【国际(ji)银价上(shang)涨逾30%，市场(chang)需求持续旺盛】自4月份以来，白银价格表现强劲，国际(ji)市场(chang)银价年内累计涨幅(fu)超过30%。沪银主(zhu)力合约2408亦表现出色，年内涨幅(fu)高达36%。

这一涨势与光伏产(chan)业的快速发展密切相关，银浆(jiang)银粉的需求量大幅(fu)上(shang)升，增速远超矿端供应，预计未来一两年内，白银市场(chang)将持续面临供不(bu)应求的局面。

尽管如此，市场(chang)对白银供应端仍存诸多疑问。首先(xian)，矿山供应量能(neng)否满足需求？去年冶炼端的增产(chan)是否能(neng)持续？

根据全球16家主(zhu)要矿山一季度(du)报告，矿山供应量同比略有增长，但环比去年四季度(du)有所下降。南美(mei)主(zhu)要产(chan)银国的月度(du)数据亦印证了这一点。从冶炼端来看，去年的产(chan)量激增使得今年银锭产(chan)量难以进一步增长。

此外，白银的隐(yin)性(xing)库存及海(hai)外库存偏高的现象也引(yin)发关注。由于白银本身价值较高，投(tou)机性(xing)隐(yin)性(xing)库存预计不(bu)会过高。尽管高价刺(ci)激了废(fei)料回收，但废(fei)料供应有限，无法长期稳定供应。

海(hai)外库存方面，香港(gang)作为白银集散地，约有600-1000吨库存，供应量有限；伦敦(dun)虽有25000吨库存，但大部分被ETF产(chan)品锁定，流通性(xing)库存并不(bu)高。

展望未来，只要光伏产(chan)业需求持续增长，现有库存将逐步被消耗。在(zai)供需关系紧张的背景(jing)下，银价有望继续上(shang)涨，吸引(yin)投(tou)资者布局。