近期，一种(zhong)备受关注的新型ETF在投资(zi)圈里引起了热(re)议。这种(zhong)被称为“结构性保护”的ETF产品，声(sheng)称能(neng)让(rang)投资(zi)者在股市获(huo)得可(ke)观回报的同时，完全规避(bi)下行风(feng)险(xian)，简(jian)直就是投资(zi)者的“梦中情基(ji)”。

根(gen)据提交(jiao)的申请文件，发行商Calamos Investments公司周(zhou)一正式申请推出这一系列ETF。这些ETF将分(fen)别跟踪标普500、纳斯达克100和Russell 2000三大股指的部分(fen)涨(zhang)幅，与此(ci)同时，会利用期权等衍生(sheng)品工具，对(dui)100%的下行风(feng)险(xian)进行对(dui)冲，从而为投资(zi)者提供“高收(shou)益、无风(feng)险(xian)”的投资(zi)机(ji)会。

该系列基(ji)金中首只推出的是Calamos S&P 500结构性替代保护ETF（CPSM），其目标是跟踪SPDR标普500 ETF信托(tuo)基(ji)金(SPY)的价格回报，上限为9.65%。

但需要注意的是，想要获(huo)得全面保护的投资(zi)者需要在2024年(nian)5月1日发行当天买入，一直持有到2025年(nian)4月30日，无论市场如何波动。在此(ci)之后，将转入新的定期保护阶段。

根(gen)据基(ji)金招(zhao)股说明书，CPSM和即将推出的其他ETF一样，将主要投资(zi)于衍生(sheng)品，通过买卖期权组合来抵御(yu)市场波动。但监管文件注明，基(ji)金无法保证一定能(neng)够提供所谓的下行保护。

Calamos公司ETF部门主管 Matt Kaufman表示：“目前无风(feng)险(xian)利率已超过5%，基(ji)于期权的产品发行商能(neng)够提供有意义(yi)的上行参与度，同时100%保护资(zi)本安全。对(dui)于发行‘保护性’产品的机(ji)构而言，通过出售期权或一系列期权来抵消(xiao)买入保护性看跌期权的溢价成本，在利率上升时会变得更加便宜。”

在利率波动加剧的背(bei)景下，发行商正在测试对(dui)提供股权投资(zi)和下行保护基(ji)金的需求(qiu)。

自7月推出以来，提供两年(nian)期利率100%下行保护的Innovator Equity Defined Protection ETF(TJUL)已吸引了2.3亿美(mei)元资(zi)金。全球最大ETF发行商BlackRock也已申请发行号称提供完全下行保护的基(ji)金。