施(shi)，公司全年光伏行业、半导(dao)体及电子材料行业销售(shou)量分别同(tong)比增长23.11%、105.65%，产量分别同(tong)比增长51.03%、24.38%。对(dui)应到营收上则是分别同(tong)比增长58.77%、69.35%至9.74亿元、3.29亿元。
资料来源：公司公告
分产品来看，公司功率(lu)控制电源装置及系统(tong)、电源模块(kuai)及系统(tong)、充电桩三大核心产品，其营收分别同(tong)比增长48.46%、25.61%、12.51%至13.45亿元、2.75亿元、0.97亿元，实现全面高(gao)增长，推动公司营收总规模同(tong)比增长37.99%至17.7亿元，归母净利润同(tong)比增长27%至4.3亿元。
资料来源：公司公告
此(ci)外公司由于持续(xu)优化采购、生(sheng)产、研(yan)发(fa)和销售(shou)服务业务流程和相关内部控制制度，立足稳(wen)健经营，避免(mian)盲目扩张，强化客户风险控制，加强应收账款管理，对(dui)资质和回款较差的客户进(jin)行销售(shou)控制，同(tong)时(shi)开展有效的回款工作，公司2023年经营活动产生(sheng)的现金流量净额同(tong)比大幅增长204.81%至1.4亿元，经营质量也显著改善。
2024年一季(ji)度，受益于技术(shu)路径不断突破(po)、国产替代率(lu)快速提升(sheng)、下游客户与产品品类的横向拓展，公司再度实现收入3.75亿元，同(tong)比增长61.02%，归母净利润0.8亿元，同(tong)比增长44.73%，增长态势(shi)进(jin)一步增强。
并(bing)且值得注意的是，2024年一季(ji)度公司存货、合同(tong)负(fu)债增速稳(wen)健，分别为18.3、11.9亿元，同(tong)比分别增长8%、16.7%，均为后续(xu)业绩(ji)增长奠定(ding)稳(wen)定(ding)的基础。
03
多领(ling)域机遇共振未来高(gao)增长动力(li)充足
首(shou)先在光伏领(ling)域，行业保持增长同(tong)时(shi)，TOPCON设(she)备也开始放(fang)量。
国家能源局数据显示，截止2023年12月底，全国累计发(fa)电装机容量约29.2亿千瓦，同(tong)比增长13.9%。其中太(tai)阳能发(fa)电装机容量约6.1亿千瓦，同(tong)比增长55.2%，光伏累计装机同(tong)比增速超(chao)越了水电、火电、核电、风电。
据光伏CPIA协会的数据显示，2023年国内光伏新(xin)增装机216.88GW，同(tong)比增长148.1%，2024年我国光伏新(xin)增装机预测(ce)190-220GW，我国光伏应用市场(chang)将继续(xu)维持高(gao)位(wei)平台。2024年全球光伏新(xin)增装机预计在390-430GW，预计2024年全球GW级市场(chang)将达到39个，预计2025年GW级市场(chang)将达到53个。
公司自2005年进(jin)入光伏行业，迅速替代国外产品，形成强大的品牌影响力(li)，在该行业的市占率(lu)常年保持在70%以上。公司不断加大对(dui)光伏行业的覆盖面，在电池片生(sheng)产设(she)备两种(zhong)技术(shu)路线TOPCON和HJT上均有新(xin)的电源产品进(jin)行测(ce)试，公司运用于TOPCON行业的中频溅(jian)射电源订单在2023年4季(ji)度已经开始放(fang)量，该行业的电源属于国产化替代，未来市场(chang)前景良好，有望为公司带来新(xin)增长。
其次在半导(dao)体及电子材料行业，英(ying)杰电气迎(ying)行业需求拐点和国产替代双机遇。
根据SEMI报告显示，2023年全球半导(dao)体制造设(she)备销售(shou)额同(tong)比下降1.3%至1063亿美元，作为2023年芯片设(she)备支出排名前三的中国大陆、韩国和中国台湾(wan)地(di)区，占到了全球设(she)备市场(chang)的72%。中国仍然(ran)是全球最大的半导(dao)体设(she)备市场(chang)，2023年在中国的投资同(tong)比增加了29%，达到366亿美元。SEMI认为半导(dao)体设(she)备投资会从2024年开始反弹，预测(ce)2025年全球半导(dao)体设(she)备销售(shou)额达到1240亿美元。
同(tong)时(shi)，像英(ying)杰电气这样的国产龙头(tou)型企业还将享受巨大的国产替代红利。以技术(shu)壁垒最高(gao)设(she)备零部件之一的射频电源为例，中高(gao)端射频电源原有国产化率(lu)比较低，用于半导(dao)体刻(ke)蚀(shi)设(she)备以及PECVD薄膜沉(chen)积的射频电源以前几(ji)乎全部依靠国外进(jin)口，英(ying)杰电气在射频电源技术(shu)上已经有所突破(po)，成为国内目前为数不多的能批量提供射频电源的公司之一。自2022年起欧美厂商垄断全球市场(chang)，国产替代就处于加速上升(sheng)阶段，已实现多种(zhong)机型技术(shu)路径覆盖的英(ying)杰电气，有望在2024年加大国产化，增长空间广(guang)阔。
再加上充电桩方面，在新(xin)能源电动汽车高(gao)速发(fa)展的当下，配合国家政策支撑，充电桩领(ling)域已经临近爆发(fa)的节(jie)点，此(ci)背景下英(ying)杰电气全资子公司英(ying)杰新(xin)能源已经取得充电桩相关授权专利53件，软件著作权4件，开发(fa)的交流充电桩为国内首(shou)台通过美国UL认证的交流充电桩产品，目前产品已经出口全球60余个国家，2023年开始进(jin)行国外本地(di)化销售(shou)转型。2024年将重点推进(jin)资源类产业客户合作及渠道建(jian)设(she)，扩大国内和国外销售(shou)规模，完成充电桩扩产项目的建(jian)设(she)，进(jin)一步增强公司发(fa)展驱动。
综上而言(yan)，核心竞争力(li)不断巩固(gu)、三大产品线持续(xu)发(fa)力(li)的英(ying)杰电气，已经开启业绩(ji)提速趋势(shi)，未来随着(zhe)下游多应用领(ling)域机遇持续(xu)共振，公司高(gao)速发(fa)展态势(shi)依旧。