4月30日周二美股盘后，在全球力推电商(shang)与云服务、并积极参与“AI军备(bei)竞赛”的科技巨(ju)头亚马逊发(fa)布了2024年第一季度财报。
亚马逊一季报全面向好(hao)，有分析称其总营收增速为一年最快(kuai)，AWS云收入连(lian)续第二个季度加速增长，且该业(ye)务的运营利润率创(chuang)下历史新高，但二季度营收和运营利润指引略(lue)逊于预(yu)期，二季度营收增速或创(chuang)2022年12月以来(lai)最慢，而且没有追随(sui)Meta和谷歌(ge)宣布史上首次股息分红，都(dou)令盘后股价跳涨6%后涨幅(fu)显著收窄。
周二亚马逊尾盘跳水并收跌3.3%，脱离两周高位，今年以来(lai)累涨15%，显著跑赢标普大盘的涨幅(fu)5.6%、纳指的涨幅(fu)4%，以及其2月份刚作为成分股加入的道指基本持平(ping)。过(guo)去12个月，亚马逊累涨超71%，但较4月11日在两年来(lai)首次创(chuang)下的历史收盘新高189.05美元回落超7%。
作为人工智能领域的前沿领军公(gong)司，亚马逊备(bei)受看好(hao)大型科技股的投资者喜爱，过(guo)去三(san)个月共有42位分析师覆盖其研报，全都(dou)是买入评级(ji)，平(ping)均目标价213.74美元代(dai)表还有22%的涨幅(fu)空间。华尔街认为，该公(gong)司由AI驱动的云计算、电商(shang)和广告收入以及利润率都(dou)将提速增长。
亚马逊一季度营收增超12%，利润翻三(san)倍，AWS年销售额有望(wang)实现(xian)1000亿美元
财报显示，亚马逊一季度营收较上年同期的1274亿美元增长12.5%至1433.1亿美元，高于分析师预(yu)期的1426亿美元，也是一年来(lai)最快(kuai)增速；调整后的每股收益EPS达到0.98美元，高于预(yu)期的0.83美元，是上年同期0.31美元的三(san)倍多(duo)或同比增长216%。
但收入和EPS分别环比弱于去年四季度年末节假日购物(wu)季的1699.6亿美元和每股收益1美元。当时(shi)亚马逊的营收同比增长14%，EPS从2022年四季度的每股收益0.03美元大幅(fu)蹿升。
一季度运营利润也是去年同期48亿美元的三(san)倍或同比增长219%至153亿美元，高于预(yu)期的112亿美元，并意外超越了去年四季度的132亿美元。一季度的净利润较上年同期31.7亿美元增长225%至104亿美元，高于预(yu)期的89亿美元，弱于去年四季度的两年新高106.2亿美元。
公(gong)司称，2024年一季度的净利润包括了对“特(te)斯拉劲敌”、电动卡车初创(chuang)公(gong)司Rivian普通股投资产生的税前估值损(sun)失20亿美元，较去年一季度的同类税前估值损(sun)失5亿美元大幅(fu)加深。
有分析称，运营利润升幅(fu)远超收入增长，是成本削减和对效(xiao)率的关注正(zheng)在提振其盈利的最新迹象。自2022年底以来(lai)，亚马逊裁员超2.7万人，今年一季度还解雇了健康(kang)和AWS的数百名员工。
在业(ye)绩指引方(fang)面，亚马逊预(yu)计二季度净销售额在1440亿至1490亿美元之间，等于同比增长7%至11%，但市场预(yu)期收入应(ying)突破1500亿美元大关或再增12%；运营利润预(yu)计在100亿至140亿美元，较去年同期的77亿美元至少增长30%，但区间中点略(lue)低于市场预(yu)期的125.6亿美元。
金融博客Zerohedge称，这代(dai)表亚马逊二季度营收增速将创(chuang)2022年12月以来(lai)最慢。
亚马逊总裁兼首席执行官安(an)迪·贾西（Andy Jassy）称，许多(duo)企业(ye)重(zhong)拾基础设(she)施(shi)现(xian)代(dai)化的投资，再加上AWS人工智能功能的吸引力，正(zheng)在重(zhong)新加速AWS的增长率，按(an)当前速度计算该项业(ye)务的年收入有望(wang)实现(xian)1000亿美元大关。广告业(ye)务也受益于门店和Prime Video的增长，“我们的所有业(ye)务都(dou)还处在早期阶段”，暗(an)示未来(lai)潜力巨(ju)大。
云收入连(lian)续两季加速增长且运营利润率创(chuang)新高，广告同比增24%，仍(reng)没股息分红
分业(ye)务来(lai)看， 一季度核心电商(shang)销售额较上年同期的511亿美元增长7%至546.7亿美元，广告收入较上年同期的95亿美元增长24%至118亿美元，均符合市场预(yu)期，云业(ye)务AWS收入较上年同期的214亿美元增长近17%至250亿美元，超出(chu)预(yu)期的245亿美元。
去年四季度时(shi)，亚马逊广告收入曾同比增长27%至146.54亿美元，为连(lian)续第五个季度加速增长；AWS收入曾同比增长13%至242.04亿美元，2023年AWS的营业(ye)利润率高达27%。
这代(dai)表一季度亚马逊的AWS云收入连(lian)续两个季度加速增长，说明云业(ye)务正(zheng)在好(hao)转，符合竞争对手微软和谷歌(ge)一季报中的云收入提速趋势(shi)，微软和谷歌(ge)当季云收入分别增长23%和28%。去年三(san)季度，AWS的收入增长结(jie)束了连(lian)续六个季度放缓，自2021年四季度以首次重(zhong)返加速扩张。
对生成式人工智能工具和服务的需求(qiu)正(zheng)在推动所有云提供商(shang)的业(ye)务发(fa)展。今年一季度AWS的运营利润率为37.6%，创(chuang)下历史新高，高于去年三(san)和四季度的30.3%和29.6%，在2022年下旬开始的连(lian)续三(san)个季度同比下降后恢复正(zheng)常。
AWS在一季度带来(lai)94亿美元运营利润，远超预(yu)期的75亿美元，同比增长84%，占总运营利润的61.4%。亚马逊的大部分营收来(lai)自核心业(ye)务电子商(shang)务，但云计算AWS和广告贡献了大部分利润。同时(shi)，国际业(ye)务罕见扭亏为盈，去年四季度曾运营亏损(sun)逾4亿美元，去年一季度亏12亿美元。
还有分析称，广告业(ye)务连(lian)续多(duo)个季度成为亚马逊收入增长最快(kuai)的部门，公(gong)司于今年1月首次开始在Prime Video会员订阅流媒体服务上销售广告，这一有助(zhu)于增厚利润的业(ye)绩将备(bei)受关注。此前亚马逊的大部分广告收入来(lai)自于电商(shang)市场平(ping)台的广告展示位销售。
此外，包括亚马逊收取的佣金、履约费、运费和其他(ta)费用等来(lai)自第三(san)方(fang)卖家服务的收入继续激增，一季度收入同比增长16%至345亿美元，但略(lue)逊于市场预(yu)期的346.3亿美元。
亚马逊也果然没有宣布追随(sui)Meta和谷歌(ge)在公(gong)司史上首次发(fa)放股息分红。亚马逊是最后一家尚未向股东支付股息的大型科技公(gong)司。
最关注什(shi)么(me)？人工智能、广告、利润、是否首次股息分红
分析师将重(zhong)点关注亚马逊利润的主要驱动因(yin)素——广告与云计算业(ye)务能否抵住支出(chu)放缓的挑战而实现(xian)持续增长，并关注公(gong)司在投资人工智能上的资本支出(chu)趋势(shi)，这将影响(xiang)到自由现(xian)金流。
亚马逊曾称2024年的目标是提高效(xiao)率和盈利能力，对仓库机器人自动化的战略(lue)投资也值得关注，目前公(gong)司在履约中心部署了超过(guo) 75万个机器人，已推动履约成本的增长低于总体收入的增幅(fu)。CEO承诺，今年将进一步削减与亚马逊内部履约架构和库存配置相(xiang)关的成本。
而增长新引擎——人工智能规划(hua)势(shi)必成为所有大型科技股的财报关注焦点，Meta在大幅(fu)上调今年资本支出(chu)预(yu)期后股价两位数暴跌，代(dai)表投资者开始对未来(lai)多(duo)年沉重(zhong)的AI投资缺乏耐心。
以亚马逊为首的云提供商(shang)正(zheng)在大力投资以扩展人工智能功能，包括购买先进芯片和建(jian)设(she)新的数据(ju)中心。微软和谷歌(ge)都(dou)已表示，正(zheng)在投入更多(duo)资金建(jian)设(she)人工智能数据(ju)中心。
亚马逊将自己定位成人工智能领导者，并展望(wang)AI将为其云业(ye)务带来(lai)数百亿美元的潜在收入。CEO安(an)迪·贾西（Andy Jassy）在4月发(fa)布的致股东信中直(zhi)言：“生成式人工智能可能是自（本身仍(reng)处于早期阶段的）云以来(lai)，甚至有互联(lian)网以来(lai)最大的技术变革。”
华尔街还关注亚马逊能否继续提高庞大零(ling)售业(ye)务的盈利能力、近期价格上涨对第三(san)方(fang)卖家的影响(xiang)、在Prime Video推出(chu)广告是否有望(wang)带来(lai)数十亿美元的额外收入，以及继续裁员增效(xiao)等。贾西称，相(xiang)信Prime Video将自行成长为大型且盈利的业(ye)务，流媒体广告正(zheng)在快(kuai)速增长且开局良(liang)好(hao)。
目前，亚马逊AWS在云市场份额中占据(ju)约30%排名第一，其次是微软Azure和谷歌(ge)云。亚马逊的广告业(ye)务以近15%的市场份额位居第三(san)，仅次于数字广告的长期龙头谷歌(ge)和Meta。同时(shi)，美国本土的零(ling)售业(ye)竞争日益激烈，中国出(chu)海电商(shang)Temu和Shein都(dou)对亚马逊的利润构成重(zhong)大威胁。
此外，继Meta和谷歌(ge)今年发(fa)布股息分红之后，市场高度关注亚马逊是否也会首次发(fa)放股息，亚马逊是最后一家尚未向股东支付股息的大型科技公(gong)司。而亚马逊自2022年6月斥资33亿美元回购股票以来(lai)就再无(wu)动作，任(ren)何更新动态都(dou)可能有力推动股价上涨。
有分析称，发(fa)放股息既是一家公(gong)司步入成熟的标志(zhi)，也可能有效(xiao)分散投资者对巨(ju)额资本支出(chu)的注意力。发(fa)放股息分红往往代(dai)表一家公(gong)司的高增长岁月已经结(jie)束，但AI业(ye)务或打破这一模式。
不过(guo)New Street Research认为，亚马逊不太可能派发(fa)股息，而是在剩余61亿美元的股票回购授权(quan)上做文章，同时(shi)，为AI提供资金将令公(gong)司的资本支出(chu)高于市场共识预(yu)期。
华尔街怎么(me)看？
去年9月，亚马逊推出(chu)了Amazon Bedrock人工智能服务，允许客户利用Anthropic、Stability AI和亚马逊提供的现(xian)有大语(yu)言模型构建(jian)生成式AI应(ying)用程序。今年3月，亚马逊追加对人工智能初创(chuang)公(gong)司Anthropic的投资27.5亿美元，令投资总额达到40亿美元。公(gong)司还在增长放缓的AWS部门裁员，终(zhong)止美国生鲜超市Amazon Fresh的无(wu)收银员结(jie)账系统，并推出(chu)新的日杂配送订阅服务。
Evercore ISI认为今年1月开始在Prime Video投放广告具有巨(ju)大的增长潜力，亚马逊庞大的资源、大量的消费者数据(ju)以及Prime Video的广泛影响(xiang)力可能是推动新广告平(ping)台扩张的因(yin)素。
瑞银指出(chu)，随(sui)着AWS收入更加稳定，投资者的关注点扩大至零(ling)售市场平(ping)台业(ye)务和营业(ye)利润，“而不是更狭隘地只关注AWS增长”，预(yu)计AI助(zhu)攻、同日速达会令亚马逊电商(shang)业(ye)务加速发(fa)展。亚马逊本周称，今年前三(san)个月便已创(chuang)下Prime会员配送速度的新纪录，打破了2023年的纪录最高。
高盛称，零(ling)售需求(qiu)有韧性，以及AWS和广告收入的预(yu)期增长，令亚马逊成为电商(shang)股“首选”，否则由于该行业(ye)面临(lin)一系列不利因(yin)素，高盛本来(lai)对电商(shang)股整体持有谨慎态度。美国银行也称，零(ling)售利润率不断扩大、AWS和广告收入的积极进展是亚马逊股价主要驱动因(yin)素。
富(fu)国银行认为2024年将是周期性复苏的一年，企业(ye)人工智能可能在2025/2026年更受关注。Needham称亚马逊将跻身人工智能竞赛的2至3名最大赢家之列，其正(zheng)在开发(fa)定制(zhi)的生成式人工智能芯片，可能是未来(lai)几(ji)年股价的巨(ju)大催化剂，但消费者需求(qiu)疲软和竞争加剧是主要风险。
Wedbush相(xiang)信生成式人工智能云服务将在未来(lai)几(ji)年给(gei)亚马逊带来(lai)数百亿美元的增量收入，“AWS仍(reng)是生成式AI的主要受益者，在各层解决方(fang)案(an)上都(dou)处于有利地位”，同时(shi)一旦Prime Video广告在全球推广可能创(chuang)造收入约65亿美元，几(ji)乎所有受访广告商(shang)都(dou)打算提高亚马逊的广告预(yu)算。
Jefferies认为，亚马逊在削减成本方(fang)面已经进入了“收获模式”，未来(lai)数年面临(lin)利润扩张的机会，得益于持续关注提高各业(ye)务部门的效(xiao)率，以及利润率最高业(ye)务AWS和广告的加速增长。