出品：新浪财经(jing)上市(shi)公司研究院(yuan)
作者：坤
2023年，传(chuan)统(tong)零售(shou)商(shang)超的困(kun)境依然未解(jie)。纵观零售(shou)商(shang)超上市(shi)公司近几年的业绩与经(jing)营表(biao)现，其(qi)中大多(duo)数都陷入了收入持续缩水、盈利减少甚至(zhi)由盈转(zhuan)亏(kui)、亏(kui)损(sun)门店(dian)增多(duo)以至(zhi)于连续关店(dian)、与下游消费者与上游供应商(shang)的关系趋于紧张，多(duo)种因素叠加之下，公司的现金流也(ye)逐渐受限，资(zi)金链风险加大，表(biao)现在资(zi)本市(shi)场上，自然是(shi)股价的持续下跌与市(shi)值的大幅(fu)缩水。
近日，大润发母公司高鑫零售(shou)发布了2024财年（2023/4/1-2024/3/31）财报，2024财年高鑫零售(shou)实(shi)现营业收入725.61亿元，同比减少13.32%；同期实(shi)现年内亏(kui)损(sun)16.68亿元，相比去年同期的盈利7800万元，同比大减2238.46%。同期，高鑫零售(shou)经(jing)营活(huo)动产生的现金流入净额为(wei)9.26亿元，同比减少78.5%，“造血”能力也(ye)明显变(bian)差。
业绩承压背后，高鑫零售(shou)也(ye)在持续关店(dian)。2024财年，高鑫零售(shou)关店(dian)了20家大卖(mai)场，同店(dian)销售(shou)增长指标再降至(zhi)-6.60%，试(shi)水的M会员店(dian)的会员费仅1600万元，对(dui)整体(ti)业绩贡(gong)献有限。3月底林小海的离任或也(ye)是(shi)阿里(li)逐渐剥离实(shi)体(ti)零售(shou)、未来与高鑫零售(shou)渐行渐远的信号。
收入缩水亏(kui)损(sun)16.68亿 “造血”能力变(bian)差
从近十年的跨度来看(kan)，近几年高鑫零售(shou)已(yi)经(jing)明显在走下坡路(lu)。
2013年，高鑫零售(shou)曾实(shi)现863.72亿元的营业收入，彼时净利润为(wei)27.75亿元，在2016-2018年间，公司的营收规模(mo)还一度超过千亿元。但近年来，伴随着电商(shang)零售(shou)入局(ju)，消费者的消费观念(nian)变(bian)化、消费渠道多(duo)样化，传(chuan)统(tong)零售(shou)商(shang)超遭到重创。
2021财年，高鑫零售(shou)调整了财年截止(zhi)日，从2020年1月到2021年3月的15个月实(shi)现营业收入1253.13亿元，这也(ye)是(shi)公司距今最后一次实(shi)现千亿营收。2022财年以来，高鑫零售(shou)的收入、净利润双双下滑。
2024财年（2023/4/1-2024/3/31），高鑫零售(shou)实(shi)现营业收入725.61亿元，同比减少13.32%；同期实(shi)现年内亏(kui)损(sun)16.68亿元，相比去年同期的盈利7800万元，同比大减2238.46%。
由此来看(kan)，即便2022财年高鑫零售(shou)曾短暂摆脱亏(kui)损(sun)，或也(ye)是(shi)疫情之下消费状况有所(suo)改(gai)变(bian)的非常规因素影(ying)响(xiang)，并不具(ju)备持续性。
从高鑫零售(shou)的各项业务来看(kan)，公司的收入主(zhu)要(yao)来自向顾(gu)客销售(shou)货(huo)品、会员费、线下实(shi)体(ti)卖(mai)场出租商(shang)户(hu)。其(qi)中，2024财年高鑫零售(shou)销售(shou)货(huo)品实(shi)现收入694.31亿元，相比去年同期的805.35亿元减少13.79%；线下实(shi)体(ti)卖(mai)场出租商(shang)户(hu)的收入与去年基本持平(ping)为(wei)31.20亿元。需要(yao)注意(yi)的是(shi)，伴随着大润发近期来主(zhu)攻的会员店(dian)陆续开业，高鑫零售(shou)也(ye)实(shi)现了按时间段确认的会员费收入，但2024财年仅为(wei)1600万元，与数百亿收入相比不值一提。
近年来的收入下滑、由盈转(zhuan)亏(kui)，也(ye)让高鑫零售(shou)的现金流承压。据财报显示(shi)，2024财年高鑫零售(shou)经(jing)营活(huo)动产生的现金流入净额为(wei)9.26亿元，相较(jiao)去年同期的43.02亿元减少了33.76亿元，同比减少78.5%。而在此之前近十年来，高鑫零售(shou)每年的经(jing)营性现金流净流入基本均在60亿元以上，而近两(liang)年则明显下滑。实(shi)际上高鑫零售(shou)身处商(shang)超零售(shou)赛道，对(dui)现金流的把控本就强势，但如今表(biao)现则在很大程(cheng)度上反映出了公司“造血”能力变(bian)差。
关店(dian)20家大卖(mai)场裁(cai)员超2万人 林小海卸任后与阿里(li)关系何去何从？
业绩持续恶化的同时，也(ye)伴随着高鑫零售(shou)的持续关店(dian)。
近年来，为(wei)了抵御线上商(shang)超分走流量，更为(wei)精细化运营，在大卖(mai)场业务大润发之外，高鑫零售(shou)还曾先后推出定位更高端的中润发、社区生鲜零售(shou)小润发、对(dui)标山姆的M会员店(dian)等。2022财年，高鑫零售(shou)旗下门店(dian)达到巅(dian)峰时期的602家，其(qi)中大卖(mai)场490家，中型超市(shi)9家，小型超市(shi)103家。2023年，高鑫零售(shou)也(ye)逐渐试(shi)水M会员店(dian)。
但多(duo)类型门店(dian)运营或并未给高鑫零售(shou)带来如期的效果。据财报显示(shi)，截至(zhi)2024财年，高鑫零售(shou)共有472家大卖(mai)场、32家中型超市(shi)、3家M会员店(dian)。报告期内，高鑫零售(shou)关闭了20家大卖(mai)场，新开6家，净减少了14家，而其(qi)中还有4家将(jiang)被(bei)改(gai)造成会员店(dian)。更需要(yao)注意(yi)的是(shi)，从2024上半财年开始，高鑫零售(shou)披(pi)露的门店(dian)数据中，小润发已(yi)经(jing)不见踪影(ying)，这项始于2020年的社区生鲜零售(shou)路(lu)子或以失(shi)败收场。
而高鑫零售(shou)近期来持续发力的M会员店(dian)表(biao)现如何？据财报显示(shi)，首家M会员店(dian)的付费会员人数超6万，会员总数超11万，加上常熟(shu)及(ji)嘉兴启动会员招募来看(kan)，财年内累计付费会员人数接近14万。但同期高鑫零售(shou)收取的会员费仅1600万元，在数百亿收入中微(wei)乎其(qi)微(wei)。更何况，在小红书(shu)等社交平(ping)台上，消费者对(dui)于M会员店(dian)产品质(zhi)量、选品、服务等评价也(ye)褒贬不一。伴随着更多(duo)家M会员店(dian)的陆续开业，会员续费率、客单价等更多(duo)指标也(ye)值得考量。
从连锁超市(shi)重要(yao)的衡量指标同店(dian)销售(shou)增长（比较(jiao)门店(dian)当期的销售(shou)额与上年同期的门店(dian)销售(shou)额）来看(kan)，高鑫零售(shou)的门店(dian)表(biao)现也(ye)不容(rong)乐观。2014年高鑫零售(shou)的同店(dian)销售(shou)增长转(zhuan)为(wei)-1.6%，自此之后的几年中，除了2020年短暂实(shi)现1.0%以外（随即在2020/1/1-2021/3/31的15个月转(zhuan)为(wei)-1.8%），近年来同店(dian)销售(shou)增长均为(wei)负，特别是(shi)2022财年以来，下滑趋势更为(wei)明显。2024财年，高鑫零售(shou)的同店(dian)销售(shou)增长指标再降至(zhi)-6.60%。
公司整体(ti)业绩、门店(dian)表(biao)现不佳，高鑫零售(shou)也(ye)不得以“裁(cai)员”来试(shi)图(tu)降本增效。据财报显示(shi)，截至(zhi)2024财年，高鑫零售(shou)拥有86226名雇员，雇员福利开支总额为(wei)95.58亿元。而相比去年同期，高鑫零售(shou)的雇员数量为(wei)107785名，雇员福利开支为(wei)100.66亿元。相比之下，短短一年间高鑫零售(shou)减少了超过2万名雇员，占比为(wei)20%，雇员福利开支仅减少5%。由此来看(kan)，高鑫零售(shou)或裁(cai)减了大量较(jiao)低收入水平(ping)员工，“降本”效率并不高。
但与此同时，高鑫零售(shou)的管理层也(ye)有大变(bian)化。2024年3月底，高鑫零售(shou)发布公告表(biao)示(shi)，林小海辞任公司执行董事、首席执行官及(ji)授权代表(biao)，任命(ming)沈辉担任高鑫零售(shou)执行董事、首席执行官及(ji)授权代表(biao)。
林小海的卸任，或在一定程(cheng)度上意(yi)味着高鑫零售(shou)与阿里(li)的关系将(jiang)有所(suo)变(bian)化。从去年底开始，阿里(li)或将(jiang)淡出实(shi)体(ti)零售(shou)的传(chuan)闻就此起彼伏，2月初(chu)阿里(li)的财报会上，蔡崇信表(biao)示(shi)“我们的资(zi)产负债(zhai)表(biao)上依然有一些传(chuan)统(tong)的实(shi)体(ti)零售(shou)业务，这些也(ye)不是(shi)我们的核心聚焦。如果能够完成退出的话，也(ye)是(shi)非常合理的。”