苹果公司有史(shi)以来最大(da)规模的(de)1100亿股票回购计划引发了散(san)户的(de)质疑：在iPhone销量持续下滑的(de)情况下，继续用现金回购股票是(shi)否为明智之举(ju)。
当地时间周四(si)，苹果公布(bu)财报显示，一季度iPhone销量同比下降10%，导致(zhi)总(zong)收入下降 4%。但与此同时，苹果宣布(bu)将进(jin)行(xing)额外1100亿美元的(de)股票回购，较上次的(de)回购规模增加了22%。苹果还(hai)将股息提高4%至每股25美分。该回购计划使得苹果股价迎来了自(zi)2022年末以来最好的(de)一天。
然而，苹果公布(bu)该计划后，被(bei)称为“散(san)户大(da)本营”的(de)社区论(lun)坛Reddit用户cigarettesandwate发帖提出(chu)质疑：为什么巴菲特没有对库克高溢价回购苹果股票的(de)行(xing)为提出(chu)反对？
这位用户把苹果现在的(de)回购行(xing)为拿来和当年可(ke)口可(ke)乐在互联网泡(pao)沫时期的(de)相似做法(fa)作比较，后者被(bei)巴菲特事后承认是(shi)一个错误。
值得注意(yi)的(de)是(shi)，不(bu)只是(shi)散(san)户，伯克希尔(er)哈撒韦股东也开(kai)始担心巴菲特对苹果的(de)投资。去年年底，巴菲特减持了苹果的(de)股份，尽管只减持了约1% 。
苹果仍然是(shi)伯克希尔(er)持有的(de)最大(da)的(de)公开(kai)股票，同时也是(shi)巴菲特有生以来最成功的(de)投资之一，巴菲特长期以来一直表示，购买苹果并(bing)不(bu)是(shi)押(ya)注于技术，而是(shi)押(ya)注于一家深受客户喜爱(ai)的(de)公司。他(ta)将用户忠诚度视为苹果最大(da)的(de)护城河。
但在苹果业绩(ji)持续下滑之际，巴菲特在稍后召开(kai)的(de)伯克希尔(er)股东大(da)会上可(ke)能(neng)会面临这样的(de)问题：
苹果护城河是(shi)否正在干涸？尤其是(shi)在这家科技巨头面临越(yue)来越(yue)大(da)监管压力的(de)情况下。
苹果护城河是(shi)否正在干涸？尤其是(shi)在这家科技巨头面临越(yue)来越(yue)大(da)监管压力的(de)情况下。
苹果总(zong)营收在过去6个季度中有5个季度出(chu)现下滑，而库克预计二(er)季度营收增长率仅为个位数(shu)。即使经历了周四(si)的(de)大(da)幅反弹之后，苹果股价今年迄今仍下跌了3.8%，相比之下，标普(pu)500指数(shu)上涨了7.5%。
iPhone销售(shou)持续疲软，巴菲特为何不(bu)反对苹果回购股票？
一些人认为巴菲特可(ke)能(neng)不(bu)想公开(kai)批评(ping)苹果，因为这可(ke)能(neng)会损害(hai)他(ta)自(zi)己对苹果的(de)投资。
也有人认为，停止回购将表明苹果股票价格过高，股东将要求该公司以其他(ta)方式使用现金。
还(hai)有人认为，这一策略也许(xu)要归(gui)功于巴菲特的(de)建议(yi)，2016年库克在接受媒体采访时说：
当我在权衡如何把现金返(fan)还(hai)给股东的(de)问题时，我想了想谁能(neng)给我们提供(gong)中肯建议(yi)，又不(bu)会存在利益偏(pian)好?于是(shi)我给沃伦·巴菲特打了个电话，我觉得他(ta)是(shi)最合适的(de)人选(xuan)。
巴菲特曾盛赞苹果每年通过股票回购和派发股息将数(shu)十亿美元返(fan)还(hai)给股东的(de)能(neng)力。
当我在权衡如何把现金返(fan)还(hai)给股东的(de)问题时，我想了想谁能(neng)给我们提供(gong)中肯建议(yi)，又不(bu)会存在利益偏(pian)好?于是(shi)我给沃伦·巴菲特打了个电话，我觉得他(ta)是(shi)最合适的(de)人选(xuan)。
巴菲特曾盛赞苹果每年通过股票回购和派发股息将数(shu)十亿美元返(fan)还(hai)给股东的(de)能(neng)力。
截(jie)至2023年底，伯克希尔(er)哈撒韦拥有苹果约6%的(de)股份，当时的(de)股份价值1740亿美元，约占该集团总(zong)市值的(de)40%，这一持股大(da)约是(shi)伯克希尔(er)第二(er)大(da)公开(kai)持股美国(guo)银行(xing)规模的(de)四(si)倍。伯克希尔(er)已成为苹果的(de)第二(er)大(da)股东，仅次于先锋集团。
押(ya)注苹果为巴菲特带来了丰厚的(de)回报。巴菲特在 2022 年表示，伯克希尔(er)持有苹果股份的(de)成本仅为310 亿美元。自(zi)2016年初以来，伯克希尔(er)的(de)投资增长了近 620%。
根据投资公司 Cheviot Value Management 计算的(de)结果，伯克希尔(er)从苹果获得的(de)年化回报率（包括股息）超过 26%，超过同期标准普(pu)尔(er) 500 指数(shu) 12.9% 的(de)涨幅。
长期以来，巴菲特对苹果的(de)热爱(ai)并(bing)非基于技术。他(ta)看到(dao)了用户对苹果产品的(de)忠诚度，并(bing)将 iPhone 视为一款非凡的(de)产品，可(ke)以让客户在苹果生态系统内消费。并(bing)将用户忠诚度视为苹果的(de)护城河。
巴菲特在去年的(de)股东大(da)会上表示：
苹果公司对消费者的(de)立场是(shi)，他(ta)们支(zhi)付 1500 美元或(huo)其他(ta)任何价格购买一部手机，而这些人则支(zhi)付 35000 美元购买第二(er)辆汽车。
如果他(ta)们必须在第二(er)辆车和iPhone做选(xuan)择，他(ta)们就会放弃第二(er)辆车！
苹果公司对消费者的(de)立场是(shi)，他(ta)们支(zhi)付 1500 美元或(huo)其他(ta)任何价格购买一部手机，而这些人则支(zhi)付 35000 美元购买第二(er)辆汽车。
如果他(ta)们必须在第二(er)辆车和iPhone做选(xuan)择，他(ta)们就会放弃第二(er)辆车！
然而，苹果总(zong)营收在六个季度里有五季同比下滑，是(shi)否说明这一护城河正在干涸？
库克透露6月份季度的(de)整体销售(shou)额可(ke)能(neng)会以较低的(de)个位数(shu)百分比增长，市场预期是(shi)832.3亿美元，2023自(zi)然年二(er)季度苹果营收曾同比下降1%至818亿美元。
伯克希尔(er)股东的(de)担心有很多：销售(shou)疲软、反垄断......
分析认为，伯克希尔(er)股东对于巴菲特大(da)量投资苹果股票主要存在以下几个方面的(de)忧虑(lu)：
苹果目前(qian)面临诸如股价下跌、中国(guo)市场销售(shou)放缓(huan)、人工(gong)智能(neng)竞赛落(luo)后等(deng)各方面的(de)挑战，这增加了投资苹果的(de)风险。
苹果股价已经不(bu)再便宜，相比之前(qian)更难找到(dao)合适的(de)买入时机。
欧美多个国(guo)家的(de)反垄断机构(gou)都已对苹果展(zhan)开(kai)调查或(huo)提起(qi)诉讼。一旦被(bei)判有重大(da)违规行(xing)为，苹果可(ke)能(neng)面临高额罚款，甚至被(bei)要求对业务模式作出(chu)重大(da)改变，这将严重影响其最赚钱的(de)业务收入。巴菲特尚未公开(kai)表达他(ta)对监管障碍的(de)看法(fa)。
一般而言，科技公司很难长期保持主导地位，十五年后苹果现有的(de)产品可(ke)能(neng)会被(bei)取代(dai)。
另外，苹果缺少(shao)实物资产作为安全垫，风险较高，与巴菲特一贯的(de)投资风格不(bu)太吻合。巴菲特此前(qian)对科技股通常持谨慎态度，投资IBM就曾造成损失。
尽管如此，伯克希尔(er)目前(qian)难以找到(dao)比苹果更好的(de)投资渠道来运(yun)用庞(pang)大(da)现金储(chu)备，这可(ke)能(neng)是(shi)巴菲特暂(zan)不(bu)出(chu)售(shou)苹果股份的(de)主要原因。