5月2日周四美股盘后，消费电子(zi)与科技巨头苹(ping)果发布了2024财年第二财季业绩（即(ji)2024自(zi)然年一季度(du)财报），为大型科技股的财报季收尾。
苹(ping)果宣布了该公司史上(shang)最大的股票回(hui)购计划(hua)1100亿美元，每股收益1.53美元超预期，同时第二财季iPhone收入同比下跌10%，整体营收同比下跌4%，均略好于市(shi)场预期，大中华区收入同比下滑8%，显著优于市(shi)场预期的两(liang)位数百分比降幅，盘后股价涨(zhang)7%。
有评论称，在(zai)宣布1100亿美元股票回(hui)购计划(hua)后，苹(ping)果盘后市(shi)值增加(jia)了1800亿美元。
苹(ping)果CEO库克在(zai)财报电话(hua)会透露(lu)，6月份(fen)季度(du)的总收入或呈较低的个位数百分比增幅，预计服务和iPad收入都将有两(liang)位数增幅，对中国业务长期前(qian)景仍持积极看法。iPhone在(zai)中国大陆市(shi)场销售增长。他还重申，公司正在(zai)生成式人工智能领域进行(xing)重大投资：
“期待下周发布令人兴奋的产品，以(yi)及下个月举办的令人难以(yi)置信的全球开发者(zhe)大会”。
“期待下周发布令人兴奋的产品，以(yi)及下个月举办的令人难以(yi)置信的全球开发者(zhe)大会”。
周四苹(ping)果收涨(zhang)2.2%，脱(tuo)离一周低位。由于iPhone在(zai)重要的大中华区销量疲软(ruan)，以(yi)及苹(ping)果整体的人工智能技术(shu)部署缺乏重要进展，今年以(yi)来(lai)苹(ping)果股价累跌10%，在(zai)美股七大科技巨头（Magnificent 7）中表现第二差，仅(jin)次于累跌近28%的特斯拉。
过去一年苹(ping)果股价累涨(zhang)超3%，而高调进军(jun)AI的竞争对手(shou)Meta累涨(zhang)86%、谷歌累涨(zhang)58%、微软(ruan)累涨(zhang)近31%。苹(ping)果还把全球最大市(shi)值公司的桂冠让给了微软(ruan)。
华尔街对苹(ping)果的共识预期是“适度(du)买入”，其中18位分析(xi)师评级“买入”、11人评级“持有”、2人建(jian)议“卖出”，平均目(mu)标价200.37美元代表还有约(yue)16%的涨(zhang)幅空间。
苹(ping)果总营收下滑4%但优于预期，EPS不降反升(sheng)创当(dang)季新高，授权历史最高的股票回(hui)购
财报显示(shi)，苹(ping)果第二财季总营收较上(shang)年同期的948.4亿美元同比回(hui)落4.3%至907.5亿美元，好于市(shi)场预期的903.3亿或回(hui)落4.8%，后者(zhe)原本将创2023年一季度(du)以(yi)来(lai)的一年最大跌幅。
上(shang)年同期，苹(ping)果总收入曾(ceng)同比回(hui)落3%。第一财季（即(ji)重要的2023年四季度(du)年末节假日购物期）的营收曾(ceng)在(zai)连续(xu)三个季度(du)下滑后、在(zai)一年里首次重返增长，同比增2%至1195.8亿美元，主要得益于iPhone销量同比增长 3%。
有分析(xi)称，苹(ping)果总营收在(zai)六个季度(du)里有五季同比下滑，似乎说明缺乏AI亮点(dian)无法有效提(ti)振需求。
第二财季的调整后每股收益为1.53美元，创下3月份(fen)季度(du)的历史最高，较上(shang)年同期的1.52美元小(xiao)幅增长，市(shi)场曾(ceng)预期会同比下跌至1.50美元，不过明显弱于第一财季创下的历史最高2.18美元，当(dang)时曾(ceng)同比增长16%。
当(dang)季净利润(run)为236.36亿美元，高于市(shi)场预期的231.7亿美元，较上(shang)年同期的241.6亿美元同比下滑2.2%，上(shang)季度(du)的净利润(run)曾(ceng)同比增长13%至339.2亿美元，至少创两(liang)年最高。毛利率同比提(ti)高2个百分点(dian)至46.6%，符合市(shi)场预期，也高于上(shang)季度(du)的45.9%。
CFO Luca Maestri称，由于非常高水平的客户满意度(du)和忠诚(cheng)度(du)，公司所有产品和所有地理细分市(shi)场的活(huo)跃设备安装基础都创历史新高。
因此，苹(ping)果董事会授权进行(xing)额外1100亿美元的股票回(hui)购，创下该公司史上(shang)的最高纪录，并(bing)较上(shang)次授权的900亿美元回(hui)购额提(ti)升(sheng)了22%，超出市(shi)场预期。苹(ping)果还连续(xu)十二年提(ti)高季度(du)股息分红，本次提(ti)升(sheng)了4%至每股发放现金股息0.25美元。
有分析(xi)批(pi)评称，大手(shou)笔回(hui)购将人为提(ti)振苹(ping)果的每股收益和市(shi)盈率，这是一个弥补销售停滞的策略，直到能推(tui)出跟人工智能相关的新动态：
“看起来(lai)，苹(ping)果明显缺乏长期投资和创新的远见。他们在(zai)VR领域大量烧钱，在(zai)AI领域没有思想领导力。”
“看起来(lai)，苹(ping)果明显缺乏长期投资和创新的远见。他们在(zai)VR领域大量烧钱，在(zai)AI领域没有思想领导力。”
疫情后苹(ping)果不再给出业绩指(zhi)引，库克透露(lu)6月份(fen)季度(du)的整体销售额可能会以(yi)较低的个位数百分比增长，市(shi)场预期是832.3亿美元，2023自(zi)然年二季度(du)苹(ping)果营收曾(ceng)同比下降1%至818亿美元。
此外，苹(ping)果当(dang)季的研发支出同比增长6%至79亿美元，资本支出同比减少34%至44亿美元，运营现金流同比持平至626 亿美元。
服务收入连续(xu)五季创新高，iPhone销售同比减少10%，下周将发布新iPad和AI消息
分业务来(lai)看，“拳头产品”、占苹(ping)果总收入六成的iPhone第二财季销售额同比下滑10.5%或减少53.7亿美元，至459.6亿美元，没有实现连续(xu)三个季度(du)同比增长，但略好于市(shi)场预期的457.6亿美元。上(shang)年同期曾(ceng)意外增长1.5%至513.3亿美元，刷新史上(shang)第二财季的手(shou)机营收纪录。
有分析(xi)称，这可能说明去年9月发布的iPhone 15系列(lie)需求疲软(ruan)。
利润(run)率最高且占总收入两(liang)成的服务收入同比增长14.2%至238.7亿美元，高于市(shi)场预期的232.8亿美元，连续(xu)五个季度(du)创新高。上(shang)年同期曾(ceng)增长约(yue)5.5%至209.1亿美元并(bing)创历史最高。
这也代表，服务收入在(zai)2023自(zi)然年三季度(du)之前(qian)曾(ceng)连续(xu)四个季度(du)录得个位数百分比的增长，从2023自(zi)然年三季度(du)起至今将连续(xu)三个季度(du)恢复至两(liang)位数百分比的高位增速水平。公司高管预计，未来(lai)两(liang)个季度(du)的服务收入增幅也会保持两(liang)位数百分比。
服务包括App Store应用商(shang)店(dian)、音频与视频流媒体Apple Music和Apple TV+、iCloud 存储、AppleCare保修、与谷歌搜索(suo)引擎许可协议的广告收入、Apple Pay和其他产品的支付费用等。在(zai)iPhone已成更成熟的产品后，服务是苹(ping)果业务多元化(hua)的重要领域，甚至更早反映消费需求趋势。
在(zai)占据(ju)苹(ping)果总收入剩余20%的其他硬件中，iPad平板电脑收入同比下滑16.7%至55.6亿美元，逊于市(shi)场预期的59.1亿美元；Mac电脑收入同比增长3.9%至74.51亿美元，市(shi)场原本预期会下滑5%；可穿戴(dai)设备、家居和配件收入同比下滑9.6%至79.13亿美元，弱于市(shi)场预期的下跌5%。
去年同期，Mac收入曾(ceng)同比骤降31%至71.68亿美元，iPad营收同比下降13%至66.7亿美元，可穿戴(dai)设备收入同比下降1%至87.57亿美元。
库克称，Mac销量意外增长是由配备升(sheng)级版M3芯(xin)片的新款MacBook Air 机型推(tui)动。苹(ping)果从2022年以(yi)来(lai)没有更新过iPad，这拖累了销量，但将于5月7日发布新款iPad，或重振需求。公司CFO预计6月份(fen)季度(du)iPad收入会实现双位数百分比的同比增长。
库克还表示(shi)，苹(ping)果在(zai)下周发布iPad以(yi)及6月的年度(du)开发者(zhe)大会上(shang)，从“人工智能的角度(du)”来(lai)看都将有“重大计划(hua)”宣布。这一点(dian)令投资者(zhe)感到兴奋。
此前(qian)，美国银行(xing)预计第二财季苹(ping)果的Vision Pro混合现实头显销售收入为10亿美元，仍属小(xiao)众。苹(ping)果没有在(zai)最新财报中公布这一产品线的具(ju)体销售数据(ju)。
大中华区收入下滑8%优于预期，仅(jin)欧洲收入同比增长，库克关注(zhu)中国市(shi)场长期前(qian)景
分地区来(lai)看，贡献了苹(ping)果约(yue)20%营收的大中华区收入第二财季收入同比下降8.1%至163.7亿美元，优于市(shi)场预期的两(liang)位数百分比降幅，华尔街曾(ceng)认(ren)为会同比下降11%至158.7亿美元，甚至不乏悲观(guan)预期会同比大幅下滑28%。
大中华区是仅(jin)次于北美和欧洲的苹(ping)果第三大销售市(shi)场，作为销量远超其他硬件产品的核(he)心业务，iPhone的健康程度(du)、特别是在(zai)大中华区的销售趋势将格(ge)外引人关注(zhu)。
上(shang)季度(du)的收入曾(ceng)下降近13%至208.2亿美元，创下2020年初以(yi)来(lai)最差的12月份(fen)季度(du)表现，去年同期则下滑2.9%至178.1亿美元，iPhone销量不振已令大中华区的收入连续(xu)几个季度(du)同比回(hui)落。
库克对媒体表示(shi)：
“我(wo)对中国（市(shi)场的表现）感觉很(hen)好，我(wo)更多地考虑长期表现，而不是下周怎么(me)样。实际上(shang)，第二财季iPhone在(zai)中国的销量有所增长，这可能令一些人感到惊讶。”
“我(wo)对中国（市(shi)场的表现）感觉很(hen)好，我(wo)更多地考虑长期表现，而不是下周怎么(me)样。实际上(shang)，第二财季iPhone在(zai)中国的销量有所增长，这可能令一些人感到惊讶。”
此外，最大市(shi)场美洲地区的当(dang)季收入同比下滑1.4%至372.7亿美元，环比大幅回(hui)落26%，上(shang)季度(du)曾(ceng)同比增超2%、环比增近23%至504.3亿美元。第二大市(shi)场欧洲的收入同比小(xiao)幅增长0.7%至241.2亿美元，但环比回(hui)落超20%。日本收入同比跌近13%至62.6亿美元，环比回(hui)落19%。其他亚(ya)太地区收入同比下跌17%至67.23亿美元，环比下滑近34%。
为什么(me)重要？
首先，庞(pang)大市(shi)值令苹(ping)果约(yue)占标普500指(zhi)数权重的7%，其股价变动足以(yi)影响大盘表现，作为3C消费品巨头，苹(ping)果的业绩也能反映整体经济健康、提(ti)供消费支出意愿的线索(suo)。
其次，苹(ping)果今年遭遇(yu)了一系列(lie)打击。iPhone销量因用户换机周期延长和本土竞争激(ji)励而在(zai)中国市(shi)场下滑，失去中国最畅销智能手(shou)机制造(zao)商(shang)的头衔，全球智能手(shou)机市(shi)场的头把交(jiao)椅也让给了三星(xing)。今年2月公司放弃长达十年的电动汽车项目(mu)，还面(mian)临欧美监管机构更严(yan)格(ge)的反垄断审查和处(chu)罚(fa)。
最关键的是，不乏有投资者(zhe)和分析(xi)师认(ren)为苹(ping)果在(zai)人工智能领域落后竞争对手(shou)。鉴(jian)于“现在(zai)市(shi)场上(shang)几乎所有的兴奋点(dian)和增长点(dian)都是由人工智能推(tui)动的”，人们急切想从苹(ping)果最新财报中了解公司“何时以(yi)及是否会”全力投入AI技术(shu)，进而推(tui)动搭载(zai)AI功能的产品销量重返加(jia)速增长。
最关注(zhu)什么(me)？是否评论AI进展
苹(ping)果管理层对生成式人工智能的评论将是绝对焦点(dian)，并(bing)影响股价走势。投资者(zhe)关注(zhu)苹(ping)果是否将生成式AI引入iPhone手(shou)机和Mac电脑等热门硬件，以(yi)对抗销量下滑的事实。
两(liang)周前(qian)有报道称，苹(ping)果将采用人工智能芯(xin)片全面(mian)升(sheng)级Mac产品线，曾(ceng)帮助(zhu)公司市(shi)值一天增加(jia)超1100亿美元，股价涨(zhang)幅近一年最大，比2月份(fen)推(tui)出售价3500美元的混合现实头显对股价的推(tui)动作用更大。这说明人们对AI战略的期望很(hen)高，正非常热切地关注(zhu)苹(ping)果迈向AI的任何信号。
苹(ping)果尚未高调宣布将生成式AI整合入核(he)心产品与服务中，也未在(zai)聊天机器人等热门领域“引发过轰(hong)动”，尽管CEO库克今年多次“喊话(hua)”，试图(tu)向股东保证公司致力于人工智能创新。
库克曾(ceng)暗示(shi)苹(ping)果一直在(zai)悄悄开展人工智能项目(mu)，“内部正在(zai)进行(xing)大量工作，在(zai)该领域大量投资，有了一些让我(wo)们非常兴奋的事情，将在(zai)今年晚些时候(hou)予以(yi)讨论”。他承认(ren)，生成式人工智能将为苹(ping)果带来(lai)巨大机遇(yu)，具(ju)有令人难以(yi)置信的“突破潜力”，将为用户释(shi)放“变革性机会”。
还有分析(xi)认(ren)为，苹(ping)果可能会提(ti)供3月媒体称其收购了加(jia)拿大AI初创公司DarwinAI的细节。而苹(ping)果的年度(du)全球开发者(zhe)大会将于6月10日至14日举行(xing)，市(shi)场共识预期是会公布AI重大进展。
本周最新报道称，苹(ping)果倾向于挖角前(qian)谷歌员工来(lai)组(zu)建(jian)人工智能团(tuan)队，也佐证其对AI战略的重视。据(ju)称苹(ping)果正在(zai)开发一系列(lie)名(ming)为MM1的人工智能模型，能响应用户的文本和图(tu)像输入生成回(hui)答(da)。
此外，分析(xi)师还关注(zhu)传统意义上(shang)的增长指(zhi)标，例如核(he)心业务iPhone的销量，收入第二大贡献力量服务业务的情况——2023年服务是苹(ping)果唯一实现收入增长的领域，以(yi)及资本回(hui)馈(kui)计划(hua)等。不少券商(shang)预计苹(ping)果将宣布新的900亿美元股票回(hui)购和上(shang)调股息约(yue)5%，会对投资情绪产生积极影响。
华尔街怎么(me)看？
有报道称，苹(ping)果正与OpenAI和谷歌谈判(pan)，将生成式人工智能功能集成到今年秋(qiu)季推(tui)出的下一代iPhone 16机型中，但尚未达成任何协议。分析(xi)师强调，AI或令iPhone换机周期加(jia)速、激(ji)活(huo)增长。
据(ju)IDC统计，全球智能手(shou)机出货量连续(xu)第三个季度(du)增长，今年一季度(du)同比增长7.8%，预示(shi)着整个行(xing)业的反弹，但苹(ping)果出现了负增长，iPhone全球出货量或下降近10%，也许AI才能拯救(jiu)苹(ping)果。
摩(mo)根士丹利预测(ce)，下一代iPhone“可能会成为一款语音激(ji)活(huo)的智能个人助(zhu)理，由升(sheng)级后的Siri主导，例如可以(yi)通过语音控(kong)制与手(shou)机上(shang)的所有应用程序(xu)进行(xing)交(jiao)互，改变普通消费者(zhe)的游戏规则。”
还有媒体透露(lu)，苹(ping)果一直在(zai)秘密打造(zao)家用机器人成为下一个创新产品线，可追随用户移动，或模仿人类头部运动做成一款更先进的智能显示(shi)屏机器人，但有人认(ren)为不如AI的新闻更具(ju)吸引力。
券商(shang)Bernstein指(zhi)出，苹(ping)果在(zai)中国市(shi)场遭遇(yu)的疲软(ruan)更多是周期性、而非结构性的，生成式人工智能功能和手(shou)机升(sheng)级周期的推(tui)动，可能会为iPhone 16的换机周期奠定良(liang)好基础。
高盛认(ren)为，投资者(zhe)已经充分了解苹(ping)果股票的风(feng)险，焦点(dian)应从盈利转向下半年的增长催化(hua)剂，包括iPhone 16和iPad、Mac等新产品的发布，“6月份(fen)季度(du)可能标志着市(shi)场情绪的转折点(dian)，下一个催化(hua)剂是6月的苹(ping)果全球开发者(zhe)大会，届时将讨论新的操(cao)作系统和生成式AI功能”。
摩(mo)根大通称，本份(fen)财报将揭露(lu)消费者(zhe)支出压(ya)力带来(lai)的周期性挑战，但苹(ping)果的“周期性逆(ni)风(feng)”或许很(hen)快就会变成“人工智能顺风(feng)”，投资者(zhe)的预期如此之低反而可能会在(zai)财报后令股价好转，“因为再差的财报也好于市(shi)场预期”。
美国银行(xing)预言，明年苹(ping)果可能会从由人工智能推(tui)动的iPhone升(sheng)级周期加(jia)速中获益，因此无惧“需求环境疲软(ruan)”而将其作为“2024年首选股”，股价或大涨(zhang)36%：
“从现在(zai)到年底有助(zhu)于提(ti)振苹(ping)果股价的潜在(zai)催化(hua)剂共有四种：增加(jia)对股东的资本回(hui)报，6月WWDC大会的人工智能官宣令人兴奋，支持端侧生成式人工智能的下一代iPhone 16，以(yi)及利润(run)率还有相当(dang)大的上(shang)升(sheng)空间。
今年秋(qiu)季发布的所有4款最新iPhone型号都可能配备相同的应用处(chu)理器A18，从而提(ti)高人工智能/机器学习性能。公司内部自(zi)研芯(xin)片、降低零部件成本、减少对公共云提(ti)供商(shang)的依赖，以(yi)及服务业务有望实现强劲的收入增长等，都会有力提(ti)振利润(run)率。”
“从现在(zai)到年底有助(zhu)于提(ti)振苹(ping)果股价的潜在(zai)催化(hua)剂共有四种：增加(jia)对股东的资本回(hui)报，6月WWDC大会的人工智能官宣令人兴奋，支持端侧生成式人工智能的下一代iPhone 16，以(yi)及利润(run)率还有相当(dang)大的上(shang)升(sheng)空间。
今年秋(qiu)季发布的所有4款最新iPhone型号都可能配备相同的应用处(chu)理器A18，从而提(ti)高人工智能/机器学习性能。公司内部自(zi)研芯(xin)片、降低零部件成本、减少对公共云提(ti)供商(shang)的依赖，以(yi)及服务业务有望实现强劲的收入增长等，都会有力提(ti)振利润(run)率。”
不过，对苹(ping)果评级“减持”、目(mu)标价158美元还有近7%降幅空间的巴(ba)克莱指(zhi)出，Mac和iPad销量增长将抵消iPhone的疲软(ruan)，但预计iPhone 16不会有重大设计变化(hua)：“任何iPhone上(shang)有差异化(hua)的生成式AI应用程序(xu)最早可能要到2025年才会推(tui)出，iPhone 16的销量同比增长将暂时停滞。”